公司业绩 - 1H25收入7.31亿元，同比增长74.26% [1] - 1H25归母净亏损3,009万元，亏损大幅缩窄，业绩超预期 [1][2] - 毛利率89.5%，同比提升3.8个百分点 [2] 核心产品表现 - 奥布替尼1H25销售收入6.37亿元，同比增长52.8% [2] - 奥布替尼新增1L CLL/SLL适应症并获得CSCO指南I级推荐，将参加医保谈判 [2] - 坦昔妥单抗Tafasitamab于5M25获批上市，为中国首个治疗R/R DLBCL的CD19单抗 [2] 研发进展 - 奥布替尼PPMS和SPMS全球III期临床启动，ITP适应症III期临床预计1H26递交NDA [3] - ICP-332（TYK-2/JAK1）特应性皮炎III期临床启动，预计2025年完成患者入组 [3] - ICP-723（泛TRK抑制剂Zurletrectinib）国内上市申请已于2025年4月受理 [3] - ICP-B794（B7H3ADC）2025年7月国内获批临床，预计年内首例患者入组 [3] 财务预测与估值 - 上调2025年盈利预测由亏损4.15亿元至亏损3.19亿元 [4] - 上调2026年盈利预测由亏损2.25亿元至亏损2.03亿元 [4] - 上调A/H股目标价36.0%/77.3%至35.00元/22.00港元 [4]