另一方面，关于美元信用债券(尤其是高收益范畴或投资级中的一些相对高贝塔类别)，除去个体信用资 质差异带来的个体表现差异以外，整体信用利差水平也会独立于无风险利率趋势，而较大程度根据风险 情绪等因素产生自驱波动。特别在全球(权益等风险资产)市场风险情绪显著扩张或收缩的阶段，信用利 差通常成为左右整体信用债价格走势的主导因素——即形成不同于"宏观周期"和"利率周期"之外的"信 用周期"。这类影响不仅能作用于发达市场更主流的标的，也会不同程度地作用于新兴市场以及有全球 资金参与的亚洲和中资美元债标的。 除受上述传统框架因素影响外，全球性和局部性的事件冲击也是美元债券市场不可忽视的波动因素。其 中包括一些可预测性较低的事件(包括黑天鹅事件)或政策的冲击：例如2008年由美国次贷危机演变而来 的全球金融危机，继而欧债危机，以及在今年4月，特朗普关税政策出台，这些事件均使得全球市场当 即对未来经济走向的潜在风险和不确定性产生疑虑，从而出现风险资产价值重估意向同时发生抛售，部 分情况下，甚至由于既定复杂的市场机制包括杠杆衍生品的被动平仓和量化策略的推波助澜而造成踩 踏。在上述事件中，全球信用债券市场均发生了幅度小于权益市场 ...