投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [9][11] 核心观点 - 报告公司背靠兵器工业集团，在低成本精确制导产业趋势下，着力构建导航与控制、军事通信和智能集成连接三个产业生态，抢占国防与军队现代化建设装备升级制高点 [2][5] - 俄乌冲突凸显了远程火箭炮等低成本精确制导装备的作战效能，美军后续持续提高其战略地位并加大采购力度，报告公司深度卡位此类消耗类装备的导航与控制环节，有望充分受益于需求爆发 [2][6][9] - “十五五”期间统筹网络信息体系建设运用是国防与军队现代化建设的重点，公司布局的军事通信与智能集成连接业务，将助力我军在新质战斗力增长极上实现实质突破 [2][9] 公司业务与产业生态 - 报告公司军民两用产品业务以“导航控制和弹药信息化技术”为主，致力于围绕8个专业技术体系，发展导航与控制、军事通信和智能集成连接3个产业生态 [5][18] - 公司拥有三家控股子公司：衡阳光电（主营红箭系列产品配合研制及军品外协）、中兵通信（集团内唯一军用通信产品企业，超短波地空通信市占率约60%）、中兵航联（主营军用电连接器研发生产） [18][20][26][28][32] - 2025年公司经营迎来拐点，前三季度营业收入同比大幅增长210%至24.68亿元，归母净利润同比高增269%至1.25亿元，期末存货8.4亿元和合同负债3.49亿元均处于十四五以来较高水平，保障后续交付 [34][35] 远程火箭炮（远火）与导航控制 - 远火是陆军低成本精确制导骨干装备，具有射程远、精度高、机动性强、性价比高等特点，其核心部件制导舱由弹载计算机、惯性导航系统等组成 [39][44][45] - 公司通过受让兵器工业相关技术，具备了导航与控制系统总体技术能力，并在制导舱总装制造、测试等领域实现技术突破 [6][48] - 美军在俄乌冲突后将海马斯武器系统的采购计划从2028年前的105套大幅调增至500套，凸显其战略地位提升，将牵引相关导航与控制需求 [6][53][56] 军事通信与数据链 - 军事通信网络是现代战争的“神经中枢”，美军通信系统已迭代至第六代数字现代化战略，全球军事通信系统市场空间预计从2023年467亿美元增至2033年1206亿美元 [7][66][70][71] - 数据链主要作用是将数字化战场中的节点、平台、武器等耦合，构成多维度数据流转网络，以提升OODA循环速度和协同作战能力，与普通数字通信在使用目的、方式和与作战需求关联度上存在显著差异 [7][74][77][80] - 美军已研制装备40余种数据链，其数据链市场空间或超400亿美元，其中Link-16作为可实现三军互通互联的代表性产品，市场空间广阔 [7][83][96][97][102] 连接器行业 - 连接器是在系统与子系统间起电气连接和信号传递作用的基础元件，按传输介质可分为光、电、流体连接器 [8][105] - 军用电连接器需适应复杂严苛环境，技术指标持续升级牵引研发制造难度提升，精确制导消耗类装备放量将直接牵引防务连接器需求上行 [8][105] - 中国地区连接器市场份额占全球比重已达31.5% [105] 盈利预测 - 预测报告公司2025/2026/2027年归母净利润分别为2.13亿元/2.96亿元/3.86亿元，同比增速分别为261%/39%/30%，对应市盈率（PE）分别为97倍/70倍/54倍 [9]

涨停战场 - 新通联以6.21亿元封单资金居首，连续5天涨停，公司否认存在重大资产重组等事项 [2] - 爱建集团、合力泰、新通联、沧州明珠封单量分别为50.56万手、46.96万手、45.43万手、35.06万手 [2] - 吉大正元连续4天涨停，国盛金控、弘业期货等连续3天涨停 [2] 军工板块 - 北方导航聚焦导航控制、军事通信和智能集成连接三大产业生态，涉及制导控制等8项专业技术 [3] - 建设工业控股股东兵器装备集团正筹划重组，可能导致控股股东变更但实际控制人不变 [3] - 长城军工已完成智能巡飞样机设计制造，建立智能集群仿真实验室 [3] RWA领域 - 京北方在数字货币、RWA及供应链金融领域进行战略布局 [4] - 科创信息研发数据可信空间等平台，提供数据要素全流程服务 [4] - 楚天龙探索数字货币桥落地场景及智能合约设计 [4] 海洋经济 - 深圳目标"十五五"末海洋工业增加值达2150亿元（年均增长12%），服务业达7360亿元（年均增长10%） [5] - 巨力索具产品应用于海陆空三军装备运输及重型武器牵引 [5] - 中科海讯为声纳装备领域具有系统研制能力的民营企业 [5] 龙虎榜动态 - 楚天龙、诺德股份、海南华铁龙虎榜净买入额分别为2.25亿元、2.13亿元、1.19亿元 [6] - 御银股份、海南华铁、英联股份获机构净买入7655.79万元、7642.08万元、7526.03万元 [6]