投资评级与核心观点 - 报告对比亚迪的投资评级为“强推”，并维持该评级 [2] - 报告核心观点认为，公司出口销量创新高，股价处于底部，估值修复可期 [2] - 报告给予比亚迪A股目标价121.5元，较当前价83.57元有45%的上涨空间；港股目标价127.6港元，较当前价78.30港元有63%的上涨空间 [5][8] 2026年6月销量表现 - 2026年6月，公司汽车总销量为40.3万辆，同比增长5.5%，环比增长5.2% [2] - 6月海外（出口）销量达17.5万辆，同比大幅增长95%，环比增长9.2%，创下新高 [2] - 分品牌看，王朝+海洋品牌销量34.1万辆，环比增长3.2%；方程豹销量3.6万辆，环比增长18%；腾势销量2.0万辆，环比增长25%；仰望销量470辆，环比增长64% [2] - 2026年1-6月，公司累计出口79万辆，同比增长71% [8] 新产品与技术进展 - 6月17日，公司全尺寸旗舰SUV“大唐EV”正式上市，售价23.99-30.99万元，预售53天累计订单已突破15万辆 [4] - 大唐EV搭载第二代刀片电池、兆瓦闪充技术及天神之眼5.0高阶智驾系统 [4] - 公司兆瓦闪充技术实现9分钟充电约90%的行业领先水平，并计划在2026年建设2万座闪充站 [8] - 公司推送天神之眼5.0智驾系统，并宣布全系车型可选装天神之眼B方案，以规模化量产摊薄硬件成本，加速高阶智驾大众化普及 [8] 业务展望与战略 - 报告上调对公司2026年全年出口预期至超过180万辆，同比增长82% [8] - 海外单车平均售价及盈利显著高于国内，出海规模化放量将优化公司整体盈利结构，推动净资产收益率结构性抬升 [8] - 长期来看，公司规划“光-储-充-车”战略，计划将二代刀片电池储能产品推向东南亚等海外市场，探索不依赖传统电网的独立供能模式 [8] - 随二代刀片电池产能提升、闪充补能体系完善及智能化战略落地，公司终端订单有望稳步回升，内销基本面修复节奏有望加速 [4] 财务预测与估值 - 报告将公司2026-2028年营收预测由9,591亿、10,805亿、11,586亿元调整为9,361亿、10,405亿、11,816亿元 [8] - 报告将公司2026-2028年归母净利润预测由439亿、579亿、713亿元调整为443亿、574亿、726亿元 [8] - 预计2026-2028年归母净利润同比增速分别为35.9%、29.5%、26.4% [9] - 预计2026-2028年每股收益分别为4.86元、6.30元、7.96元 [9] - 当前公司A股市盈率仅17倍，低于历史中枢，报告基于2026年25倍市盈率给出目标价 [8] - 公司总市值为7,619.24亿元，流通市值为2,913.76亿元 [5]