文章核心观点 - 中国创投市场已从募资驱动的前半场过渡到退出主导的后半场，市场正显著回暖，新周期雏形已现 [5][6][10] - 市场回暖主要由退出端与投资端共同驱动，而募资端仍在筑底 [10][19][28] - 中国创投100综合指数在2025年上半年回升至194.06，重新站上均值线，显示市场信心逐步恢复 [10][12][17] 综合指数趋势解读 - 中国创投100综合指数以2014年下半年为基期（基点100），系统反映行业十年周期波动与趋势变化 [9] - 指数在2018年上半年受双创政策及移动互联网浪潮推动达到阶段性高峰227.03点 [15] - 2020年下半年，受医疗健康、半导体等硬科技投资推动，指数达到256.98的高点 [17] - 2021年上半年起指数重现下行趋势，持续至2024年上半年 [17] - 2024年下半年，在“创投十七条”等政策支持下，市场信心恢复，投资与退出同步回暖 [17] - 2025年上半年，综合指数回升至194.06，重新站上均值线，步入新一轮价值成长通道 [10][12][17] 投资分指数表现 - 投资分指数在2021年底形成272.16的高点后迅速回落，部分硬科技赛道出现估值过高、项目同质化倾向 [23] - 2024年上半年，投资分指数探至81.86的阶段性低位，反映机构投资行为极为审慎 [23] - 2025年上半年，投资数据改善，投资数量达5074起，投资总规模达5748亿元，投资分指数爬升至109.12，较前期低点增长约33% [24] 退出分指数表现 - 2019年科创板开板及注册制改革显著拓宽IPO通道，至2020年下半年退出分指数攀升至周期峰值396.87 [27] - 随后几年因境内外IPO审核趋严，退出渠道收窄，指数自2022年下半年起进入下行通道，于2024年上半年触及阶段性低点 [27] - 市场机构积极拓展并购、股权转让、回购等IPO外退出路径 [27] - 2024年下半年，二级市场企稳，IPO渠道逐步畅通，并购交易显著提升，退出分指数强劲反弹 [27] - 2025年上半年，并购活跃态势延续，退出分指数进一步回升至195.40 [27] 募资分指数表现 - 募资分指数在2014-2018年间受政策引导稳健攀升，于2018年上半年达到峰值326.35 [29][32] - 2023年上半年，在支持性政策推动下，指数回升至141.94 [33] - 2023年下半年开始，市场出清加速，退出压力传导至募资端，募资环境恶化 [33] - 2025年上半年，整体创投市场募集基金数量为1966支，募资规模为10665亿元，延续下行趋势，募资分指数进一步探底至57.93，处于筑底企稳阶段 [33]