智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，2025年固定资产投资承压，2026年重拾增长。基建投资 增速快速反弹，推荐交通基建、能源基建、新基建、城市更新、高股息、出海、区域建设等主线。雅下 水电站之类的能德基建工程开工，投资有望止跌回稳，高质量推进城市更新。另推荐稳增长的交通基 建、高股息、出海、并购重组等。此外，建议关注成长主线的低空经济、机器人、新基蹇工程以及供需 改善的煤化工、核电工程等。 中国银河证券主要观点如下： 固定资产投资增速触底回升 房地产投资承压，销售降幅收窄，新开工面积承压，竣工面积降幅扩大 1-2月，全国固定资产投资(不含农户)52721亿元，同比增长1.8%。其中，民间固定资产投资同比下降 2.6%。从环比看,2月份固定资产投资(不含农户)增长0.39%。分产业看，第一产业投资1093亿元，同比 增长17.4%;第二产业投资17434亿元，增长5.4%;第三产业投资34194亿元，下降0.4%。制造业投资增长 3.1%。分地区看，东部地区投资同比增长1.8%，中部地区投资增长1.9%，西部地区投资下降0.5%，东 北地区投资下降11.4%。2025年固定资产投资承压，2026年重拾 ...

行业核心发展逻辑转变 - 行业正从大规模增量扩张阶段转向以存量提质增效为主的新阶段 [3] - 城市发展逻辑从“向外扩张”转向“向内挖潜”，从“一次性开发”升级为“可持续运营” [3] - 未来城市化建设将步入精细化新阶段，专注于既有空间的品质提升与价值再造 [3] 政府职能与治理理念升级 - 湖北多地住房和城乡建设局已更名为“住房和城市更新局”，体现了政府治理理念的系统性转变 [3] - 职能部门的核心职责从单纯的审批建设，转向统筹老旧小区改造、危旧房整治、地下管网更新、历史街区保护、适老化改造等精细化工作 [3] - 职能部门角色转变为民生需求的“响应者”和生活品质的“守护者”，不仅要“管项目”更要“管服务、管民生” [3] 政策导向与行业新课题 - “十五五”规划纲要明确提出要“高质量推进城市更新，开展城市体检，加快建设完整社区，健全城市更新实施机制” [3] - 大量老旧小区、老化管网、低效空间成为城市发展的“新课题” [3] - “住更局”以“更新”为抓手探索适合城市自身发展的管理新模式，是城市发展新阶段的必然选择 [4] 行业发展的经济与社会影响 - 通过不断进行城市更新试点，可以激活存量资源、释放内需潜力 [4] - 城市更新工作将带动房地产行业高质量发展，为我国经济发展增添更大动力 [4] - 以绣花功夫推进城市更新，旨在让每一次改造都贴合民生需求，让每一寸空间都焕发新的活力，建设创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市 [5]

文章核心观点 - 房地产政策空间有望打开，因为随着房价调整，多数城市租金回报率已达到合理水平，使得出台增量政策的收益持平或超过成本 [2][4][8] 政策背景与市场环境 - 2025年地产政策“缺位”的关键原因是房价未回到合理水平，政策成本高、效果弱，收储等需求侧支持难以落地 [4] - 2026年房地产市场重回估值底部，多数城市租金回报率已达合理水平，为今年地产政策发力提供了土壤 [4] - 从政策表态看，中央和地方层面都表明今年地产政策将保持积极取向 [4] - 上海房地产政策领跑全国，主要原因在于总需求企稳和核心区估值合理 [6] - 2025年上海新房和二手房成交面积之和较2024年已实现微幅回升 [6] - 当前上海租金回报率整体处在1.5%-2.7%的区间，与国际主要城市1.5%-2.5%的净租金回报率区间基本一致 [6] - 随着房价持续调整，预计2026年符合总需求企稳以及估值合理的城市将进一步增加 [8] 中央政策定调 - 《求是》1月1日文章强调房地产的金融资产属性，并指出政策力度要符合市场预期，要一次性给足，不能采取添油战术 [4] - 《求是》3月16日文章强调要准确把握房地产市场新情况新问题，以更有力更精准的举措持续稳定市场 [5] 地方实践与信号意义 - 上海在静安、徐汇、浦东三个核心城区，由国企收购符合条件的“老破小”改造成保障性租赁住房 [5] - 该政策的意义在于释放积极信号，表明当前上海“老破小”的租金回报率已达到“地方队”的合意水平，核心城区“老破小”价格基本见底 [6] - 宁波2月28日宣布加价5%收购2010年以前、140㎡以下的二手房用于以旧换新 [11] - 绍兴市宣布收购上世纪末及本世纪初建成的老旧住房，用于人才住房和保障安置，并向居民发放等值“房票”，并额外给予最高10%的补贴用于购买新房 [11] 年内有望落地的政策类型 城市更新加力 - 人民日报署名文章强化了对城市更新的表述，指出“城市更新大有可为” [9] - 自然资源部通知明确“新增建设用地优先保障重大项目建设和民生事业发展，原则上不用于经营性房地产开发”，标志着房地产市场从增量扩张进入存量盘活时代 [9] - 城市更新是构建房地产新发展模式不可或缺的环节，通过释放配套完善的核心区域土地来盘活新房市场 [9][10] - 截至3月25日，已发行的项目建设专项债用于城市更新的比例为13.7%，较2025年增加1.8个百分点 [10] - 今年新增的8000亿新型政策性金融工具预计也将重点投向城市更新领域 [10] - 多地出台城市更新三年行动计划，北京、重庆、武汉首批投资规模分别为1049.5亿元、1200亿元、1308亿元，广州市宣布2026年将完成城市更新投资2200亿元 [10] 收储 - 随着房价持续调整，多数城市核心区域的租金回报率逐渐回到合理区间，收储二手房的可行性提高 [10] - 考虑到未来城市更新加力，收储“老破小”甚至会带来一定的项目收益 [10] - 预计年内其他重点城市也有望出台收储二手房的政策 [11] 贴息 - 南京市对“卖旧买新”的购房人给予贷款总金额1%的贴息补助，全市贴息总资金限额1亿元 [11] - 除南京外，东莞、武汉、长春、南充、杭州临平、运城、芜湖等近20个城市也推出了房贷贴息政策 [11] - 预计年内将有更多城市跟进，但中央统一安排的房贷贴息政策仍需等待 [11] 发放购房补贴 - 淮安市为符合条件购买新房的家庭发放2%-6%的差异化购房补贴 [12] - 杭州各城区密集推出“购房+消费券”补贴政策，例如拱墅区对非住宅购房者按总价1.5%给予补贴；萧山区按区域分三档发放3万至6万元消费券；余杭区3月购买新建住宅可获5万元现金补助；临平区、临安区对符合条件的购房者发放10万元消费券；临安区提供10万元现金直补 [12] 提高公积金贷款额度 - 公积金贷款提额可将房贷成本锁定在2.6%，减轻居民购房压力 [12] - 2026年2月上海首套公积金贷款额度上限提升至240万元以后，二手房成交持续放量 [12] - 预计其余高能级城市也有望跟进 [12]

市场背景与政策基础 - 2026年房地产市场重回估值底部，多数城市租金回报率已达合理水平，为增量政策提供土壤[2] - 中央层面《求是》杂志在1月1日和3月16日两次发文，强调稳定房地产市场预期并保持政策力度[5][6] - 上海2025年新房和二手房成交面积之和较2024年实现微幅回升，总需求率先企稳[7] - 上海核心城区“老破小”租金回报率处在1.5%-2.7%区间，与国际主要城市1.5%-2.5%的净租金回报率区间相近[7] 核心政策预期 - **城市更新加力**：截至3月25日，已发行项目建设专项债用于城市更新的比例为13.7%，较2025年增加1.8个百分点；新增8000亿元新型政策性金融工具预计重点投向该领域[11] - **收储政策**：宁波宣布加价5%收购2010年以前、140㎡以下二手房；绍兴收购老旧住房并额外给予最高10%补贴用于购买新房[12] - **贴息政策**：南京、东莞、武汉等近20个城市推出房贷贴息政策；南京对“卖旧买新”给予贷款总额1%贴息，总资金限额1亿元[13] - **购房补贴**：淮安市为符合条件的购房家庭发放2%-6%的差异化购房补贴；杭州多个城区推出“购房+消费券”补贴，金额从3万元至10万元不等[13] - **公积金贷款提额**：上海将首套公积金贷款额度上限提升至240万元，房贷利率可锁定在2.6%，促进需求释放[14] 风险提示 - 房地产止跌回稳进度不及预期，重点城市房价跌幅可能走阔[18] - 政策力度可能低于预期，中央层面是否出台有力政策存在不确定性[18] - 地缘政治不确定性超预期可能扰动房地产市场企稳节奏[18]

行业整体表现与市场格局 - 2025年房地产市场仍在调整 百强企业销售总额为32605.2亿元 销售面积为14857.9万平方米 同比分别下降18.1%和24.3% [3] - 百强企业市场份额为38.8% 较上年下降2.4个百分点 央国企市场份额继续提升 [3] - 行业整体规模持续收缩 房企到位资金持续走弱 流动性安全承压 [4] - 部分企业因投资规模支撑不足或开发能力有限 经营稳定性偏弱 百强企业洗牌或将持续 [3] 企业战略与生存重点 - 当前阶段房企的首要任务是"求生存" 需加大去库存力度 盘活存量资产 保持适度投资 [4] - 房企需充分利用金融政策 主动寻求多元债务化解方案 筑牢企业经营安全底线 [4] - 经营较为活跃的百强企业（30家）销售业绩向核心城市集中趋势强化 [3] - 主要布局区域集中在一线城市及杭州 成都等核心二线城市 上海 北京 广州 杭州 深圳 成都 武汉 西安 南京和天津是销售贡献前十城市 [3] 未来需求与结构性机遇 - "十五五"期间（2026-2030年）全国城镇住房需求总量约为49.8亿平方米 [5] - 核心城市人口吸引力仍突出 改善性需求成为增量市场核心驱动力 [5] - 行业存在结构性机遇 重点城市人口集聚与改善性住房需求带来增长空间 [5] - 城市更新 商业不动产REITs 存量资产运营 第三方房地产开发服务和"好房子"建设等成为行业发展新场景 [5] 业务转型与发展新方向 - 城市更新与运营服务带来存量市场发展契机 "十五五"期间相关更新改造任务涉及直接投资规模大 [5] - 在存量时代背景下 专业运营与品质服务已成为房企突破开发业务天花板 挖掘存量资产价值的核心引擎 [5] - 房企需依据自身资源禀赋与能力优势因企施策 加快业务结构优化与发展模式转型 [5] - 需在传统开发 城市更新 运营服务等赛道构建差异化的新发展模式 [5] 具体业务发展路径 - 传统开发方面 房企要精准城市布局 加快产品迭代升级 数智化赋能营销 [6] - 积极发展代建业务 发挥专业能力和品牌影响力 为增量开发提供服务 [6] - 着力发展城市更新业务 发挥核心优势 构建差异化发展模式 [6] - 基于核心能力开展运营及服务业务 整合内外资源 协同发展 [6]

业绩总结 - 2025年核心收益为人民币397百万，较上年下降12%[45] - 总收入为人民币4,093百万，同比下降50%[41] - 物业销售收入为人民币499百万，同比下降89%[41] - 租金及相关收入为人民币1,949百万，同比下降21%[41] - 2025年归属于股东的损失为人民币（1,782）百万，较2024年的利润180百万下降了11倍[45] - 投资物业的公允价值下降562百万，较2024年的177百万显著增加[45] - 2025年总资产为人民币82,577百万，总债务为26,294百万，股东每股权益为4.54人民币[47] - 2025年净债务为19,843百万，较2024年减少11%[48] - 2025年每股股东权益为人民币4.54元，较2024年下降5%[148] 用户数据 - 合同物业销售额为人民币79.16亿元，其中住宅物业销售额为人民币72.46亿元，商业物业销售额为人民币6.70亿元[85] - 未来几个月的合同预售额为人民币6.39亿元[85] - 锁定销售额为人民币172.31亿元，将在2026年及以后交付客户并计入集团财务业绩[85] - 2025年新房销售量和价格持续下降，但下降幅度较2024年有所收窄，显示出早期稳定迹象[94] - 零售销售和顾客流量分别增长15%和12%[120] 市场表现 - 上海市整体租金同比下降11.6%[34] - 高端市场在一线城市表现出相对韧性，受到高质量产品和服务需求的支持[34] - 上海市场在2025年呈现“K型”表现，高端城市和奢侈品市场表现优于整体市场[94] - 上海的平均出租率稳定在94%[120] - 2025年上海的总租金和相关收入为人民币28.26亿元，同比增长3%[123] - 2025年上海的租金和相关收入占总收入的78%[123] 未来展望 - 未来开发项目的总建筑面积为1,638,000平方米，集团权益建筑面积为1,078,000平方米[111] - 2026年可售的住宅总建筑面积为133,700平方米，集团权益可归属建筑面积为69,400平方米[86] 负债与流动性 - 净负债比率稳定在52%[19] - 平均债务成本从2024年的4.9%降至2025年的4.2%[42] - 外汇融资比例从2021年的77%降至2025年12月的19%[72] - 2025年现金和银行存款为6,451百万，支持持续的流动性[59] 土地储备与开发项目 - 总体可租赁和可销售土地储备为5,350,000平方米，其中住宅部分为1,019,000平方米，商业部分为4,331,000平方米[160] - 已完成物业总面积为2,775,000平方米，其中住宅部分为82,000平方米，商业部分为2,693,000平方米[160] - 在建及未来开发物业总面积为2,575,000平方米，其中住宅部分为937,000平方米，商业部分为1,638,000平方米[160] - 武汉长江项目的总建筑面积为806,000平方米，其中住宅部分为681,000平方米，商业部分为125,000平方米[160] - 上海新天地项目的总建筑面积为598,000平方米，其中住宅部分为87,000平方米，商业部分为511,000平方米[160] - 重庆天汇项目的总建筑面积为424,000平方米，属于未来开发项目[160] - 南京国际金融中心的总建筑面积为100,000平方米，属于未来开发项目[160] - 重庆新天地项目的总建筑面积为117,000平方米，属于未来开发项目[160]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为上海建工集团股份有限公司，是一家大型综合性建筑企业集团[1] * 行业涉及建筑施工、设计咨询、建材工业、城市更新、水利水务、新基建（含半导体洁净室、光伏、储能、大科学装置）、核电（钍基熔盐堆）、海外工程及矿产开发[2][3][4][5][6][7][8][9][11] 核心观点与论据 **经营与市场现状** * 公司在手订单规模接近1万亿元人民币，业务体量饱满[2][16] * 市场高度集中于上海及长三角，上海市场占比约68%，长三角整体占比超过85%[2][13] * 2026年第一季度整体开工率已超过90%，经营状况相比2025年有显著感知上的改善[2][12] * 公司在ENR全球最大250家工程承包商中排名第八，财富世界500强排名第374位，信用评级维持国内AAA和国际BBB[3] **业务转型与新兴领域布局** * 业务重心正从传统新建项目向城市更新、水利水务、新基建转型，以对冲固定资产投资波动风险[2][4][16] * 在新基建领域，半导体相关在手订单总体量已超过100亿元人民币，涵盖华虹二期、康桥二期集成电路等高精密洁净室工程[2][8] * 光伏业务已运营电站30余家，年化投资收益率接近10%，未来将随上海“光伏上墙”政策加大推广[2][7] * 与中科院合作研发钍基熔盐堆近10年，2兆瓦试验堆已实现稳态运行，正联合研发10兆瓦至20兆瓦示范堆，涉及核堆安装及抗辐射建材[2][5][6] **海外业务与矿产开发** * “十四五”末期海外业务订单营收占比目标约为2.5%，计划在“十五五”期间显著提升该占比[2][9] * 海外拓展将采用“设计咨询先行，带动后端建设与运维”模式，重点拓展东南亚及“一带一路”沿线国家[2][9] * 矿产开发业务主要依赖厄立特里亚科卡金矿，2025年前三季度贡献利润约2亿元人民币，预计全年利润2-3亿元，受高金价支撑显著[2][11] **财务与未来规划** * “十五五”期间重点方向包括：推动业务结构转型、拓展新兴产业、全面风险管理、压降有息负债、加速存货去化、提升资产周转率[2][4] * 2026年上海重大工程投资额预计达2,550亿元人民币，高于2025年完成额，为公司订单获取提供支撑[2][12][15] * 分红政策持续，2026年具体方案将于4月15日年报披露，董事会将努力推动分红[10] 其他重要内容 * 公司具备全产业链能力，技术实力比肩央企，旗下建材科技集团商品混凝土年产能超5,000万立方米，位列全国第三、全球第五[3] * 2025年公司持续推进浦东机场四期、东方枢纽、北外滩480米超高层等重大工程建设[3] * 在省外市场，2025年在安徽水利水务业务取得突破，承接了引江济淮相关工程，未来将加强在浙江、江苏、安徽等地的业务渗透[13][14] * 公司认为来自上海的固定资产投资支持和国资支持力度持续，将对稳定经营规模、提升效益提供有力帮助[16]

文章核心观点 - 2026年第11周（3月16-3月22日）全国房地产政策以“制度规范、地方因城施策、存量提质”为主，中央侧重长效机制建设，地方聚焦刚需与改善支持、城市更新及行业治理 [4] - 年初至今政策呈现“脉冲式释放、高位回落、平稳调整”特征，2月第一周（W04）达到热度峰值，进入3月后中央政策温和，地方政策为主力但力度减弱，整体处于阶段性平稳调整窗口 [6] 中央层面政策 - 国家金融监督管理总局要求加快建立与房地产发展新模式相适应的融资制度，并进一步发挥“保交房”白名单制度作用 [8][9] - 财政部提出要落实好专项债券支持收购存量商品房用作保障性住房等政策 [10] - 3月贷款市场报价利率（LPR）保持不变，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%，后者连续数月维持在历史低位，延续适度宽松货币政策基调，稳定楼市融资环境 [11] 地方需求端激活与支持政策 - 上海将商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例从普遍执行的50%或更高，调整为不低于30%，为十余年来首次调整 [12] - 绍兴推出新政，对二孩家庭购房最高补贴20万元、三孩及以上家庭最高补贴40万元，补贴不受户籍、婚姻、既有房产限制 [13] - 南京出台6条新政，2026年实施住房“以旧换新”贷款贴息1%，总限额1亿元；全面推行青年人才房票，按学历给予3万至15万元梯度补贴；推行安置房票全市通兑；落实满2年住房销售免征增值税，并下调商业及商住两用房首付比例至不低于30% [14] - 济南调整高层次人才购房补贴，B、C、D类人才补贴标准为购房金额的50%，最高分别为100万元、70万元、40万元；符合条件的全日制博士、硕士研究生购房补贴分别为15万元、10万元 [16][17] - 郑州拟出台8条新政，重点支持青年群体，包括二套房公积金贷款最高额度上浮20%，落实商业用房贷款首付比例不低于30%，2026年分配保障性租赁住房1万套（间） [18] 信贷金融支持类政策 - 深圳修订公积金管理办法，允许职工在单位缴存比例基础上自愿申请提高个人缴存比例，并将灵活就业人员纳入缴存范围，公积金贷款重点支持首套房、保障性住房、多子女家庭，额度最高上浮110% [19] - 沈阳优化调整5项公积金政策，包括阶段性提高最高贷款额度、扩大“商转公”贷款支持范围、阶段性取消贷款次数限制、阶段性支持缴存人购买车位（库）、提高租房提取额度 [20][21] - 南京推出“以旧换新”贷款贴息政策，居民在2026年3月20日至12月31日期间使用住房贷款购买新建商品住房并挂牌出售自有住房，可按贷款金额享受1%贴息补助，总资金限额1亿元 [21][22] 城市更新与城市规划类政策 - 广州推出五大政策“工具包”支持高质量城市更新，涵盖规划、土地整备、土地供应、规划许可、不动产登记，旨在提升空间治理与要素保障能力，激活存量空间价值 [23][24] - 江苏发布《推进江苏城市高质量发展行动方案》，系统部署28项任务，优化城市布局，推动扬子江城市群、南京都市圈、苏锡常都市圈协同发展，并支持苏州、无锡等6城深度融入上海大都市圈 [25] - 江苏方案聚焦民生与城市治理，统筹推进老旧小区与城中村改造，目标到2030年培育超千个完整社区，同时推进公园城市建设与智慧化治理 [26]

投资评级 - 投资评级为“买入”，评级由之前上调 [2] 核心观点总结 - 工程业务在逆境中保持稳健，新签订单市占率在2025年逆势提升至13.16%，且基建业务在能源、市政、水利水运等领域快速增长，房建业务中住宅类订单占比已降至21.7%，有望受益于“十五五”规划中的民生基建和城市更新需求 [7][11][14] - 地产业务已成长为行业龙头，旗下中海地产2025年权益销售额排名行业第一，公司销售额下滑幅度小于行业平均，且新增土地储备集中于一、二线城市，在地产行业企稳时有望展现更强利润弹性，并在旧改市场占据有利地位 [7][29][35][37] - 公司利润压力或逐步减小，毛利率已出现边际修复信号，资产负债表风险逐步出清，2024年及2025年上半年应收账款累计计提减值比例分别达17.6%和16.5%，潜在坏账压力已充分释放 [7][26][42] - 估值层面，扣除子公司中国海外发展后，剩余业务估值处于历史底部区间，市盈率具备显著赔率优势，同时公司当前股息率超过5%，为股价提供稳固安全边际 [7][46][48][55] 按报告目录结构总结 1 基本面角度：工程去地产化，房开已成龙头 1.1 公司工程业务表现稳健，盈利能力端呈现触底反弹 - 新签订单规模稳步增长，2009年至2025年复合年增长率达15.5%，2025年市占率提升至13.16%，2026年1-2月新签合同额同比增长1.9% [11] - 订单结构持续优化，2025年基建订单占比35.48%，其中能源、市政、水利水运订单在2025年上半年分别同比增长34.2%、43.8%、31.4%，房建订单中住宅类占比降至21.7% [14] - 海外业务高质量发展，境外新签合同额从2021年的1517亿元增长至2025年的2257亿元，复合年增长率10.4%，境外合同额占比提升至5.4% [20] - 盈利能力出现改善拐点，毛利率在2024年已开始回升，基建业务毛利率从2020年的8.47%上升至10.03% [26] 1.2 地产业务已成为行业龙头，有望率先受益地产触底企稳 - 中海地产在行业下行中展现出韧性，2025年权益销售额2311亿元排名行业第一，销售面积1044.2万平米排名第三 [29][33] - 公司拿地节奏稳中有进，2025年中海地产新增土地价值990.7亿元位居行业第一，中建系地产平台合计新增土地价值419.1亿元，2025年上半年新增土储中75%的拿地金额集中于北京、上海、深圳、杭州 [35][36] - 在土地供给转向存量盘活的背景下，公司在城市更新和模块化建筑产品方面具备竞争优势，有望在旧改市场占据有利地位 [37] 1.3 利润压力或逐步减小，资产负债表风险逐步出清 - 扣除中海地产后，公司工程主业业绩保持韧性，2025年上半年扣除后业绩同比增长7.61% [40] - 公司对应收账款及PPP项目应收款进行了充分减值计提，2024年及2025年上半年应收账款累计减值比例分别达17.6%和16.5%，资产质量风险已显著释放 [42] 2 估值：扣除中海处估值底部区间，股息率有吸引力 - 扣除中国海外发展后，剩余业务市盈率处于2020年以来的31.2%分位，显著低于同行建筑企业，下行空间有限 [46] - 中国海外发展自身市盈率为9.4倍，市净率0.34倍，在同行中也处于较低水平，具备重估空间 [47][48] - 公司分红率稳步提升，2024年分红比例达24.28%，当前股息率超过5%，提供较高安全边际 [48] 3 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为416亿元、433亿元、456亿元，同比增长率分别为-10.0%、4.2%、5.2% [6][55] - 预计2025-2027年营业收入增速分别为-5.8%、2.6%、3.7%，其中地产业务预计在2027年企稳回升，房建和基建业务预计将恢复稳步增长 [6][51][52] - 基于2026年业绩给予6倍市盈率估值，对应目标市值2599亿元，扣除中海后剩余业务市盈率约5.5倍，符合行业平均，重申“买入”评级 [7][55]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 内需方向或阶段性成为低波动安全资产的配置方向，可关注水泥板块的拐点前置投资价值以及“城市更新”大时代下的地下管网弹性机会[5] - 上游原材料价格上行或将导致板块修复斜率分化，行业格局占优的涂料、防水行业有望借力提价增厚利润，格局劣势的瓷砖、玻璃行业或通过上游涨价加速出清[5] 根据目录总结 板块跟踪 - 本周（26/03/16-26/03/22）市场表现：上证指数下跌3.4%，深证成指下跌2.9%，创业板指上升1.3%，同期建筑材料指数（申万）下跌7.9%，细分领域中，水泥、玻璃玻纤、装修建材指数（申万）分别下跌7.3%、下跌10.0%、下跌6.5%[9] - 个股表现：涨跌幅前五为金刚光伏(+6.4%)、纳川股份(+0.7%)等，涨跌幅后五为扬子新材(-16.0%)、中国巨石(-13.2%)等[9] 行业动态 - 郑州拟出台8条楼市新政，包括支持青年群体安居置业、强化多子女家庭购房支持、优化公积金贷款申请条件、2026年分配1万套（间）保障性租赁住房等[15] - 南京发布稳定房地产市场措施，包括试行在建工程抵押状态下商品房“带押上市”等[15] - 北京印发推动碳捕集利用与封存产业培育措施，鼓励企业在津冀区域火电、钢铁、水泥等重点行业建设示范应用工程[15] 数据跟踪 - **水泥**：全国42.5水泥平均价为339.3元/吨，环比上升2.3元/吨，同比下降56.5元/吨；全国水泥库容比为61.8%，环比下降0.7个百分点；水泥出货率为31.8%，环比上升6.9个百分点[5][16] - **浮法玻璃**：全国5mm浮法玻璃均价为1281.8元/吨，环比上升12.8元/吨，同比下降134.3元/吨；全国重点13省生产企业库存总量为6763万重箱，环比下降3.0%[5][33] - **光伏玻璃**：2.0mm镀膜均价为10.2元/平方米，3.2mm镀膜均价为17.2元/平方米，环比均持平；光伏玻璃库存天数为42.87天，环比上升1.7%[5][38] - **玻璃纤维**：无碱玻璃纤维纱均价为4615.0元/吨，环比持平；电子纱均价为11000.0元/吨，环比持平，同比上升1900.0元/吨[5][46] - **碳纤维**：大丝束碳纤维均价为73.0元/千克，环比持平；碳纤维企业平均开工率为73.01%，环比上升0.16个百分点[5][49] 投资建议 - 水泥建议关注海螺水泥、华新建材、上峰水泥[5] - 消费建材建议关注三棵树、东方雨虹、北新建材、科顺股份[5] - 地下管网建议关注誉帆科技、新兴铸管、东宏股份、中国联塑、青龙管业[5] - 电子布建议关注中国巨石、宏和科技、中材科技、菲利华、国际复材[5]