投资评级 - 维持"买入"评级 [2][5] 业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入28.81亿元，归母净利润10.38亿元 [1][5] - 2025Q2单季度营业收入17.69亿元，环比增长59% [1][5] - 2025Q2单季度归母净利润2.72亿元，环比增长92% [1][5] - 存货小幅下降，2025Q2末存货26.90亿元，环比减少0.65亿元 [1] - 预付款项8.28亿元，环比下降15% [1] - 合同负债环比大幅上升至5.43亿元 [1] 费用结构 - 2025Q2研发费用2.69亿元，环比下降1.2% [1] - 2025Q2销售费用0.14亿元，环比下降4.6% [1] - 2025Q2管理费用0.55亿元，环比上升27.5% [1] - 2025上半年测试化验加工费0.55亿元，上期发生额1.02亿元 [1] 业务进展 - 产品在运营商、金融、互联网等重点行业规模化部署并通过严苛环境验证 [2] - 优化软硬件平台可靠性及易用性，在大规模商业场景下保持稳定性 [2] - 2025年初快速支持DeepSeek模型，Qwen3模型发布当天实现全系列支持 [2] 财务预测 - 预计2025年营业收入68.90亿元，同比增长486.7% [2][3] - 预计2026年营业收入115.70亿元，同比增长67.9% [2][3] - 预计2027年营业收入173.52亿元，同比增长50.0% [2][3] - 预计2025年归母净利润15.95亿元，同比增长452.7% [3] - 预计2026年归母净利润28.62亿元，同比增长79.4% [3] - 预计2027年归母净利润49.94亿元，同比增长74.5% [3] - 预计2025年每股收益3.81元，2026年6.84元，2027年11.94元 [3] 行业前景 - 下游客户持续扩大资本开支，生成式AI应用加速落地 [2] - 面向生成式AI推理场景积极迭代软硬件，有望提升竞争优势 [2] - 新一代产品落地和商业化后，预计市场份额将持续扩大 [2]