投资评级 - 维持"推荐"评级 [6][8] 核心观点 - 公司8月批发销量11.6万辆 同比+22.3% 环比+10.7% 1-8月累计批发79.0万辆 同比+5.9% [3] - 坦克品牌8月销售2.0万辆 同比+22.5% 全新坦克500Hi4-T/Hi4-Z上市2小时大定超1.2万辆 [3][4] - 哈弗品牌8月销售6.9万辆 同比+22.7% 环比+22.6% 哈弗大狗PLUS预售24小时订单超1万 [3][5] - 海外市场8月批发销量4.5万辆 同比+11.6% 巴西工厂8月SOP 助力拉美市场拓展 [5] - 预计2025-2027年营业收入2405.8/2910.9/3347.5亿元 归母净利润132.5/201.8/233.0亿元 [6] 品牌表现 - 哈弗品牌1-8月累计批发44.7万辆 同比+9.2% [3] - 魏牌8月销售0.8万辆 同比+167.5% 1-8月累计批发5.3万辆 同比+105.1% [3] - 皮卡8月销售1.3万辆 同比-2.9% 1-8月累计批发12.3万辆 同比+4.8% [3] - 欧拉8月销售0.5万辆 同比+1.4% 1-8月累计批发2.3万辆 同比-43.8% [3] - 坦克1-8月累计批发14.4万辆 同比-4.9% [3] 财务预测 - 预计2025年营业收入2405.8亿元 同比增长19.0% [6][7] - 预计2025年归母净利润132.5亿元 同比增长4.4% [6][7] - 预计2025-2027年每股收益1.55/2.36/2.72元 [6][7] - 预计2025年毛利率19.0% 2026-2027年提升至20.0% [7] - 预计2025年PE 17倍 2026年降至11倍 [6][7] 产品与技术 - 全新坦克500搭载禾赛ATX超高清激光雷达 配备高级驾驶辅助系统 [4] - 魏牌全新旗舰SUV将采用"全动力智能超级平台" 基于SOA架构实现整车智能体 [4] - Hi4技术路线重点提升越野性能与能效 [4] - 哈弗大狗PLUS预售价13.58-18.38万元 换新价11.28-16.08万元 [5] 海外拓展 - 1-8月海外累计批发销量28.4万辆 同比+1.3% [5] - 巴西本地化推进助力出海销量稳步提升 [5]