报告核心观点 - 海外映射驱动叠加市场风格轮动，AI产业链具备反弹空间，当前是较优配置时机 [2][3][4] 事件情况 - 6月5日，A股 TMT 板块涨幅居前、反弹明显，通信、计算机、电子、传媒分别上涨2.42%、2.42%、2.23%、1.34%，算力基础设施端的光模块、铜连接、电路板等表现亮眼，分别上涨5.18%、4.45%、3.88% [4] 算力基础设施情况 - 美股英伟达、博通等龙头厂商市场表现亮眼，此前市场对算力基础设施的悲观预期逐渐扭转，海外映射逻辑催化下A股算力基础设施同步反应，算力基础设施高景气趋势持续验证，国内龙头厂商资本开支环比下行是需求节奏更平缓，并非需求弱势 [3][4][5] - 6月3日博通宣布出货最新数据中心交换机芯片Tomahawk 6，以太网交换容量达每秒102.4太比特，是目前市场上任何以太网交换机带宽的两倍，6月3日博通股价涨超3%再创历史新高 [5] - 英伟达发布2025年Q1业绩，虽受美国政府出口限制压力，但业绩亮眼，GB300样品已在主要CSP厂商开始测试，预计本季度晚些时候商业生产出货，自5月29日以来股价已上涨5.27% [5] AI应用情况 - 端侧AI眼镜产品密集推出，5月27日雷鸟推出AR眼镜雷鸟X3 Pro，5月30日雷神AI眼镜正式发售，Rokid AI Glasses和小米首款AI眼镜有望6月发布 [6] - AI应用正从概念走向深度集成与任务执行，智能体作为下一代交互与生产力核心形态加速落地，微软、谷歌等科技巨头全力布局 [6] - 6月11日火山引擎2025原动力大会上，字节豆包大模型家族将全线升级，展示金融、汽车和医药健康领域的AI落地成果，国内AI应用有望受催化 [6] 投资建议 - 经过3月下旬以来的调整，AI产业链回调到有性价比的位置，市场风格轮动下，当前是较优配置时机 [6] - 重点关注海外映射逻辑明确、需求高景气的算力基础设施产业链环节，包括光模块、铜连接、PCB、服务器等，特别是英伟达产业链，AI端侧重点关注SOC、存储，应用端重点关注AI agent [6]

金价持续上涨，瑞银预测要涨到明年。 今天，现货黄金价格突破 3200 美元/盎司，上海金早盘价上涨至每克 760.66 元，金饰价格冲破 1000 元/克。瑞银集团预计黄金价格在今年会突破 3500 美元/盎司，涨势会延续到明年，并且在更 加长期内保持高位。瑞银分析师称，黄金需求将来自不同的市场领域，包括官方部门、长期资产管 理者、宏观基金、私人财富和零售投资者。当关税不确定性加剧、经济增长疲软、通胀走高以及地 缘政治风险增强时，作为安全资产的黄金需求量增大。 昨天，上海黄金交易所发布公告称，近期国际形势复杂多变，贵金属价格波动较大，市场风险加 剧，提醒投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。 特斯拉中国停售进口 Model S 及 X 新车。 4 月 11 日，特斯拉中国官网显示，目前 Model S/X 车型已不再提供单独的 "订购新车" 选项，目前 相应车型页面中仅显示有 "查看现车" 按钮，点击 "查看现车" 则可以看到一系列车型信息。 据了解，特斯拉此前在中国销售 Model S/X 车型均为美国进口，其中 Model S 起售价为 68.49 万 元，而 Model X 起售价为 72.4 ...

文章核心观点 文章围绕全球金融市场、宏观经济、国内股市、金融、楼市、产业、海外市场等多个领域展开，涵盖市场行情、政策动态、企业经营等信息，反映各领域现状与发展趋势 热点聚焦 - 北美实行夏令时，摩根士丹利与高盛下调美国经济增长预期，周一美国三大股指重挫，道指跌2.08%，标普500指数跌2.7%，纳指跌4%，高盛、英伟达等领跌，中概股普遍下跌 [2] - 周一港股调整，南向资金净买入296.26亿港元创历史新高，科技龙头是加仓重点，2025年以来累计净买入超3435亿港元，机构认为港股估值低应关注盈利匹配性 [2] - AI Agent产品Manus基座模型公布，联合创始人季逸超称使用Claude与阿里Qwen微调模型，团队有开源传统将开源部分内容 [2] - 市场传言字节跳动向寒武纪下单4万颗580芯片价值10亿元，字节跳动称消息不实，寒武纪表示以官网信息为准 [3] 环球市场 - 欧洲三大股指全线下跌，德国DAX指数跌1.69%，法国CAC40指数跌0.9%，英国富时100指数跌0.92% [5] - 亚太主要股指涨跌互现，日经225指数涨0.38%，印度SENSEX30指数跌0.29%等 [5] - 国际油价全线下跌，美油4月合约跌1.67%，布油5月合约跌1.69% [5] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.71%，COMEX白银期货跌1.08% [5] - 伦敦基本金属涨跌不一，LME期铜跌1.25%，LME期锡涨0.53%等 [6] - 芝加哥期货交易所农产品期货主力合约涨跌不一，大豆期货跌1.15%，玉米期货涨0.64%等 [6] - 美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌9.98个基点 [6] - 欧债收益率收盘涨跌不一，英国10年期国债收益率涨0.2个基点 [7] - 纽约尾盘，美元指数涨0.03%，非美货币多数下跌，离岸人民币对美元跌198个基点 [7] 宏观 - 十四届全国人大三次会议3月11日闭幕，下午3时表决多项决议草案 [10] - 中国2月金融数据将发布，机构预期2月信贷增速或回落，社融增速或回升 [10] - 央行3月10日开展965亿元7天期逆回购操作，利率1.5%，当日净回笼5亿元 [11] - 财政部、央行3月10日进行1500亿元1个月期国库现金定存招投标，中标利率2.08% [11] - 深圳市国资委统筹调配10万平方米产业空间，小微科创企业可享2年免租优惠 [12] - 合肥2024年末常住人口达1000.2万人，跻身千万人口城市行列 [12] 国内股市 - A股三大指数震荡走弱，上证指数跌0.19%，市场成交额1.54万亿元，AI医疗概念股领涨，AI软硬件方向下挫 [14] - 香港恒生指数跌1.85%，恒生科技指数跌2.52%，蜜雪集团涨近11% [14] - 深交所理事长沙雁表示深化创业板改革，优化相关机制，促进资源向新领域集聚 [14] - 高盛认为中国股市开局佳，牛市将放缓，未来获利回吐压力或显现 [14] - 香港联交所新增泰国证券交易所为认可证券交易所，泰交所上市公司可申请在港第二上市 [14] - 北方华创拟16.87亿元受让芯源微9.49%股份，还将增持争取控制权 [15] - 零跑汽车2024年Q4毛利率达13.3%，净利润0.8亿元，提前一年单季度盈利，发布新车B10预售价10.98 - 13.98万元 [15] - 蔚来进行组织变革，聚焦可实现价值创造项目 [15] - 网易数智称停服蜂巢模块服务，其他业务不受影响 [15] - 中国台湾加权指数跌0.52%，台积电2月销售额2600.1亿元新台币，同比增长43.1% [16] - 多家公司发布公告，如胜宏科技预计Q1净利润同比增长272.12% - 367.54%等 [17][18] 金融 - 抖音打击“非法荐股”等违法证券活动，采取封禁账号等措施，严重者报案 [20] - 中国人寿和新华保险出资500亿元的鸿鹄基金投资落地，金融监管总局批复设立二期 [20] - 南方基金上报南方润泽科技数据中心REITs，为首只数据类公募REITs项目 [20] 楼市 - 上海楼市成交突出，3月8日二手房网签1432套，3月1 - 8日成交7572套，日均约940套 [22] - 深圳2025年第10周二手房录得1812套，环比增长11.6%，市场持续回暖 [22] - 苏州市住建局出台“三低一宽”金融产品，叠加人才房票政策降低购房门槛 [22] 产业 - 广东省发布政策推动人工智能与机器人产业发展，探索“监管沙盒”模式，加快立法 [24] - 广州成立产业办推进人工智能工作，重点在生命健康等行业 [25] - 2月全国乘用车零售138.6万辆，同比增长26%，新能源乘用车零售68.6万辆，同比增长79.7%，渗透率49.5% [25] - 乘联分会预计2025年汽车报废更新500万辆，以旧换新1000万辆，新能源车产销1600万辆，销售额超2万亿元 [25] - 中国信通院启动多模态智能体技术规范编制，3月13日召开研讨会 [25] - 存储芯片厂商闪迪4月1日起产品涨价超10%，后续或有额外涨幅 [25] - 2月挖掘机销售19270台，同比增长52.8%，国内销量11640台，同比增长99.4% [25] - 智元发布通用具身基座大模型智元启元大模型（GO - 1） [26] - 字节豆包开源优化技术，提升大模型训练效率1.7倍，节省成本40% [26] - 上海出台电动汽车充换电设施补贴政策，功率补贴上限600元/千瓦、300元/千瓦 [27] - 2024年全球智能眼镜出货量同比增长210%，突破200万台 [28] 海外 - 特朗普称4月2日对加墨部分商品关税“可能增加”，将对加拿大木材和乳制品征新关税，或对乳制品征250%对等关税 [30] - 加拿大安大略省对输美电力征25%关税，不列颠哥伦比亚省下架美国酒精饮品 [30] - 摩根士丹利和高盛下调美国经济增长预期，分别从1.9%、2.2%调至1.5%、1.7% [30] - 日本1月基本工资同比涨3.1%，名义工资增速2.8%，实际工资降1.8%，央行加息预期强化 [30] - 日本1月经常项目逆差2576亿日元，进口增17.7%，出口增2.1%，贸易逆差2.94万亿日元 [31] - 德国1月出口环比降2.5%，进口环比升1.2% [32] - 德国1月季调后工业产出环比升2%，同比降1.6% [33] - 欧元区3月Sentix投资者信心指数 - 2.9 [34] 国际股市 - 中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数跌3.59%，极氪、知乎等热门中概股跌幅明显 [36] - 摩根士丹利分析师警告关税和财政支出减少影响企业收益，美股市或再跌5%，标普500指数上半年或至5500点，年底回升至6500点 [36] - 瑞银下调特斯拉2025年Q1交付预期至36.7万辆，同比降5%，环比降26%，下调目标价至225美元 [37] - 丰田汽车停工生产线增至4条，复工时间未定 [38] - 极氪全尺寸SUV极氪9X将亮相上海车展并上市，光辉车型预计售价100万起 [38] - 苹果、Meta可能因违反欧盟法案面临适度罚款，本月出决定 [38] - 苹果将对iPhone等软件重大升级，改变操作系统外观，简化用户操作 [38] - 应用材料将季度股息提高15%至46美分，增加100亿美元股票回购授权 [39] - ServiceNow将以28.5亿美元收购人工智能公司Moveworks [39] - 甲骨文2025财年Q3每股收益、营收、净利润未达预期，预计下一财年收入增长15%，盘后股价涨超3% [39] 商品 - 国内商品期货夜盘多数下跌，豆粕、棕榈油跌近2%，菜粕涨6.99%，基本金属期货涨跌不一 [41] - 郑商所调整菜粕期货部分合约最小开仓下单量为10手 [41] - 3月10日国产电池级碳酸锂价格持平报7.51万元/吨 [42] - 波罗的海干散货指数涨1.71%报1424点，连续三日上涨 [42] 债券 - 现券期货延续弱势，10年期、30年期国债收益率创新高，国债期货全线下跌，资金平衡，银行“二永债”收益率上行 [44] - 中证转债指数涨0.19%，万得可转债等权指数涨0.25%，近五成转债上涨，部分转债涨幅或跌幅超2% [44] - “H21旭辉01”付息不确定拟延宽限期，鹏元撤销美的集团评级，“23大连万达MTN001”回售登记，“25中电金投MTN001”取消发行 [44] 外汇 - 周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.2649，较上一交易日下跌267个基点，夜盘收报7.2595，中间价调贬28个基点 [46] 重要经济日程 - 3月11日有日本GDP终值、英国零售销售等多项经济数据公布 [48][49] - 当日有十四届全国人大三次会议闭幕等多项重要事件，还有新股上市、申购，公司财报发布等 [49]

大模型训练成本，再砍一刀！ MoE是当前大模型的主流架构，最近大火的国产大模型DeepSeek采用的就是MoE架构。DeepSeek自研的 DeepSeekMoE作为一种创新的大规模语言模型架构，通过整合专家混合系统、改进的注意力机制和优化 的归一化策略，在模型效率与计算能力之间实现了新的平衡。 字节豆包大模型团队表示，MoE在分布式训练中存在大量跨设备通信开销，严重制约了大模型训练效率和 成本。针对这一难题，字节在内部研发了COMET计算-通信重叠技术，通过多项创新，大幅压缩了MoE专 家通信空转时间。 在此前的"开源周"活动中，DeepSeek也曾开源了团队为解决MoE通信瓶颈而采取的DualPipe+DeepEP方 案。不过，与之不同的是，COMET可以像插件一样直接接入已有的MoE训练框架，支持业界绝大部分主 流大模型，无需对训练框架进行侵入式改动，更加方便、灵活、通用。这一方法，还因其简洁性与通用性 而高分入选全球机器学习系统顶级会议 MLSys 2025，被认为"在大规模生产环境中极具应用潜力"。 不仅如此，由于在降低MoE通信开销上，COMET采用了计算-通信融合算子的优化方式，DeepSeek ...