评级确认与展望调整 - 穆迪确认公司Baa3发行人评级及高级无抵押债务评级 并将评级展望从稳定上调至正面 [1] 评级上调核心驱动因素 - 公司盈利能力的改善主要得益于光学业务部利润率的提升以及产品组合、客户和生产基地的持续业务多元化 [1] - 公司在声学和触觉元件领域具有领先地位 拥有悠久的经营历史以及保持稳健资本结构和卓越流动性的良好记录 [1] - 公司收购Premium Sounds Solutions (PSS)获得持续协同效应 业务多元化在结构上得到改善 [2] 财务与运营预期 - 公司收入在未来12-18个月内预计每年增长约10% 主要受强大的产品组合和客户渗透率提高推动 [1] - 公司EBITDA利润率将保持在2024年水平约19% [1] - 调整后的债务与EBITDA比率到2025年年底将降低至约2.0倍 主要由于EBITDA增加和债务稳定 [1] 光学业务发展 - 光学业务已成为公司持续的利润贡献来源 主要得益于运营规模扩大、生产效率提高和高端产品贡献增加 [2] - 光学业务2019-2024年CAGR达36% 2024年营收突破50亿元人民币 光学镜头出货量跃居全球前三 [2] - 全球独有的WLG玻塑混合镜头年内出货量达千万级 已应用于华为、小米等主流品牌旗舰机型主摄 [2] 车载业务进展 - 车载声学业务2024年收入达35.2亿元 毛利率为24.8% [3] - 产品广泛应用于传统车企品牌、国际豪华品牌及小米、小鹏、问界、理想等新势力品牌 [3] - 公司已完成对PSS的第二批次股份收购 PSS现已成为公司间接全资附属公司 [3] 风险缓冲能力 - 公司直接销往美国市场的产品极少 美国提高关税对公司的直接影响有限 [2] - 业务多元化使公司能够更好地应对市场波动 包括产品种类供应增加、向更多终端市场(如汽车)敞口拓展以及生产基地扩张 [2]