钨行业与市场关键要点 行业与公司 * 纪要涉及的行业为钨行业 涵盖上游采矿选矿与废物回收 中游冶炼 以及下游合金制造等环节[2] * 中国前五大钨矿企业控制全国约50%总开采量 包括中度高新 年产量约2.5万标吨 厦门物业 年产量1.2万标吨 洛阳物业 年产量1.2万标吨 江乌集团 年产量1万标吨 张元物业 年产量4500标吨[40] 核心观点与论据 **供需与市场结构** * 全球钨需求稳定增长 年增长率约1.2% 年消耗纯金属钨约11万吨 相当于22万标吨钨精矿[1][3][9] * 中国是全球钨供应主导者 提供约80%全球需求量 消耗全球60%钨资源[1][5][27] * 2024年中国钨原料供应总量20.47万标吨 其中原生钨13.47万标吨 再生钨6万标吨 进口钨精矿1万标吨[3][16] * 2025年预计总供应量约21万标吨 需求量约22万标吨 存在约1万标吨供应缺口[3][21][22][25] * 海外市场2024年需求约4.4万标吨 占全球40%[28] * 企业库存和社会库存均处于历史低位 工厂仅维持半个月或更短生产库存[23] **价格走势与驱动因素** * 钨价迅猛上涨创历史新高 55度钨精矿价格达每吨22万元 APT价格接近每吨33万元 较2024年平均价位13.45万元上涨超50%[1][10] * 价格上涨主因包括政策供应收紧 自然资源部2025年减少4000吨配额 降幅6.45% 商务部和海关总署加强出口管控[1][11] * 国际市场价格涨幅更显著 国内APT价格22万元时国外已达26-27万元[14] * 地缘政治冲突如俄乌战争推高军工需求预期 欧盟和英国等国增加国防预算[1][14][15] * 上游企业利润率高 2024年超30% 2025年上半年达40%以上[14] * 中国政府加强打击废旧金属走私 减少供应[1][12] **再生资源与产能** * 再生钨成为重要补充 部分工厂再生物料使用比例从五年前不到10%提升至2024年30%[1][7][8] * 国外再生钨回收利用率达40%-50% 发达国家超50%[8] * 2023年再生钨产量4-5万吨 2024年增至6万吨 预计2025年增长7-8% 达6万吨左右[3][17][18][19] * 全球新原生矿项目有限 中国无大型新矿山投产计划 国外如巴库塔钨矿2025年预计产6000标吨 江铜哈萨克斯坦项目2025年预计产6000-7000标吨[30][31] **政策与成本影响** * 国家对超指标开采严格管理 实施倒查机制和罚款 导致矿山企业谨慎[20][24] * 小型矿山因无法负担严格安全环保投入而大量关停 以赣州为例 80多个矿山中正常生产不超30个[44] * 钨粉价格上涨至每吨50万元 对下游造成成本压力 但高端制造业和军工业可逐步传导并接受[33] * 钨矿开采成本与价格紧密相关 高价格促使产能恢复但过程漫长[37] 其他重要内容 * 钨行业分析需结合市场化和政策因素 国家实行总量控制[34][35] * 2023至2025年中国国内每年供需缺口约2万标吨 2026年需求增长预期更大[41][42] * 配额制度调整 现下达总配额由各省自行分配 包括伴生金属中的钨[45] * 历史上钨价从未达到当前高位[39]

智通财经APP注意到，铂金市场近日出现前所未有的紧张态势，由于关税担忧和投机性买盘推动，大量铂金从伦敦和苏黎世两大关键市场流向美国和中国仓 库。 继上月创纪录上涨后，现货价格近日再创新高，一个月期铂金隐含借贷成本达到2002年有数据以来最高水平。周四纽约商品交易所关联仓库的铂金入库量创 下历史第二高纪录。 美国总统特朗普反复无常的贸易威胁，今年早些时候已导致逾50万盎司铂金流入美国仓库，以获取关税担忧推高的溢价——这种集中出货现象与铜等工业金 属市场如出一辙。 虽然伦敦和苏黎世库存的具体降幅尚无数据，但中国二季度36吨的创纪录进口量同样消耗了大量库存。今年迄今现货价格已暴涨近60%，伦敦主导的场外现 货市场出现异常短缺，致使铂金年化一个月期借贷成本飙升至近40%(多数时期该利率接近零)。 | | | 铂金市场紧缩，借贷成本飙升 尽管周二价格小幅回落，但市场紧张态势未见缓解。 三菱商事国际(伦敦)业务发展主管Jonathan Butler在报告中指出，本月现货溢价结构进一步强化——买家为获得即时供应，对近期合约的支付价格已远超远期 合约。 "关税引发的市场扭曲、亚洲实体买盘与投机需求共同导致了极端紧张局面，"他 ...

美国关税政策 - 美国总统特朗普表示将向日本发送关于关税的信函 因日本面临稻米短缺问题却拒绝接受美国稻米 [2] - 美农业部长透露特朗普或对在美不易种植的农产品实施豁免关税 [2] 国际贸易动态 - 美国官员寻求缩小贸易协议范围 目标在7月9日前达成协议 [2] - 印度寻求本周与美国达成临时贸易协议 [2] - 日本内阁官房长官林芳正强调日本不会在与美国的贸易谈判中牺牲农业部门 [2] - 欧盟已原则上达成关于乌克兰农产品出口的协议 [2] 大宗商品市场 原油 - 特朗普关税叠加低水位导致欧洲港口出现疫情以来最严重的供应链拥堵 [2] - 摩根士丹利预测布伦特原油价格有望在明年初回落至每桶约60美元 [2] - 哈萨克斯坦今年石油产量可能比预期高出2% 达到每日200万桶 因大型油田产量增加 [2] 黄金 - 黄金创2007年以来最大半年涨幅 [2] - 花旗预计黄金市场供应缺口将在2025年第三季度达到峰值 随后因投资需求下降而减弱 [2] 其他商品 - 智利5月铜产量同比增长9.4%至486574吨 [2] - 印尼上调7月毛棕榈油参考价至每吨877.89美元 [2]