南微医学 20260428 摘要 2026Q1 营收 8.5 亿元(+22%)，海外占比升至 61.3%，成为核心引擎； 归母净利润 1.46 亿元(-9%)，主因人民币升值导致 6,300 万元汇兑损 失。 国内业务止跌回升，Q1 收入 3.3 亿元(+13.6%)；消化介入业务 (+25%)对冲了康友微波消融受 22 省集采落地导致收入下滑 40%的影 响。 海外毛利率稳健维持在 70%左右，创新产品毛利率>80%；国内外利润 贡献占比已达 50:50，亚太地区年利润体量约 5-6 亿元。 美国市场医院端渗透加速，Q1 医院业务增速 40%，占比升至 35%；通 过收购康美产品线及 CME 整合，利用 GPO 渠道深化 1,100 家活跃医院 客户覆盖。 创新产品 Q1 收入 0.9 亿元(+65%)，占收比超 10.5%；可视化产品全 年目标>2 亿元(+50%)，堵漏支架、C 型缝合器等高壁垒产品构建护城 河。 泰国工厂预计 2026Q2 首批交付，2027-2028 年效益显现；通过本地 化生产优化东盟及欧美交付成本，并利用关税优惠提升毛利。 2026 年指引：国内业务增长>10%，海外增长>20% ...