宏观策略 - 本周A股市场整体回落，科创50领跌3.73%，创业板指、中证1000跌幅超2%，上证指数仅微跌0.56% [7] - 市场呈现剧烈震荡，周一大幅上涨后周三重挫，科创50下跌6.89%，周四五小幅反弹 [7] - 价值和成长风格快速切换，价值风格占优，大盘股相对抗跌 [7] - 行业方面，石油石化、有色金属、银行涨幅居前，分别上涨5.38%、3.26%、3.06% [7] - 传媒、计算机、综合跌幅居前，分别下跌4.71%、4.24%、4.15% [7] - 东方财富全A滚动市盈率18.24倍，历史分位回落至88%，科创50、中证500分位数仍高于90% [7] - 市场量能冲高后持续缩量，周三成交额达2.53万亿元，周四周五连续萎缩至1.89万亿元 [7] - 超大单、大单整体净流出，全周分别净流出784.49亿元和1,206.16亿元，小单资金大幅净流入1,936.62亿元 [7] - 周三市场情绪陷入冰点，下跌家数占比高达91.38% [7] - 农林牧渔、交通运输、煤炭等板块获资金青睐，特大单净买入金额居前 [7] - 前5%个股成交额占比先升后降，周三达峰值51.31%，周四周五快速回落至38.28% [7] - 当前行情判断以价值防御延续为基准，仓位建议中性偏防御 [7] - 超配石油石化、银行、交通运输、公用事业等核心防御领域 [7] - 标配有色金属、煤炭、医药生物、电子等控仓观望领域 [7] - 低配通信、食品饮料、非银、国防军工等短期承压领域 [7] - 回避传媒、计算机、建材、地产、化工、钢铁等趋势向下领域 [7] - 后续重点跟踪成交额能否重回2.2万亿元以上、主力资金是否止血、中报及8月数据能否企稳 [7] 煤炭行业 - 动力煤价格维持高位震荡，截至8月21日，环渤海动力煤现货参考价862元/吨，周变化-0.23% [12] - 秦皇岛港动力煤平仓价730元/吨，周持平 [12] - 环渤海港口库存2670万吨，周变化+4.15% [12] - 炼焦煤价格持续上涨，截至8月21日，京唐港主焦煤库提价2620元/吨，周变化+14.91% [12] - 京唐港1/3焦煤价格为1760元/吨，周变化+4.14% [12] - 日照港喷吹煤1620元/吨，周变化+5.54% [12] - 国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别774.17万吨和745.46万吨，周变化分别-0.49%、+2.21% [12] - 喷吹煤库存431.87万吨，周变化+1.96% [12] - 安监环境严格约束供给释放，山西事故频发对炼焦煤冲击更大 [12] - 夏季来水偏少，煤电需求具备较强支撑 [12] - 中报季市场交易风格侧重业绩，煤炭股后续上攻动力来自价格 [12] - 动力煤关注中国神华、陕西煤业、新集能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份、山煤国际 [12] - 炼焦煤方面，山西矿难后安监或将升级，减产逻辑下焦煤最受益，关注山西焦煤、潞安环能、平煤股份、淮北矿业 [12] 农林牧渔行业 - 本周沪深300指数涨跌幅为-1.01%，农林牧渔板块涨跌幅为1.29%，板块排名第6 [13] - 子行业中种子、其他种植业、粮油加工、其他农产品加工、畜禽饲料表现位居前五 [13] - 本周猪价环比上涨，截至8月21日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为11.2/12.01/11.08元/公斤，环比上周分别+2.75%/3.45%/0.91% [13] - 平均猪肉价格为16.18元/公斤，环比上周+2.60% [13] - 截至8月21日，自繁自养利润为-164.75元/头，环比上周增长约44.74元/头 [13] - 外购仔猪养殖利润为-32.42元/头，环比上周增长约50.07元/头 [13] - 如果行业继续亏损和现金流趋紧，或进一步驱动市场化去产能，有望为下一轮生猪价格上涨周期奠定基础 [13] - 建议关注温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖股 [13] - 本周白羽鸡价格环比下跌，截至8月21日，白羽肉鸡周度价格为6.84元/公斤，环比上周-5.13% [14] - 肉鸡苗价格为3.34元/羽，环比上周-2.62% [14] - 毛鸡养殖利润为-0.37元/羽，环比上周-1.11元/羽 [14] - 鸡蛋价格为11.2元/公斤，环比上周+10.89% [14] - 在肉鸡行业周期低位，低估值和具有成本优势的头部企业在配置上或具有良好的风险收益比和吸引力 [14] - 建议关注立华股份、圣农发展 [14] - 截至8月21日，玉米现货价格为2348.92元/吨，环比上周-0.10% [16] - 小麦现货价格为2414.06元/吨，环比上周0.07% [16] - 豆粕现货价格为3189.74元/吨，环比上周2.37% [16] - 截至8月14日，草鱼价格为16.95元/公斤，环比上周-0.06% [16] - 鲫鱼价格为21.23元/公斤，环比上周-0.14% [16] - 鲤鱼价格为14.28元/公斤，环比上周-0.07% [16] - 鲢鱼价格为14.89元/公斤，环比上周0.81% [16] - 截至8月18日，国际鱼粉现货价为3319.66美元/吨，环比上周+1.37% [16] - 在行业整合和原料价格同比上涨的大背景下，饲料行业市场份额有望加速往头部企业集中，建议关注海大集团 [16] - 国产厂商积极进行品牌升级，高端化趋势明显 [16] - 国际市场呈现结构性增长态势，美欧猫湿粮弹性高，狗粮略显压力 [16] - 26Q1我国宠物食品出口已有复苏，随着海外产能落地，代工业务收入和毛利率有望边际修复 [16] - 建议关注自有品牌领先的乖宝宠物和全球产业布局领先的中宠股份 [16] 深信服 - 2026上半年公司实现收入39.98亿元，同比增长32.85% [15] - 上半年实现归母净利润2.31亿元，同比高增201.58% [15] - 实现扣非净利润1.79亿元，同比增169.22% [15] - 2026年二季度公司实现收入23.71亿元，同比增长35.69% [15] - 二季度实现归母净利润2.96亿元，同比高增1245.42% [15] - 实现扣非净利润2.60亿元，而上年同期仅0.03亿元 [15] - 云计算及网安业务共同驱动公司营收快速增长，同时净利润超预期改善 [15] - 上半年公司毛利率为60.89%，较上年同期降低1.20个百分点 [15] - 2026上半年期间费用率较上年同期降低16.34个百分点 [15] - 上半年公司净利率达5.78%，较上年同期提高13.35个百分点，为近5年历史最高 [15] - 上半年公司云计算及AI基础设施业务实现收入22.12亿元，同比增长58.60% [17] - 云业务毛利率提升至49.11% [17] - 公司超融合产品增长良好，受益于全球VMware替代带来的市场机遇 [17] - 受益于AI存储需求持续旺盛，公司存储业务快速增长 [17] - 上半年网络安全业务实现收入15.87亿元，同比增长10.57% [17] - 下一代防火墙、全网行为管理等成熟产品通过AI赋能叠加逐步进入替换周期，上半年恢复增长 [17] - AI安全平台、安全托管服务、SASE等创新网安业务表现亮眼 [17] - 预计公司2026-2028年EPS分别为1.83\2.33\2.89 [18] - 对应公司8月21日收盘价120.60元，2026-2028年PE分别为65.8\51.8\41.7 [18] - 维持"增持-A"评级 [18] 生益科技 - 26H1实现营业收入190.26亿元，同比增长50.0% [20] - 实现归母净利润32.87亿元，同比增长130.4% [20] - 实现扣非归母净利润29.08亿元，同比增长111% [20] - 26Q2单季度实现归母净利润约21.29亿元，同比增长146.72%，环比增长83.82% [20] - 公司是全球领先的覆铜板厂商，根据Prismark统计，2013年至2025年，公司刚性CCL保持全球第二，2025年全球市占率达13.2% [20] - 2026H1公司覆铜板出货量为0.87亿平方米，同比增加14.24% [20] - 半固化片出货量为1.16亿米，同比增加12.43% [20] - PCB出货量为97.18万平方米，同比增加23.07% [20] - CCL及PP业务、PCB业务营收增速远高于销售增速，分别实现营业收入123.57亿元，55.19亿元，同比分别增长47.74%、52.03% [20][21] - AI服务器、800G/1.6T交换机推动高端CCL需求激增，上游原材料供给受限，CCL供需紧张格局持续 [23] - 26H1公司覆铜板业务毛利率达29.16%，较25全年23.9%提升约5.25pct [23] - PCB厂商生益电子为公司的并表子公司，26H1公司PCB业务毛利率达31.20%，较25全年实现增长2.59% [23] - 公司开启新一轮产能扩张周期，江西生益二期2026年上半年全部投产，预计明年增加1800万平CCL产能 [23] - 松山湖52亿高性能CCL项目预计26H2启动，远期预计新增年产能4800万平方米 [23] - 预计公司2026-2028年EPS分别为2.61\3.87\4.77 [23] - 2026-2028年对应2026年8月21日收盘价PE分别为51.0\34.3\27.9 [23] - 首次覆盖给予"买入-A"评级 [23] 金山办公 - 2026上半年公司实现收入33.13亿元，同比增长24.69% [24] - 上半年实现归母净利润25.18亿元，同比高增236.94% [24] - 实现扣非净利润24.87亿元，同比高增241.99% [24] - 2026年第二季度公司实现收入17.00亿元，同比增长25.40% [24] - 二季度实现归母净利润3.22亿元，同比减少6.38% [24] - 实现扣非净利润3.16亿元，同比减6.27% [24] - 上半年公司WPS个人业务实现收入20.14亿元，同比增长15.20% [26] - 上半年WPS 365业务实现收入4.97亿元，同比高增60.84% [26] - 上半年公司WPS软件业务实现收入7.22亿元，同比增长33.36% [26] - 2026上半年公司毛利率为84.90%，较上年同期降低0.14个百分点 [26] - 今年上半年公司期间费用率为61.17%，较上年同期降低1.14个百分点 [26] - 若剔除基金相关投资收益及股份支付费用，经调整归母净利润同比增长28.29% [26] - 今年7月15日，公司连发两款AI办公智能体灵犀专业版和WPS Comate，分别覆盖C端和B端场景 [26] - 公司在灵犀和WPS 365上尝试推出"订阅+AI用量"相结合的模式 [26] - 预计公司2026-2028年EPS分别为8.15\5.74\6.76 [24] - 对应公司8月24日收盘价233.30元，2026-2028年PE分别为28.6\40.6\34.5 [24] - 维持"买入-A"评级 [24] 立华股份 - 公司2026年上半年实现营业收入91.28亿元，同比+9.27% [29] - 归属净利润-0.72亿元，同比-148.33% [29] - EPS-0.09元，加权平均ROE-0.77%，同比下降2.4个百分点 [29] - 2026Q2单季度实现营业收入45.38亿元，同比+6.35% [29] - 归属净利润-2.27亿元 [29] - 公司业绩同比下滑主要是受到生猪市场价格低迷的影响 [29] - 公司2026年上半年销售肉鸡2.78亿只，同比增长7.05% [29] - 上半年毛鸡销售均价同比提高6.77% [29] - 公司半年度肉鸡完全成本轻微上升至约11.20元/公斤 [29] - 公司半年度肉鸡业务实现盈利 [29] - 公司2026年上半年销售肉猪112.57万头，同比增长18.55% [29] - 上半年肉猪销售均价同比下降28% [29] - 半年度肉猪完全成本降至11.8元/公斤以内，同比下降1元/公斤 [29] - 2季度生猪价格持续走低，使得公司半年度生猪业务出现亏损 [29] - 预计公司2026-2028年归母净利润7.87/15.23/17.86亿元 [29] - 对应EPS为0.93/1.80/2.11元 [29] - 当前股价对应2026年PB为1.6倍 [29] - 维持"增持-A"评级 [29] 罗莱生活 - 2026H1实现营业收入23.02亿元/+5.53% [30] - 归母净利润2.49亿元/+34.42% [30] - 扣非归母净利润2.08亿元/+34.86% [30] - 公司拟每10股派发现金红利2.8元 [30] - 2026H1国内家纺业务实现营业收入19.46亿元，同比增长8.77% [30] - 归母净利润2.70亿元，同比增长27.18% [30] - 线上渠道实现收入8.40亿元/+13.82%，毛利率57.61%/+2.86pct，占公司总收入比重提升至36.47% [31] - 直营渠道收入2.09亿元/+9.78%，毛利率69.08%/+1.31pct [31] - 加盟渠道收入6.47亿元/+6.96%，毛利率47.04%/+1.95pct [31] - 截至2026年6月30日国内终端门店2,423家，其中直营393家、加盟2,030家 [31] - 报告期内新开135家、关闭123家，净增12家 [31] - 直营月均单店收入8.07万元 [31] - 美国家具业务收入3.56亿元，同比下降9.25%，归母净利润亏损2,172万元，同比亏损收窄 [31] - 被芯类收入8.56亿元/+21.97%，毛利率54.93%/+3.33pct [31] - 标准套件类收入7.06亿元/+7.84%，毛利率48.96% [31] - 2026H1综合毛利率49.98%，同比提升2.16pct [31] - 销售费用率27.71%，同比上升1.46pct [31] - 管理费用率5.75%，同比下降2.12pct [31] - 研发费用率3.00%，同比提升0.22pct [31] - 净利率10.85%，同比提升2.32pct [31] - 期末存货10.94亿元，同比基本持平，存货周转天数171天 [31] - 经营活动现金流净额1.13亿元，同比下降69.97% [31] - 预计公司2026-2028年归母净利润为6.23、7.26、7.91亿元 [31] - 8月21日收盘价，对应2026-2028年PE为15.2/13.0/12.0倍 [31] - 维持"买入-A"评级 [31] 中煤能源 - 公司发布2026年半年度报告，实现营业收入为731.36亿元，同比下降1.8% [36] - 归母净利润为81.49亿元，同比增长5.8% [36] - 扣非归母净利润为85.44亿元，同比增长11.7% [36] - 上半年，公司完成商品煤产量6195万吨，同比下降8% [37] - 原煤工效31.4吨/工，持续保持行业领先水平 [37] - 实现煤炭销售量11970万吨，同比下降7% [37] - 自产商品煤销量6142万吨，同比下降8.5% [37] - 自产商品煤综合销售价格同比上涨54元/吨增加收入33.19亿元 [37] - 自产商品煤单位销售成本285.69元/吨 [37] - 煤炭业务实现毛利150.00亿元，同比增加6.53亿元 [37] - 毛利率25.