会议基本信息 - 活动为特定对象调研和电话会议 [2] - 会议于2025年10月31日15:30-16:30举行 [2] - 会议主题是公司2025年三季报业绩交流会 [2] - 公司接待人员包括副总裁兼董事会秘书李正红先生、财务负责人肖冬磊先生和证券事务代表阴贯香女士 [2] - 参与单位及人员共51人 [2][3] 参与机构详情 - 参与机构包括东北证券、中信证券、招商证券、UBS、JP Morgan等多家国内外券商和投资机构 [3] - 参与人员名单详细列出51位来自不同机构的代表 [3]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002727 证券简称：一心堂 公告编号：2025-109号 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 重要内容提示： 1.董事会及董事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3.第三季度财务会计报告是否经过审计 □是 R否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 R否 （二） 非经常性损益项目和金额 R适用 □不适用 单位：元 其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况： □适用 R不适用 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界 定为经常性损益项目的情况说明 □适用 R不适用 公司不存在将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号—— ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 报告继续看好公司在行业出清阶段提升市占率，精细化管理下实现业绩稳健增长 [4] - 预计公司25-27年归母净利润分别为17.0/19.1/21.5亿元，分别同比增长11%/13%/12% [4] - 现价对应PE分别为18/16/14倍 [4] 业绩简评 - 2025年前三季度，公司实现收入172.9亿元，同比增长0.39%；实现归母净利润12.2亿元，同比增长10.27% [2] - 2025年第三季度单季，公司实现收入55.6亿元，同比增长1.97%；归母净利润3.4亿元，同比增长10.14% [2] 经营分析 - 营收同比表现回暖，25Q3营业收入同比增长1.97%，较25Q2的同比-1.4%有所改善 [3] - 公司扩张节奏平稳，25年前三季度新开门店137家，关闭门店440家，新增加盟店285家；截至25Q3末，公司门店总数14,666家（含加盟店4,097家） [3] - 降本增效持续推进，25Q3销售费用率为25.4%，同比下降1.5个百分点 [4] - 加盟及分销业务表现优异，25年前三季度收入约17.4亿元，同比增长17.45%，毛利率为10.88%，同比提升2.1个百分点 [4] - 公司总体毛利率为40.41%，同比微增0.02个百分点，净利率为7.64%，同比提升0.68个百分点 [4] 财务预测与估值 - 预计公司25-27年营业收入分别为244.46/259.23/278.91亿元，增长率分别为1.59%/6.04%/7.59% [9] - 预计公司25-27年摊薄每股收益分别为1.40/1.58/1.77元 [9] - 预计公司25-27年净资产收益率分别为14.68%/15.28%/15.84% [9] - 预计公司25-27年市盈率分别为18/16/14倍 [9]

投资评级 - 国金证券对报告研究的具体公司维持“买入”评级 [3] - 基于盈利预测，现价对应2025-2027年市盈率分别为17倍、15倍和13倍 [3] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025年第三季度业绩表现强劲，归母净利润实现高速增长 [2] - 公司通过优化经营策略、供应链整合及成本控制，盈利能力显著提升 [3] - 加盟扩张速度行业领先，门店网络持续扩大，中西成药作为刚需引流品保持稳定增长 [3] - 未来业绩有望延续良好增长态势 [3] 业绩简评 - 2025年前三季度，公司实现营业收入200.7亿元，同比增长1.71%；实现归母净利润10.8亿元，同比增长25.97% [2] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入65.5亿元，同比增长2.51%；实现归母净利润2.8亿元，同比增长41.04% [2] - 2025年第三季度扣非归母净利润为2.8亿元，同比增长47.01% [2] 经营分析 - 零售业务基本保持平稳，2025年前三季度零售收入为163.4亿元，同比微降0.07% [3] - 通过优化促销策略、品项及供应链，零售板块毛利率同比提升0.44个百分点，且呈现逐级加速趋势 [3] - 加盟扩张迅速，截至2025年第三季度末，公司门店总数达17,385家，其中加盟店7,029家；报告期内净增门店832家，新增加盟店979家 [3] - 中西成药业务需求稳定，2025年前三季度收入为154.5亿元，同比增长5.01% [3] - 成本控制效果显著，2025年第三季度销售费用率为22.3%，同比下降2.5个百分点 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.0亿元、13.9亿元、15.7亿元，同比增长率分别为31.2%、15.5%、13.3% [3] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为1.05元、1.22元、1.38元 [3] - 预计公司2025-2027年净资产收益率分别为16.32%、17.45%、18.25% [8] - 预计公司2025年营业收入为270.36亿元，同比增长2.04% [8]

公司概况与业绩表现 * 公司为老百姓大药房[1] * 2025年第三季度营收52.96亿元，同比增长0.07%，归母净利润1.3亿元，同比增长2.6%[3] * 2025年前三季度整体营收160.7亿元，同比下降1%，归母净利润5.29亿元，同比下降16.11%[4] * 业绩呈现逐季向好态势，第三季度营收和净利润增速均扭转了前两季度的负增长[3] * 前三季度营收下降主要受内生增长负9.2%拖累，新店、并购、加盟及分销等贡献较小[4] 门店网络与扩张策略 * 截至2025年第三季度末，门店总数达15,492家，其中直营店9,741家，加盟店5,751家[2][4] * 2025年前三季度新增门店756家，其中加盟店692家，直营店64家，调整及关闭门店541家[4][5] * 扩张策略侧重加盟模式，前三季度新增门店中加盟店占比显著[2] * 优势省份和重点城市门店占比达90.5%[5] * 加盟业务中，老店转加盟占比74.2%，同比增长38.9个百分点，前三季度加盟配送收入7.67亿元[7] * 联盟业务累计参股企业176家，对应零售规模117.45亿元，实现销售额3.21亿元，同比增长14%[7] * 门店扩张目前以加盟为主，自建门店注重优质扩张，并购持观望态度[20] 医保业务资质与优势 * 公司直营医保门店占比达92.78%[2][6] * 统筹医保门店数超过4,600家，其中直营3,358家，加盟1,244家[2][6][12] * 医保资质成为稀缺资源，合规性强的大型连锁药店更具优势[11] * 国家医保局要求2025年底前全国开展及时结算，加快医保回款，促进处方外流[11] 商品运营与供应链管理 * 自有品牌销售占比提升至22.8%，较同期增加约0.9个百分点[8][10] * 同采占比提升至75.2%，同比提升3.9个百分点[8] * 存货周转天数90天，同比下降8天[8] * 公司推动商采体系变革，深化供应链协同，强化数据驱动决策，提升全域商品运营效率[10] * 通过精细化运营价格管控等举措着力提升高性价比商品销售份额[2][10] * 线下零售毛利率提升措施包括优化商品结构、提升核心品种占比、物流管控等[20] 数字化转型与AI赋能 * 前九个月线上渠道销售额达22.3亿元，同比增长28%[2][9] * 第三季度OTO全渠道销售额排名第四，B to C销售额排名第三，小程序累计用户突破3,000万[19] * 线上业务策略注重盈利，Q3毛利率同比增长，未来将通过数字化提效推动质量提升[19] * "小丸子AI"升级至2.0版本，覆盖医保政策、运维、人资行政、慢病服务四大核心业务场景[9][17] * 试点AI辅助加盟日常运营、商品管理等，提升决策精准度与运营效率[9] * 公司与腾讯健康联合开发AI工具，并推进营销海报、宣传视频等智能体落地[17][18] * 公司持续投入数字化转型研发资源，通过AI应用实现降本增效，并尝试赋能行业[16] 行业环境与竞争格局 * 医保政策趋于稳定但管控持续高压，各地医保定点管理进入严控数量、提升质量阶段[11] * 行业集中度提高，处方和执业药师管理标准趋严，资产和资质收缩[13] * 2025年一季度全国药店减少3,166家，二季度减少4,002家，门店总数从70万降至69.5万[13] * 预计未来两三年行业出清比例保持在20%~30%，出清后合规门店客流量可能显著增加[13] * 2025年二季度有10,269家医保资质取消的门店可能在未来逐渐闭店[13] * 公司凭借供应链和商品优势，对中小连锁和单体药房产生虹吸效应，通过数字化工具和专业培训赋能加盟联盟门店，提高市场占有率[4][14] 非药品多元化与服务拓展 * 公司围绕顾客健康需求挖掘机会点，引进300多个经过严选的非药品SKU，并开发自有品牌[15] * 强化体验营销，以专业药师服务为核心，提供慢病服务、自测建档等全周期健康管理服务[15] * 推出便民卫生间、打印、帮助银发群体智能手机挂号、打车等服务[15] 其他重要业务进展 * 商保履约服务已有11,000家门店开通，业务稳步提升，与创新药合作是重要趋势，是未来业绩提升的突破口[21]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：603939 证券简称：益丰药房 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会及董事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息的真 实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 注："本报告期"指本季度初至本季度末3个月期间，下同。 （二） 非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位:元 币种:人民币 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》未列举的项目认定为非 经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性 损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。 √适用 □不适用 二、 股东信息 （一） ...

报告显示，今年三季度以来，老百姓大药房全面启动"双线"转型变革。一方面，重构服务理念，通过文 化宣贯及考核指标优化，推动店员从销售员转型为顾客信赖的健康顾问，提升顾客体验。另一方面，要 求管理者深入一线，将与业务强关联的核心岗位(如营运、营销、商品、采购等)划定为"行商"人员，倡 导行商人员提升下基层的工作时间，在一线发现并解决问题。 同时，该公司持续深化商采体系变革，深化供应链协同，前三季度公司统采占比75.2%，同比上升3.9个 百分点。报告期内，迭代升级"性价比项目"，提高性价比商品销售份额，以"少花钱买对药"强化顾客黏 性；推进"库存与现金流管控项目"，在保供应的基础上实现库存周转优化，第三季度存货周转天数90 天，同比下降8天。 此外，该公司数智AI聚焦业务场景应用，助力运营提效。知识问答层面，自研企业级智能体中台"老百 姓小丸子AI"2.0版本已覆盖医保政策、慢病服务等核心业务场景，提升内部效率、赋能一线员工专业药 事服务；经营决策层面，试点AI辅助加盟门店日常运营、商品管理等业务。公司新零售业务持续稳健 增长，前三季度线上渠道销售总额约22.3亿元，同比增长28%。 近年来，在医保监管趋严、行业 ...

报告显示，今年三季度以来，老百姓大药房全面启动"双线"转型变革，推动门店从"交易型"到"关系 型"、业务线从"坐商"到"行商"转型。与此同时，公司持续深化商采体系变革，深化供应链协同，前三 季度公司统采占比75.2%，同比上升3.9个百分点。报告期内，迭代升级"性价比项目" ，提高性价比商品 销售份额，以"少花钱 买对药"强化顾客黏性；推进"库存与现金流管控项目"，在保供应的基础上实现 库存周转优化，第三季度存货周转天数90天，同比下降8天。 长沙晚报掌上长沙10月28日讯（全媒体记者 曹开阳）10月28日晚间，老百姓大药房连锁股份有限公司 （证券简称"老百姓大药房"）发布2025年第三季度报告。报告显示，公司第三季度营收52.96亿元，同 比增长0.07%，归母净利1.31亿元，同比增长2.62%，业绩增速回正。前三季度，老百姓营收累计突破 160.7亿元，归母净利润5.29亿元。 值得一提的是，公司发布2025年中期分红方案，拟每股派发现金红利0.14元（含税），共现金分红1.06 亿元。上市以来，公司累计现金分红总额21.75亿元（含2025年中期分红方案），约为IPO募集资金净额 的215%，持续增强 ...

行业投资评级与核心观点 - 报告看好创新药主线及左侧板块困境反转的投资机会，认为这是2025年医药板块的最大投资机会 [11] - 建议在关注创新药的同时，配置具备防御属性的优质资产，如部分药店龙头和低估值的中药资产 [1][11] 核心投资逻辑 - 创新药产业长期逻辑不变，中国药企出海实力持续彰显，信达生物与武田达成总交易额最高可达114亿美元的重磅合作，获得12亿美元首付款，期待后续BD进一步催化 [1][2][37] - 短期市场调整阶段，建议关注优质防御资产，部分药店龙头现金状况良好，自我造血能力强，既能通过并购提升市占率，又能通过分红回报投资者 [1][2] - 三季报披露后，部分左侧板块如中药等，其低估值的优质资产建议积极关注 [1][2] 细分板块观点总结 药品板块 - 信达生物将三款第二代IO及ADC产品授权出海，总交易额最高可达114亿美元，国内药企出海实力再度印证 [2][37] - 创新药建议关注泛癌种潜力的双/多抗药物、解决未满足临床需求的慢病药，持续关注ADC、双抗/多抗、小核酸赛道 [11][73] 药店板块 - 行业处于出清期，2025年Q1全国新开药店7118家，闭店10284家，净减少约3000家，竞争格局有望优化 [17][43] - 龙头公司如益丰药房、大参林等经营活动现金流净额为正，现金充沛，有息负债率低，具备“进可攻、退可守”的防御属性 [2][47][48] - 部分公司分红意愿提升，如益丰药房2024年股利支付率超过50%，大参林达到76.73% [47] 中药板块 - 关注基药目录更新进展，产品入选后有望快速放量，2018版基药目录新增独家中成药中有25个产品2022年销售额比2018年增长超1亿元 [55][56] - 关注具备入选潜力的公司，如方盛制药等，同时重视估值底部的优质资产，如华润三九 [2][56] - 部分中药公司保持高股息率，具备防御属性 [2] 生物制品板块 - 在研乙肝反义寡核苷酸药物Bepirovirsen在B-Sure研究中，对于采用bepirovirsen加Peg-IFN序贯治疗的完全应答参与者，功能性治愈可维持长达1年 [3][59][62] - 小核酸类药物有望为乙肝治疗提供新方案，建议持续关注领域内研发进展 [3][63] 医疗器械板块 - 产品海外布局稳步推进，心脉医疗Hercules Low Profile直管型覆膜支架及输送系统在厄瓜多尔获批，此前公司已有多款产品在厄瓜多尔上市 [3][64] - 三诺生物公布三季报，2025年Q3收入11.90亿元，同比增长13%，剔除专利诉讼影响后归母净利润同比增长81.83% [67][68] 医疗服务及消费医疗板块 - 2025年1-8月，重庆全市医疗卫生机构总诊疗人次1.44亿人次，同比增长1.69%，其中8月诊疗人次1708万人次，同比增长4.38%，呈现阶段性回暖 [3][69] - 固生堂与新加坡1doc达成战略合作，以控股70%模式加速海外拓展 [70] 重点标的 - 报告重点标的包括：信达生物、康方生物、科伦博泰、恒瑞医药、益丰药房、大参林、华润三九、迈瑞医疗等 [4]

权益基金业绩表现 - 前三季度共有53只公募权益基金净值增长率超过100% [1] - 永赢科技智选混合发起A、汇添富香港优势精选混合(QDII)A、中欧数字经济混合发起A分别以194.49%、161.10%和140.86%的净值增长率位列前三 [1] - 绩优基金普遍聚焦科技和创新药等赛道，基金经理对核心领域长期逻辑持乐观态度 [1] 医药生物行业三季度业绩 - 医药行业CRO和CDMO等上游细分领域有望延续上半年业绩向好趋势 [1] - 中药、医疗器械、原料药和药店等板块部分个股有不错业绩表现 [1] - 2025年欧洲肿瘤内科学会大会数据披露及BD交易落地推动创新主线被看好 [1] 固态电池产业投资机会 - 固态电池领域近期取得突破，产业进程提速，相关概念股年内涨幅显著 [2] - 基金机构认为固态电池产业从0到1的进程超预期，替代空间广阔且市场规模潜力大 [2] 科技创新与产品动态 - 美国研发出一款无电池可穿戴贴片，能更早更精准筛查皮肤癌 [2] - 河南商丘柘城县企业培育出156.47克拉钻石原石，刷新全球最大人工培育钻石单晶纪录 [2] - OpenAI收购Mac平台自然语言界面Sky开发商Software Applications，团队将整合至ChatGPT [4] 公司资本运作与股权变动 - 沐曦集成科创板IPO将于10月24日上会，11家A股上市公司近一个月在互动易回复参股投资 [5] - 信音电子拟使用2.2亿元超募资金收购国联电子80%股权，取得其控制权 [5] - 强邦新材员工战略配售资管计划拟减持不超过237.60万股，占总股本1.49% [6] - 宁波中百控股股东所持15.78%股份将被司法拍卖，可能导致公司控制权变更 [7] - 托普云农股东朱旭华及君享1号资管计划拟合计减持不超过3.30%股份 [8][9] 公司财务业绩 - 华大基因前三季度实现营业收入26.74亿元，同比下降5.39%，净亏损2138.70万元 [10] - 华大基因第三季度营业收入10.42亿元，同比增长9.19%，净亏损2716.52万元 [10] 品牌与渠道管理 - 娃哈哈经销商接到通知，明年需缴纳保证金以继续销售娃哈哈品牌产品 [2] - 此前网络流传文件称公司决定从2026销售年度起更换使用新品牌娃小宗 [2] 科技公司战略调整 - Meta在其超级智能实验室裁员约600人，波及FAIR部门、产品部门和基础设施部门 [3] - 负责研发超级智能的TBD部门未受裁员影响，Meta计划为受影响员工内部寻找岗位 [3] - Meta AI华人科学家田渊栋确认被裁，公司赔偿其八个月薪资 [3] 消费电子与游戏市场 - 雷军回应小米K90手机定价问题，表示因内存涨价太多希望消费者理解 [4] - CS2游戏更新导致饰品市场估值一天内蒸发超10亿美元，从约60亿美元跌至不足50亿美元 [4] - 知名游戏道具蝴蝶刀价格从40000多元跌至10000元左右 [4] 全球金融市场表现 - 美股三大指数集体收涨，纳指涨0.89%，标普500指数涨0.58%，道指涨0.31% [11] - 特斯拉上涨2.28%领涨科技七巨头，霍尼韦尔上调业绩指引后涨近7% [11] - 10年期美债收益率涨5.3个基点重回4%，现货黄金站稳4100美元，美油一度重回62美元 [11]