● 本报记者 王舒嫄 商务部1月5日消息，近日，商务部等9部门联合出台了《关于实施绿色消费推进行动的通知》，对"十五 五"时期绿色消费工作作出安排，提出7方面20条具体举措。其中提出，探索建立绿色消费基础设施项目 库，定期向金融机构推荐对接优质项目。支持符合条件的项目发行基础设施领域不动产投资信托基金 （REITs）。 在创新绿色消费模式方面，通知提出，推动"人工智能+绿色消费"，创新智慧产品、智慧场景，利用先 进技术加强资源匹配、智能调度，提升智能化服务水平，推动资源高效利用。 加大政策支持力度 通知要求，强化政策集成。鼓励将绿色消费推进行动与现代商贸流通体系建设试点、消费新业态新模式 新场景试点、一刻钟便民生活圈全域推进先行区试点、零售业创新提升工程、绿色商场常态化贯标等工 作相衔接，加大政策支持力度。支持有条件的地方对绿色商场、绿色饭店等给予一定奖励政策。 在丰富绿色产品供给方面，通知明确，促进汽车绿色消费。支持消费者购买新能源汽车。做强汽车产业 链，挖掘二手车、汽车租赁、汽车改装、汽车共享等"后市场"潜力，探索盘活闲置车辆增收，支持发展 房车露营、汽车影院、自驾游等新型消费。 推广绿色家电家装。鼓励购 ...

1月5日金融一线消息，商务部等9部门发布《关于实施绿色消费推进行动的通知》，其中提出，加大信 贷投放。鼓励金融机构加大对符合标准的绿色消费贷款支持力度。支持银行为绿色消费记录良好的用户 提供便利服务。鼓励金融机构与商贸流通企业合作，拓宽绿色消费贷款应用场景。 创新金融产品。鼓励金融机构积极为绿色消费提供保险保障。探索建立绿色消费基础设施项目库，定期 向金融机构推荐对接优质项目。支持符合条件的项目发行基础设施领域不动产投资信托基金 （REITs）。 责任编辑：曹睿潼 1月5日金融一线消息，商务部等9部门发布《关于实施绿色消费推进行动的通知》，其中提出，加大信 贷投放。鼓励金融机构加大对符合标准的绿色消费贷款支持力度。支持银行为绿色消费记录良好的用户 提供便利服务。鼓励金融机构与商贸流通企业合作，拓宽绿色消费贷款应用场景。 创新金融产品。鼓励金融机构积极为绿色消费提供保险保障。探索建立绿色消费基础设施项目库，定期 向金融机构推荐对接优质项目。支持符合条件的项目发行基础设施领域不动产投资信托基金 （REITs）。 责任编辑：曹睿潼 ...

期货日报网讯（记者 杨美）商务部会同国家发展改革委、工信部等9个部门1月5日联合印发《关于实施 绿色消费推进行动的通知》（下称"《通知》"），从丰富绿色产品供给、提升绿色服务消费、创新绿色 消费模式等7方面，提出20条具体举措。 创新金融产品。鼓励金融机构积极为绿色消费提供保险保障。探索建立绿色消费基础设施项目库，定期 向金融机构推荐对接优质项目。支持符合条件的项目发行基础设施领域不动产投资信托基金 （REITs）。 在丰富绿色产品供给方面，《通知》提出，加大绿色农产品供应。鼓励企业扩大绿色食品、有机农产 品、名特优新农产品和地理标志农产品等优质商品采购。支持设立绿色农产品销售专区，展示质量认证 标识、可追溯标识及药残检测结果，让消费者放心购买。鼓励绿色农产品生产基地与大型商超、社区门 店、餐饮企业开展"农超对接""基地直采"等活动，增加绿色优质农产品市场供应。超市、商场等食品经 营者应当对临近保质期的食品分类管理，作特别标示或者集中陈列出售。 在加大政策支持力度方面，《通知》明确提出，加大信贷投放。鼓励金融机构加大对符合标准的绿色消 费贷款支持力度。支持银行为绿色消费记录良好的用户提供便利服务。鼓励金融机构 ...

政策定位与战略升级 - 2025年城市更新政策迎来前所未有的战略升级，高层会议和文件对其关注度达到空前高度，着墨远高于房地产[2] - 2025年5月，中办、国办出台《关于持续推进城市更新行动的意见》，首次以城市更新为关键词出台顶层设计，完善了时间表、路线图和施工图[2][4] - 城市更新是提升城市品质、改善居民生活、推动经济结构调整和促进产业升级的有效途径[2] 政策导向转变：从房地产到扩大内需 - 政策导向显示，城市更新领域与房地产市场“渐行渐远”，与扩大内需结合得越来越紧密[3] - 2025年首场国常会聚焦城市更新，判断其为“扩大内需的重要抓手”[3] - 2025年底的中央经济工作会议中，城市更新仅在“扩大内需”部分出现，未在房地产内容中出现[4] - 全国住房城乡建设工作会议首次在任务部署中将“城市更新”置于“房地产”之前[4] 政策内涵与参与主体变化 - 城市更新内涵更加丰富，任务更多维，领域更综合，更强调高质量开展[5] - 参与主体更加多元化，包括建筑类企业、开发企业、运营服务类企业等[5] - 盈利模式更加注重通过稳定的经营性现金流进行平衡[5] 中央财政支持与资金撬动 - 2025年，中央财政评选支持20个城市实施城市更新行动，补助标准为东部城市不超过8亿元，中部城市不超过10亿元，西部城市和直辖市不超过12亿元[6] - 这是中央财政第二次支持该工作，2024年支持了15个城市，补助标准相同[6] - 中央补助资金有利于推进以往较难实施的公共空间更新、老旧片区改造，并能撬动更多社会资本参与[7] - 补助区域在年度间存在差别和轮换，2025年的补助不仅包括超大特大城市，也包括部分中小城市[7] 市场规模与资金机制 - 2025年中国城市更新市场规模预计突破8.6万亿元，同比增长18.3%[8] - 到2030年，城市更新有望成为10万亿元级别的超级市场[8] - “十四五”以来，中央预算内投资已累计安排超过4700亿元支持城市地下管网改造、老旧小区改造等配套基础设施建设[8] - 银河证券行业策略报告认为，“十五五”期间仅地下管网投资就将超过5万亿元[8] - 需建立多元化资金投入机制，利用政府和社会资本合作新机制、基础设施REITs、政策性银行专项借款、银行信贷等引导社会资本参与[8]

政策核心与总体目标 - 国家发改委、国家能源局印发《关于促进光热发电规模化发展的若干意见》，旨在支持光热发电发展以构建新型电力系统 [1] - 总体目标是到2030年，光热发电总装机规模力争达到1500万千瓦左右，度电成本与煤电基本相当 [1] - 目标还包括技术实现国际领先并完全自主可控，行业实现自主市场化、产业化发展，成为具有国际竞争优势的新产业 [1] 金融与土地支持政策 - 支持符合条件的项目通过发行基础设施REITs、资产支持证券等方式盘活存量资产、促进投融资良性循环 [1] - 加强土地等要素保障，光热集热场区用地可通过租赁方式取得 [1] - 在各类项目中合理布局并预留光热场址，包括风光大基地、源网荷储一体化、高比例可再生能源供能产业园区等 [1] 产业发展定位与市场培育 - 光热发电兼具调峰电源和长时储能的双重功能，能够为电力系统提供长周期调峰能力和转动惯量 [2] - 是实现新能源安全可靠替代传统能源的有效手段，是加快构建新型电力系统的有效支撑 [2] - 在大型能源基地合理配置光热发电规模，建设一批以光热发电为主的支撑调节型电站，探索以光热电站为基础电源的源网荷储一体化系统 [2] 产业协同与增长潜力 - 意见提出开展资源普查，做好光热发电发展布局和产业协同发展布局的顶层设计安排 [2] - 光热发电产业链长，规模化开发利用将成为我国新能源产业新的增长点 [2] - 不断拓展光热发电开发利用新场景，如含光热发电的独立供能系统、光热与煤电耦合试点、热电联产等 [1]

文章核心观点 2025年中央经济工作会议为2026年金融工作定调，核心是引导金融机构服务实体经济、防控风险、扶持科技创新与深化改革，具体聚焦于创新科技金融服务、激发民间投资活力、推进中小金融机构减量提质三大领域，以支持扩大内需、科技创新和中小微企业[1] 浇灌“科创之花”：创新科技金融服务 - 科技创新活动具有高风险、长周期和收益不确定的特征，与传统金融的短期考核及“重资产”债权融资模式存在结构性矛盾，导致资金多向成熟期企业集聚，在创新链条前端形成融资缺口[2] - 为适配科技发展规律，需从三方面构建金融支持体系：一是构建覆盖技术萌芽到产业化全链条的阶段性适配产品矩阵；二是拓宽服务边界，形成覆盖“企业+人才+科研机构”的全主体服务格局；三是更新信用评估标准，将研发投入、核心技术突破纳入核心指标，并利用数字化手段构建精准画像模型以提升风控效率[3] 点燃民间投资：发挥新型政策性金融工具作用 - 民间投资占全国固定资产投资比重长期在一半以上，对稳增长、促创新作用关键，但目前面临融资端资本金缺口大、信贷门槛高，投资端准入壁垒、信息不对称，以及市场端原材料价格波动等多维制约[4] - 新型政策性金融工具是激活民间投资的重要抓手，其实效已显现：国家开发银行已向128个民间投资项目投放685.9亿元，占比达27.4%；通过“政策信用+杠杆效应”带动商业银行配套贷款，5000亿元资金预计撬动总投资约7万亿元；国家发展改革委推出总投资约3万亿元的优质项目向民企开放，中国进出口银行相关项目放款占比已超30%；同时积极支持民间投资项目发行基础设施REITs以解决退出难题[5][6] “减量提质”中小金融机构 - 中小金融机构面临规模小、业务同质化、大型机构下沉挤压、数字化转型受阻及风险管理能力较弱等多重困境，导致盈利能力承压[7] - 政策推动下，中小金融机构进入市场化退出与兼并重组的结构调整期，整合步伐已加快：截至2025年12月3日，年内已有368家银行因批准合并或解散而注销，数量超过2024年全年，其中村镇银行达176家，占比近半数；证券行业也通过战略性重组实现“强联合、增效能”[8] - “减量提质”旨在通过结构优化、风险收敛和服务提升，使中小金融机构更好服务本地实体经济，并与资本市场投融资综合改革形成功能互补，共同引导金融资源流向科技创新与产业升级领域[8]

政策动态与市场扩容 - 国家发展改革委办公厅印发《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，积极推动REITs扩围扩容 [1] - 2025年版清单新增了一批基础设施，进一步拓宽了可发行标的，提升了REITs的供给侧质量，长期发展空间更加明确 [4] - 监管层对公募REITs市场“扩容提质”的大力推动没有改变，长远来看有利于市场的健康发展和完善 [6] 银行理财资金参与情况 - 银行理财资金正通过委外、打新等方式积极布局REITs市场 [1] - 2024年以来，信托和银行理财投资REITs规模显著提升，对于2024年新上市的消费类投资比例较高 [3] - 银行理财配置REITs，多为“固收+”类产品，以优化组合风险收益特征、把握市场机会增厚收益为目的 [2] - 理财产品数量众多，资金来源相对分散，为简化投资流程，理财多成立专门资管计划集中申购，投资相对分散 [3] 投资模式与策略 - 银行理财投资REITs以委外方式居多，通过信托计划、保险资管、基金专户等委外通道，借助外部资管机构能力聚焦专业、简化操作 [3] - 一些理财公司会直接参与REITs一级发售，比如以机构身份参与网下询价认购，或通过战略配售锁定长期份额 [3] - 银行理财的REITs投资以现金流较为稳定的保障房和高速公路等板块为主，同时把握制度红利，参与部分REITs的打新 [2] - 理财资金的交易属性介于公募基金和保险资金之间，兼备配置和交易目标，能为市场提供更多元化、不同参与特征的资金来源 [1] - 理财产品从R1—R4有多个风险等级梯度，可适配于不同波动特征的品种 [1] REITs的投资价值与优势 - 公募REITs通过把基础设施等现金流稳定的资产证券化，在当前低利率环境下现金分派率更具吸引力，强制分红机制能提供持续现金流 [4] - REITs兼具不动产属性与金融产品流动性，与股、债的相关性均较低，将REITs纳入投资组合能够降低单一资产依赖带来的集中度风险 [4] - 许多优质REITs项目的分派率已回升至具有吸引力的水平，部分项目甚至超过5%，相较于债券等固收资产，提供了更具竞争力的收益 [6] - REITs作为“固收+”策略的适配资产，可以纳入组合优化风险收益结构 [6] 投资者关注要点与资产选择 - 投资者应重点关注分红稳定、杠杆低、资产负债表整合良好的REITs资产，比如消费基础设施类、保障性租赁房，市政环保等弱周期板块 [5] - 这些弱周期板块利率敏感度低、出租率稳定，具有类似债券的防御特性，甚至在2025年4月关税冲击期间，资金避险情绪升温，这些REITs仍能逆势上涨 [5] - 新型基础设施如数据中心REITs受益于数字化转型及政策支持，也存在布局机会 [5] - 投资REITs主要从底层资产特征、估值合理性、利率表现等进行考虑，其中资产自身定价和基金层面价格波动是主要考虑因素 [6] - 在同一个板块内，因为底层租约、租户关联度差异会带来运营收入稳定性的区别，二级市场也会根据资产特点来反映 [6]

报告投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 报告认为2026年建筑装饰行业投资将保持稳定，部分新兴板块预计将随着国家重大战略实施而获得较高投资机会 [4] - 报告建议关注中西部区域投资、新基建、出海以及“好房子”等方向，并指出低估值破净企业估值有望修复 [4] 建筑装饰行业市场表现 - 报告期内（2025年12月01日至12月05日），SW建筑装饰指数下跌0.07%，而沪深300指数上涨1.28%，行业相对收益为-1.34个百分点 [4] - 周度表现最好的三个子行业为国际工程（上涨2.08%）、基建央企（上涨2.05%）和专业工程（上涨0.47%） [4][7] - 对应行业内表现突出的公司包括：中材国际（上涨5.37%）、中国中冶（上涨6.60%）和亚翔集成（上涨16.86%） [4][7] - 年初至今表现最好的三个子行业为基建民企（上涨59.52%）、生态园林（上涨52.35%）和装饰幕墙（上涨45.77%） [4][7] - 对应行业内表现突出的公司包括：诚邦股份（上涨199.57%）、国晟科技（上涨325.08%）和东易日盛（上涨167.00%） [4][7] - 周度个股涨幅前五名为：招标股份（上涨58.43%）、名雕股份（上涨19.89%）、亚翔集成（上涨16.86%）、国晟科技（上涨11.13%）、浦东建设（上涨10.49%） [4][10] - 周度个股跌幅后五名为：东易日盛（下跌17.17%）、*ST天沃（下跌15.74%）、郑中设计（下跌13.91%）、园林股份（下跌12.95%）、时空科技（下跌12.77%） [4][10] 行业及公司近况 - 行业主要政策变化包括：国家发改委印发《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，旨在高质量推进项目申报 [4][12]；住建部召开数字家庭建设试点总结会，明确“十五五”期间重点发展方向 [4][12] - 重点公司主要业务动态包括：中铝国际联合中标电解铝项目，总金额30.30亿元人民币，占其2024年营业收入的31.24% [4][14]；东珠生态中标环保工程项目，总金额3.97亿元人民币，占其2024年营业收入的105.59% [4][14] - 其他公司动态还包括设计总院、华建集团、重庆建工、中材国际等公司获得新订单，以及部分公司发生股东减持或人事变动 [16] 投资分析意见与重点公司 - 报告建议关注以下四个方向的标的 [4]： - **中西部区域投资**：四川路桥、中国化学、东华科技、新疆交建 - **新基建**：圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份 - **出海**：精工钢构、志特新材、中钢国际、中材国际 - **好房子**：建发合诚 - 报告同时指出，低估值破净企业估值有望修复，建议关注中国中铁、中国中冶、上海建工、隧道股份、安徽建工 [4] - 报告提供了重点公司的盈利预测与估值表，涵盖中国中铁、中国化学、中材国际、建发合诚等24家公司，列出了其收盘价、每股收益（EPS）预测、市盈率（PE）及归母净利润增速预测等数据 [20]

城市更新政策体系持续完善 - 2025年以来，从中央到地方城市更新政策密集发力，形成了多层次、多维度的政策体系，顶层设计得到强化，工作推进机制更加完善 [1][5] - 2025年5月，中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，系统部署了目标任务与保障措施，确立了城市更新的总体框架 [3] - 2025年7月，中央城市工作会议将高质量开展城市更新列为重点任务；8月，《关于推动城市高质量发展的意见》进一步细化实施路径，要求科学制定专项规划，一体化推进城市体检和更新 [4] - 2025年11月，住房城乡建设部召开全国城市更新工作推进会，强调城市更新是推动城市高质量发展的综合性、系统性战略行动，要求着力在规划、资金、运营、治理4个方面下功夫 [4] - 地方支持政策密集出台，例如天津市审议通过《城市更新条例》，重庆市出台《持续推进城市更新三年行动计划（2025—2027年）》，为更新工作绘制“路线图” [5] 资金支持机制创新突破 - 资金需求量大、筹集渠道有限、回报周期长是城市更新推进的主要难题，目前正通过多种创新机制探索突破 [6] - 2025年4月，财政部、住建部联合发文，明确通过竞争性选拔对20个城市给予中央财政定额补助，支持重点样板项目和更新机制项目 [6] - 中央财政计划未来几年补助超过200亿元，支持入选的20个城市实施城市更新行动，探索建立可持续机制 [6] - 2025年12月，国家发展改革委印发新版基础设施REITs项目行业范围清单，将城市更新设施纳入其中，为城市更新拓宽了长期低成本融资渠道 [6][7] - REITs政策被视为资金筹集机制的创新，能提升社会资本参与度和项目运营效率，构建“投资—建设—运营—退出—再投资”的良性循环，特别有利于“城市更新+租赁住房”模式 [7] - 除REITs外，专项债券、PPP模式、政策性银行贷款、商业银行发行城市更新主题ABS及“城市更新贷”等特色金融产品也是可探索的金融支持方式 [7][10] 用地保障政策探索创新 - 地方实践积极寻求用地政策突破，以激励市场主体参与 [8] - 例如重庆市在要素市场化配置改革试点中提出，对包含增加公共服务功能的城市更新项目，在条件允许下可按现状建筑面积或原批准计容建筑面积15%左右比例给予建筑面积支持 [8] - 该举措在提升居住品质的同时激励市场主体参与，为其他城市提供参考，探索“增容”奖励有望成为破局的关键抓手之一 [8] 与房地产发展的联动强化 - 城市更新被明确与稳楼市、推动房地产高质量发展相结合 [1][9] - 2025年12月3日国务院专题学习提到，要把城市更新和消除安全隐患、稳楼市等工作结合起来，扎实推进好房子建设和房地产高质量发展 [1][8] - 城市更新与稳楼市的结合点包括扎实推进好房子建设，有利于提升居住品质和房屋价值，稳定市场预期，并直接释放住房需求，带动市场活跃度提升 [9] - 2024年以来全国已有超130地出台或优化房票安置政策，一线城市相继跟进，例如广州黄埔区自去年4月落地房票后，截至2025年11月末累计通过房票认购商品房超4400套；上海嘉定区截至11月23日核发房票463张，预定房源412套 [9] - 2026年政策趋势之一将是建立城市更新与房地产市场健康发展的联动机制，通过更新项目带动房地产供给侧结构性改革，重点支持“好房子”建设和房地产高质量发展 [10] 未来政策趋势展望 - 专家认为，随着政策体系不断完善，城市更新将成为新型城镇化建设的重要引擎 [1] - 2026年城市更新政策将更加注重系统性、协同性和可持续性，通过制度创新破解资金压力大、协调难度高等挑战 [1][9] - 具体趋势包括：第一，出台整合性政策框架，实现“安全+民生+经济”多目标协同推进；第二，建立城市更新与房地产联动机制；第三，金融支持政策创新，如扩大城市更新专项债券规模、深化REITs试点、开发特色金融产品等 [10] - “十五五”规划建议明确，坚持城市内涵式发展，大力实施城市更新，建设现代化人民城市 [9]

政策动态 - 国家发展改革委办公厅于12月1日印发《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，首次将城市更新设施作为独立的行业门类纳入基础设施REITs发行范围 [1][4] - 此举标志着基础设施REITs发行范围迎来里程碑式扩围，并非简单的资产类型扩容 [1][4] 政策背景与意义 - 当前中国城镇化发展已从增量扩张转向存量提质的关键阶段，老旧街区、老旧厂区等存量资产的改造升级成为核心任务 [1][4] - 城市更新项目因投资规模大、回收周期长、现金流沉淀久等特点，导致传统投融资模式难以形成可持续资金循环，社会资本参与意愿不足 [1][4] - 将城市更新设施纳入REITs范畴，是金融工具与城市发展阶段精准适配的体现，为城市高质量发展与产业模式升级提供了强有力金融支持 [1][4] REITs工具的优势与机制 - 基础设施REITs作为兼具权益性与长期性的金融工具，匹配城市更新的资金需求特征 [2][5] - 通过资产证券化实现存量资产价值变现，为项目前期投入提供有效退出路径 [2][5] - 构建“投资—建设—运营—退出—再投资”的良性循环，让沉淀资产转化为可流动的资本“活水” [2][5] - 资本市场的专业化筛选机制能倒逼城市更新项目提升运营效率 [2][5] 市场影响与发展 - 在国际REITs市场中，城市更新相关资产是重要的底层资产类型，此次纳入是借鉴国际经验并结合本土市场需求的创新实践 [2][5] - 随着城市更新设施纳入，中国REITs资产类型进一步丰富，市场规模持续扩大 [2][5] - 此举有助于吸引更多长期资金入场，提升市场流动性与抗风险能力 [2][5] - 将推动REITs估值定价、运营管理、风险防控等机制完善，为后续更多类型资产纳入奠定基础 [2][5] - 加速构建与中国经济结构相适应的REITs市场体系 [2][5] 对投资者与社会的价值 - 对于投资者而言，借助基础设施REITs的公开交易属性参与城市核心资产投资，拓宽了居民财富管理渠道 [2][5] - 为城市更新汇聚了更广泛的社会资本，实现资本、城市、民生的多方共赢 [2][5] 总体展望 - 此次基础设施REITs深度扩容，为城市更新提供了市场化、可持续的投融资解决方案 [3][6] - 为资本市场增添了优质底层资产，为城市高质量发展注入持久动力 [3][6] - 可以预见，后续成功改造的标杆性城市更新项目有望加速登陆资本市场 [3][6]