股权架构调整的资本化意图 - 创始人张亮退出直接股东行列，通过全资控制的上海毅言久鼎企业管理有限公司承接集团100%股权，新股东的控股股东是注册于香港的盛世千秋有限公司，最终形成"个人→香港公司→内地主体"的间接控制链，企业同步转为"外商投资企业法人独资"[3] - 此次股权架构调整是典型的红筹架构搭建步骤，旨在规避个人股东在跨境资本运作中的身份限制，为引入境外战略投资者铺路，并契合港股对"股权清晰、控制权稳定"的要求[3] - 架构调整实现了风险隔离，将创始人个人资产与企业资产进行法律切割，为向公众公司转型扫清障碍，避免因品牌与创始人姓名强绑定引发的公众认知混淆问题[3] 全球化扩张与经营模式 - 截至2025年4月，公司全球门店已达6000多家，海外业务覆盖20个国家近60座城市，但扩张增速已明显放缓[4] - 公司经营高度依赖加盟模式，直营店占比不足2%，98%的门店为加盟店[4] - 公司在海外市场推行口味本地化策略，例如日本的昆布汤底和东南亚的特色风味，并于2025年4月在新加坡举办全球战略发布会，宣布"大师汤底"系列并启动与安井食品的中央厨房合作[4] 加盟模式下的挑战 - 加盟体系的品控漏洞问题尖锐，多地加盟店曝出食材管理问题，品牌对终端的全流程管控能力受质疑[5] - 加盟商与品牌方存在利益矛盾，加盟商抱怨供应链成本压力，品牌方则因管理权有限难以推行统一标准[5] - 公司已通过与安井食品合作降低加盟商食材成本15%-20%，并引入云计算技术优化供应链管理，提升库存周转效率30%，但终端品控漏洞尚未彻底解决[7] 冲击上市面临的核心挑战 - 公司面临盈利水平挑战，加盟模式下盈利主要依赖加盟费与供应链抽成，议价权薄弱，净利润率显著低于以直营为主的快餐品牌，盈利结构单一[7] - 品牌信任是第二重挑战，资本市场对餐饮企业的食品安全容错率极低，终端品控漏洞可能成为上市阻碍[7] - 第三重挑战是估值逻辑，港股对餐饮企业估值既看规模更看成长性，国内麻辣烫市场天花板渐显，海外扩张能否复制成功存疑，且公司向"餐饮科技平台"转型的故事缺乏明确的盈利贡献数据支撑[7]