股价表现 - 5月15日股价大涨22.22%至0.88港元，盘中一度涨逾23% [1] - 自5月6日以来累计涨幅超43%，自3月27日上市以来累计涨幅超75% [1] 行业背景 - 消费类企业迎来上市高潮，新式茶饮品牌如古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、沪上阿姨等相继上市 [2] - 港股市场对高增长新兴消费股偏好明显，纽曼思、布鲁可、舒宝国际等消费类企业股价强势上扬 [2] 公司业务 - 核心业务为一次性卫生用品的研发、生产与销售，覆盖婴童护理、女性护理及成人失禁三大领域 [3] - 商业模式以ODM为主，自有品牌为辅，旗下拥有"婴舒宝"、"五月私语"、"康舒宝"等品牌 [3] - 2024年营业收入7.53亿元，同比增长15.01%，增速较前两年明显放缓（2021-2023年复合增长率57.7%） [3] 业务结构变化 - ODM业务收入4.53亿元（占比60.1%），同比仅增1.1%，主要因俄罗斯市场收入下滑 [3] - 品牌产品业务收入2.23亿元（占比29.6%），同比激增44.6%，女性护理产品销量翻倍是核心驱动力 [3] - 非织造布业务收入0.77亿元，同比增长47.9%，因新增生产线提升产能 [3] - 婴童业务收入占比从2021年87%降至2024年60.1%，女性护理业务占比提升至29.6% [4] 财务表现 - 2024年归母净利润5475.1万元，同比下降7.04%，扣除一次性开支后扣非净利润2.33亿元（同比增长18.08%） [6] - 经营活动现金流净额首次录得负值（-5213.1万元），期末现金及等价物2669.8万元（较2023年6300万元大幅下滑） [6] 市场环境 - 中国婴童护理用品市场规模从2018年730亿元降至2022年505亿元，复合年增长率-8.8% [8] - 2024年中国新生儿数量降至954万，俄罗斯出生率跌至9.6‰（中国2023年为6.4‰，预计2027年降至5.0‰） [8] - 全球女性卫生用品市场规模预计2033年达892.9亿美元，2024-2033年复合增长率7.8% [9] 产能利用 - 2021-2024年婴童护理用品产能利用率从51%降至56.4%，女性护理用品从1.5%提升至113.5% [9] 竞争格局 - 卫生巾行业进入壁垒较低，竞争者包括国际巨头（尤妮佳、宝洁等）和本土品牌（恒安国际、豪悦护理等） [10]