核心观点 - 博通股价在盘后交易中飙升13%，主要由于第一季度收益和收入远超预期，且AI支出热潮持续推动业务增长 [1] - 公司在AI硬件市场表现稳健，与苹果合作开发定制AI服务器芯片，并提高股息11% [2] - 自由现金流增长28%，超过收入增速，自由现金流利润率提升至40% [4] - 预计未来五年年均收入增长率为19%，长期增长潜力显著 [6] 财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益1.60美元，超出预期0.09美元，收入149亿美元，超出预期3.3亿美元 [2] - 净收入同比增长25%至149.2亿美元，半导体解决方案和基础设施软件部门分别增长11%和47% [2] - 非GAAP净利润7.823亿美元，同比增长49%，稀释后每股收益1.60美元，同比增长45% [3] - 自由现金流60亿美元，同比增长28%，自由现金流利润率40%，环比提升1个百分点 [4][5] 行业与市场 - AI市场预计未来十年年均增长20%，博通凭借优化的硬件产品组合有望占据较大市场份额 [3] - 数据中心和超大规模企业持续投入数十亿美元升级AI硬件基础设施，推动公司收入增长 [2] - 行业平均市盈率18.8倍，博通当前市盈率23.62倍，高于3年平均水平17.9倍 [6] 未来展望 - 第二财季收入指引149亿美元，同比增长19%，超出预期1.4亿美元 [5] - 分析师基于历史平均市盈率31倍计算合理价值为每股231美元，较当前股价有29%上行潜力 [6] - 公司预计2025-2029财年年均收入增长率19%，自由现金流增长持续快于收入 [6] 业务动态 - 与苹果达成协议，为其生产定制服务器芯片 [6] - 两大核心业务部门（半导体解决方案和基础设施软件）均实现两位数增长，显示强劲业务势头 [2]