股价表现 - 5月15日股价大涨22.22%至0.88港元，盘中一度涨逾23% [1] - 自5月6日以来累计涨幅超43%，自3月27日上市以来累计涨幅超75% [1] 行业背景 - 消费类企业迎来上市高潮，新式茶饮品牌如古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、沪上阿姨等相继上市 [2] - 港股市场对高增长新兴消费股偏好明显，纽曼思、布鲁可、舒宝国际等消费类企业股价强势上扬 [2] 公司业务 - 核心业务为一次性卫生用品的研发、生产与销售，覆盖婴童护理、女性护理及成人失禁三大领域 [3] - 商业模式以ODM为主，自有品牌为辅，旗下拥有"婴舒宝"、"五月私语"、"康舒宝"等品牌 [3] - 2024年营业收入7.53亿元，同比增长15.01%，增速较前两年明显放缓（2021-2023年复合增长率57.7%） [3] 业务结构变化 - ODM业务收入4.53亿元（占比60.1%），同比仅增1.1%，主要因俄罗斯市场收入下滑 [3] - 品牌产品业务收入2.23亿元（占比29.6%），同比激增44.6%，女性护理产品销量翻倍是核心驱动力 [3] - 非织造布业务收入0.77亿元，同比增长47.9%，因新增生产线提升产能 [3] - 婴童业务收入占比从2021年87%降至2024年60.1%，女性护理业务占比提升至29.6% [4] 财务表现 - 2024年归母净利润5475.1万元，同比下降7.04%，扣除一次性开支后扣非净利润2.33亿元（同比增长18.08%） [6] - 经营活动现金流净额首次录得负值（-5213.1万元），期末现金及等价物2669.8万元（较2023年6300万元大幅下滑） [6] 市场环境 - 中国婴童护理用品市场规模从2018年730亿元降至2022年505亿元，复合年增长率-8.8% [8] - 2024年中国新生儿数量降至954万，俄罗斯出生率跌至9.6‰（中国2023年为6.4‰，预计2027年降至5.0‰） [8] - 全球女性卫生用品市场规模预计2033年达892.9亿美元，2024-2033年复合增长率7.8% [9] 产能利用 - 2021-2024年婴童护理用品产能利用率从51%降至56.4%，女性护理用品从1.5%提升至113.5% [9] 竞争格局 - 卫生巾行业进入壁垒较低，竞争者包括国际巨头（尤妮佳、宝洁等）和本土品牌（恒安国际、豪悦护理等） [10]

公司上市与市场地位 - 舒宝国际已通过港交所上市聆讯 SUNNY FORTUNE为其独家保荐人 [1] - 公司是中国出口俄罗斯的第二大婴童护理一次性使用卫生用品出口商 按2023年婴童护理用品出口额计 公司约占3.7%的市场份额 [1] 业务模式与收入构成 - 公司收入主要来源于两大业务分部：合同生产分部贡献大部分收入 品牌产品业务分部贡献仅次于前者 [1] - 合同生产分部主要作为原始设计制造商 为独立零售商和婴童护理品牌商等企业客户生产标有其品牌的婴童护理用品 产品从中国出口至欧亚大陆国家 [1] - 品牌产品业务分部在中国通过自营及第三方网店以D2C模式销售自有品牌产品 截至2024年9月30日 公司营运超过约30家D2C网店 [2] 产品线与品牌组合 - 公司主要产品类别为婴童护理用品 主要包括婴童学步裤和婴童纸尿裤 其次为婴童湿巾 [2] - 公司提供从经济优质至奢侈高档的各类婴童纸尿裤 适用于早产儿至大龄婴幼童 [2] - 截至2024年9月30日 婴童护理用品约有六个品类 包含约140多个SKU 涵盖七种主要尺寸 [2] - 品牌产品业务提供三大自有品牌产品线："婴舒宝"下的婴童护理用品 "五月私语"下的女性护理用品 "康舒宝"下的成人失禁用品 [2] - 自有旗舰品牌"婴舒宝"曾获福建省人民政府评为"2016年度福建名牌产品" [2] 销售渠道与市场 - 合同生产分部主要专注于出口市场 服务于俄罗斯顶级儿童用品零售商及国际品牌商等主要企业客户 [1] - 品牌产品业务通过拼多多 天猫 京东等传统电商渠道 以及抖音 快手等社交媒体及短视频平台进行销售 [2] 产品定价动态 - 女性护理用品的平均售价由2021财年的每片约人民币1.2元变为2023财年的每片约人民币0.9元 主要由于2022财年末推出平均售价较低的经期裤导致产品组合变化 [3] - 女性护理用品平均售价于2024年前九个月进一步下跌至每片约人民币0.7元 主要由于公司于2023年9月出售晋江蓝途后成为"丽氏"及"朵唯"品牌的合同生产商 按较低价格供应经期裤 [3]