**山石网科 2026年第一季度电话会议纪要关键要点** 一、 公司及行业概况 * 公司为网络安全公司山石网科，行业为网络安全行业[1] * 公司正经历国产替代加速的窗口期，并采用"基建平替"策略进行市场开拓[2][4] 二、 核心财务与业务表现 * **2026年Q1 ASIC产品表现突出**：ASIC产品自3月批量推向市场，对整体收入和毛利率改善作用显著[3] * ASIC产品毛利率相较于同类产品整体提升16个百分点[2][3] * 在重点项目上毛利率提升更显著：国网集采项目毛利率从个位数提升至60%-70%[2][3]；易方达项目毛利率从负值提升至50%甚至更高[3] * **2026年Q1市场复苏超预期**：商机储备与2025年同期相比增长约25%[2][5] * **海外业务高速增长**：第一季度收入增速达58%，其中港澳和巴西市场表现良好[2][4] * **经营重心转向利润考核**：从2026年起，考核体系从单一收入指标转向更注重利润（考核毛利达成率）[6] * 2026年Q1实践成效显著，毛利率实现不降反升[6] * **未来三年经营目标**：计划实现毛利15%至20%的复合年均增长率[2][6] * 盈利目标计划在2026年和2027年两年内实现[2][6] * 长远目标是力争在2028年后进入国内网络安全行业前五名[6] 三、 产品与市场进展 * **ASIC产品市场推广积极**：客户端与渠道端反馈非常积极[3] * 产品高性能、低延时优势获得客户广泛认可，已在民生银行、国泰君安、海通证券等头部客户的核心量化交易业务中完成替换[3] * 成功替换Fortinet的案例包括民生银行、浙商证券、招商证券、国泰君安、海通证券、南方电网、中远海运等[3] * 成功开拓电商新市场：在唯品会项目中标，打破了其与华为超过15年的合作历史[3] * 商机储备充分，重点商机如中信银行和中信建投等项目为千万级以上[3] * **国产替代加速与标杆案例**：通过"基建平替"策略形成针对Fortinet的有效方法论[4] * 在腾讯2026年框架采购中，与华为竞争并获得近70%的最大份额[4] * 在华润2026-2028年框架采购中，与华为、深信服共同中标，并获得40%的最大份额[4] * 其他案例包括一汽大众项目、招商局2026年数据防火墙采购及江西政务网等[4][5] 四、 下游行业增长态势 * **多个下游行业呈现积极恢复态势**：[4] * **数据安全业务**：教育和医疗行业增长迅速[4] * **能源行业**：已进入收获期，Q1部门完成100%目标，预计今年将实现稳健增长[4] * **区域金融市场**：成为新的增长点，以兰州银行、乌鲁木齐银行、红塔证券等为代表的区域性商业银行项目增长迅速[4] * **大交通板块**：包括机场、地铁、高铁、新能源汽车领域，展现出良好增长潜力[4] * **增长趋势可持续**：基于当前积极的行业恢复态势和一系列标杆案例，公司对未来增长充满信心，预计第二季度将继续保持良好增长势头[4][5] 五、 技术与战略布局 * **AI安全领域布局深化**：自2023年起布局，确立三大发展方向：AI赋能安全、安全保护AI、AI赋能山石网科自身运营[8] * **AI赋能山石**：已形成由约40个AIAgent（智能体）组成的矩阵[2][8]；正基于此开发自身的安全OpenCloud，以驱动MDR等新业务降本增效[2][8] * **安全保护AI**：正研究将原有终端安全产品（如EDR）与官方认证的Agent结合，构建智能安全终端平台，以管控企业内部使用的各类Agent[8] * **AI赋能自身运营**：目标是将AI深度集成到现有工作流程，重构旧流程以提升整体运营效率[9] * **抗量子密码技术布局**：自2025年六七月份开始布局[10] * **研发进展**：已完成抗量子计算的软件开发，并成功与Fortinet和Palo Alto Networks的产品进行了对接测试，运行稳定[10] * **市场与标准**：国际上需求已开始落地（如香港金管局）[10]；美国已于2024年发布国际性PQC标准[10]；国内算法标准预计2027年发布[2][10] * **市场策略**：产品发布后预计在海外市场形成竞争优势[10]；一旦国内标准发布，能在一两个月内迅速跟进推出基于国密标准的产品，抢占国产化替代先机[10][11]