美国国债规模与结构 - 美国政府持有的可交易国债规模在2024年11月首次突破30万亿美元，达到30.2万亿美元，较2018年实现翻倍增长 [1] - 截至2024年11月，美国国家债务总规模达到38.4万亿美元，其中包括对社会保障信托基金等的欠款，可交易国债是其最大组成部分 [8] - 目前美国国会批准的债务上限为41.1万亿美元，覆盖国家债务总规模 [8] 财政赤字与债务发行 - 2020年为应对新冠疫情冲击，美国财政部通过发行国债融资达4.3万亿美元，使当年财政赤字超过3万亿美元 [4] - 美国公共财政过去20年存在“支出长期大于收入”的结构性问题，疫情后大量债务在更高利率下发行 [4] - 尽管财政赤字自2020年高峰后有所收窄，2025财年的赤字降至约1.78万亿美元，这在很大程度上得益于大规模关税带来的收入 [4] 利息支出与财政压力 - 利息支出成为进一步恶化财政动态的关键因素，仅2025财年的债务利息支出就高达1.2万亿美元 [4] - 关税带来的收入可能达到3000亿至4000亿美元，但仍然低于现有债务的利息支出 [8] - 美国财政状况如同陷入流沙，仅靠关税无法扭转局面 [8] 国债发行计划 - 尽管财政部过去两年大部分长期债券拍卖规模保持稳定，并预计未来数个季度不会调整 [8] - 官员们上月表示已开始“初步考虑未来增发”长期债券的可能性 [8]