纪要涉及的行业和公司 - **行业**：清洁电器、小家电、黑电、白电 - **公司**：德昌股份、莱克电气、富佳、欧圣电气、科沃斯、石头科技、新宝股份、海信视像、TCL 电子、美的、海尔、万朗磁塑 纪要提到的核心观点和论据 清洁电器行业 - **关税影响**：2018 年美国加征关税后，中国对美出口吸尘器比例从 40%降至 25%，越南等成主要替代来源 [1][2][3] - **企业应对**：德昌股份、莱克电气等布局东南亚产能，莱克已覆盖对美出口需求，德昌预计 2025 年三季度末实现 [4] - **出口情况**：2025 年二季度因关税提高放缓发货，5 月起加速用东南亚产能，预计下半年拉平订单目标 [5] - **自主品牌应对**：科沃斯和石头科技将部分产能转至东南亚代工厂，减轻成本压力 [6][7] - **越南影响**：越南生产力稍逊，预计二季度影响最大，之后逐步修复 [1][8] 小家电行业 - **产能转移**：进度较清洁电器慢，咖啡机产能部分转至印尼、泰国，空气炸锅等转至墨西哥和东南亚 [9] - **头部企业表现**：新宝股份东南亚产能覆盖美需求一半以上，获更多订单，70%以上无海外产能公司订单被抢 [10][11] 黑电行业 - **影响情况**：中国黑电龙头凭借优势展现强韧性，美国市场需求刚性，影响有限 [12] - **供给端情况**：依赖中国、墨西哥和越南，墨西哥成第一大产能基地，需关注税率分布 [13][14] - **关税政策变化**：2025 年美国对墨西哥和越南关税有调整，墨西哥电视零关税，越南最终为 23.9% [15] - **企业应对策略**：产能布局与订单优化、技术升级与高端化、风险分散 [16][19] 白电行业 - **企业应对措施**：调整供应链、优化生产布局、提升产品附加值，如产能转移至东南亚 [18][22] - **进口情况变化**：2018 年后美国从中国进口白电占比降低，从泰国进口增加 [21][24] - **微波炉情况**：产能集中中国，美国依赖度增加 [25] - **出口规模增长原因**：海外铺设产能避关税，美国外市场需求爆发 [26] - **2025 年影响及企业应对**：4 月加征关税后，美的短暂下滑后恢复，通过 OEM/ODM 和 OBM 应对，海尔受影响小 [2][26][29] 其他重要但可能被忽略的内容 - **家电行业趋势**：加征关税成海外产能转移和品牌出海催化剂，行业向多点化、分散化发展 [30] - **零部件公司**：万朗磁塑跟随核心客户出海，强化与主机厂粘性，拓展产品品类 [32] - **二线家电企业**：加速海外布局，利用新兴市场实现增长，有更大边际弹性变化 [33]

德俄关系与能源合作 - 德国政府考虑修改对外贸易法以防止"北溪-2"管道公司被收购 旨在避免恢复进口俄罗斯天然气 [3] - 瑞士运营"北溪-2"管道项目的公司正在进行破产清算 可能出售资产 美国投资者林奇曾试图收购但遭俄政府否认 [3] - 德国总理默茨明确表示将确保"北溪-2"管道不投入运营 但缺乏法律手段阻止瑞士公司出售资产 [3] 德国企业困境与俄能源依赖 - 施韦特炼油厂供应柏林90%石油 因政府没收俄股份后停止进口俄石油 面临裁员危机 约1/5居民(6000人)依赖该厂就业 [4] - 德国智库报告显示 越来越多企业和地方政界人士呼吁重新使用廉价俄罗斯石油和天然气 [4] - 北部港口城市卢布明因"北溪"管道停运 导致俄罗斯投资造船厂、食品进口公司等项目关停 民众收入显著下降 [5] 德国企业对俄市场依赖与调整 - 莱比锡电子连接器工厂因俄乌冲突失去俄罗斯订单 出口业务几乎中断 [5] - 机械工程公司奈尔斯-西蒙斯原以俄罗斯为主要市场 受制裁后被迫调整业务方向 [5] - 约2000-2500家德国公司仍在俄运营 俄超市货架仍陈列博世、美诺等德国家电及日用品 部分商品价格低于德国本土 [13] 俄乌冲突后的商业动向 - 德企咨询量增加 尤其关注俄乌停火后市场恢复可能性 [13] - 专家评估俄罗斯1.4亿人口市场吸引力巨大 西方企业可能重返 [13] - 俄罗斯电器连锁店仍销售德国品牌 仅对单价超750欧元电子产品实施进口限制 [13]

公司发展历程 - 创始人倪祖根1957年出生于江苏农村，1974年参军学习电气工程技术，转业后进入春花电器总厂担任工程师并解决国产高速电机质量问题[5][8] - 1994年借3万美元创立苏州金莱克电器（莱克电气前身），坚持自主研发路线，首款子弹头设计吸尘器两年销售85万台[8][9][11] - 1997年研发国内首台3万转/分钟吸尘器电机，2004年吸尘器年产销量突破800万台成为全球最大制造商[11][13] - 2015年在上交所上市，被誉为"中国高端清洁电器第一股"[26] 技术突破与产品创新 - 早期攻克每分钟2万转以上高速整流子电机技术，解决国产吸尘器电机烧毁问题[5][8] - 独创立式/手持多功能无线吸尘器设计，2015年开发国内首台10万转直流数码吸尘器电机[22][24] - 在净水器领域首创台式免安装智能净水机，开创"Bewinch碧云泉"新品牌[24] 多元化战略布局 - 2004年起以电机技术为核心延伸至园林工具、厨房电器、汽车电机领域，平衡生产淡旺季[13][15][16][17] - 自主品牌矩阵包括LEXY莱克、吉米、碧云泉、莱小厨、咖博士等，覆盖清洁电器、净水机、咖啡机等品类[19][24][26] 全球化运营 - 2019年在越南胡志明市超常规建厂，2个月内完成空厂房改造投产，两年后产能提升100%[26][27][29][30] - 2024年持续扩大海外布局，在越南和泰国新建生产基地[30][32] 经营成果 - 截至2024年累计生产小家电2.7亿台（吸尘器超2亿台），产品销往100多国[3][32] - 2024年营收97.65亿元，净利润12.30亿元，品牌价值突破100亿元[32][33]

纪要涉及的公司 德昌股份 纪要提到的核心观点和论据 - **小家电代工业务增长**：通过拓展客户和品类实现增长，2020 - 2024年多元小家电业务营收复合增速达40%至13.86亿元，受益于新客户如HOT和Shakunija订单增量[2][5][6] - **应对关税措施**：2018年开始海外产能转移，越南产能占比约30%，投资建设泰国工厂预计年产能达500万台，确保供应链稳定性和灵活性[7] - **与TTI合作**：合作稳固，作为吸尘器核心供应商议价能力强，TTI订单预计平稳，参与园林工具项目研发，未来有望受益于订单集中度提升[8] - **与HOT合作**：2019年合作，2024年供货规模约7亿元，同比增速40%，2025年预计双位数增长，HOT采购额40 - 50亿元，德昌股份供货比例约20%，提升空间大[9][10] - **与Shakunija合作**：2023年新客户，是家电代工领域增速最快客户，反映多元化布局成效，为业绩增长提供动力，吸尘器供货比例提升空间大[11][12] - **家电代工业务表现**：2024年规模约12亿元，吹风机约5亿元，吸尘器约6亿元，风扇和空气净化器等新品有增量，有望维持15% - 20%稳健增长[12] - **汽车电机业务发展**：聚焦EPS电机，受益于EPS渗透率提升和系统升级，国产替代加速，2023年业务规模从2亿扩张至4亿，未来三年复合增速预计超50%，毛利率和净利率提升，盈利能力有改善空间[13][14] - **整体财务表现**：上半年利润率受产能转移、关税及费用摊销影响稍弱，下半年随产能爬坡和关税落地边际改善，汽车电机业务旺季拉动利润率修复，未来三年收入复合增速预计超20%，估值有修复空间[3][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **业务结构**：主营业务分为小家电代工和汽车电机两部分，小家电代工业务占比超85%，汽车电机业务2022年量产，绑定耐世特和采埃孚等供应商[4] - **EPS系统情况**：2021年渗透率达93%且持续提升，细分为CEPS、DPEPS和REPS，中高端智能电车发展推动系统升级，形成行业扩容结构性增量[13] - **EPS电机竞争格局**：以往市场份额主要由日本品牌占据，国内企业技术突破、政策扶持等加速国产替代，日本品牌仍占国内市场70% - 80%份额[13]

机器人产业在吴中区的发展现状 - 机器人产业是江苏省"1650"产业体系和苏州市"1030"产业体系重点培育壮大的新兴产业，也是吴中区第一大主导产业 [1] - 吴中区集聚了相关企业1000余家，相关产业营收占全市比重近四成 [1] - 服务机器人产量占全国六成以上，工业机器人产量占全国内资品牌七分之一 [1] - 形成了涵盖机器人关键零部件、人工智能、本体制造、系统集成等领域较为完善的产业链 [1] 政府支持与产业提升措施 - 苏州市、吴中区两级市场监管部门联合主办"机器人产业内外贸一体化认证服务进园区暨小微企业质量认证提升活动" [1] - 吴中区牵头承担了江苏省机器人产业链质量提升工作，在质量基础、企业培育、创新平台、产业生态、人才队伍等方面开展了一系列工作 [2] - 去年成立全区首个产业园质量赋能站——旺山企业总部港质量赋能站，围绕质量认证、检验检测、标准计量等要素赋能产业发展 [2] - 成立机器人+人工智能产业检验检测认证服务联盟，发挥国家检验检测认证公共服务区示范平台作用 [2] - 今年成立新产业质量与标准化研究院，围绕质量技术攻关、质量认证提升、标准化研究、国际贸易风险应对等方面赋能机器人产业发展 [2] 小微企业质量认证提升行动 - 活动现场正式启动机器人产业小微企业质量认证提升行动 [2] - 行动将紧扣质量认证赋能强企强链强区，以"一企一策""一链一策""一业一策"实施精准帮扶 [2] - 推动企业提档升级和产业转型发展，持续引导"链主"企业将先进质量管理模式向产业链两端延伸 [2] - 同步开展清洁产品"同线同标同质"认证项目 [2]

消费品以旧换新政策成效 - 上半年消费品以旧换新带动汽车、家电、家装、手机等商品销售额达1.6万亿元 [1] - 限额以上单位家电和音像器材、文化办公用品、通讯器材、家具商品零售额同比分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9% [1] - 带动社会消费品零售总额同比增长5%，高于去年全年1.5个百分点 [1] - 浙江上半年社会消费品零售总额增长5.3%，二季度增速达6.0%，为去年以来季度最高增速 [9] 政策扩围与补贴升级 - 浙江将3C数码产品纳入补贴范围，涵盖手机、智能手表等品类，单件产品限价6000元 [6] - 全省补贴品类总数从国家政策的12类扩展至85类，各地可自主增补，目前已新增60余个品类 [6] - 智能家居机器人、智能眼镜等产品纳入补贴范围，按售价15%给予最高2000元/件补助 [6] - 电动自行车新购车辆补贴比例由20%提高至40%，补贴上限从500元升至1200元 [7] 消费场景多元化拓展 - 浙江推动"以旧换新"进社区、进企业、进平台、进机构、进展会，全省11市同步发力 [8] - 计划举办500余场系列活动，包括家电展、便民服务进社区等 [8] - 苏宁易购门店将"享国补"作为重大宣传点，吸引消费者选购 [3][5] 消费新动能挖掘 - 浙江上半年举办数十场大型演唱会，观众超150万人次，有效带动票房收入和综合消费 [10] - "浙BA"篮球联赛期间发放赛事消费券，发展"赛事+文旅体验""赛事+服务消费"等融合模式 [10] - "五一"和"端午"假期全域旅游人数同比分别增长13.7%和8.3%，带动文体休闲、交通出行等服务消费 [10] 未来政策方向 - 财政部将加快出台提振消费增量政策举措，支持重点城市推广消费新业态新模式新场景 [2] - 支持国际消费中心城市和重点消费城市建设，提升消费便利度和体验感 [2] - 财政部下达第三批超长期特别国债资金690亿元，剩余资金将在10月份下达 [9]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [8] 报告的核心观点 - 6月家电海关出口数据虽不出色，但考虑产能转移和高基数扰动，实际家电出口预计符合预期，家电出口结构亮点多，持续看好家电出口短期表现和长期空间，建议关注美的集团、海尔智家、海信家电、石头科技、科沃斯、欧圣电气、海信视像 [4][20] 根据相关目录分别进行总结 白电出口情况 - 海外部分地区需求旺盛有望缓解高基数压力，接下来白电出口进入高基数区间或有库存周期扰动，增速预期不高 [8] - 欧洲受高温催化空调需求高涨，高温常态化或拉动欧洲空调普及率提升，未来库存周期和产业周期有望向上 [8] - 非洲&拉丁美洲白电需求高增长，1 - 6月冰箱、洗衣机对非洲出口量分别同比+49%、+27%，对拉丁美洲出口量分别+16%、+15%，后续强动能值得期待 [8] 吸尘器出口情况 - 除对美出口外其余地区出口维持增长且多点开花，亚洲、非洲、拉丁美洲、欧洲已实现三年持续增长，未来吸尘器全球普及率提升逻辑无虞，扫地机器人结构比例预计继续提升 [8] - 对美出口下滑或多数可依靠产能转移覆盖，5 - 6月部分吸尘器对美出口企业将产能转移至东南亚，长周期中国企业供应链地位和市场份额有望提升 [8] 黑电出口情况 - 体育赛事小年背景下，今年黑电全球需求较平稳，近期出口数据符合预期，更需关注结构改善 [8] - 以TCL电子为例，2025年上半年海外TV出货量同比增长8.7%，65吋及以上和75吋及以上TCL TV海外出货量同比增幅大，大屏化是彩电全球趋势，平均尺寸有向上空间 [8] - TCL Mini LED TV上半年国内、国外出货量占比分别为21.2%、7.7%，海外Mini LED TV或正处于方兴未艾阶段 [8] - 二季度海信视像积极拥抱体育赛事营销，份额端效果远期兑现值得期待 [8]

公司概况 - 宁波富佳实业股份有限公司成立于2002年，主营吸尘器、扫地机器人、电机和宠物用品，2022年进军储能和特种机器人领域，提供户储和工商业储能系统解决方案 [3] - 公司拥有435项有效专利，包括40项发明专利、308项实用新型专利、69项外观专利和18项国际专利，通过ISO9001、ISO14001等多项国际认证 [3] - 具备垂直供应链和国际化生产能力，在中国和越南设有现代化工厂，产品销往30多个国家和地区，客户包括国际知名吸尘器品牌和国内家电品牌 [4] 经营与财务 - 公司自2021年11月上市以来累计现金分红4次，总额约6亿元人民币，超过募集资金2亿多元，年度分红比例占净利润46 23%-69 23% [7] - 2022年实施资本公积转增股本，每10股转增4股，合计转增1 604亿股 [7] - 截至2025年6月13日完成股份回购118 08万股（占总股本0 21%），回购均价14 86元/股，总金额1755 13万元，拟用于员工持股或股权激励 [6] ESG实践 - ESG评级从BB上调至A级，重点聚焦环境与社会维度，2024年环保投入139 51万元，光伏发电268 46万千瓦时，减排2676 55吨二氧化碳当量 [8][10] - 建立绿色制造体系，获浙江省绿色低碳工厂称号，实现危废100%依法处置、污水排放达标等环境目标 [10] - 2011年至今累计公益投入超1200万元，设立慈善基金资助教育、扶贫等项目，2004年起与余姚慈善总会合作开展公益活动 [13] 投资者关系 - 2024年5月接待博时基金、海富通基金等22家机构调研，通过上证e互动平台、业绩说明会等多渠道与投资者沟通 [5] - 组建ESG报告工作小组，未来计划建立ESG绩效考核机制并开展专项培训，提升信息披露透明度 [11] 发展战略 - 打造"新质生产力"，形成智能家电、储能、特种机器人多增长曲线，目标成为高质量可持续发展的上市公司 [4] - 将技术创新作为核心驱动力，持续优化绿色智能制造体系，响应国家"双碳"战略 [8][14]

山东外贸出口市场多元化进展 - 山东产品出口至全球242个国家和地区，较去年同期增加10个 [3] - 出口规模超50亿元的贸易伙伴达41个，同比增加5个 [3] - 对共建"一带一路"国家出口6049亿元，增长8.6%，占出口比重提升1.4个百分点至57.5% [3] 新兴市场表现 - 东盟连续3年保持山东最大出口市场地位，上半年出口1866.6亿元，增长4.1% [3] - 对其他金砖成员国出口1673.4亿元，增长8.1% [3] - 对非洲出口907.2亿元，增长30.7% [3] - 对中东出口816.4亿元，增长11% [3] - 对中东欧出口267亿元，增长14.2% [3] - 新兴市场合计贡献山东超6成出口增量 [3] 传统市场表现 - 欧盟保持山东第二大出口市场地位，上半年出口1310.3亿元，增长10.9% [4] - 对日本出口708.4亿元，增长6.9% [4] - 对英国出口238.9亿元，增长15.2% [4] - 超5成吸尘器、超6成空气净化器出口至日韩 [4] - 超5成植物编结品、超4成宠物食品出口至欧洲 [4] 出口竞争力 - 山东出口商品种类多，增长动能转化快，市场多元稳定 [4] - 外贸企业通过品牌推广、新品研发快速响应市场多样化需求 [4]

纪要涉及的行业 家电行业 纪要提到的核心观点和论据 4月家电出口整体情况 - 4月家电出口额人民币口径603亿元，同比下降1.7%，出口量3.85亿台，同比增长1.5%，跑输整体行业大盘，主要因美国加征关税致对美出口下滑及过去25个月高基数影响[1][2] 各品类出口情况 - 空调：4月出口额同比增长11.9%，出口量同比增长12.1%，增速较一季度放缓，5 - 7月排产同比分别下降2%、12%、17%，因去年基数高、关税不确定及内销景气度高，企业优先保障内销[3][4] - 冰箱：4月出口额和量增速分别为 - 0.8%和 - 2.8%，结束连续24个月增长，5 - 7月出口排产同比分别下降8%、10%、7%[4][5] - 洗机：5 - 7月出口排产同比分别下降3%、1%、5%，海外库存充裕、去年基数提升及关税不确定性致白电后续出口排产增速放缓[5] 各地区出口情况 - 北美：4月美国出口额空调下降27%，冰洗分别下降19%和27%，吸尘器下降40%，其他北美国家仍在增长区间，5月关税豁免后部分公司恢复发货，后续出口可能恢复，但政策仍具不确定性[6] - 欧洲：市场表现分化，4月对欧空调出口额同比增16%，此前增42%，增长主要来自东欧，西欧部分国家增长放缓或下滑，预计今年对东欧出口有较大增量[7][8] 公司对美收入敞口及产能覆盖情况 - 白电企业差异大，美的对美收入占比约8%，40%由海外产能覆盖；格力对美收入占比约2%，可由巴基斯坦基地覆盖；石头科技对美收入占比20%，或通过在美租赁工厂覆盖；部分代工小家电企可通过现有或待投产海外产能覆盖大部分北美订单[9][10] 推荐板块 - 推荐白电板块和美的，白电企业对美收入敞口相对不大[12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 一季度部分公司因开拓新客户和转移订单实现高增长，如某公司收入同比增长60%，业绩增长44%，连续六个季度双位数高增长[11] - 会议强调电话会议交流内容仅限参会人员内部参考，泄露信息将追究法律责任[13]