每日晨报│2026 年 4 月 13 日 主要市场指数表现 | | 收市价 | 上个交易日升 | YTD 升跌 | | --- | --- | --- | --- | | 恒生指数 | 25,893 | +0.55% | +1.03% | | 恒生科技指数 | 4,860 | +0.80% | -11.89% | | 国企指数 | 8,655 | +0.50% | -2.90% | | 沪深 300 | 4,636 | +1.54% | +0.14% | | 上证综合指数 | 3,986 | +0.51% | +0.44% | | 深证成份指数 | 14,309 | +2.24% | +5.80% | | 中小板指 | 8,767 | +2.12% | +6.10% | | 道琼斯指数 | 47,916 | -0.56% | -0.31% | | 标普 500 指数 | 6,816 | -0.11% | -0.42% | | 纳斯达克指数 | 22,902 | +0.35% | -1.46% | | 伦敦富时指数 | 10,600 | -0.03% | +6.74% | | CAC40 指数 | 8,259 ...

景气向上 - COMEX黄金价格上涨1.6%，收于4748.5美元/盎司[2] - LME三个月铜价上涨4.2%，收于12755美元/吨[2] - 上海出口集装箱综合运价指数环比上涨1.9%[2] 景气向下 - 华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为5.42%，环比下行1.02个百分点[2] - 4月前10日26城地铁客运人数同比增速放缓至1.8%，低于3月全月的2.4%[2] - 4月前11日国内执行航班数同比下降1.6%，3月全月同比为增长8.6%[2] - 截至4月6日当周乘用车零售同比下降29%，降幅较前值（-15%）扩大[3] - 4月前11天二十大港口离港船舶载重吨同比下降2.6%，3月为增长2.8%[3] 资产与价格 - 股债夏普比率差为3.60，处于十年97.3%分位数高位，显示股票相对债券配置价值更高[10] - 美国WTI原油价格下跌13.4%，收于96.6美元/桶[45] - 3月30日当周一线城市二手房挂牌价下跌0.4%，年初以来累计下跌2.4%[3] 政策与资金 - 国家发改委与财政部下达第二批625亿元超长期特别国债资金，支持消费品以旧换新[50] - 截至4月10日，1年期国债收益率报1.2113%，较前一周下行2.49个基点[5]

文章核心观点 在全球AI数据中心单机柜功率密度攀升的驱动下，数据中心备用电源从铅酸电池转向锂电池已成为行业强共识[1]。这一趋势为国内锂电厂商提供了打破外资垄断、实现出海的重大机遇，主要路径包括为海外传统厂商贴牌代工、以磷酸铁锂技术替代日韩三元锂电、以及跟随数据中心托管商借船出海[1][2]。预计全球AI数据中心备电市场将在2025-2028年高速增长，其中锂电池市场增速显著快于整体市场[2]。 行业趋势与市场空间 - **铅酸转锂电已成为确定性大趋势**：在AI算力驱动下，单机柜功率快速攀升，锂电池凭借高能量密度、高倍率放电及全生命周期总拥有成本优势，较传统铅酸电池更具竞争力，在高压直流架构下优势更加凸显[1][11][13] - **海外市场趋势明确，国内即将迎来应用元年**：海外因算力芯片功率迭代快、人工成本高，铅转锂已成大趋势，在东南亚、欧美新建项目中锂电渗透率已较高[20]。国内目前锂电渗透率仍较低（约5-10%），主要受芯片功率相对较低及对锂电池安全性的顾虑影响，但随着国产算力突破及高安全性方案推出，预计2026年有望步入锂电应用元年[20][21] - **全球AIDC备电市场空间高速增长，锂电占比快速提升**：预计全球AIDC备用电源市场2028年有望达512.7亿元，2025-2028年复合年增长率达42.3%[2][33]。其中，锂电备电市场2028年规模接近400亿元，占比78%，2025-2028年复合年增长率高达68.2%[2][33] 技术驱动与优势分析 - **AI数据中心备电需求刚性且向多层级演进**：供电故障是数据中心运行中断的首要原因，占比近50%[5]。备电体系正向着数据中心层级的灾备电源、设施级的UPS/HVDC蓄电池、机架级的BBU和超级电容多层级演进[9] - **从三个核心维度看锂电池的必然性**： 1. **空间利用率**：锂电池能量密度（180-200Wh/kg）显著高于铅酸电池（50-70Wh/kg），在有限空间内可支持更高功率[13] 2. **放电倍率**：锂电池可实现短时间高倍率放电且可用容量高，而铅酸电池在高倍率下可放电容量快速下降[13] 3. **全生命周期总拥有成本**：虽然锂电池初始价格较高（1-2元/Wh vs 铅酸0.5-0.6元/Wh），但其寿命长达15年，免维护，且更换1次锂电池相当于更换2-3次铅酸电池，叠加人工维护成本，总拥有成本更低[13] - **高压直流架构进一步凸显锂电池优势**：高压直流架构因效率高、可靠性强等优势，正被海内外云服务提供商广泛采用[14]。锂电池响应速度快、放电电压平稳、占地面积小的特点，更适配高压直流架构中蓄电池直挂母线的方案，对电池的响应速度和电压平台要求更高[15][16][17] AIDC锂电的技术独特性 - **AIDC锂电属于高倍率型电池，与动力/储能电池不同**：AIDC备电电池侧重于瞬时高功率支撑，要求高能量密度和高放电倍率；动力电池需平衡能量与功率密度；储能电池则聚焦长时能量调度与循环寿命[23] - **材料与生产工艺存在差异**：为满足高倍率放电需求，AIDC锂电在正极材料（如纳米化磷酸铁锂）、负极材料（小粒径石墨）、电解液（功率型定制）等方面均需特殊设计[24][26]。产品规格上，其方形电芯容量通常在100Ah以下，或采用圆柱封装，产线与常规动力、储能产线无法共用[25][26] 备电部署架构与选择逻辑 - **存在集中式BBS和分布式BBU两种主流技术路线**：集中式BBS通常用于UPS或高压直流架构中，由锂电池和分立DC/DC构成；分布式BBU多为模块化解决方案，常采用三元小圆柱电池，可放置在IT机柜或高压直流电源侧柜中[28] - **下游选择受多重因素影响**：当前以集中式BBS方案为主。第三方托管数据中心为明确责任划分、实现IT与基础设施解耦，多采用集中式备电[30]。而部分海外头部云服务提供商自建数据中心采用分布式BBU，主要因其业务模式具备较强的软件端容错和跨区域负载均衡能力[31]。部署速度和资金需求也是重要考量因素，集中式BBS建设周期长、前期投入大；分布式BBU则更灵活，支持按需快速扩容[31] 竞争格局与国产链出海机遇 - **铅酸备电市场格局稳固，海外存在本土优势品牌**：全球数据中心铅酸电池市场集中度较高，2024年CR6合计占比达63%，北美本土品牌在渠道和客户积淀上优势明显[37] - **锂电技术路线转变有望打破现有格局，国产厂商迎来三大出海路径**： 1. **贴牌代工**：借助海外传统铅酸/电源厂商的现有渠道和客户粘性，通过贴牌生产实现产品导入[40] 2. **技术替代**：利用国内磷酸铁锂电池在安全性和成本上的双重优势，替代日韩厂商的三元锂电池，打入客户供应链的二级或三级供应商体系[41] 3. **借船出海**：通过打通具有一定采购选择权的数据中心托管商的招标环节，跟随其在东南亚或北美建设数据中心的步伐实现出海[41]

2026 年 04 月 12 日 A 股估值及行业中观景气跟踪周报 ——行业比较周跟踪（20260406-20260412） 本期投资提示： 证 券 证券分析师 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 冯彧 A0230525080001 fengyu@swsresearch.com 郝丹阳 A0230523120002 haody@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 联系人 冯彧 A0230525080001 fengyu@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 策 略 研 究 行 业 比 较 研 究 报 告 相关研究 - 一、A 股本周估值（截至 2026 年 4 月 10 日） ⚫ 1）指数及板块估值比较： ✓ 中证全指（剔除 ST） PE 为 22.3 倍，PB 为 1.8 倍，处于历史 82%和 43%分位； ✓ 上证 ...

2026 年 04 月 12 日 A 股估值及行业中观景气跟踪周报 ——行业比较周跟踪（20260406-20260412） 本期投资提示： 证 券 证券分析师 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 冯彧 A0230525080001 fengyu@swsresearch.com 郝丹阳 A0230523120002 haody@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 联系人 行业比较 冯彧 A0230525080001 fengyu@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策 略 研 究 行 业 比 较 研 究 报 告 相关研究 - 一、A 股本周估值（截至 2026 年 4 月 10 日） ⚫ 1）指数及板块估值比较： ✓ 中证全指（剔除 ST） PE 为 22.3 倍，PB 为 1.8 倍，处于历史 82%和 43%分位； ✓ 上证 50 PE 为 11.3 倍，PB 为 1.2 倍，处于历史 56%和 25%分位； ✓ 沪深 300 PE 为 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2026 年 4 月 12 日 300073.SZ 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 57.08 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (4.9) 6.3 (6.3) 54.4 相对深圳成指 (8.4) 6.6 (7.7) 7.7 发行股数 (百万) 544.29 流通股 (百万) 505.97 总市值 (人民币 百万) 31,068.28 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 922.93 主要股东 0% 19% 38% 57% 76% 95% Apr-25 May-25 Jun-25 Jul-25 Aug-25 Sep-25 Oct-25 Nov-25 Dec-25 Feb-26 Mar-26 Apr-26 当升科技 深圳成指 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2026 年 4 月 10 日收市价为标准 相关研究报告 《当升科技》20251031 《当升科技》20250410 《当升科技》20240829 yang.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S13005230 ...

文章核心观点 固态电池作为下一代电池技术，在安全性、能量密度和循环寿命方面相比传统液态锂电池具有显著优势，其产业化进程正加速推进，预计2026-2027年为关键节点[2][25] 行业技术路径呈现多材料体系并行发展的特点，其中硫化物固态电解质因性能最优被视为主流攻坚方向，而正极高镍三元与LFP、负极硅基与锂金属等材料路线则呈分化态势[2][10][24] 产业化面临固-固界面阻抗、锂枝晶控制及制造工艺等核心挑战，干法成膜和等静压工艺是关键的突破方向[2][26][48][52] 政策支持、产业链协同及头部企业的积极布局共同推动固态电池从技术研发走向商业化落地[2][57][59] 01 固态电池路径选择决定性能与趋势：硫化物是核心 1.1 传统锂电困局与固态电池本质安全 - 传统液态锂电池使用大量易燃液态电解质和多孔有机隔膜，易引发热失控、燃烧甚至爆炸，存在安全隐患[3] - 固态电池以固态电解质替代液态电解质，将可燃有机材料变为不可燃无机材料，从本质上解决了安全隐患，实现“本质安全”[3] 1.2 固态电池核心优势 - **安全性显著提升**：固态电解质不可燃、耐高温、热稳定性强，可彻底消除热失控与电解液腐蚀等风险，适用于航空航天、人形机器人等极端工况[6] - **循环寿命更长**：固态电解质界面稳定性优异，可有效抑制锂枝晶生长，循环寿命或可突破至10000次以上，远超液态电池的2000次[6][7] - **能量密度更高**：固态电池能量密度目标超过500Wh/kg，而传统液态电池通常低于300Wh/kg[7] - **热稳定性更优**：固态电池热稳定性上限可达800°C，远高于液态电池的100°C[7] 1.3 固态电池核心结构与材料系统 - 固态电池结构由正极材料、电解质、隔膜、负极材料与电流收集体五个核心单元组成，本质上是一个“材料系统工程”[8] - 材料选择高度多元化，正极包括LFP、NMC、NCA、硫等，负极包括锂金属、硅、石墨、LTO等，电解质包括氧化物、硫化物、聚合物等[9] 1.4 固态电解质技术路线对比 - 主流固态电解质技术路径包括硫化物、氧化物、聚合物及新兴的卤化物体系[10] - 硫化物路线在离子电导率、高电压适配性等方面表现突出，是当前性能最优的路径之一[10] - 不同体系性能各异：硫化物离子电导率高，氧化物锂金属兼容性高，聚合物长期运行稳定性较高，卤化物各项性能较为均衡[11] 1.5 硫化物固态电解质：性能最优但挑战集中 - 硫化物固态电解质主要分为LPS类、LGPS类、Argyrodite类和Thio-LISICON类[12][13][18] - **LGPS类**（如Li₁₀GeP₂S₁₂）离子电导率高达12 mS/cm（>10⁻² S/cm），接近液态电解质水平，但含昂贵锗元素，成本高，且与锂负极界面稳定性差[14] - **Argyrodite类**（如Li₆PS₅Cl）离子电导率约10⁻³ S/cm，空气稳定性较好，是当前研究热点[14][18] - **LPS类**（如Li₃PS₄）制备成熟、界面友好，离子电导率在10⁻⁴ ~ 10⁻³ S/cm之间[14] 1.6 正极材料技术路径 - **高能量密度型**：以高镍三元材料（如NMC811，NCA）为代表，理论容量高达275 mAh/g，但结构稳定性差、成本高，是高续航乘用车路线[16] - **高稳定性型**：如尖晶石型锰酸锂（LMO），热与结构稳定性好，适合大倍率循环，当前多作为NMC材料的添加剂[16] - **低成本型**：以磷酸铁锂（LFP）及其改性材料（如LMFP）为代表，能量密度约160 mAh/g，但成本低、安全性高、资源可持续性强，是固态电池量产导入的优选路线[16] 1.7 负极材料技术路径 - **石墨**：工艺成熟，容量约360 mAh/g，但在固态电池中易形成不稳定SEI界面[20] - **硅基负极**：理论容量超3500 mAh/g，但体积膨胀率超过300%，通过石墨/碳包覆可改善循环稳定性，是重要的下一代负极材料[20] - **锂钛氧（LTO）**：结构稳定、快充性能好，循环寿命超1000次，但比容量低（约175 mAh/g），能量密度受限[20] - **锂金属**：理论容量最高（3860 mAh/g），被视为终极负极路线，但化学活性高，易产生枝晶引发短路，量产难度大[20] 1.8 核心材料趋势总结 - **固态电解质**：硫化物为主流攻坚方向，氧化物具备工程化优势，聚合物量产路径最成熟[22] - **正极材料**：高镍三元（如NMC811、NCA）占据高端路线；LFP因成本和安全优势成为当前固态量产导入的主流选择[23] - **负极材料**：硅基路线最具兼容性，是发展主攻方向；锂金属潜力大但工程瓶颈显著[24] - 各家企业技术路线分化，硫化物因导电性好、界面匹配佳成为主流选择，正负极材料仍呈多元探索态势[24] 02 产业化突破的关键：干法、等静压等工艺 2.1 产业化核心挑战 - 面临**材料与界面难题**（如固-固界面接触不良、离子传输阻滞、锂枝晶穿透）和**制造与工艺瓶颈**（关键设备依赖进口、生产良率低、工艺一致性差）[26] 2.2 固-固界面阻抗问题 - 固态电解质与电极材料因性质差异导致接触不良、副反应及结构失稳，引起界面阻抗上升，影响循环性能[28] - 主流解决策略包括：**界面涂层技术**（如使用LiNbO₃、Li₃PO₄包覆）、**界面材料匹配优化**、**机械预压与热处理**[33][37] 2.3 锂枝晶形成与控制 - 锂枝晶生长易导致短路和热失控，是安全性与寿命的关键瓶颈[36] - 成因包括局部电流密度过高、固态电解质力学强度不足、循环应力与结构缺陷[36] - 解决方向包括： - **提升固态电解质强度**：目标杨氏模量>10GPa，以抑制枝晶穿刺[41] - **稳定锂/电解质界面**：采用氧化物涂层、离子液体或构建Li₃N、LiF缓冲层[42] - **优化充放电策略**：限制高倍率充电，采用脉冲充电、预锂化等[43] - **分散应力与结构优化**：引入梯度结构或弹性聚合物缓冲层[44] 2.4 膜层均匀性与致密化挑战 - 前道制造中，膜层厚度一致性难保障，易产生孔洞、裂纹等缺陷，影响离子传输并可能诱发安全风险[45] - 过度或不均匀压制会导致内部微裂纹，加速性能衰减[46] 2.5 干法 vs. 湿法成膜工艺 - **湿法工艺**：浆料均匀性和涂布厚度一致性好，但能耗与成本高，高负载下易沉降分层[48] - **干法工艺**：减少溶剂使用，具备环保、节能、流程简化优势，成本更低，正成为未来行业主流方向，但在高压实密度和大面积一致性方面仍需优化[48] 2.6 等静压工艺 - 等静压工艺利用液体介质施加各向均匀压力，是提升固态电解质和电极致密性的核心环节，直接影响离子电导率和界面性能[52] - 主要分为三类： - **冷等静压（CIP）**：室温压实，成本低但致密化有限[55] - **热等静压（HIP）**：高温高压同步压实烧结，致密度高但设备投资大、周期长[55] - **温等静压（WIP）**：中温压制，能显著降低孔隙率且成本适中，在大规模生产中最具潜力[55] 03 政策+产业链共振推动产业化落地 3.1 政策多维支持 - 国家级政策从研发支持、标准制定、资金扶持等多维度推动全链条发展[57] - 具体措施包括：上游扶持关键材料研发与设备国产化；中游加快制定统一工艺与质量标准；下游通过试点示范和补贴政策加速商业化落地[57] 3.2 2025年政策基础 - 2025年2月，工信部等八部门印发方案，明确将固态电池列为重点攻关方向[60] - 2025年4月，工信部提出加快推动固态电池标准子体系的制定[60] - 2024年推出60亿元固态电池专项刺激计划，2025年国家发改委进一步出台15%投资补贴政策[60] 3.3 产业链主要公司进展 - **清陶能源**：硫化物固态电解质领跑者，其电池已搭载智己L6，单体能量密度约368 Wh/kg，续航超1083km，并通过钉刺安全测试[61] - **宁德时代**：计划2027年实现全固态电池小批量生产，目标能量密度500Wh/kg，目前以“凝聚态电池”作为过渡路径[25][66] - **国轩高科**：建成0.2 GWh全固态实验中试线，良品率达90%，其“金石”电池硫化物电解质电导率提升60%，单体容量增长150%，计划2027年小批量装车[25][69] - **贝特瑞**：布局固态电池关键材料，推出半固态和全固态系列产品，硅碳负极已发展至第六代，年产能达5,000吨，并已导入国际头部客户供应链[72] - **清研纳科**：干法电极设备先锋，设备幅宽最高达1200mm，负极成膜速度80m/min，正极60m/min，已为国内首条大容量全固态电池产线提供核心装备[74] 3.4 企业量产规划概览 - 多家企业计划在2026-2028年间实现固态电池的小批量生产或量产，能量密度目标集中在400-500Wh/kg[25] - 例如：孚能科技计划2027年推出第三代超过500Wh/kg产品；中创新航计划2028年量产；欣旺达计划2027年推出第二代500Wh/kg电池；比亚迪计划2027年启动批量示范装车[25]

投顾发展 | 投顾晨报 外乱内稳大势定，区间震荡结构优 朝闻道 20260413 风格策略 外乱内稳大势定，区间震荡结构优 风格策略 周期分化制造蓄势，中盘蓝筹仍在演绎 行业策略 钢铁：成本压力减轻，利润有望释放 主题策略 电池:催化频出，电池产业链或受关注 报告发布日期 2026 年 04 月 12 日 ⚫ 本周市场因中东局势缓和，由于美伊根本立场难以弥合，军事与谈判的螺旋后续仍 将扰动市场。但应看到，外乱内稳格局不变，国内市场对海外风险的定价正趋于充 分，在中国特色稳市机制下，指数下行有底越来越成为共识。中长期我们认为 A 股 "慢牛长牛健康牛"主基调不变。当预期层面较难提升时，应注重交易层面的变 化，短期我们维持指数区间震荡整固的观点，当前应更注重持仓结构与交易择时。 ⚫ 相关 ETF：中证 500ETF(561350/510500/510590)、 现金流类 ETF(159235/159399/159225/159233) ⚫ 地缘冲突强化能源自主重要性，中盘蓝筹风格不仅不会削弱，反而将从单纯的周期 涨价逻辑，向更广义的"安全"与"自主"方向扩散。当前周期板块随着市场预期 逐渐充分，上行空间已收敛，农 ...

固液混合电池，是否正经由储能端逐渐走入新能源市场。 587Ah、GWh级专属产线、0.5元/Wh——这些数字在今年密集出现，指向同一个问题：固液混合电池，是否正经由储能端逐渐走入新能源市场。 答案还不是"是"，但方向已经和两年前不同。 4月初， 广汽集团布局动力电池领域的核心主体 "因湃电池"联合国家新型储能创新中心发布587Ah系列储能大电芯。 这款产品分两个版本：液态的浩瀚版，面向新能源基地和电网调峰；混合固液的乾坤版，面向城市中心、数据中心、油田和化工园区等对安全有硬约 束的场景。 公司同时透露，6.5GWh固液混合电池专属量产产线正在建设，客户需求已超过20GWh。 乾坤版的技术路径体现为：纳米氧化物固态电解质涂布与原位聚合凝胶化固态电解质协同，以降低锂枝晶穿透风险，同时将电解液闪点提升100℃以 上。 因湃披露，该产品通过了10倍国标挤压、全切割、200℃热箱和千度火烧等测试，均未出现冒烟、起火和热失控。 这套组合背后，是一句更直接的产品定位：以接近液态电池的成本，实现接近全固态电池的安全水平。 卫蓝新能源的动作也在同一方向上推进。其位于珠海的半固态产线已于2025年3月投产，实现314Ah大容量半 ...

倒计时11天 2026高工固态电池技术与应用峰会 场景落地 量产闯关 主办单位： 高工锂电、高工产业研究院（GGII） 协办单位： 利元亨 峰会时间 ： 2026年4月23日 峰会地点 ： 浙江杭州滨江开元名都大酒店 名录征集： "2026固态电池产业链企业"名录征集中 码上报名： 峰会背景 ● 全产业链协同成核心，生态竞争取代单点比拼： 固态电池的竞争不再是电池企业的单点较量，而是材料、设备、电芯、整车、资源、应用端的全 产业链生态化战争。车企与上游资源巨头加速入局，产业链垂直整合趋势凸显，唯有建立"可验证、可复制、可放大"的产业闭环，才能穿越产业化 深水区。 ● 成本与供应链成破局关键，价值创造取代参数竞争： 当前固态电池成本较传统锂电池高出30%以上，良率偏低、高端原料紧缺、专用设备空白成 为量产核心瓶颈，行业发展逻辑从"技术参数比拼"转向全生命周期价值创造，产业链上下游协同创新成为降本提效的核心路径。 峰会亮点 日程规划 ● 高工锂电年度品牌会议，新能源领域顶级行业峰会 ● 200+细分领域重量级企业，300+企业锂电产业链高层汇聚 ● 产业链上下游企业现场技术交流、新产品展示 ● 高工全媒体平台传播 ...