公司概况与业绩表现 * 公司为老百姓大药房[1] * 2025年第三季度营收52.96亿元，同比增长0.07%，归母净利润1.3亿元，同比增长2.6%[3] * 2025年前三季度整体营收160.7亿元，同比下降1%，归母净利润5.29亿元，同比下降16.11%[4] * 业绩呈现逐季向好态势，第三季度营收和净利润增速均扭转了前两季度的负增长[3] * 前三季度营收下降主要受内生增长负9.2%拖累，新店、并购、加盟及分销等贡献较小[4] 门店网络与扩张策略 * 截至2025年第三季度末，门店总数达15,492家，其中直营店9,741家，加盟店5,751家[2][4] * 2025年前三季度新增门店756家，其中加盟店692家，直营店64家，调整及关闭门店541家[4][5] * 扩张策略侧重加盟模式，前三季度新增门店中加盟店占比显著[2] * 优势省份和重点城市门店占比达90.5%[5] * 加盟业务中，老店转加盟占比74.2%，同比增长38.9个百分点，前三季度加盟配送收入7.67亿元[7] * 联盟业务累计参股企业176家，对应零售规模117.45亿元，实现销售额3.21亿元，同比增长14%[7] * 门店扩张目前以加盟为主，自建门店注重优质扩张，并购持观望态度[20] 医保业务资质与优势 * 公司直营医保门店占比达92.78%[2][6] * 统筹医保门店数超过4,600家，其中直营3,358家，加盟1,244家[2][6][12] * 医保资质成为稀缺资源，合规性强的大型连锁药店更具优势[11] * 国家医保局要求2025年底前全国开展及时结算，加快医保回款，促进处方外流[11] 商品运营与供应链管理 * 自有品牌销售占比提升至22.8%，较同期增加约0.9个百分点[8][10] * 同采占比提升至75.2%，同比提升3.9个百分点[8] * 存货周转天数90天，同比下降8天[8] * 公司推动商采体系变革，深化供应链协同，强化数据驱动决策，提升全域商品运营效率[10] * 通过精细化运营价格管控等举措着力提升高性价比商品销售份额[2][10] * 线下零售毛利率提升措施包括优化商品结构、提升核心品种占比、物流管控等[20] 数字化转型与AI赋能 * 前九个月线上渠道销售额达22.3亿元，同比增长28%[2][9] * 第三季度OTO全渠道销售额排名第四，B to C销售额排名第三，小程序累计用户突破3,000万[19] * 线上业务策略注重盈利，Q3毛利率同比增长，未来将通过数字化提效推动质量提升[19] * "小丸子AI"升级至2.0版本，覆盖医保政策、运维、人资行政、慢病服务四大核心业务场景[9][17] * 试点AI辅助加盟日常运营、商品管理等，提升决策精准度与运营效率[9] * 公司与腾讯健康联合开发AI工具，并推进营销海报、宣传视频等智能体落地[17][18] * 公司持续投入数字化转型研发资源，通过AI应用实现降本增效，并尝试赋能行业[16] 行业环境与竞争格局 * 医保政策趋于稳定但管控持续高压，各地医保定点管理进入严控数量、提升质量阶段[11] * 行业集中度提高，处方和执业药师管理标准趋严，资产和资质收缩[13] * 2025年一季度全国药店减少3,166家，二季度减少4,002家，门店总数从70万降至69.5万[13] * 预计未来两三年行业出清比例保持在20%~30%，出清后合规门店客流量可能显著增加[13] * 2025年二季度有10,269家医保资质取消的门店可能在未来逐渐闭店[13] * 公司凭借供应链和商品优势，对中小连锁和单体药房产生虹吸效应，通过数字化工具和专业培训赋能加盟联盟门店，提高市场占有率[4][14] 非药品多元化与服务拓展 * 公司围绕顾客健康需求挖掘机会点，引进300多个经过严选的非药品SKU，并开发自有品牌[15] * 强化体验营销，以专业药师服务为核心，提供慢病服务、自测建档等全周期健康管理服务[15] * 推出便民卫生间、打印、帮助银发群体智能手机挂号、打车等服务[15] 其他重要业务进展 * 商保履约服务已有11,000家门店开通，业务稳步提升，与创新药合作是重要趋势，是未来业绩提升的突破口[21]