报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告核心观点 - 三只松鼠生活馆新店型是公司拓展“全品类+硬折扣”战略的关键一步，通过构建“源头直采+中央厨房+高效物流体系”的全链路交付体系，在“更快、更好、更省”三个维度上满足社区消费者需求，初步验证了市场需求空间 [3][18][19][20] 草根调研：门店与运营详情 - **门店概况**：首家生活馆旗舰店于11月28日在芜湖金鹰国际开业，定位“15分钟社区便民生活圈、家门口的第二厨房”，门店面积在300平以内，精选1500款SKU [1][8][10] - **品类结构**：根据陈列面积划分，现制品类占比约35%、生鲜约25%、标品约40%，生鲜与现制合计占比达六成，覆盖现烤烘焙、熟食、饮品、蔬菜水果、肉类水产等 [1][10][11] - **产品供应**：门店超90%产品来自自有品牌，构建了“那点田”（生鲜蔬菜）、“大铁锅”（米面粮油）、“围裙阿姨”（冻品调料）、“第二大脑”（咖啡）、“熊猫亮亮”（家庭洗护）等多品类品牌矩阵，仅在乳制品等少数领域引入外部头部品牌 [2][11] - **价格体系**：产品单价相比叮咚买菜、盒马更具性价比，尤其高频生鲜品类大部分为后两者的7-9折，例如土豆价格为叮咚/盒马的67%，菠菜价格为61% [2][13][15] - **运营策略**：承诺不卖隔夜菜，每晚20点后开始打折（20点后9折、21点后8折、22点后7折），以控制货损 [2][13] - **客流情况**：调研时段（下午4-6点）客流火爆，集中于生鲜及现制烘焙区域，收银区持续排队，生鲜米面持续补货 [2][16] 运营模式与战略意义 - **战略定位**：生活馆是三只松鼠继投食店、联盟小店、国民零食店后的第三次转型，标志着从零食迈向多品类的关键一步 [8][18] - **供应链优势**：公司将零食品类的供应链运营经验复制到全品类，通过重构上游供应链、提质增效实现硬折扣，并正构建产地直供、区域冷链、自有品牌三项核心能力 [3][18] - **价值主张**：新模式基于供应链重塑，为消费者提供了“更快”（15分钟社区生活圈、即时配送）、“更好”（追求新鲜、不卖隔夜菜、前端现制）、“更省”（显著的价格优势）的实质价值 [3][19] - **初步成果与展望**：首家旗舰店开业3天总销售额突破126万元，覆盖约2.4万个家庭，初步验证模式；后续在芜湖、南京、广德、宣城等地已有22家门店待开业，将通过规模效应进一步优化后端供应链 [3][8][20]