美国财长贝森特表示， 国债回购单次规模上限可能超过我们已宣布的40亿美元， 我们对国债市场拥有一个强大的工具箱，我们可以"通过自身发展" 摆脱债务负担。 此前 美国财政部19日宣布，将至少翻倍扩大长期名义附息国债（10-20年期、20-30年期品种）的流动性支持回购操作规模。单轮操作上 限将从此前的20亿美元提升至至少40亿美元。该调整自2026年9月9日生效，适用本续发季度剩余期间（至2026年11月4日）。 贝森特还表示，由于关税退款，美国赤字暂时恶化； "很有可能"财政赤字已经见顶。 ...

I think it's no surprise what we're seeing in the market here. Uh, Tom and Paul. Right.I mean, uh, what we saw yesterday was, uh, a sign of desperation, a plea to please, please, please. Uh, get you guys down because midterm elections are coming very soon. And, uh, you know, it's not going to work. It's not going to work any better than all the other gimmicks that this Treasury Department has marched out.We saw, uh, you know, the adjustment to capital requirements with banks. We saw the, uh, the move on sta ...

美国国债规模与结构分析 - 2026年8月3日，美国联邦政府债务正式突破40万亿美元，摊到每个美国人头上为11.8万美元，全球年GDP约110万亿美元，美债占三分之一强 [6][7] - 美国从建国到第一个1万亿美元用了192年，从39万亿到40万亿不到五个月，债务平均每天增加几十亿美元 [7] - 美国国债历史始于1783年独立战争后，联邦政府欠7500万美元，汉密尔顿决定联邦承接各州债务，建立偿债基金并推动成立美国第一银行 [10] - 南北战争使国债从1860年的6500万美元增至战争结束时的27亿美元，翻了40多倍 [11] - 二战结束时美国国债2690亿美元，债务占GDP比重达113%，历史首次破百，超过8000万美国人认购E系列战争债券 [11] - 战后经济猛涨使债务率到1981年压回41%，国债呈现“战时陡增、和平缓降”的脉冲行情 [11] 债务性质转变与制度演变 - 1930年代大萧条后，罗斯福新政首次将财政赤字作为经济刺激工具，国债从1929年不到100亿美元涨至1940年的500多亿 [12] - 1944年布雷顿森林会议确立美元与黄金挂钩，美债成为各国央行核心外汇资产，1971年尼克松宣布美元与黄金脱钩，是对全世界一次公开的赖账 [13] - 随后美国与沙特达成石油结算绑定美元的协议，形成“石油—美元—美债”闭环，美国可以拿印钞向全世界借债 [13][15] - 2000年后债务从应急工具变为“结构性宿命”，转折点包括减税、战争和老龄化 [17][18] - 里根1981年减税使美债首次突破1万亿美元，小布什2001年、2003年两轮减税掏空克林顿时代的财政盈余，2001年至2018年减税及利息占同期新增债务三分之一 [18] - 2001年至2022财年，美国战争开支高达8万亿美元，超过同期新增债务的一半，既不增税也不发战争债，全记在国债账上 [19] - 军工复合体导致军备采购溢价严重，如100美元机械衬套空军采购价9万美元，溢价900倍，C-5运输机马桶盖采购价1万美元 [20] - 婴儿潮一代从2010年扎堆退休，社保、医保、医疗补助占联邦财政支出从1965年的34%升至2024年的73% [20] 债务加速增长与利率冲击 - 美国国债2008年破10万亿美元，2017年破20万亿美元，从10万亿到20万亿不到10年 [21] - 小布什任内债务从5.7万亿增至10万亿出头翻一倍，奥巴马八年加9万亿，特朗普第一任期加近8万亿，拜登任内加7万亿上下 [21] - 2020年疫情两年新增债务约7万亿美元，2022年1月破30万亿，2023年破33万亿，2024年破35万亿 [23] - 美联储将利率升至4.25%至4.5%高位，利息支出从2021财年的3520亿美元升至2025财年逼近1万亿美元，超过全年军费9000多亿美元 [23] - 美国政府每收6块钱税就有1块钱还利息，国会预算办公室测算10年期美债收益率稳在4.5%时，利息支出将从2025年约9730亿美元涨至2034年的2.2万亿美元 [23] - 债务上限1917年设立时为115亿美元，百年被抬100多次，1960年后抬78次，平均九个多月一次，从115亿涨至30多万亿美元翻两千多倍 [24] - 2011年标普摘掉美国三A评级，2013年政府关门，2025年10月至11月联邦政府停摆43天破纪录，穆迪2025年5月将美国从Aaa降至Aa1，三大评级机构均下调美国评级 [24] 全球储备资产格局变化 - 欧洲央行报告显示，到2025年末黄金在全球官方储备占比升至27%，美债滑至22%，30年来黄金首次超过美债成为全球央行储备头号资产 [26] - 2022年俄乌冲突后美国冻结俄罗斯海外资产，打破“主权信用资产无风险”共识，各国央行从“收益性、流动性优先”转向“安全性、去地缘化优先” [26] - 中国央行连续十四个月增持黄金，波兰、哈萨克斯坦、巴西等国也大量购买黄金 [26] - 中国持有美债从2013年11月的1.32万亿美元峰值，减至2025年5月的7560多亿美元，跌至日本、英国之后 [21] - 金价2025年全年涨65%站上4300美元，2026年1月一度冲到5500美元 [27] - 美元资产在全球储备总占比仍有42%，SWIFT中美元支付占比超四成，短期内无货币能完全替代美元 [28] 债务可持续性与系统性风险 - 美债债主分三拨：美联储和国内机构占大头，外国政府和央行占三成上下（日本、中国、英国排前三），以及全球基金、企业和散户 [27] - 布鲁金斯学会推演美国违约景象：国债利率飙升、美元贬值、进口价格飞涨、股债汇三杀 [28] - 达利欧比喻美国联邦债务如血管中斑块，日积月累最终堵成经济心脏病 [27] - 美国靠全球资本养着的借债模式正从“没人质疑”滑向“被人重新计价”，美债信誉、美元锚、黄金回归、大宗商品计价等前提正被市场重新检验 [28][30]

以下文章来源于华尔街见闻Max ，作者龙玥 华尔街见闻Max . 华尔街见闻姊妹号，直击全球市场风暴，助力投资者决策。 一个曾帮索罗斯击垮英格兰银行的人，现在要用同样的手法守住美国国债市场？ 今年以来，美国财政部长贝森特（Scott Bessent）接连出手，以一系列出人意料的市场操作，将自己的信誉押注在压制美国借贷成本上。据彭博报道， 他已 成为"数十年来干预金融市场最积极的财政部长"。 继美日联手干预日元后，贝森特最新一招是扩大美债回购。财政部宣布，将10年至30年期美债的回购规模"至少翻倍"——而这份回购计划，仅在两周前才刚刚 公布。 消息出炉当日，10年期美债收益率下行约6个基点，30年期下行近9个基点，美元指数也跌至三个月低点。 市场的反应，印证了贝森特的判断：他自己曾公开表示，"我的工作是做全国最顶级的债券销售员，美债收益率是衡量成功与否的晴雨表。" 从英镑空头到债市守门人 要理解贝森特的打法，得先回到1992年。 那一年，年仅二十多岁的贝森特在索罗斯基金任职，参与构建了做空英镑的头寸。"黑色星期三"，英镑被迫退出欧洲汇率机制，索罗斯净赚逾10亿美元。据媒 体报道，一位前顾问形容当时的贝森特"能看 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7 月下旬以来美债利率曲线明显走陡，8 月 17 日 30Y 美债利率走升 5BP 至 5.31%创 2007 年以来新高，同时全球超长债利率上行 [1] - 超长债利率上行主要发生在 7 月，由实际利率走升贡献，通胀预期也有所上行 [1] - 近期全球超长债利率上行反映了 AI 债券供给大增、原油价格高位、美联储前瞻指引缺位等宏观背景 [1] - 近日超长债抛售或反映边际流动性不足，美国财政部增加长期债券回购有信号意义，或缓解市场担忧 [1] - 基本面放缓背景下，除超长债外曲线上其他期限利率上行空间有限，10Y 实际利率继续向上空间有限，短期维持高位震荡且后续存在下行空间 [2] 相关目录总结 美债利率曲线走势 - 7 月 8 日美伊协议破裂美债利率重新走高，7 月底美联储会议短端利率回落，曲线出现陡峭化压力，8 月美国基本面数据放缓美债利率分化，短端 2Y 利率下行，10Y 利率震荡，30Y 利率续创新高 [1] 超长债利率上行原因 - 收益率拆分看，7 月 30Y 美债利率上行 36BP，其中实际利率上行 30BP 反映供需压力，通胀预期上行 6BP 反映美伊协议破裂和原油价格回升 [1] - AI 债券供给大增，今年前 7 个月美国 10 年以上投资级公司债发行规模较去年同期增近 1800 亿美元，7、8 月亚马逊和谷歌 10 年及以上期限新发债券溢价和 30Y 发行利差达高位，挤压超长国债需求 [1] - 发达国家财政赤字担忧持续，美国近几年年度财政赤字近 2 万亿美元，赤字率超 5%，7 月财政赤字高于季节性 [1] - 沃什前瞻指引缺失、美联储政策和美伊局势不确定，导致期限溢价难压缩，边际买家缺失 [1] 策略分析 - 近日超长债抛售无明显催化剂，或反映边际流动性不足 [1] - 8 月 19 日美国财政部增加长期债券回购，单次回购规模从 20 亿美元提高至 40 亿美元，有信号意义，或控制长债发行规模缓解市场担忧 [1] 后续展望 - 基本面放缓背景下，除超长债外其他期限利率上行空间有限 [2] - 10Y 实际利率已回到 2006 - 2007 年中枢水平，继续向上空间有限，预计短期维持高位震荡且后续存在下行空间，建议关注疲软数据持续性和美伊局势进展 [2]