1H25及2Q25业绩表现 - 1H25收入20.30亿元，同比上升461.07%，归母净利润2.05亿元，同比上升90.61% [1] - 2Q25收入15.93亿元，同比上升570.62%，环比上升264.99%，创历史单季度新高，归母净利润1.41亿元，同比上升315.77%，环比上升121.16%，业绩符合市场预期 [1] - 2Q25综合毛利率为17.6%，连续三个季度持续提升，达到2022年国内海风平价以来的季度新高 [1] - 强劲业绩主要得益于多个海风项目进入集中交付期，但盈利被0.45亿元信用减值损失拖累 [1] 产品收入与毛利率 - 1H25塔筒、管桩和导管架产品收入分别为2.92亿元、15.64亿元和1.36亿元 [1] - 1H25塔筒、管桩和导管架产品毛利率分别为11.91%、16.30%和19.44% [1] 未来业务发展趋势 - 2H25开始公司有望结构性受益于国内导管架产品的上量，特别是山东半岛北L项目导管架产品的批量交付 [2] - 2026年公司有望更加受益于高盈利的深远海导管架应用趋势 [2] - 欧洲市场海风单桩和导管架产品供应紧张，公司在未来1-2年有潜在订单突破机会 [2] - 国内海风建设景气度逐步提升，2025年后预计持续增长 [2] 盈利预测与估值 - 维持公司2025年盈利预测不变，上调2026年盈利预测25.3%至10.84亿元 [3] - 当前股价对应2025年、2026年25.1倍、15.2倍市盈率 [3] - 上调公司目标价20%至90.91元，对应2025年、2026年30.0倍、18.2倍市盈率，较当前股价有19.6%的上行空间 [3] - 上调预测及目标价因公司利润率有望受益于更高端导管架产品拉动，且行业估值水平上行 [3]