行情走势 - LPG2607主力合约收报6156元/吨，日内大涨7.43%，开盘价为5778元/吨，盘中最低5777元/吨，最高触及6131元/吨 [2] - 成交量14.3万手，较前一交易日大增6.8万手，增幅达92%；持仓量9.87万手，较前一交易日大增1.57万手，增幅为19% [3] - 价涨、量大增、仓大增，呈现典型的“放量增仓”结构，成交近乎翻倍，表明上涨由增量资金主动追多驱动，盘中多头强势特征明显，LPG领涨能化板块 [3] 核心驱动因素 - 美伊和谈陷入僵持，地缘溢价回归，特朗普表态停火“岌岌可危”，伊朗未就核问题作出承诺，上周市场将和谈当作确定性事件定价，本周暴力拉涨是空头认错的纠错行情 [5][6] - 中东供应缺口持续深化，霍尔木兹海峡封锁未解，中东LPG装置受损严重，伊朗5月发货量仅1万吨，远低于正常的95万吨，中东发货量远低于历史均值，即使海峡复通，装置恢复也需要时间 [7] - 现货走强与基本面形成正反馈，山东民用气稳中小涨，醚后C4价格上涨，下游采购积极，现货与盘面同步走强，供应缺口正向价格传导 [8] - 地缘溢价回归、供应缺口持续、现货走强三重逻辑共振，是LPG暴涨的核心驱动 [9] 基本面情况 - 供应端：中东4月LPG发货量同比减少261万吨，伊朗发货几乎归零，美国5月发货量预计702万吨，但到我国需加征10%关税，成本高于中东货源，无法完全填补缺口 [10][11] - 需求端：PDH（丙烷脱氢）开工率降至49%，为五年最低，丙烷制丙烯利润深度亏损，停产范围扩大，民用燃烧进入淡季，化工端需求疲软是最大上行阻力 [12][13] - 成本端：FEI丙烷涨至782美元/吨，沙特阿美5月CP预计与4月持平，进口到岸成本维持高位，为盘面提供底部支撑 [14][15] - 库存端：港口库存201.5万吨，环比增加20.47万吨，增幅11.31%，近期进口船货集中到港，但这是短期节奏，不代表供应缺口逆转 [16][17] - 当前LPG的定价权掌握在供应端，中东货出不来、到岸成本高位推动价格先涨，下游PDH深度亏损是事实，但需求负反馈尚未形成有效压制，短期偏强，中期看缺口修复节奏 [18] 机构观点 - 卓创资讯：受霍尔木兹海峡通航受阻影响，国际货源持续偏紧，沙特阿美5月CP预计持平，到岸成本维持高位，国内进口采购量预计偏低，但燃烧需求进入淡季，终端疲软难改，预计进口市场震荡偏弱运行 [19] - 华泰期货：美伊和谈缺乏实质进展，中东供应缺口持续，美国增量难对冲，到岸成本高位，山东民用气稳中小涨，醚后C4价格上涨，下游采买良好，醚后碳四价格偏弱，下游利润边际改善，有望带动烷基化开工回升，对盘面额外压制减轻 [20] - 恒力期货：美伊相互否决对方方案，和平进程受阻，中东缓和预期被打破，FEI丙烷上涨7%至782美元/吨，国内民用气库存偏紧、需求平稳，价格偏强，均价报6657元/吨，此外，特朗普5月13-15日访华，宏观消息将影响商品价格 [20] - 银河期货：液化气围绕地缘波动，停火岌岌可危推涨油价和PG，国产气供应收紧，但进口资源有小幅补充，需求负反馈显现，化工需求偏弱，燃烧需求托底，港口库存止跌回升，策略为区间震荡，卖CALL/PUT [20] - 市场共识：短期受地缘和现货支撑，中期警惕化工负反馈和港口累库压力 [21] 后市展望 - 短期判断：LPG2607下方支撑5860-5900元/吨，上方阻力6200-6250元/吨，技术面接近布林上轨，存在回调需求，但供应缺口逻辑未变 [22] - 中期展望：取决于两个变量——霍尔木兹通航恢复进度（若通航，溢价回吐）；PDH利润修复节奏（若开工回升，可能意外推涨） [23]