芯片板块及云计算ETF表现 - 芯片板块大涨带动大盘上涨0.5%逼近前高3674点 [1] - 云计算ETF汇添富（159273）收涨0.89% 全天成交额超6500万元 [1] - 云计算ETF连续第4日获净申购800万份 显示资金强烈青睐 [1] 云计算ETF成分股表现 - 华胜天成涨停10% 新易盛涨6.23% 中际旭创涨5.09% [3] - 浪潮信息涨3.61% 中科曙光涨1.35% 恒生电子涨1.28% [3] - 腾讯控股微跌0.18% 阿里巴巴-W跌1.35% 金蝶国际大跌8.13% [4] 华为AI技术突破 - 华为将于8月12日发布AI推理领域突破性技术成果 [4] - 该技术或降低中国AI推理对HBM技术的依赖 提升推理性能 [4] 全球AI及云计算资本支出 - 海外云厂商G厂、M厂业绩超预期 A厂AWS表现平平 [5] - 全球云行业合计Capex达958亿美元 同比大增64% [5] - 海外CSP云厂商上修资本支出 半导体龙头上修2025收入增速指引 [5] 算力赛道三阶段行情 - 海外算力盈利增速高位 行情源自持续性超预期 [6] - 国产算力盈利释放早期 行情源自加速释放 [6] - AI应用盈利释放初期 行情源自盈利线索显现 [6] 国产算力及AI应用进展 - 字节豆包大模型日均token使用量达16.4万亿 同比增137倍 [7] - 先进晶圆产能和AI芯片持续优化 国产算力景气加速释放 [7] - AI应用关注盈利拐点信号显现的催化 [7] 云计算ETF产品特点 - 覆盖A+H算力龙头 硬件设备与云计算服务占比6:4 [8] - 港股权重超26% 独有权重达31% [8] - 涵盖光模块、数据中心、IT服务等算力全产业链 [8]

AI产业良性循环与政策支持 - 人工智能产业进入从算力投入到云服务消耗再到商业化收入的良性循环，AI应用起量推动飞轮效应[1] - 国务院审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，强调规模化商业化应用，推动AI在各领域深度融合[1] - 2025年是AI应用商业化起量见规模的关键一年，海内外AI应用加速起量带动Token调用量爆发式增长[2][3] 商业化进展与数据表现 - 海外AI公司商业化表现突出：Cursor成为最快达到5亿美元ARR的公司，Anthropic的ARR半年内从10亿飙升至40亿美元，OpenAI年化收入突破100亿美元（同比增长80%）[2] - 国内AI应用商业化加速：快手可灵AI推出10个月ARR突破1亿美元，字节豆包大模型日均Token使用量达16.4万亿（较发布时增长137倍）[2] - AI功能渗透日常生活，Token数量爆发式增长反映实际使用量提升，DeepSeek降低单位算力成本推动应用落地[3] AI应用商业化方向 - AI应用聚焦B端和C端双轨赋能：B端以智能体为核心实现降本增效（2025年全球AI工具在代码生成等领域应用率超25%），C端通过硬件集成重塑用户体验[4] - 美股AI应用公司上修业绩预期，一级市场AI创新型产品公司出现爆发式增长，国内公司密集发布产品和商业化计划[3] - 行业催化剂包括GPT-5发布和国内政策支持，投资者可关注B端智能体和C端多模态方向[4] AI智能体发展与产业渗透 - AI Agent成为人机交互重要入口，OpenAI发布GPT-5强化Agent功能（支持自动规划、工具调用等复杂任务）[5][6] - 2025年被称为"智能体元年"，智能体将演变为蜂群集群，改变企业组织运营模式并重塑逻辑[6] - AI Agent有望取代APP成为互联网核心，手机厂商与互联网厂商争夺入口（如荣耀与智谱、苹果与阿里合作）[7] 端侧AI创新与硬件发展 - AI端侧（手机、PC、眼镜等）进展相对缓慢，但硬件迭代速度快，明后年或见明显改善[8][9] - 智能眼镜行业2024年销量300万台，预计2027年达1亿台（对应1000亿元市场空间），增量集中在主芯片和ODM[9] - AR/MR产品因交互优势有望成为多模态AI终端更优选择，iPhone 17系列AI升级将带动产业链环节升级[8][9] AI应用发展阶段与公司能力转型 - AI进入下半场应用爆发阶段，大模型平权时代需要优秀产品经理和工程师打破需求边界[10] - AI公司能力边界从科学家领域向"发明家+工程师"领域转移，中国优势在于将AI嵌入场景并产品化[10]

AI产业进入商业化闭环阶段 - AI正进入从算力投入到云服务消耗、再到商业化收入，最终回到算力再投入的良性循环，AI应用的起量是推动这一飞轮效应的关键 [1] - 国务院提出深入实施"人工智能+"行动，推动AI在经济社会发展各领域加快普及、深度融合，形成以创新带应用、以应用促创新的良性循环 [2] - 多位基金经理认为AI将进入商业化闭环新阶段，海内外AI应用加速起量，带动token调用量爆发增长，核心产品ARR斜率走陡，AI正逐渐进入下半场的应用爆发阶段 [2] AI应用商业化起量起规模 - 今年是AI应用商业化开始起量、起规模的关键一年 [3] - 海外方面：Cursor成为历史上最快达到5亿美元ARR的公司，Anthropic的ARR在半年内从10亿美元飙升至近40亿美元，OpenAI年化收入突破100亿美元（同比增长80%），Google的token日均调用量达16万亿（同比增长50倍） [3] - 国内方面：快手可灵推出10个月后ARR突破1亿美元，字节豆包大模型日均token使用量超16.4万亿（环比增长3.7万亿，较发布时增长137倍） [3] - AI功能正渗透进日常工作生活，token数量爆发式增长代表实际使用量飞速增长，Deepseek降低单位算力成本推动应用落地 [4] AI应用商业化进展与方向 - AI应用行情不再由事件催化主导，而是聚焦商业化实际进展，美股AI应用公司不断上修AI驱动业绩预期 [4] - AI应用聚焦B端和C端双轨赋能：B端以AI智能体为核心实现降本增效，2025年全球AI工具在代码生成等领域的应用率超25%；C端通过硬件集成和多模态体验重塑用户体验，但变现较弱 [5] - 短期可关注B端AI智能体方向和C端多模态相关方向，GPT5和国内政策支持为催化因素 [5] AI智能体成为核心入口 - AI Agent是人机交互的重要入口，OpenAI发布的GPT-5强化了Agent功能，可自动完成复杂任务 [6] - 2025年被称为"智能体元年"，智能体将演变为蜂群、集群，改变企业组织运营模式 [6] - AI智能体从2023年代理型工具阶段演进至2025年产业渗透阶段，实现垂直深耕和规模化落地 [7] - AI Agent有望成为新的互联网核心，催生手机厂商和互联网厂商的入口争夺，荣耀与智谱、苹果与阿里等合作抢滩AI Agent [7] 端侧创新为下一轮增长引擎 - AI端侧（手机、PC、眼镜等）进展相对缓慢，市场期待C端爆款产品和硬件突破 [10] - iPhone17系列的AI升级有望带动芯片、主板等产业链环节升级，AR/MR设备或成为多模态AI终端更优选 [10] - 智能眼镜、智能玩具和智能家居是端侧AI重要载体，智能眼镜行业2024年销量300万台，预计2027年达1亿台（对应1000亿元市场空间） [11] - 端侧创新是新一轮科技周期重要催化剂，硬件迭代速度快，明后年或见明显改善 [11]

黄金市场 - 现货黄金价格突破3200美元/盎司，上海金早盘价上涨至760.66元/克，金饰价格冲破1000元/克[1] - 瑞银集团预计黄金价格今年突破3500美元/盎司，涨势延续至明年并长期保持高位[1] - 黄金需求来自官方部门、长期资产管理、宏观基金、私人财富和零售投资者等多领域[1] 特斯拉中国 - 特斯拉中国官网停售进口Model S/X新车，仅保留"查看现车"选项[2] - Model S起售价68.49万元，Model X起售价72.49万元[2] 霸王茶姬IPO - 霸王茶姬美股IPO发行价26-28美元/ADS，募资净额3.62亿美元，市值约47.7-51.4亿美元[3] - 鼎晖投资等机构有意认购不超过2.05亿美元ADS[3] - 公司产品全部在中国制造，跨境贸易非主要业务[3] 阿里巴巴 - 马云强调AI应服务人类而非取代人类，让机器做人类做不到的事情[4] - 阿里云新财年启动会提出技术需帮助普通人，此前曾以支付、物流和云为例[4] 字节跳动 - 字节跳动去年净利润330亿美元同比增6%，净利润率由26%降至21%[5] - 收入增长近三成至1550亿美元，海外收入390亿美元占比创新高[5] 京东外贸扶持 - 京东承诺未来一年采购至少2000亿元出口转内销商品[6] - 采销队伍将驻点办公直接采购外贸企业产品，提供流量和营销支持[6] AI创业融资 - OpenAI原CTO创办的Thinking Machines Lab融资目标提升至20亿美元，估值100亿美元[7] - OpenAI原首席科学家创办的Safe Superintelligence正以300亿美元估值融资[7] 大模型技术 - 字节Seed-Thinking-v1.5模型2000亿参数，激活200亿参数时性能超6710亿参数的DeepSeek-R1[8] - ChatGPT新增记忆功能可参考历史对话，代表交互范式转变[10] 关税政策 - 中国对美国进口商品加征关税税率从84%提高至125%[11] 碧桂园债务重组 - 碧桂园与29.9%债权人达成协议，涉及103亿美元未偿还本金[12] - 重组范围包括140.74亿美元未偿还本金及应计利息，提供5种重组方案[12] 小米汽车 - 小米SU7标准版在湛江发生碰撞事故，初步调查显示火情由电动二轮车锂电池起火引发[13] 理想汽车 - 理想汽车将发布MEGA Home家庭特别版，定位为"带大客厅的移动空间"[15]

文章核心观点 文章围绕全球金融市场、宏观经济、国内股市、金融、楼市、产业、海外市场等多个领域展开，涵盖市场行情、政策动态、企业经营等信息，反映各领域现状与发展趋势 热点聚焦 - 北美实行夏令时，摩根士丹利与高盛下调美国经济增长预期，周一美国三大股指重挫，道指跌2.08%，标普500指数跌2.7%，纳指跌4%，高盛、英伟达等领跌，中概股普遍下跌 [2] - 周一港股调整，南向资金净买入296.26亿港元创历史新高，科技龙头是加仓重点，2025年以来累计净买入超3435亿港元，机构认为港股估值低应关注盈利匹配性 [2] - AI Agent产品Manus基座模型公布，联合创始人季逸超称使用Claude与阿里Qwen微调模型，团队有开源传统将开源部分内容 [2] - 市场传言字节跳动向寒武纪下单4万颗580芯片价值10亿元，字节跳动称消息不实，寒武纪表示以官网信息为准 [3] 环球市场 - 欧洲三大股指全线下跌，德国DAX指数跌1.69%，法国CAC40指数跌0.9%，英国富时100指数跌0.92% [5] - 亚太主要股指涨跌互现，日经225指数涨0.38%，印度SENSEX30指数跌0.29%等 [5] - 国际油价全线下跌，美油4月合约跌1.67%，布油5月合约跌1.69% [5] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.71%，COMEX白银期货跌1.08% [5] - 伦敦基本金属涨跌不一，LME期铜跌1.25%，LME期锡涨0.53%等 [6] - 芝加哥期货交易所农产品期货主力合约涨跌不一，大豆期货跌1.15%，玉米期货涨0.64%等 [6] - 美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌9.98个基点 [6] - 欧债收益率收盘涨跌不一，英国10年期国债收益率涨0.2个基点 [7] - 纽约尾盘，美元指数涨0.03%，非美货币多数下跌，离岸人民币对美元跌198个基点 [7] 宏观 - 十四届全国人大三次会议3月11日闭幕，下午3时表决多项决议草案 [10] - 中国2月金融数据将发布，机构预期2月信贷增速或回落，社融增速或回升 [10] - 央行3月10日开展965亿元7天期逆回购操作，利率1.5%，当日净回笼5亿元 [11] - 财政部、央行3月10日进行1500亿元1个月期国库现金定存招投标，中标利率2.08% [11] - 深圳市国资委统筹调配10万平方米产业空间，小微科创企业可享2年免租优惠 [12] - 合肥2024年末常住人口达1000.2万人，跻身千万人口城市行列 [12] 国内股市 - A股三大指数震荡走弱，上证指数跌0.19%，市场成交额1.54万亿元，AI医疗概念股领涨，AI软硬件方向下挫 [14] - 香港恒生指数跌1.85%，恒生科技指数跌2.52%，蜜雪集团涨近11% [14] - 深交所理事长沙雁表示深化创业板改革，优化相关机制，促进资源向新领域集聚 [14] - 高盛认为中国股市开局佳，牛市将放缓，未来获利回吐压力或显现 [14] - 香港联交所新增泰国证券交易所为认可证券交易所，泰交所上市公司可申请在港第二上市 [14] - 北方华创拟16.87亿元受让芯源微9.49%股份，还将增持争取控制权 [15] - 零跑汽车2024年Q4毛利率达13.3%，净利润0.8亿元，提前一年单季度盈利，发布新车B10预售价10.98 - 13.98万元 [15] - 蔚来进行组织变革，聚焦可实现价值创造项目 [15] - 网易数智称停服蜂巢模块服务，其他业务不受影响 [15] - 中国台湾加权指数跌0.52%，台积电2月销售额2600.1亿元新台币，同比增长43.1% [16] - 多家公司发布公告，如胜宏科技预计Q1净利润同比增长272.12% - 367.54%等 [17][18] 金融 - 抖音打击“非法荐股”等违法证券活动，采取封禁账号等措施，严重者报案 [20] - 中国人寿和新华保险出资500亿元的鸿鹄基金投资落地，金融监管总局批复设立二期 [20] - 南方基金上报南方润泽科技数据中心REITs，为首只数据类公募REITs项目 [20] 楼市 - 上海楼市成交突出，3月8日二手房网签1432套，3月1 - 8日成交7572套，日均约940套 [22] - 深圳2025年第10周二手房录得1812套，环比增长11.6%，市场持续回暖 [22] - 苏州市住建局出台“三低一宽”金融产品，叠加人才房票政策降低购房门槛 [22] 产业 - 广东省发布政策推动人工智能与机器人产业发展，探索“监管沙盒”模式，加快立法 [24] - 广州成立产业办推进人工智能工作，重点在生命健康等行业 [25] - 2月全国乘用车零售138.6万辆，同比增长26%，新能源乘用车零售68.6万辆，同比增长79.7%，渗透率49.5% [25] - 乘联分会预计2025年汽车报废更新500万辆，以旧换新1000万辆，新能源车产销1600万辆，销售额超2万亿元 [25] - 中国信通院启动多模态智能体技术规范编制，3月13日召开研讨会 [25] - 存储芯片厂商闪迪4月1日起产品涨价超10%，后续或有额外涨幅 [25] - 2月挖掘机销售19270台，同比增长52.8%，国内销量11640台，同比增长99.4% [25] - 智元发布通用具身基座大模型智元启元大模型（GO - 1） [26] - 字节豆包开源优化技术，提升大模型训练效率1.7倍，节省成本40% [26] - 上海出台电动汽车充换电设施补贴政策，功率补贴上限600元/千瓦、300元/千瓦 [27] - 2024年全球智能眼镜出货量同比增长210%，突破200万台 [28] 海外 - 特朗普称4月2日对加墨部分商品关税“可能增加”，将对加拿大木材和乳制品征新关税，或对乳制品征250%对等关税 [30] - 加拿大安大略省对输美电力征25%关税，不列颠哥伦比亚省下架美国酒精饮品 [30] - 摩根士丹利和高盛下调美国经济增长预期，分别从1.9%、2.2%调至1.5%、1.7% [30] - 日本1月基本工资同比涨3.1%，名义工资增速2.8%，实际工资降1.8%，央行加息预期强化 [30] - 日本1月经常项目逆差2576亿日元，进口增17.7%，出口增2.1%，贸易逆差2.94万亿日元 [31] - 德国1月出口环比降2.5%，进口环比升1.2% [32] - 德国1月季调后工业产出环比升2%，同比降1.6% [33] - 欧元区3月Sentix投资者信心指数 - 2.9 [34] 国际股市 - 中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数跌3.59%，极氪、知乎等热门中概股跌幅明显 [36] - 摩根士丹利分析师警告关税和财政支出减少影响企业收益，美股市或再跌5%，标普500指数上半年或至5500点，年底回升至6500点 [36] - 瑞银下调特斯拉2025年Q1交付预期至36.7万辆，同比降5%，环比降26%，下调目标价至225美元 [37] - 丰田汽车停工生产线增至4条，复工时间未定 [38] - 极氪全尺寸SUV极氪9X将亮相上海车展并上市，光辉车型预计售价100万起 [38] - 苹果、Meta可能因违反欧盟法案面临适度罚款，本月出决定 [38] - 苹果将对iPhone等软件重大升级，改变操作系统外观，简化用户操作 [38] - 应用材料将季度股息提高15%至46美分，增加100亿美元股票回购授权 [39] - ServiceNow将以28.5亿美元收购人工智能公司Moveworks [39] - 甲骨文2025财年Q3每股收益、营收、净利润未达预期，预计下一财年收入增长15%，盘后股价涨超3% [39] 商品 - 国内商品期货夜盘多数下跌，豆粕、棕榈油跌近2%，菜粕涨6.99%，基本金属期货涨跌不一 [41] - 郑商所调整菜粕期货部分合约最小开仓下单量为10手 [41] - 3月10日国产电池级碳酸锂价格持平报7.51万元/吨 [42] - 波罗的海干散货指数涨1.71%报1424点，连续三日上涨 [42] 债券 - 现券期货延续弱势，10年期、30年期国债收益率创新高，国债期货全线下跌，资金平衡，银行“二永债”收益率上行 [44] - 中证转债指数涨0.19%，万得可转债等权指数涨0.25%，近五成转债上涨，部分转债涨幅或跌幅超2% [44] - “H21旭辉01”付息不确定拟延宽限期，鹏元撤销美的集团评级，“23大连万达MTN001”回售登记，“25中电金投MTN001”取消发行 [44] 外汇 - 周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.2649，较上一交易日下跌267个基点，夜盘收报7.2595，中间价调贬28个基点 [46] 重要经济日程 - 3月11日有日本GDP终值、英国零售销售等多项经济数据公布 [48][49] - 当日有十四届全国人大三次会议闭幕等多项重要事件，还有新股上市、申购，公司财报发布等 [49]

大模型训练成本优化技术 - 字节豆包大模型团队开源COMET技术，可将大模型训练效率提升1.7倍，成本节省40% [1] - COMET已应用于字节万卡集群训练，累计节省数百万GPU小时算力 [1] - COMET通过计算-通信重叠技术压缩MoE专家通信空转时间，解决分布式训练中的通信开销问题 [1] - COMET支持主流大模型，无需对训练框架进行侵入式改动，具有简洁性与通用性 [2] - COMET与DeepSeek的DualPipe方案可结合使用，进一步压缩训练成本 [2] 大模型架构创新 - MoE是当前大模型主流架构，DeepSeek采用自研DeepSeekMoE架构 [1] - DeepSeekMoE整合专家混合系统、改进注意力机制和优化归一化策略，提升效率与计算能力平衡 [1] - 字节提出UltraMem稀疏模型架构，推理速度较MoE提升2-6倍，成本最高降低83% [2] - COMET可与UltraMem结合使用，进一步降低大模型训练成本 [2] 大模型成本下降趋势 - 大模型每百万Token调用成本从2023年120美元降至2024年不到1元人民币，下降99.9% [3] - 未来成本可能再下降99.9% [3] - 成本降低将激活更广泛用户与应用场景，引发对更大参数和更复杂模型的需求 [3] - 算法优化提升单次任务效率，但AI能力边界扩展仍需更大规模模型和复杂计算 [3] 字节跳动AI投入 - 2024年字节跳动AI资本开支达800亿元，接近BAT三家总和（约1000亿元） [4] - 2025年可能进一步上调AI资本开支，扩大算力投资规模 [4] - 启动"筋斗云人才计划实习专项"和"Top Seed人才计划"，招募全球顶尖AI人才 [4][5] 行业影响 - 大模型成本缩减降低企业训练与推理门槛 [3] - 算力效率提升可能形成"算法进步→模型复杂化→硬件升级"的正循环 [3] - 头部厂商加入开源大军推动大模型训练成本持续下降 [3]