推动民营经济高质量发展 - 支持民间资本投资铁路、核电、水利、公共服务等领域重大项目 [2] - 继续支持民营企业股票发行上市、再融资和债券融资 [2] - 加快组建国家创业投资引导基金 [2] 优化公平竞争市场环境 - 纵深推进全国统一大市场建设，实施新版市场准入负面清单 [3] - 推动修订招标投标法，推广远程异地评标、"双盲"评审等创新做法 [3] - 支持民营企业在新兴产业、未来产业投资布局 [3] - 规范实施政府和社会资本合作（PPP）新机制，支持民间投资项目发行基础设施REITs [3] 加大民营经济发展要素支持 - 加快建立民营企业信用状况综合评价体系，健全全国一体化融资信用服务平台网络 [4] - 加大对小微民营企业的融资支持力度 [4] - 引导社会资本投早、投小、投长期、投硬科技 [4] - 支持民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务，平等使用国家重大科研基础设施 [4] - 深入实施"数据要素×"三年行动计划，支持数据要素型企业做优做强 [4] 保护民营企业和企业家合法权益 - 全面实施民营经济促进法，加快形成相关法律制度体系 [5] - 规范跨地域涉企刑事案件办理，防止违规异地执法和趋利性执法 [5] - 强化涉企收费长效监管，降低企业经营成本 [5] - 建立拖欠企业账款领域信用监管机制，强化失信惩戒 [5] - 加强对民营企业原始创新的保护，依法惩处侵犯知识产权行为 [5]

提振消费专项行动实施方案核心观点 - 广州市推出33项具体行动举措全方位激活消费市场 围绕居民增收、消费保障、服务提质、大宗消费升级等五大方面展开[1] - 政策聚焦增加居民财产性收入与工资性收入 同时通过补贴、免税、金融支持等多维度刺激消费需求[2][3][5] - 房地产政策全面松绑 取消限购限售限价并降低贷款首付比例及利率 首套商贷首付15%利率3% 公积金利率2 6%[5] - 重点培育新型消费场景 包括直播电商、即时零售、邮轮旅游、低空旅游等 同时推动离境退税、市内免税店等国际化消费设施[3][5] 居民收入提升措施 - 组织国企加强国资收益上缴与上市公司市值管理 推动个人投资交易所政府债券[2] - 调整最低工资标准至2500元/月 完善工资增长机制并常态化清理中小企业欠款[2] - 落实国家育儿补贴政策 加大对生育家庭支持力度[3] 消费场景创新与升级 - 发展直播电商、即时零售、社区团购 打造线上线下融合新场景[5] - 推动邮轮旅游建设南沙国际邮轮母港 试点低空旅游点对点服务[5] - 支持国内外品牌在广州首发首秀 吸引首店落户[4] 大宗消费刺激政策 - 开展家电汽车以旧换新 增加补贴品类并组织"五进"团购活动[3] - 优化公积金政策 支持提取公积金付首付同时申请贷款 放宽租房提取限制[5] - 房地产全面取消限购限售限价 首套商贷首付15%利率3% 公积金利率2 6%[5] 国际化消费设施建设 - 落实240小时过境免签 提升通关便利化服务[3] - 扩大离境退税商店覆盖 推广"即买即退"服务并增加外卡POS机[3] - 推动市内免税店开业 争取增设口岸免税店[3] 金融与资金支持 - 引导银行落实利率自律机制 加大消费贷款投放并创新电商、教育等场景金融产品[5] - 争取超长期特别国债支持教育医疗项目 推动消费文旅领域发行REITs[4] - 运用国债开展居家适老化改造 加大体育项目建设支持[4]

今日关注 - 中国重稀土出口管制措施已依法批准一定数量的合规申请并将持续加强审批工作 [1] - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国并与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [1] 宏观经济 - 中欧电动汽车案价格承诺磋商进入最后阶段双方将加紧努力以符合世贸组织规则的方式解决分歧 [2] - 截至2025年5月末中国外汇储备规模为32853亿美元较4月末上升36亿美元升幅为011% [2] - 深圳市提振消费专项行动实施方案提出39条措施包括支持消费及文旅项目发行REITs并引导金融机构增加对消费服务行业的信贷投放 [2] 投资要闻 - 本周包括龙佰集团、京东方Ａ等11家上市公司披露回购增持再贷款相关情况 [3] - 已有超200家上市公司发布公告对2025年中期分红进行规划包括高新发展、上纬新材等 [3] - 今年以来13只智能穿戴概念股获机构调研6次以上其中5股上涨空间超30%包括立讯精密、中科创达等 [3] - 过去一年港股市场76只新股中有45只股价较发行价上涨占比约六成14只股票上市后股价翻番 [4] - 今年前5个月27家企业港股IPO上市募资合计约777亿港元同比增逾709%预计全年将有80家企业登陆港股融资超1300亿港元 [4] 公司动向 - 中国海油高管变动张传江任董事长、党组书记 [5] - 吉利控股集团董事长李书福表示不再建设新的汽车生产工厂 [6] - 知名策略师洪灏辞任华福国际CEO将专心管理旗下对冲基金 [6] - 华龙证券116232万股二次司法拍卖甘肃金控以2004万元价格胜出较起拍价高出逾700万元 [6] - 海航控股拟以799亿元收购海南天羽飞行训练有限公司100%股权构成重大资产重组 [6] 国际动态 - 美国总统特朗普警告若马斯克资助民主党候选人将面临严重后果 [7] - 我驻芝加哥总领馆就两名中国留学生遭调查起诉向美方提出严正交涉 [7]

房地产贷款增速回升 - 截至2025年一季度末人民币房地产贷款余额53.54万亿元同比增长0.04%增速比上年末高0.2个百分点一季度增加6197亿元 [1] - 房地产开发贷款余额13.87万亿元同比增长0.8%一季度增加3535亿元 [1] - 商业银行审批通过的"白名单"贷款已增至6.7万亿元支持了1600多万套住宅的建设和交付 [1] 金融支持措施 - 保交房工作推进城市房地产融资协调机制扩围增效 [1] - 信贷资金投向城中村改造、基础设施和重大项目建设、物业项目更新改造等领域形成实物工作量 [1] - 金融管理部门正在制定城市更新项目贷款管理办法实行项目清单制管理 [2] 房地产市场现状 - 部分地区房地产去化压力较大刚性和改善性需求有待释放 [1] - 房地产领域库存去化周期仍然较长 [1] - 居民对绿色、智能、安全住房需求扩大老旧小区改造升级前景广阔 [1] 未来金融政策方向 - 加快出台与房地产发展新模式相适配的融资制度包括开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法 [2] - 金融机构要强化高品质住房资金供给巩固市场稳定态势 [2] - 为城市更新提供多样化金融产品与服务 [2] 金融服务优化 - 提升服务精准性针对不同主体、项目、阶段、环节量体裁衣 [2] - 增强服务协同性综合运用财政资金、结构性货币政策工具、债权投资、股权投资等 [3] - 用好保障性住房再贷款支持收购未售商品房用于配租配售 [3] - 用好抵押补充贷款支持保障性住房建设、城中村改造等 [3] 风险管控原则 - 坚持市场化、法治化原则合理设置业务品种、贷款额度、期限、利率等 [3] - 全面测算项目综合收益和风险做好专款专用和资金封闭管理 [3]

基础设施REITs常态化发行 - 基础设施REITs试点运行4年后进入常态化发行阶段，标志着具有中国特色的REITs市场迈入新征程 [2] - 国家发改委印发《通知》对REITs常态化发行进行部署，取消前期辅导环节，改为由省级发改委或央企直接申报 [3][4] - REITs发行范围从最初的房地产拓展到基础设施领域，并新增清洁能源发电、养老设施等资产类型 [2][4] 市场发展现状 - 自2021年6月首批9个项目上市以来，累计推荐67个项目，其中44个已发行上市，募集资金1285亿元 [5] - 上市REITs项目累计向投资者分红超130亿元，2024年上半年中证REITs全收益指数上涨8.65% [5] - 净回收资金超过510亿元，预计可带动新项目总投资超过6400亿元 [5] 政策调整与市场反应 - 常态化发行后发改委不再对项目未来收益率提出要求，改由市场自行判断 [3] - 市场存在对政策调整的误读，担心可能为房地产项目融资开口子或让低质量项目钻空子 [3][4] - 政策调整基于各方专业能力提升和"权责利对等"原则优化，旨在提高申报效率激发市场活力 [4] 市场机制完善 - 经过4年试点，投资人对REITs产品价值已能自主研判，项目发起人和基金管理人对程序更加熟悉 [3] - 政府部门工作重点转向宏观政策符合性和投资管理合规性审查 [3] - 未来将通过深化投融资体制改革和资本市场建设，更好发挥市场机制主导作用 [5]

城市更新投融资机制 - 城市更新投融资机制主要包括政策性财政金融支持和市场化社会融资支持两个方面 [1][3] - 2024年国内共实施城市更新项目6万余个，完成投资约2.9万亿元，未来投资规模将进一步扩大 [2] 政策性财政金融支持 - 地方政府通过财政专项资金、专项债等方式支持城市更新项目，如成都、唐山安排财政专项资金，重庆、烟台发行政府专项债 [3] - 江苏省推出"城新贷"财政贴息政策，对重点领域给予1个百分点的省级财政贴息 [3] - 财政部将扩大地方政府专项债投向领域和用作项目资本金范围，加大对城市更新项目的支持 [3] - 政策性银行将在风险可控、财务可持续前提下对符合条件的城市更新项目提供支持 [3] 市场化社会融资支持 - 城市更新项目投资额大，单靠政府投入不足，需吸引社会资本参与 [4] - 金融监管总局要求金融机构提供丰富多样、量身定做的金融产品和服务，满足不同项目需求 [4] - 财政部鼓励民营企业参与基础设施和公用事业特许经营，吸引社会资本、社区、居民参与 [5] 社会资本参与挑战与措施 - 城市更新项目公益属性强、投资规模大、回报周期长、回报低，对社会资本吸引力不强 [5] - 多部门出台政策措施，包括政府和社会资本合作新机制、基础设施REITs等 [5] - 银行金融机构将针对不同类型项目特点，合理设置业务品种、贷款额度、期限等 [5] - 可借鉴国外经验，如美国丹佛联合车站改造项目采用PPP模式，政府通过5亿美元投入引导民间资本 [5] 城市更新发展方向 - 城市更新是推动城市高质量发展的综合性战略行动，需平衡政府与市场作用 [6] - 政府性支持需积极尽力而为，社会化融资需提供更多有吸引力的投资项目和低成本金融支持 [6]

城市更新投融资机制 - 健全投融资机制需政策性财政金融支持和市场化社会融资支持两方面共同推进 [1][2] - 2024年实施城市更新项目6万余个，完成投资约2.9万亿元，未来投资规模将进一步扩大 [1] - 地方政府专项债投向领域和资本金范围将扩大，政策性银行将提供风险可控的金融支持 [2] 地方实践案例 - 成都、唐山通过财政专项资金以直接投资或贴息等方式支持城市更新 [2] - 重庆、烟台发行政府专项债提供长周期低成本资金 [2] - 江苏推出"城新贷"财政贴息政策，省级财政贴息1个百分点 [2] - 南通设立"资金超市"对接金融机构与项目需求方 [2] 社会资本参与挑战与措施 - 城市更新项目公益属性强、回报周期长，对社会资本吸引力不足 [3] - 鼓励民营企业参与特许经营，吸引社会资本和居民参与 [3] - 金融机构需提供多样化金融产品，满足不同项目阶段需求 [3] - 探索PPP新机制和基础设施REITs以提升社会资本参与度 [4] 国际经验借鉴 - 美国丹佛联合车站改造采用PPP模式，政府投入5亿美元引导民间资本 [4] - 税收增额融资用于偿还贷款，国内可借鉴类似模式并优化实施 [4] 政策与市场协同 - 需平衡政府与市场作用，政府性支持需积极尽力，社会化融资需提供低成本便捷支持 [5] - 多部门联合出台措施优化金融产品设计，包括贷款额度、期限、利率等 [4]

政策支持 - 上海市人民政府办公厅印发《上海市提振消费专项行动方案》强化投资对消费的支撑作用 [1] - 加大政府投资对教育医疗、技能培训、养老托育、文旅体育等领域项目建设的支持 [1] - 支持符合条件的消费、文化旅游、养老等领域项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs） [1] 行业影响 - 消费、文化旅游、养老等行业将受益于政府投资和REITs发行支持 [1] - 教育医疗、技能培训、养老托育、文旅体育等领域项目建设获得重点扶持 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周REITs市场上行，成交活跃度上升，两办发文推动符合条件项目发行REITs等产品，行业发展受政策支持且市场表现积极 [2][3][36] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 中共中央办公厅、国务院办公厅发文提出完善市场化投融资模式，吸引社会资本参与城市更新，推动符合条件项目发行基础设施领域REITs、资产证券化产品、公司信用类债券等 [2][8] 一级市场 截至2025年5月16日，上市REITs发行规模达1730亿元，共发行65只 [9] 市场表现 本周（2025.5.12 - 2025.5.16）REITs市场上行，中证REITs全收益指数涨1.39%，REITs总指数涨1.92%，产权REITs指数涨2.59%，经营权REITs指数涨0.76%；REITs总指数跑赢沪深300、中证全债、南华商品指数；个券层面华夏南京高速公路REIT、嘉实物美消费REIT、中金厦门安居REIT领涨，涨跌幅分别为9.13%、7.09%、6.04% [3][16] 相关性 展示了REITs指数和大类资产近20日、60日和250日相关性，以及REITs细分类别内部相关性 [29][30] 流动性 本周REITs总体成交活跃度上升，总成交额(MA5)为4.88亿元，环比升6.4%；总成交量(MA5)为1.12亿份，环比升5.0%；交通基础设施类REITs本周MA5成交额最大，园区基础设施类REITs本周MA5成交量最大 [36] 估值 展示了各类型REITs的中债估值收益率、历史分位数、P/NAV及历史分位数 [43]

报告核心观点 本周REITs市场上行，成交活跃度上升，两办发文推动符合条件项目发行REITs等产品，一级市场持续扩容 [2][3][4] 行业动态 - 两办发布意见提出完善市场化投融资模式，吸引社会资本参与城市更新，推动符合条件项目发行REITs、资产证券化产品、公司信用类债券等 [2][8] 一级市场 - 截至2025年5月16日，上市REITs发行规模达1730亿元，共发行65只 [9] 市场表现 - 本周（2025.5.12 - 2025.5.16）REITs市场上行，华夏南京高速公路REIT领涨，涨幅9.13% [3][16] - 中证REITs全收益指数涨1.39%，REITs总指数涨1.92%，产权REITs指数涨2.59%，经营权REITs指数涨0.76% [3][16] - 大类资产角度，REITs总指数跑赢沪深300指数0.81个百分点、中证全债指数2.19个百分点、南华商品指数1.38个百分点 [3][16] - 个券层面，华夏南京高速公路REIT、嘉实物美消费REIT、中金厦门安居REIT领涨，涨跌幅分别为9.13%、7.09%、6.04% [3][16] 相关性 - 展示REITs指数和大类资产近20日、60日和250日相关性，如中证REITs指数与上证50近20日相关系数为0.338等 [29] - 展示REITs细分类别内部近20日、60日和250日相关性，如产业园区REITs指数与能源设施REITs指数近20日相关系数为0.538等 [30] 流动性 - 本周REITs总体成交活跃度上升 [4][36] - 成交额方面，本周REITs总成交额(MA5)为4.88亿元，环比上周上升6.4%，产权和经营权成交额(MA5)分别为3.01和1.87亿元，环比上周分别变化8.9%和2.4% [4][36] - 细分来看，交通基础设施类REITs本周MA5成交额最大，为1.06亿元，占比21.7% [4][36] - 成交量方面，本周REITs总成交量(MA5)为1.12亿份，环比上周上升5.0%，产权和经营权成交量(MA5)分别为0.86和0.26亿份，环比上周分别变化6.3%和0.9% [36] - 细分来看，园区基础设施类REITs本周MA5成交量最大，为0.33亿份，占比29.2% [36] 估值 - 展示各类型REITs中债估值收益率及P/NAV情况，如东吴苏园产业REIT中债估值收益率为5.66%，P/NAV为0.97等 [43]