全球AI投资的经济影响 - 2025年前三季度，广义AI投资拉动美国实际GDP同比增速0.8个百分点，成为美国经济增长的重要引擎[4][33] - 截至2025年中期，IT制造和数据中心投资占美国GDP的1%，加上软件和其他设备后的比重达到5%，已超过2000年“互联网泡沫”时期的巅峰水平[4][33] - Gartner估计2025年全球AI支出为1.8万亿美元，2026年将扩张至2.5万亿美元[4][33] - 在AI投资热潮带动下，IMF估计2026年全球经济增速将上行至3.3%[4][33] 全球AI贸易的规模与增长 - 2025年二季度，全球AI相关商品贸易同比增长21.7%，远高于非AI相关商品贸易4.2%的增速[6][34] - AI相关商品占全球贸易规模的15%，对全球商品贸易增速的贡献率超过40%[6][34] - 亚洲是AI贸易增速最快的地区，北美是AI贸易规模最大的地区[6][34] - WTO估计，受AI技术扩散和相关贸易带动，2040年全球贸易总量将比2025年增长34%-37%，全球GDP将比2025年增长12%-13%[6][34] AI贸易的细分结构 - AI产业链与贸易相关的环节主要集中在硬件层，包括上游原材料、中游芯片制造设备与零部件、下游数据中心及配套设施[9][38] - 广义AI商品贸易约138类，分为AI原材料、AI中间品、AI设备三大类别[9][38] - 2024年，狭义AI商品贸易规模为3.3万亿美元，占全球贸易总额的13.6%，同比增长10.2%，拉动全球贸易增长1.4个百分点[9][38] - 2024年，广义AI商品贸易规模为3.6万亿美元，占全球贸易总额的15.0%，同比增长8.5%[9][38] 近期AI贸易的详细表现 - 2025年前三季度，主要样本地区广义AI商品贸易规模为2.7万亿美元，同比增长16.9%，拉动贸易增长3.6个百分点，贡献率超过50%[10][39] - 同期，主要样本地区AI相关商品贸易占贸易总额的21.1%，相比2024年同期提高1.8个百分点[10][39] - 在广义AI商品贸易中，AI原材料、AI中间品、AI设备的占比分别为1.2%、77.7%、21.1%，同比增速分别为-5%、17%、19%[10][39] - 2025年前三季度，由AI算力和电力投资直接带动的贸易规模约5968亿美元，约占全球贸易的3.14%[11][40] 各地区AI贸易格局 - 中国内地（大陆）、欧盟、东盟、中国台湾、中国香港、美国是AI相关商品的主要出口地，累计占全球AI贸易的91%[12][41] - AI相关商品出口占中国香港、中国台湾出口比重超过50%，占新加坡、韩国出口的47%、32%[12][41] - 2025年前三季度，中国台湾、泰国、马来西亚的AI相关商品出口增速超过其非AI商品增速44、35、29个百分点[12][41] - 据估算，2025年前三季度，中国台湾、中国香港、韩国由AI算力和电力投资带动的贸易规模分别为1432亿美元、621亿美元、551亿美元[15][44] 中国AI商品贸易分析 - 2025年，中国内地广义AI相关商品出口总额为8407亿美元，占出口总额的22%，同比增长10.9%，拉动出口增长2.4个百分点[19][48] - 同期，中国非AI相关商品出口额同比增长4%，增速显著低于AI相关商品[19][48] - 在中国AI相关商品出口中，AI中间品（集成电路、变压器等）占比76%，增速17%；AI设备占比22%；AI原材料占比2%[19][48] - 具体商品中，存储器、自动数据处理器、锂离子蓄电池、处理器及控制器占AI相关商品出口的11%、11%、9%、8%，2025年出口增速分别为35%、-11%、26%、22%[19][48] 中美AI贸易关系与影响 - 中国是全球最大的AI商品出口国，美国是全球AI投资的领头羊，美国AI投资能否维持高位直接影响到中国AI相关商品的出口景气度[3][24][53] - 2025年美国对从中国进口的AI相关商品征收40%关税，导致中国内地对美直接贸易出口大幅回落，部分商品可能借道中国香港、东盟转口或产能外迁[21][50] - 部分难以被替代的中国商品在高关税下仍维持对美国的高出口份额，例如金属永磁体占美国进口份额77%，碳化硅份额逆势上行近10个百分点[21][50] - 美国经济在前几次投资热潮退坡时GDP增速降幅均超过1个百分点，若美国AI投资降温，其经济降温也会影响全球非AI商品的贸易增速[24][53]

市场整体表现 - 截至午盘，A股主要指数全线上涨，沪指涨1.17%至4113.28点，深成指涨2.07%至14194.23点，创业板指涨3.11%至3337.03点，科创综指涨2.22%至1792.49点 [1][2] - 市场交投活跃，沪深两市半日成交额达1.49万亿元，较上个交易日放量1068亿元，市场逾4400只个股上涨 [3] - 早盘开盘时，三大指数集体高开，沪指高开0.93%，深成指高开1.50%，创业板指高开1.95%，科创综指高开1.99% [7][8] - 港股市场同步走强，恒生指数高开1.59%，恒生科技指数高开1.90% [10][11] 领涨板块与概念 - 算力硬件产业链爆发，CPO、存储器方向领涨，CPO概念股天孚通信逼近20%涨停并刷新历史新高，光库科技、太辰光涨逾15%，罗博特科、长芯博创、联特科技涨逾10% [2][3][5] - 光伏产业链走强，太空光伏方向活跃，协鑫集成录得4连板，杭电股份、杉杉股份2连板，亚玛顿、赛伍技术、TCL中环、拓日新能等近20股涨停 [2][5] - AI应用、半导体、商业航天、消费电子题材涨幅靠前 [2] - 商业航天概念震荡走强，顶固集创、杭萧钢构涨停，雷科防务、航宇微、九鼎新材等跟涨 [6] 个股异动 - 龙韵股份复牌一字涨停，公司拟购买愚恒影业58%股权 [8][9] - 吉华集团复牌一字涨停，公司公告控股股东拟变更为桐庐钧衡 [9][10] - 国投白银LOF复牌触及跌停，报2.789元，溢价率34.15%，已连续第六个交易日跌停 [5] 相关市场动态与消息 - 光伏概念走强消息面上，与马斯克观点相关，其认为太空可能成为AI部署的最佳场所，人类或在三年内实现这一愿景 [5] - 商业航天概念走强消息面上，2月7日我国成功发射一型可重复使用试验航天器，将开展相关技术验证 [6] - 港股市场中，华虹半导体涨逾4%，小鹏汽车、哔哩哔哩、百度集团、中国平安、中国人寿涨逾3% [10]

市场整体表现 - 2025年2月9日A股三大股指集体高开，沪指站上4100点，早盘高开高走，个股呈现普涨态势 [2] - 至午间收盘，上证综指涨1.17%报4113.28点，科创50指数涨1.99%报1450.73点，深证成指涨2.07%报14194.23点，创业板指涨3.11%报3337.03点 [2] - 两市及北交所共4439只股票上涨，900只股票下跌，134只平盘，早盘成交总额14910亿元 [2] - 两市及北交所共有120只股票涨幅在9%以上，4只股票跌幅在9%以上 [2] 领涨板块与个股 - 算力硬件产业链爆发，CPO、存储器方向领涨 [2][3] - 光伏产业链走强，太空光伏方向活跃 [2] - AI应用、半导体、商业航天、消费电子题材涨幅靠前 [2] - CPO概念中，天孚通信、光库科技、太辰光、仕佳光子、长芯博创等涨停或涨超10% [3] - 传媒股涨幅居前，中文在线、荣信文化、海看股份、捷成股份、风语筑等超10股涨停或涨超10% [3] 下跌板块与个股 - 石油石化板块逆势下挫 [3][4] - 潜能恒信、通源石油、中曼石油、洲际油气、蓝焰控股等跌超2% [4] 机构观点：市场行情展望 - 中信建投认为，近期A股春季行情调整是内因主导、外因催化，当前外部扰动未对中国产业基本面形成实质性冲击且集中降温操作已结束，市场情绪充分释放，调整较为到位，春节后A股春季行情有望延续 [5] - 中信证券认为，海外市场风险偏好和流动性出现明显异动，底层趋势包括欧美“脱虚向实”紧迫感加强及AI破坏式创新冲击传统行业，反观中国资本市场已完成“脱虚向实”定价，正处于对“提质增效”的验证和定价过程中，无需焦虑短期市场波动 [6] - 财信证券认为，A股风格短期切换，节前继续关注消费，在“双宽松”政策基调延续、居民储蓄资产持续入市等背景下，预计A股震荡上行态势仍将延续，但2026年上行幅度或不及2025年，节前市场交投活跃度可能降低，指数以震荡偏强为主 [7]

公司股价与交易表现 - 2月9日，中电港股价上涨5%，报收23.93元/股，成交额3.30亿元，换手率3.19%，总市值181.84亿元 [1] 公司基本信息 - 深圳中电港技术股份有限公司成立于2014年9月28日，于2023年4月10日上市 [1] - 公司主营业务为电子元器件分销、设计链服务、供应链协同配套服务和产业数据服务 [1] - 主营业务收入构成：处理器占40.78%，存储器占30.53%，其他占16.09%，模拟器件占8.74%，射频与无线连接占3.85% [1] 主要流通股东动态 - 华夏基金旗下华夏中证1000ETF（159845）位列中电港十大流通股东 [2] - 该基金在三季度减持4800股，截至当时持有165.2万股，占流通股比例0.38% [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持仓单日浮盈约188.33万元 [2] 相关基金概况 - 华夏中证1000ETF（159845）成立于2021年3月18日，最新规模499.08亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为5.97%，近一年收益率为34.84%，成立以来收益率为37.6% [2] - 该基金基金经理为赵宗庭，累计任职时间8年301天，现任基金资产总规模3569.66亿元 [3] - 赵宗庭任职期间最佳基金回报为124.19%，最差基金回报为-32.63% [3]

文章核心观点 - AI已成为全球贸易与经济增长的关键驱动力，其投资与贸易规模已超越历史高点，并对全球GDP和贸易增长贡献显著[1][4][6] - 中国是全球最大的AI商品出口国，其AI相关出口表现强劲，但高度依赖以美国为首的全球AI投资景气度，美国AI投资的可持续性是影响全球贸易，特别是中国出口的关键变量[2][23][26] AI投资的全球宏观经济影响 - **对美国经济的拉动**：2025年前三季度，广义AI投资拉动美国实际GDP同比增速0.8个百分点，成为重要增长引擎[4] - **投资规模已达历史高位**：截至2025年中期，IT制造和数据中心投资占美国GDP的1%，加上软件和其他设备后的比重达到5%，已超过2000年互联网泡沫时期的巅峰水平[4] - **全球支出预测**：Gartner估计2025年全球AI支出为1.8万亿美元，2026年将扩张至2.5万亿美元[4] - **对全球经济增长的带动**：在AI投资热潮带动下，IMF估计2026年全球经济增速上行至3.3%[4] 全球AI贸易的规模与增长 - **贸易增速远超整体**：2025年第二季度，全球AI相关商品贸易同比增长21.7%，远高于非AI相关商品贸易4.2%的增速[6] - **贸易占比与贡献**：AI相关商品占全球贸易规模的15%，对全球商品贸易增速的贡献率超过40%[6] - **长期增长预期**：WTO估计，受AI技术扩散和相关贸易带动，2040年全球贸易总量将比2025年增长34%–37%，全球GDP将比2025年增长12%–13%[6] - **分地区表现**：亚洲是AI贸易增速最快的地区，北美是AI贸易规模最大的地区[6] AI贸易的商品结构与产业链环节 - **贸易集中于硬件层**：AI贸易主要集中在硬件层，涵盖上游原材料、中游芯片制造设备与零部件、下游数据中心及配套设施[9] - **贸易商品分类**：WTO公布的AI贸易清单共104类（狭义），广义AI商品贸易（包括稀土、铜铝、发电储能等）约138类，分为AI原材料、AI中间品、AI设备三大类[9] - **贸易规模**：2024年狭义AI商品贸易规模为3.3万亿美元，占全球贸易总额的13.6%，同比增长10.2%，拉动全球贸易增长1.4个百分点；广义AI商品贸易规模为3.6万亿美元，占比15.0%，同比增长8.5%[9] - **2025年增长加速**：2025年前三季度，主要样本地区广义AI商品贸易规模为2.7万亿美元，同比增长16.9%，拉动贸易增长3.6个百分点，贡献率超过50%[10] - **结构占比**：AI原材料、AI中间品、AI设备占广义AI商品贸易的比重分别为1.2%、77.7%、21.1%，同比增速分别为-5%、17%、19%[10] AI算力与电力投资带动的贸易 - **驱动因素**：2024年之后，受数据中心投资和配套电网建设带动，AI相关商品出口增速大幅上行[11] - **带动贸易规模**：2025年前三季度，由AI算力和电力投资带动的贸易规模约5968亿美元，约占全球贸易的3.14%[11] - **主要拉动品类**：AI算力和电力投资主要带动中间品和设备贸易增长，2025年前三季度，AI中间品和AI设备的出口增速分别为16.6%和19.4%，出口规模分别约为3549亿美元和1628亿美元，合计超5000亿美元[11] 主要地区的AI贸易表现 - **主要出口方**：中国内地（大陆）、欧盟、东盟、中国台湾、中国香港、美国是AI相关商品的主要出口地，累计占全球AI贸易的91%[14] - **主导部分地区出口**：2025年前三季度，中国台湾、泰国、马来西亚的AI相关商品出口增速超过其他商品增速分别达44、35、29个百分点[14] - **出口占比**：AI相关商品出口金额占中国香港、中国台湾出口比重超过50%，占新加坡、韩国出口比重分别为47%、32%[14] - **算力投资带动贸易规模**：2025年前三季度，中国台湾、中国香港、韩国由AI算力和电力投资带动的贸易规模分别为1432亿、621亿、551亿美元[14] 中国内地的AI商品贸易详情 - **出口规模与占比**：2025年，中国内地广义AI相关商品出口总额为8407亿美元，占出口额的22%，同比增长10.9%，拉动出口增长2.4个百分点[18] - **与非AI商品增速对比**：非AI相关商品出口额同比增长4%，增速显著低于AI相关商品[18] - **出口结构**：AI中间品（集成电路、变压器等）占比76%，增速17%；AI设备占比22%；AI原材料占比2%[18] - **主要出口商品**：存储器（HS854232）、自动数据处理器（HS847130）、锂离子蓄电池（HS850760）、处理器及控制器（HS854231）占AI相关商品出口的11%、11%、9%、8%，2025年出口增速分别为35%、-11%、26%、22%[18] - **贸易流向**：主要从中国台湾、韩国、日本进口AI中间品；主要出口目的地是中国香港、美国、越南[21] - **美国关税影响**：2025年美国对华AI相关商品征收40%关税，导致对美直接贸易出口大幅回落，部分商品借道中国香港、东盟转口或产能外迁[21] - **难以替代的商品**：碳化硅、二氧化硅、无机酸等在美国进口份额仍超30%，金属永磁体占美国进口份额77%，碳化硅份额逆势上行近10个百分点[21] 美国AI投资的关键地位与潜在影响 - **全球投资领头羊**：美国是全球AI投资的领头羊，其投资能否维持高位直接影响中国AI相关商品的出口景气度[2][23] - **历史经验警示**：美国经济在前几次投资热潮（如互联网泡沫、页岩投资）退坡时，GDP增速降幅均超过1个百分点[26] - **全局性影响**：如果美国AI投资降温，其经济降温也会影响到其他非AI相关商品的贸易增速，2026年AI不仅是美国经济和美股的胜负手，也是全球经济和贸易的晴雨表[26]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - AI贸易已成全球贸易重要部分，AI算力和电力投资带来的贸易增量是全球贸易增长主要动力 [41] - 中国是全球最大AI商品出口国，美国是全球AI投资扩张领头羊，美国AI投资能否维持高位决定今年中国出口高景气度能否延续 [3][41] - 此前投资热潮退坡时美国GDP增速降幅超1个百分点，若美国AI泡沫破裂，负面溢出效应或致美国经济大幅回落并拖累全球经济和一般贸易 [3][41] 各部分内容总结 AI投资对经济的影响 - 2025年前三季度广义AI投资拉动美国实际GDP同比增速0.8个百分点，成为美国经济增长重要引擎 [5] - 2022年起AI投资在美国GDP中占比逐年提高，截至2025年中期，IT制造和数据中心投资占美国GDP的1%，加上软件和其他设备后比重达5%，超2000年“互联网泡沫”时期巅峰水平 [5] - Gartner估计2025年全球AI支出为1.8万亿美元，2026年扩张至2.5万亿美元，在AI投资带动下，IMF估计2026年全球经济增速上行至3.3% [5] AI贸易增长情况 - 2025年二季度全球AI相关商品贸易同比增长21.7%，远高于非AI相关商品贸易4.2%的增速，AI相关商品占全球贸易规模的15%，对全球商品贸易增速贡献率超40% [8] - 亚洲是AI贸易增速最快地区，北美是AI贸易规模最大地区，WTO估计2040年全球贸易总量将比2025年增长34%–37%，全球GDP将比2025年增长12%–13% [8] AI产业链及贸易商品分类 - AI产业链含硬件层、云计算层、数据层、模型层、应用层，与AI贸易有关主要集中在硬件层 [12] - WTO公布的AI贸易清单共104类，广义AI商品贸易约138类，分原材料类、中间品类、设备类三大类别 [12] AI商品贸易规模及增速 - 2024年狭义AI商品贸易规模为3.3万亿美元，占全球贸易总额的13.6%，同比增长10.2%，拉动全球贸易增长1.4个百分点；广义AI商品贸易规模为3.6万亿美元，占比15.0%，同比增长8.5% [12] - 2025年前三季度主要地区广义AI商品贸易规模为2.7万亿美元，同比增长16.9%，拉动贸易增长3.6个百分点，贡献率超50%，样本地区AI商品贸易占贸易总额的21.1%，较2024年同期提高1.8个百分点 [13] - 2024年AI算力和电力投资带动的贸易规模约3297亿美元，2025年前三季度约5968亿美元，占全球贸易规模的1.4%-3.1% [13] - 2025年前三季度中间品和设备出口增速为16.6%和19.4%，出口规模分别约为3549、1628亿美元，合计超5000亿美元 [14] 分地区AI贸易情况 - 中国内地、欧盟、东盟、中国台湾、中国香港、美国是AI相关商品主要出口地，累计占全球AI贸易的91% [20] - 2025年前三季度中国台湾、泰国、马来西亚AI商品出口增速超其他商品增速44、35、29个百分点，AI相关商品出口金额占中国香港、中国台湾出口比重超50%，占新加坡、韩国出口的47%、32% [20] - 2025年前三季度中国台湾、中国香港、韩国因AI算力和电力投资带动的贸易规模分别约为1432、621、551亿美元 [22] 中国AI贸易情况 - 2025年中国广义AI相关商品出口总额为8407亿美元，占出口额的22%，同比增长10.9%，拉动出口增长2.4个百分点，非AI相关商品出口额同比增长4%，中间品占比76%，增速17%，设备、原材料占比22%、2% [30] - 2025年存储器、自动数据处理器、锂离子蓄电池、处理器及控制器占AI相关商品出口的11%、11%、9%、8%，出口增速分别为35%、-11%、26%、22% [30] - 中国香港、美国、越南占中国内地AI相关商品出口份额的19.1%、9.5%、7.2%，是主要出口目的地，2025年美国提高对中国内地商品关税税率，中国内地对美直接贸易出口大幅回落，部分商品或借道转口美国或产能外迁，部分难以替代商品维持对美高出口 [32][33] - 中国内地主要从中国台湾、韩国、日本进口中间品，从中国台湾进口处理器及控制器、集成电路，从韩国进口存储器、处理器及控制器 [37]

市场行情与指数表现 - 2026年2月4日早盘截至10:42，上证科创板芯片指数下跌2.44% [1] - 成分股中杰华特领涨，晶合集成、睿创微纳跟涨；澜起科技领跌，仕佳光子、龙芯中科跟跌 [1] - 截至2026年1月30日，该指数前十大权重股合计占比59%，包括澜起科技、海光信息、中芯国际、寒武纪、中微公司、芯原股份、华虹公司、佰维存储、拓荆科技、源杰科技 [1] 行业动态与数据 - 2026年1月韩国半导体出口金额达205亿美元（约合人民币1425亿元），同比暴涨超102% [1] - 芯片产业链涨价潮持续蔓延，国科微、中微半导、英集芯等国产芯片厂商相继发布调价通知，涨幅最高达80%，覆盖存储、MCU、模拟芯片等核心赛道 [1] - 分析认为2026年上半年国产芯片涨价趋势将延续 [1] 产业趋势与机构观点 - AI创新带来市场结构性变化，数据的存取量持续扩大，存储器已成为AI基础架构中不可或缺的关键资源 [1] - 在有限产能下必须达成更多分配，带动报价不断上涨，兴业证券预估2026年存储器产业产值同比增长134% [1] - AI浪潮带动算力需求爆发，服务器、AI芯片、光芯片、存储、PCB板等环节价值量将大幅提升 [1] 相关投资工具 - 科创芯片ETF（588200）跟踪上证科创板芯片指数，是布局科创板芯片板块的便利工具 [2] - 没有股票账户的场外投资者可以通过科创芯片ETF联接基金（017470）关注国产芯片投资机遇 [3]

宏观政策与市场动态 - 中央一号文件发布，首次系统性部署实施常态化精准帮扶，并指出要因地制宜发展农业新质生产力，促进人工智能与农业发展相结合，拓展无人机、物联网、机器人等应用场景 [1][23] - 中国人民银行开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月，以保持银行体系流动性充裕 [1][23] - 美国国会众议院通过联邦政府多个部门本财年剩余时间拨款法案，化解了自1月31日开始的部分政府“停摆”僵局 [1][23] 行业动态与数据 - 上交所数据显示，2026年1月A股新开户491.58万户，环比增长89%，同比2025年1月的157.0万户增长213%，且高于2025年所有月份 [2][24] - 商务部数据显示，家电以旧换新及数码和智能产品购新补贴政策效应显现，今年1月，6类家电及4类数码智能产品销售量超1500万台，销售额近590亿元 [3][25] - 国家发展改革委调整油价，2月3日24时起，国内汽、柴油零售限价每吨分别上调205元、195元，全国平均92号、95号汽油及0号柴油每升分别上调0.16元、0.17元、0.17元 [3][25] - 乘联分会秘书长崔东树称，2025年锂电池出口规模稳中有进但增速放缓，与太阳能电池出口持续下滑形成对比，凭借多元市场布局实现韧性增长 [3][25] - 中国有色金属工业协会副秘书长表示，除了储备精炼铜，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围 [3][25] - 上金所调整部分合约保证金及涨跌停板比例，自2026年2月4日起，黄金部分合约保证金比例从16%调至17%，涨跌停板从15%调至16%；CAu99.99合约保证金从每手120000元调至150000元；自2月3日起，白银延期合约保证金从26%调至23%，涨跌停板从25%调至22% [2][24] - 关于游戏、金融等行业增值税税率将上调至32%的传言被权威专家和业内人士辟谣，指出我国增值税税率最高仅为13% [2][24] 公司公告与事件 - **贵州茅台**：截至2026年1月底累计回购股份41.69万股，支付总金额5.71亿元 [4][26] - **宁德时代**：截至1月31日累计回购1599.08万股A股股份，成交总金额43.86亿元 [5][32] - **寒武纪**：发布声明否认曾出具2026年营收可达200亿元的指引，称相关信息请以公司公开披露为准 [5][26] - **一汽解放**：拟使用不超过100亿元自有资金进行委托理财 [5][28] - **鸿富瀚**：与广东全象签署4.8亿元合同，将提供机器人等产品 [5][31] - **韩建河山**：拟收购兴福新材99.9978%股份，新增PEEK业务，股票2月4日复牌 [5][33] - **凯龙高科**：拟购买金旺达70%股权，新增精密传动功能部件业务，股票2月4日起复牌 [7][35] - **嘉事堂**：公司控股股东将变更为同仁堂集团，股票复牌 [8][36] - **智洋创新**：筹划购买灵明光子控制权，股票停牌 [9][37] - **富临精工**：与宁德时代共同对子公司江西升华增资扩股 [10][37] - **泰凌微**：第二大股东国家大基金在2025年12月24日至2026年2月3日期间减持232.13万股公司股份 [5][31] - **沃格光电**：公告称航天CPI产品尚未实现量产，微流控生物芯片不涉及芯片设计和制造 [5][30] - **杰普特**：公告2025年前三季度光通信相关业务收入占比不足5% [6][34] - **周生生**：发布情况说明称检测显示同批次货品系足金 [5][29] - ***ST立方**：公告停牌核查结束，2月4日复牌 [5][27] - **药康生物**：2025年净利润1.44亿元，同比增长31.49% [17][51] - **中原传媒**：2025年净利润13.49亿元，同比增长30.99% [17][52] - **商络电子**：实控人拟减持公司不超过3%股份 [19][55] - **无锡振华**：实控人及控股股东拟合计减持公司不超过3%股份 [20][56] - **耐普矿机**：放弃对哥伦比亚Alacran铜金银矿项目投资 [21][58] - ***ST恒久**：诉讼案一审判决公司获业绩补偿款1.75亿元 [22][58] 环球市场与商品 - 贵金属期货大幅反弹，COMEX黄金期货收涨6.83%，报4970.5美元/盎司；COMEX白银期货收涨10.27%，报84.915美元/盎司 [11][38] - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.34%，纳指跌1.43%，标普500指数跌0.83%，贵金属板块逆势大涨，纳斯达克中国金龙指数收跌0.94% [11][38] - WTI原油期货收涨1.72%，报63.21美元/桶；布伦特原油期货收涨1.55%，报67.33美元/桶 [11][38] - AMD第四季度营收102.7亿美元，同比增长34%，第四季度净利润25.2亿美元，同比增长42% [11][39] - 美军在阿拉伯海击落一架伊朗无人机，数小时后一艘美国运营的化学品油轮在霍尔木兹海峡遭伊朗炮艇逼近，美方称击落无人机行为“适当”，美伊谈判仍将进行 [11][38] 潜在投资机会参考 - **人形机器人**：智元机器人将举办全球首个大型机器人晚会“机器人奇妙夜”，由数百台机器人主导多元节目，据GGII数据，2035年全球人形机器人销量或超500万台，市场规模或超4000亿元，2025-2030年市场规模CAGR约51.4% [12][13][40] - **存储器**：TrendForce集邦咨询预估2026年第一季DRAM合约价季增幅度从55-60%上修至90-95%，NAND Flash合约价季增幅度从33-38%上修至55-60%，主要因AI与数据中心需求加剧供需失衡 [14][41]

日经平均股指早盘即持续走高，下午进一步上攻。推动日本股市上行的因素之一，是美国供应管理协会 （ISM）2月2日公布的1月美国制造业景气指数。新订单和生产活动改善，成为股市上涨的因素。 该指数为52.6，超过景气荣枯线50，创下自2022年8月以来、约3年5个月的新高，也高于道琼斯通讯社 汇总的市场预期（48.4）。T&D资产管理首席策略师浪冈宏指出："美国经济在当前阶段展现出比预期 更强的韧性。这增强了企业业绩持续扩大的预期，也带动改善趋势从高科技相关领域向其他行业扩 散"。 收于54720点最高值的日经平均股指（2月3日，东京都中央区） 1月美国制造业景气指数为52.6，创下自2022年8月以来、约3年5个月的新高，"半导体股行情"重新升 温，成为日本股市上涨的因素。黄金价格大幅反弹，也增强了投资者的风险偏好…… 2月3日，日经平均股指时隔2个交易日反弹，较前一交易日上涨2065点（3.92%），收于54720点，自1 月14日以来再次刷新历史最高收盘价。在前一日美股上涨以及外汇市场日元贬值、美元走强的推动 下，"半导体股行情"重新升温。商品期货市场中黄金的恐慌性抛售暂告一段落，也成为提振市场情绪的 因素之 ...

报告投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][10] 报告核心观点 - 兆易创新受益于存储行业周期上行、AI算力建设提速及公司战略有效落地，业绩实现稳健增长，预计未来两年将进入高速增长通道 [1][9] - 公司上调了2025至2027年的盈利预测，预计净利润将分别达到16.10亿元、39.83亿元和52.07亿元，同比增长分别为46.0%、147.4%和30.7% [7][10] - 2026年上半年DRAM代工采购额预计同比高增，反映市场需求旺盛及产品价格上行，同时公司通过增资子公司持续推进DRAM募投项目 [9] 公司业绩与财务预测 - **营收预测**：预计2025年、2026年、2027年营业收入分别为92.03亿元、164.69亿元、222.98亿元，同比增长率分别为25.1%、79.0%、35.4% [7][9] - **盈利预测**：预计2025年、2026年、2027年归属于母公司净利润分别为16.10亿元、39.83亿元、52.07亿元，同比增长率分别为46.0%、147.4%、30.7% [7][10] - **盈利能力指标**：预计毛利率将从2025年的38.7%提升至2026年的42.3%，净利率将从2025年的17.5%提升至2026年的24.2%，ROE将从2025年的9.0%大幅提升至2026年的18.7% [7][12] - **每股收益**：预计2025年、2026年、2027年EPS分别为2.31元、5.72元、7.47元 [7][10] - **估值水平**：以2026年2月2日收盘价计算，对应2025-2027年PE分别为122.6倍、49.6倍、37.9倍，PB分别为11.0倍、9.3倍、7.6倍 [7][10][12] 2025年业绩表现与驱动因素 - **2025年业绩**：预计实现营业收入约92.03亿元，同比增长约25%，新增营收约18.47亿元；预计实现归母净利润约16.1亿元，同比增长约46% [9] - **增长驱动**： - **技术层面**：AI算力建设提速，带动公司在PC、服务器、汽车电子等领域的产品需求显著提升 [9] - **行业层面**：存储行业周期稳步上行，供需结构优化推动产品价量齐升 [1][9] - **公司战略**：坚持以市场占有率为核心，深化多元化产品布局，多领域需求与产品矩阵形成高效协同 [9] - **季度表现**：2025年第四季度实现营收23.71亿元，同比增长38.98%；实现归母净利润5.27亿元，同比增长95.19% [9] 业务动态与资本开支 - **DRAM代工采购**：公司披露2026年上半年拟从关联方长鑫科技集团采购代工生产的DRAM产品，预计金额为2.21亿美元（约合15.47亿元人民币），相比2025年上半年的预计额度0.82亿美元（约合5.89亿元人民币）大幅增长，主要因DRAM市场价格上行导致代工价格上涨 [9] - **项目投资**：公司拟使用5亿元A股募集资金向全资子公司珠海芯存增资，并由其向合肥芯存、西安芯存分别增资3000万元、5000万元，以实施DRAM募投项目 [9] 财务健康状况 - **资产负债表**：预计公司现金充裕，2025年末现金及等价物预计为95.27亿元，且无短期借款，财务结构稳健 [11] - **偿债能力**：预计资产负债率维持在较低水平，2025E至2027E分别为9.1%、11.9%、13.0%；净负债比率持续为负，流动比率和速动比率均处于健康水平 [11][12] - **营运能力**：预计总资产周转率从2025年的0.5次提升至2026年的0.7次，显示资产运营效率提升 [12]