香港保险市场现状 - 香港保险市场在2023年疫情后重新对内地用户开放，竞争白热化，保险公司将预期收益率推高至7%水平 [3] - 友邦保险推出的"盈御多元计划"将百年预期收益率从6.5%提升至7%，但该收益率基于100年的复利计算假设 [3][5] - 香港保监局在2023年出手干预，规定分红保单演示利率不得超过6.5%，以遏制行业恶性竞争 [15] 产品结构与收益风险 - 香港保险产品权益类投资比例高达75%，以保证收益率被压低至年化不到0.5% [5][6] - 演示回报率中的非保证收益占比高，实际收益取决于分红实现率，友邦2024年新产品分红实现率达100%，但2015年产品已从97%降至93% [7][9][11] - 产品采用英式分红机制，提前支取将放弃复利增值部分，实际到手金额可能大幅缩水 [12][13] 行业竞争与监管博弈 - 友邦在监管新规生效后迅速推出"环宇盈活"储蓄计划，将演示利率控制在6.5%上限内，但调整产品结构主打更快回本和更高前期收益 [15] - 行业陷入"军备竞赛"，任何公司推出更具吸引力方案后，其他公司必须跟进以避免客户流失 [18] - 监管新规效果被打折扣，消费者陷入产品快速迭代的迷茫 [17] 公司经营与市场表现 - 友邦尽管实施120亿美元回购计划，股价仍仅为2021年高点的70%，新业务价值与2019年水平相当 [20][21][22] - 管理层承认市场竞争激烈，需要通过不断创新产品和服务保持领先，但长期保单兑现风险可能由未来管理层承担 [23][24] - 行业普遍存在"业绩是现任的，包袱是后人的"现象，短期业绩争夺战暗藏长期风险 [24]