行业投资评级 - 电池行业评级为增持（维持） [5] 报告核心观点 - 需求端动力和储能双轮驱动，高压实磷酸铁锂产能阶段性紧缺，行业从“规模内卷”向“价值竞争”转型升级 [5] - 高压实磷酸铁锂供给端存在技术、改造成本及验证周期等多重壁垒，高端有效产能释放缓慢，预计供需缺口将在2027年逐步走向平衡 [5] 行业表现与需求分析 - 近12个月，行业相对沪深300的绝对收益为62.34%，相对收益为47.33% [3] - 高压实磷酸铁锂（粉末压实密度≥2.60g/cm³）核心价值在于提升电芯能量密度与空间利用率，精准契合动力电池快充与储能大电芯的行业刚需 [5] - 动力电池领域，快充成为竞争高地，比亚迪二代刀片电池、宁德时代二代神行超充电池等产品普及，倒逼正极材料向高压实升级 [5] - 储能领域，500Ah以上超大容量电芯（如宁德时代587Ah）将于2026年迎来规模化放量 [5] - 头部正极材料企业高压实磷酸铁锂基本处于满产满销状态，例如富临精工30万吨高压实产能订单持续饱和，融通高科第四代高压实产品一季度产能提前售罄 [5] 供给端与竞争格局 - 2025年国内磷酸铁锂正极材料规划新建及在建产能超550万吨，其中规模型企业规划产能超450万吨，且多数投向高压实赛道 [5] - 高端产能释放受三大因素制约：技术门槛高、产线改造成本高周期长、客户验证周期长达1-1.5年，导致2026年新建产线基本无法形成当年有效供给 [5] - 下游电池企业正通过提前锁定长单推动行业转型，自2025年以来公开披露的磷酸铁锂销售合同已达936.94万吨 [5] - 订单呈现“头部聚集”特征，宁德时代作为最大采购方，2025年以来累计签订采购协议超753.06万吨，其中与容百科技和富临精工的长期供货协议数量分别为305万吨和不低于300万吨 [5] - 楚能新能源以450亿元订单锁定龙蟠科技130万吨产能，成为第二大买家；比亚迪、亿纬锂能、欣旺达等也纷纷抛出超10万吨级订单 [5] 投资建议 - 建议关注湖南裕能、富临精工、万润新能、龙蟠科技、安达科技 [5]