纪要涉及的公司 上汽集团 纪要提到的核心观点和论据 - **销量增长**：2025 年上半年累计销量 205.3 万辆，同比增长 12.35%，6 月销量 36.5 万辆，同比增长 21.56%；上汽大众 6 月约 9.3 万辆，同比增长 13%；通用汽车 6 月 4.7 万辆，同比增长 80%，1 - 6 月累计 24.5 万辆，同比增长 8.6%；上汽乘用车 6 月 6.3 万辆，同比增长 15.5%，1 - 6 月累计 36.8 万辆，同比增长 9.8%[2][3] - **出口强劲**：2025 年目标出口 110 万辆以上，上半年批发出口 49 万辆，零售出口 57 万辆；名爵预计全年出口 65 万，大通 10 万，海外基地 10 万[2][4][5] - **新车型丰富**：2025 下半年至 2026 年将推出奥迪 A5L、E5、荣威 M7、名爵 MG4 等；大众 2026 年有 10 款针对本土市场新车上市[2][6] - **上界项目进展快**：团队超 400 人，今年四季度推 20 万元级别 SUV，含增程和纯电版本，预计成鸿蒙体系内低价车型，明年再推两款新车[2][7] - **盈利改善**：大乘用车板块今年一季度盈亏平衡，上半年减亏明显；通用亏损影响消除，奥迪减亏或对大众利润有正向贡献[2][8] - **调整显效**：2024 年降库存、抓零售、处置通用风险，2025 年轻资产运营，效率提升、费用节省，预计二季度扣非利润改善推动全年业绩向上[4][9] - **估值有修复潜力**：当前市净率 0.67 - 0.68 倍，低于历史高位，有安全垫；与华为合作及新车发布或催化估值修复[4][10][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 上届与华为合作新车发布预计形成市场催化效应，因定价合理、智能化优势有望走量，吸引消费者[12] - 预计今年 8 月半年报及八九月份新车上市催化市净率修复，2026 年上届新车有额外加成，当前是布局良机[13]

战略调整 - 奥迪撤回2033年停售燃油车计划，不再设定明确时间表，未来10年燃油车、插电式混合动力和纯电车型将并行发展[1] - 推翻2020年制定的激进电动化战略（2026年起全球只发布纯电车型，2033年停止内燃机研发销售）[1] - 2026年后将继续开发燃油车平台，推出全新A5、A6、Q7等多款换代燃油车型[16][19] 电动化进程 - 过去5年推出Q8 e-tron、e-tron GT、Q4 e-tron、Q6L e-tron等纯电车型[1] - Artemis纯电项目首款车型因软件问题从2025年延迟至2027年发布[2] - 2024年纯电车型销量占比仅9.8%，全球销量被特斯拉超越[9] - 2025年计划推出20款新车型中10多款为纯电动车[4] 中国市场表现 - 2020-2022年中国销量连续下滑：72.6万辆→70.1万辆→64.3万辆[6] - 2024年Q1中国销量14.5万辆同比下滑7%[15] - 建立双合资体系（一汽奥迪+上汽奥迪）并推出专供中国市场的新品牌AUDI[1][10] - 长春PPE工厂2024年底投产，年产能15万辆，生产Q6L e-tron和A6L e-tron[10] - 主力电动车型Q5 e-tron月销不足千辆，Q4 e-tron月销最高2000辆[13] 组织架构与研发 - 关闭布鲁塞尔电动车工厂并计划裁员7500人[9] - 大众集团将研发重心转向中国：成立VCTC（3000人团队）和CARIAD中国（1000人团队）[10][11][12] - 与中科创达、地平线成立合资公司开发智能座舱和驾驶技术[12] - 联合小鹏开发CEA电子电气架构，2026年应用于中国产大众纯电车型[12] 财务与运营 - 2024年全球销量167万辆同比下滑11.8%，营业利润暴跌38%至39亿欧元[9] - 2024年中国市场燃油车销量55万辆，助力一汽奥迪重回燃油豪华车市场份额第一[16] - 大众安徽首款电动车ID与众上市三个月降价4万元，销量仅数百辆[12]

报告核心观点 本周产业聚焦汽车、机器人和人工智能领域，2025上海车展召开且OpenAI将图像生成模型引入API，沿海省市促内销政策频出且核电新核准10台机组，4月建议关注商品、端侧AI、AI算力、机器人、芯片半导体五大具备边际改善的赛道，中长期关注新科技、国产替代、“双碳”周期及电动化智能化趋势下的产业机会 [2][5][74] 核心关注与投资建议 本周重要事项前瞻 报告未提及具体内容 市场交易热点 上周A股涨跌幅居前的重要主题指数为PEEK材料、水电、汽车配件精选 [8] 主题与产业趋势变化 2025上海车展召开 - 车展于4月23日开幕至5月2日结束，吸引26个国家和地区近1000家中外企业参展，小米汽车等首次亮相，人形机器人展览和应用成热点 [12] - 跨国车企展示新产品并公布合作进度，如丰田、大众、奥迪等，彰显对中国市场信心 [13] - 车展出现“外资车企+本土车企”等新合作模式，如上汽与奥迪、大众与地平线、东风猛士与华为等 [16] - 国产新能源力量崛起，红旗等品牌迈入百万级，极氪、问界等展示新车型与技术 [19] - Robotruck和Robotaxi亮相，小马智行发布第七代自动驾驶硬件系统，卡尔动力展示无人驾驶卡车 [22][28] - 智己汽车发布线控底盘技术，实现全域数字化控制与智能中枢融合 [31] - 人形机器人首次参展，承担介绍、导览等工作，部分车企展示机器人成果，优必选机器人布局汽车制造 [36][40][46] OpenAI将图像生成模型引入API GPT - image - 1 - OpenAI于4月23日将原生多模态模型引入API，使开发者可集成图像生成功能，已在多行业应用 [53] - 与Adobe等图像软件及广告营销企业合作，提供安全解决方案和价格收取方案 [55][58][62] 投资建议 短期 4月关注商品（有色、化工）、端侧AI、AI算力、机器人、芯片半导体赛道 [64] 中长期 以周期为轴，供需为锚，关注新科技、国产替代、“双碳”周期及电动化智能化趋势下的产业机会 [74] 政策端 沿海省市多举措并行促内销 促消费 - 上海发展首发经济，对参展商给予补贴，出台汽车置换补贴新政 [76] - 广东加大贷款贴息等支持，设立“三个100亿”再贷款再贴现额度 [76] 出口转内销 - 多省份发布内外贸一体化政策，沿海省市搭建平台、开展活动帮助企业拓内销 [79][80] 2023 - 2025年各年核电批准情况 4月27日国常会再核准5大核电项目10台机组，为今年首次开闸 [2][75] 4.21 - 4.27重要政策梳理 上周约53条重要政策，重点关注促内销政策及核电核准情况 [5][75] 全球观察 全球股市行业表现 上周全球股市涨多跌少，公用事业、能源和金融行业表现较好 [5] 全球强势股与异动股简析 报告未提及具体内容 重要资讯速递 国内重要资讯与产业政策 报告未提及具体内容 国外重要资讯与产业政策 - 特朗普承认美国对自中国进口商品关税过高，预计税率大幅降低 [5] 全球重点科技公司跟踪 报告未提及具体内容