政策启动与规模 - 2026年1月初，第三批2万亿元置换债正式启动发行，山东率先落地近300亿元额度，拉开了新一轮地方债务风险化解的序幕[1] - 2026年发行的第三批2万亿元置换债，是全国人大常委会批准的6万亿元地方政府债务限额置换计划的第三年实施内容[1] - 2025年，继续安排2万亿元置换存量隐性债务额度，同时安排8000亿元新增专项债券补充地方政府性基金财力，支持化债[1] 政策目标与效果 - 政策目标预计到2028年前将地方需消化的隐性债务从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，年均化债压力缩减至原来的1/6[1] - 各地置换以后，债务平均利息成本降低超2.5个百分点，大大降低了地方政府负担，增强了地方发展动能[1] - 政策效能通过低利率的法定政府债券置换高成本隐性债务，有效缓解地方当期财政压力[2] 发行进展与结构 - 截至2026年1月11日，今年全国共发行26只地方债，发行规模为1176.64亿元，山东、浙江率先启动[2] - 从发行结构来看，全国新增债发行21只，共计884.34亿元，其中新增专项债20只，共计874.34亿元，新增一般债1只，共计10亿元[2] - 再融资债发行5只，共计292.30亿元，全部用于置换存量隐性债务，今年2万亿元置换额度已使用1.46%[2] 政策思路与分配特征 - 此次债务置换是化债思路的重要转变——从应急处置向主动化解、从侧重防风险向防风险与促发展并重[3] - 2026年2万亿元的置换债分配预计仍更多倾向隐债余额多、财政压力较大、地方债务清理任务重的省份[3] - 从发行特征来看，本轮置换债延续了“长久期、市场化”的特点，10年期及以上期限债券占比超过60%[3] 对地方经济与金融的影响 - 债务结构的优化让地方可以将更多财力投向民生保障、科技创新、基础设施建设等重点领域[2][3] - 城投企业债务向地方政府债的转化，有效降低了商业银行信贷风险，尤其改善了区域银行资产质量，同时减轻银行资本占用压力[3] - 政策对稳定经济环境、提振企业发展信心具有积极意义[3]