恒生综指纳入 - 布鲁可将于2025年6月9日被纳入恒生综合指数 新增成份股还包括古茗和蜜雪集团 恒生综指成份股总数从502只增至505只 [1] - 纳入恒生综指有望提升公司流动性和资金参与度 同时潮玩板块效应增强 泡泡玛特等同类公司表现亮眼 [1] BFC赛事进展 - BFC创作赛已覆盖全国近120个城市 累计举办近8000场线下赛事 包括BFC创作赛和速拼赛 [1] - 第3届BFC创作赛第2季参赛作品达15000件 精品率较第1季增长近3倍 显示用户粘性提升 [2] - 2025年计划将赛事扩展至150个城市 举办20000场线下活动 一线城市布局大型城市赛 二三线城市侧重高频门店赛 [2] 产品与IP布局 - 4月以来推出火影忍者 假面骑士 奥特名鉴群星版14弹等多款热门IP积木产品 [2] - 产品快速迭代有助于增强消费粘性 通过与经典IP合作扩大拼接积木市场影响力 未来有望引入更多IP矩阵 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为38亿 53亿 70亿人民币 归母净利润分别为9 6亿 14 8亿 20 8亿人民币 [3] - 对应EPS分别为3 86元 5 95元 8 37元 [3]

报告公司投资评级 - 行业为非必需性消费/家庭电器及用品，6个月评级为买入（维持评级），当前价格145港元 [5] 报告的核心观点 - 布鲁可即将纳入恒生综指，有利于增加公司流动性，提升资金参与度，结合卡游交表及泡泡玛特增长靓丽，潮玩板块效应增强，提升板块交易情绪及估值中枢 [1] - 布鲁可BFC创作赛已走进全国近120城，线上线下赛事热度攀升，2025年计划在全国150个城市落地近20000场线下BFC创作赛，BFC社区正在形成，成为推动品牌成长的重要驱动力 [2] - 4月以来公司陆续上新多个热门IP积木，产品持续推新带动消费需求，提升消费粘性，后续有望纳入更多IP矩阵，打开市场潜力 [3] - 维持公司25 - 27年盈利预测，预计营收分别为38亿、53亿、70亿人民币，归母净利分别为9.6亿、14.8亿、20.8亿人民币，25 - 27年EPS分别为3.86元、5.95元、8.37元，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 纳入恒生综指情况 - 5月16日，恒生指数有限公司宣布截至2025年3月31日之恒生指数系列季度检讨结果，布鲁可将于6月9日纳入恒生综合指数，成份股数目由502只增加至505只 [1] BFC创作赛情况 - 截至5月15日，布鲁可已在全国近120城落地近8000场BFC创作赛和BFC速拼赛，第3届BFC创作赛第2季参赛作品数量达近15000件，较第1季精品率近3倍增长 [2] - 2025年计划在全国150个城市落地近20000场线下BFC创作赛，采用分级布局，一线城市打造10场大型城市赛，二、三线城市开展门店赛 [2] 产品推新情况 - 4月以来公司陆续上新火影忍者、假面骑士、奥特名鉴群星版14弹等多个热门IP积木 [3] 盈利预测情况 - 预计公司25 - 27年营收分别为38亿、53亿、70亿人民币，归母净利分别为9.6亿、14.8亿、20.8亿人民币，25 - 27年EPS分别为3.86元、5.95元、8.37元 [4] 基本数据情况 - 港股总股本249.25百万股，港股总市值36141.39百万港元，每股净资产 - 11.61港元，资产负债率199.66%，一年内最高/最低为157.50/73.50港元 [5]