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【北汽蓝谷(600733.SH)】7月销量同环比下滑,静待享界高端旅行新车型上市——跟踪报告(倪昱婧/邢萍)
光大证券研究· 2025-08-06 07:06
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沪光股份(605333):深度报告:国产线束之光,连接器助力成长
民生证券· 2025-08-05 10:21
投资评级 - 维持"推荐"评级,对应2025年PE为20倍 [4][5] 核心观点 - 智能电动化趋势下汽车线束行业迎来量价齐升,新能源车高压线束单车价值量达5,000元以上,2026/2030年市场规模预计达1,503/2,165亿元 [1][3] - 客户结构持续优化,前五大客户营收占比从2015年98.7%降至2024年80.1%,成功切入赛力斯、理想、特斯拉等新势力供应链 [2][15] - 全球化布局加速,德国子公司KSHG在罗马尼亚设立分公司,2024年营收1.8亿元同比+674.3% [2] - 延伸高压连接器业务打造第二成长曲线,已实现40A-600A全系产品研发并搭载赛力斯、上汽等客户 [3][18] 财务表现 - 2021-2024年营收CAGR达47.9%,2024年营收79.1亿元同比+97.7% [1] - 2024年归母净利润6.7亿元同比+1,139.2%,毛利率提升至17.5% [35][47] - 2025-2027年营收预测95.6/115.6/141.1亿元,归母净利7.8/9.4/11.7亿元 [4] - 研发投入持续加码,2024年研发费用2.6亿元,实现高压连接器等关键技术突破 [18][22] 行业分析 - 新能源车渗透率提升带动高压线束需求,800V平台推动单车价值量增至5,000元,高压部分占2,500元 [71][73] - L3级自动驾驶催生传感器数量增长,单车线束长度从2KM增至4KM,以太网替代传统总线提升传输速率 [74][78] - 轻量化趋势下铝导线替代铜导线可减重30%,政策要求2025年乘用车油耗限值4L/100km [79][81] - 行业认证周期1-3年,外资占据77%市场份额,国内厂商以高压线束为突破口加速替代 [86][94] 公司优势 - 产品覆盖高低压全场景,高压线束年产能140万套,产能利用率超90% [18] - 同步开发能力突出,获大众MEB平台、奥迪Q4等高端车型定点 [23][89] - 智能制造转型成效显著,重庆工厂扭亏为盈推动净利率提升至6% [35][44] - 绑定赛力斯问界系列核心供应商,M5/M7/M9高低压线束已量产 [58][59]
北汽蓝谷(600733):跟踪报告:7月销量同环比下滑,静待享界高端旅行新车型上市
光大证券· 2025-08-04 18:32
投资评级 - 维持"买入"评级 看好享界+极狐双品牌驱动基本面改善前景 [3][6] 核心财务数据 - 2024年营业收入同比+1.3%至1451亿元 归母净亏损扩大28.7%至695亿元 [1] - 1Q25营业收入同比+1508%/环比-196%至377亿元 归母净亏损同环比收窄62%/612%至95亿元 [1] - 2025E-2026E归母净亏损预测下调至481/205亿元 新增2027E净利润预测87亿元 [3] 销量表现 - 7月销量同比-64%/环比-143%至10280辆 1-7月累计销量同比+986%至77万辆 [1] - 2024年极狐品牌销量同比+16991%至81万辆 1Q25极狐销量同比+6999%至24万辆 [2] - 享界S9增程版6月销量快速提升至4154辆 高端旅行车S9T预计9月上市 [2] 盈利能力 - 2024年毛利率同比-37pcts至-116% 1Q25毛利率同比+04pcts/环比+145pcts至-75% [2] - 2025E-2027E毛利率预测提升至44%/98%/111% [14] - 1Q25毛利率修复主因极狐品牌放量 未来T6/S6新车搭载华为ADS33智驾系统有望提升份额 [2] 战略布局 - 拟定向增发募资60亿元 用于极狐/享界新车型开发及AI智驾平台建设 [3] - 2025E-2027E实施三年跃升行动 聚焦双品牌协同发展强化中高端市场渗透 [3] - 已完成L3级智能驾驶产品开发 积累车联网云平台等智能化技术储备 [3] 市场表现 - 当前股价880元 总市值49047亿元 [7] - 近1年绝对收益-34% 相对沪深300超额收益-2469% [10] - 1Q25极狐销量高增带动经营性现金流改善 2026E预测现金流转正至9278亿元 [12]
长城汽车丨7月:魏牌延续增势 海外销量持续走强【民生汽车 崔琰团队】
汽车琰究· 2025-08-03 23:23
事件概述 - 公司2025年7月批发销量10.4万辆,同比+14.3%,环比-5.7%;1-7月累计批发67.4万辆,同比+3.6% [2] - 哈弗品牌7月销量5.6万辆,同比+6.2%,环比-9.9%;1-7月累计37.8万辆,同比+7.1% [2] - 魏牌7月销量1.0万辆,同比+263.3%,环比-1.5%;1-7月累计4.5万辆,同比+96.8% [2] - 皮卡7月销量1.4万辆,同比+14.5%,环比+4.2%;1-7月累计11.0万辆,同比+5.8% [2] - 欧拉7月销量0.4万辆,同比-10.0%,环比+31.0%;1-7月累计1.8万辆,同比-50.2% [2] - 坦克7月销量2.0万辆,同比+7.2%,环比-7.2%;1-7月累计12.4万辆,同比-8.2% [2] 分析判断 坦克与魏牌表现 - 坦克7月销量2.0万辆,同比+7.2%,环比-7.2%;全新坦克500Hi4-T/Hi4-Z计划8月预售,2025Q3上市,配备禾赛ATX激光雷达和高级驾驶辅助系统 [4] - 魏牌7月销量1.0万辆,同比+263.3%,环比-1.5%;全新旗舰SUV将搭载"全动力智能超级平台",基于SOA架构实现整车智能体,配备VLA大模型 [4] 哈弗品牌表现 - 哈弗7月销量5.6万辆,同比+6.2%,环比-9.9%;全新哈弗H9预计年底亮相,强调三把锁越野能力 [5] - 哈弗大狗2026款7月17日上市,24小时订单突破2.0万辆,验证品牌泛越野市场影响力 [5] 海外市场表现 - 7月海外批发销量4.1万辆,同比+4.9%,环比+2.5%;1-7月海外批发销量23.9万辆,同比-17.5% [6] - 巴西工厂计划8月SOP,将辐射拉美市场 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入为2,267.8/2,617.0/2,962.5亿元,归母净利润为140.9/163.0/182.4亿元 [7] - 对应2025年8月1日收盘价21.70元/股,PE为13/11/10倍 [7] - 2025E营业收入增长12.2%,归属母公司股东净利润增长11.0% [9]
长城汽车(601633):系列点评二十六:7月:魏牌延续增势,海外销量持续走强
民生证券· 2025-08-03 15:15
投资评级 - 维持"推荐"评级 对应2025年8月1日收盘价21.70元/股 PE为13/11/10倍 [4][6] 核心业务表现 - 2025年7月批发销量10.4万辆 同比+14.3% 环比-5.7% 1-7月累计67.4万辆 同比+3.6% [1] - 魏牌表现亮眼:7月销量1.0万辆 同比+263.3% 1-7月累计4.5万辆 同比+96.8% [1] - 坦克品牌稳健:7月销量2.0万辆 同比+7.2% 1-7月累计12.4万辆 同比-8.2% [1] - 哈弗主力地位稳固:7月销量5.6万辆 同比+6.2% 1-7月累计37.8万辆 同比+7.1% [1] 产品与技术布局 - 坦克500Hi4-T/Hi4-Z计划8月预售 搭载禾赛ATX激光雷达与高级驾驶辅助系统 [2] - 魏牌将推出基于SOA架构的旗舰SUV 配备VLA大模型 强化智能化高端形象 [2] - 哈弗H9年底亮相 保留2.0T+8AT/2.4T+9AT动力组合 强调三把锁越野能力 [3] - 哈弗大狗2026款上市24小时订单破2.0万辆 验证泛越野市场影响力 [3] 海外拓展 - 7月海外销量4.1万辆 同比+4.9% 环比+2.5% 1-7月累计23.9万辆 同比-17.5% [3] - 巴西工厂计划8月SOP 加速拉美市场本地化布局 [3] 财务预测 - 2025-2027年营收预测:2,267.8/2,617.0/2,962.5亿元 同比+12.2%/15.4%/13.2% [4][19] - 2025-2027年归母净利润预测:140.9/163.0/182.4亿元 同比+11.0%/15.7%/11.9% [4][19] - 毛利率稳定在19.5%-20% 净利润率维持在6.2%左右 [19] - 2025年每股收益1.65元 每股净资产10.59元 PB估值2.05倍 [19]
长城汽车丨2025H1业绩预告:经营稳定 新品周期开启【民生汽车 崔琰团队】
汽车琰究· 2025-07-22 17:32
事件概述 - 公司发布2025H1年度业绩快报:2025H1实现归母净利润63.4亿元,同比-10.2%;扣非归母净利润35.8亿元,同比-36.4% [2] - 2025Q2归母净利润45.9亿元,同比+19.1%,环比+161.9% [2] 分析判断 经营业绩承压 单车利润下降 - 2025H1单车归母净利润1.1万元,同比减少0.2万元 [2] - 2025H1批发销量57.0万辆,同比+1.8%;2025Q2批发31.3万辆,同比+10.1%,环比+21.9% [2] - 分品牌销量表现: - 哈弗2025Q2交付17.7万辆,同比+24.7%,环比+22.3% [2] - 魏牌2025Q2交付2.1万辆,同比+106.3%,环比+58.9% [2] - 皮卡2025Q2交付4.6万辆,同比-4.5%,环比-7.6% [2] - 欧拉2025Q2交付0.7万辆,同比-57.9%,环比+2.5% [2] - 坦克2025Q2交付6.2万辆,同比-7.8%,环比+46.9% [2] 新产品周期强势开启 品牌势能激活市场热度 - 坦克品牌2025H2计划推出坦克400/500/700的Hi4-Z版本 [3] - 魏牌2025Q3起将推出全新SUV和插混轿车,包括: - 全尺寸六座旗舰SUV"琥爵",预计售价40-50万元 [3] - 搭载VLA大模型和全动力智能超级平台的SUV [3] - 哈弗品牌: - 2026款哈弗大狗已于7月17日上市 [3] - 猛龙PLUS预计2025H2推出,定位20-25万元中大型五座SUV [3] 海外销量稳健 全球化积极推进 - 2025H1海外批发销量19.8万辆,同比-1.9% [4] - 2025Q2海外批发销量10.7万辆,同比-1.8%,环比+17.5% [4] - 全球化布局: - 长城山海炮将在泰国、墨西哥等国家上市 [4] - 哈弗H9、哈弗H5和坦克SUV将重点开拓中东、非洲和拉美市场 [4] - 巴西工厂将于2025年投产 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入为2,267.8/2,617.0/2,962.5亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润为140.9/163.0/182.4亿元 [4] - 对应2025年7月18日收盘价21.93元/股,PE为13/12/10倍 [4]
小米YU7爆单与交付挑战并行 “Plan B”带火其他新能源车品牌
证券时报网· 2025-07-11 17:42
小米YU7交付情况 - 小米YU7在3分钟内获得20万台大定订单,但面临产能瓶颈导致交付周期较长 [1] - 标准版交付时间为53-56周,Pro版为48-51周,Max版为33-36周 [1] - 超长交付周期为Model Y和智界R7等同级竞品提供了市场机会 [1] 市场竞争格局 - 25-30万元级新能源SUV市场竞争加剧,体验基准线不断拉升 [1] - 智界R7搭载华为ADS智能辅助驾驶系统,实现快速迭代 [1] - Model Y在算力、数据和算法上有优势,但受业务数据限制难以充分发挥 [1] 产品差异化特点 - 小米YU7凭借颜值和可玩性(如磁吸点、可变色天窗)吸引用户 [2] - Model Y采用极简风格,中控区域设有大尺寸储物槽 [2] - 智界R7采用One-Box设计理念,纯电版和增程版分别拥有41处和37处储物空间 [2] 技术性能对比 - 智界R7提供纯电和增程两种动力版本,纯电版最长续航802km [3] - 智界R7使用300kW充电桩时,5分钟可增加200km续航 [3] - 中国品牌如小米YU7、智界R7在智能电动化浪潮中快速崛起 [3]
电动车时代,保时捷的中国城池正在松动
经济观察报· 2025-07-08 17:42
销量表现 - 2025年上半年全球交付量146,391辆,同比下降6% [1] - 中国市场销量同比下降28%,成为拖累整体表现的核心变量 [1] - 北美市场销量同比增长10%,成为全球主要增量来源 [3] 中国市场挑战 - 过去十年中国市场曾占全球销量超三分之一,现面临高端消费降级和产品价值重估 [2] - 本土智能电动车品牌上探高端市场导致德系豪华品牌用户流失 [2] - 宏观经济不确定性促使部分用户推迟换购或转向本土新能源品牌 [2] 电动化进展 - 全球交付车型中电气化产品占比达36%,同比提升14.5% [4] - Taycan在华销量未达预期,5月部分版本降价近20% [3] - 电动产品在智能座舱、辅助驾驶等方面存在短板 [3] 区域市场差异 - 北美市场受益于产品供应恢复、消费者结构稳定及价格锁定机制 [3] - 北美市场规模有限,难以替代中国市场的收入与利润地位 [4] 行业竞争格局 - 电气化进程滞后于头部新能源车企 [4] - 在中国市场与比亚迪、吉利等品牌在智能化方面存在明显差距 [4] - 高端汽车市场加速向智能电动化转型,品牌惯性不再是决定性因素 [4] 战略调整 - 公司重申将继续优化在华产品结构与本地运营体系 [4] - 管理层对Taycan技术路线和驾驶性能保持信心 [3] - 行业定义标准已改变,产品优势需重新建立 [5]
【联合发布】重点新车上市预告(2025年7月)
乘联分会· 2025-07-04 17:18
新车上市概览 - 本月将有4款重磅新车上市,包括岚图FREE+、零跑B01、理想i8和比亚迪海狮06 [1] 岚图FREE+ - 生产厂商:东风汽车,燃料形式为増程,级别为C SUV,属于改款车型,预上市时间2025年7月 [3] - 预售价格22.99万元起,定位"极智驾享大五座SUV" [3][5] - 首次搭载华为乾崑智驾ADS 4.0系统,配备29颗传感器实现全场景辅助驾驶 [3][4] - 配备鸿蒙座舱HarmonySpace 5,支持多设备互联和5万款应用生态 [4] - 零百加速4.9秒,配备全铝底盘和魔毯悬架 [4] - 车身尺寸:长4,915mm,宽1,960mm,高1,660mm,轴距2,960mm [5] 零跑B01 - 生产厂商:零跑汽车,燃料形式为纯电,级别为A Sedan,属于新车,预上市时间2025年7月 [3] - 预售价格区间10.58-13.58万元,定位"年轻人的高品质智能轿车" [5][6] - 风阻系数低至0.197Cd,提供8种车身颜色 [5] - 配备14.6英寸2.5K中控屏+8.8英寸全液晶仪表,搭载高通骁龙8295芯片 [5] - CLTC续航里程最高650km,30%-80%快充仅需18分钟 [5] - 车身尺寸:长4,770mm,宽1,880mm,高1,490mm,轴距2,735mm [6] 理想i8 - 生产厂商:理想汽车,燃料形式为纯电,级别为C SUV,属于新车,预上市时间2025年7月 [3] - 预计售价35万元起,定位六座纯电中大型SUV [7] - 车身尺寸:长5,085mm,宽1,960mm,高1,740mm,轴距3,050mm [7] - 配备双联屏(15.7英寸中控屏+副驾娱乐屏)和HUD抬头显示 [7] - 搭载定制激光雷达,有望首发新一代VLA大模型 [7] - CLTC纯电续航670km/720km [7] 比亚迪海狮06 - 生产厂商:比亚迪汽车,燃料形式为插电混动,级别为B SUV,属于新车,预上市时间2025年7月 [3] - 预计售价16万-20万元,提供插混版和纯电动版可选 [7][8] - 车身尺寸:长4,810mm,宽1,920mm,高1,675mm,轴距2,820mm [7] - 配备"天神之眼C"智能驾驶辅助三目版系统,拥有29个传感器 [3][7] - DM-i版纯电续航93km/130km,EV版CLTC续航520km/605km/550km [8] 行业趋势 - 7月上市新车均聚焦智能电动化,标配高阶智驾与大屏座舱 [8] - 涵盖插混/纯电驱动并搭载快充技术 [8] - 采用大空间布局与空气悬架等舒适配置 [8] - 溜背造型成为设计主流 [8]
长城汽车丨6月:魏牌增势强劲 出口环比高增【民生汽车 崔琰团队】
汽车琰究· 2025-07-03 09:24
公司产销数据 - 2025年6月批发销量11.1万辆,同比+12.9%,环比+8.3%;1-6月累计批发57.0万辆,同比+1.8% [1] - 哈弗品牌6月销量6.2万辆,同比+30.7%,环比+8.2%;1-6月累计32.1万辆,同比+7.2% [1] - 魏牌6月销量1.0万辆,同比+247.0%,环比+65.5%;1-6月累计3.4万辆,同比+73.6% [1] - 皮卡6月销量1.3万辆,同比-13.4%,环比-14.8%;1-6月累计9.6万辆,同比+4.7% [1] - 欧拉6月销量0.3万辆,同比-45.6%,环比+67.4%;1-6月累计1.4万辆,同比-56.2% [1] - 坦克6月销量2.2万辆,同比-17.2%,环比+3.2%;1-6月累计10.4万辆,同比-10.7% [1] 品牌表现与产品规划 - 坦克Hi4车队获环塔赛事冠军,技术反哺量产车型优化;魏牌2025Q3起将推全新SUV和插混轿车,搭载VLA大模型及6C倍率电池组,纯电续航达400km [2] - 哈弗二代大狗Hi4版7月上市,搭载1.5T发动机+第二代Hi4系统;猛龙PLUS定位20-25万元中大型SUV,配备第二代Hi4技术和辅助驾驶系统 [3] 海外市场拓展 - 6月海外批发销量4.0万辆,同比+5.2%,环比+16.0%;1-6月累计19.8万辆,同比-1.9% [4] - 山海炮将在泰国、墨西哥上市;哈弗H9/H5及坦克SUV重点开拓中东、非洲和拉美市场;巴西工厂2025年投产 [4] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入为2,267.8/2,617.0/2,962.5亿元,归母净利润为140.9/163.0/182.4亿元 [6] - 2025年7月1日收盘价21.43元/股对应PE为13/11/10倍 [6]