记者丨叶麦穗 编辑丨肖嘉 贵金属年末出现"发烧"行情，实现普遍轮涨。继黄金、白银价格大幅拉涨后，有色商品的大涨"接力 棒"传递到了铂金。 | < W | 贵金属 | | | --- | --- | --- | | 名称 | 5日涨跌幅 | 年初至今▼ | | 伦敦银现 | 8.73% | 128.31% | | SPTAGUSDOZ.IDC | | | | COMEX M-自 | 7.81% | 125.14% | | QI.CMX | | | | COMEX自银 | 7.87% | 125.25% | | SI.CMX | | | | NYMEX铂 | 13.88% | 113.66% | | PL.NYM | | | | 现货铂金(美元/ | 13.75% | 112.51% | | SPTPTUSDOZ.IDC | | | | SGE白银T+D | 13.67% | 107.14% | | AG(T+D).SGE | | | | 上海银 | 13.80% | 106.84% | | SHAG.SGE | | | | SHFE自银 | 7.92% | 104.49% | | AG.SHF | | | | ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 "60美元是个很好的整数关口，"Trade Nation高级市场分析师戴维·莫里森（David Morrison）表示，"毫 无疑问，这是多头的重要目标位，白银价格在突破该水平后有可能使其成为支撑位。" 不过他也指出，在当前环境下，该价位同样可能"成为阻力位"，因为白银再次逼近"严重超买状态"。 道琼斯市场数据显示，过去约两个月内，白银已累计11次创下盘中历史新高。在10月13日创下收盘纪录 前，投资者上一次见证这一贵金属价格创新高还是在45年多以前。数据显示，2025年以来白银价格已上 涨逾100%。 American Hartford Gold总裁马克斯·贝克（Max Baecker）表示，白银向60美元的飙升看似迅猛，但"对于 关注基本面的人来说并不意外"。他指出，多年来的严重供应缺口，以及太阳能和电动汽车行业需求的 激增，使得价格突破"不可避免"。 贝克称，白银此次上涨"并非一次性暴涨，更多是这一被压制逾十年的资产迎来的迟来重估"。 一旦白银突破上一轮牛市中2011年创下的高点，许多人就预测价格将快速走高。贝克表示，这一走 势"注定会很迅猛"，"唯一出乎意料的是投 ...

伦敦金属交易所铜价创历史新高 - 12月5日，伦敦金属交易所三个月期铜价格跳涨至每吨11,620.50美元，创下历史新高，盘中最高触及每吨11,705美元 [1] - 当日铜价上涨170.50美元，涨幅达1.49% [1] - 本周铜价累计上涨约3.9%，2025年年初至今累计涨幅已超过30% [3] 铜价上涨的主要驱动因素 - 花旗银行上调了对铜价的预期，将2025年第二季度均价预测从10月的每吨12,000美元上调至约13,000美元，并将乐观情境预测从每吨14,000美元上调至15,000美元 [3] - 分析师认为，宏观基金买盘因投资者押注美国经济软着陆而持续支撑价格，同时供应缺口不断扩大 [3] - 基金开始看好铜价，预期将出现供应短缺，主要源于一些主要矿山的供应限制 [3] - 美元走软也为以美元计价的金属价格提供了支撑 [1] 铜市场供需与结构 - 花旗指出，Comex和LME之间的套利交易导致铜流向美国，预计将进一步加剧LME的铜供应紧张局面 [3] - LME现货铜较三个月期铜的升水已从周三的每吨约88美元回落至每吨33美元，表明市场对现货金属的紧迫需求有所缓解 [3] 其他基本金属价格表现 - 12月5日，LME三个月期铝收于每吨2,897.50美元，下跌6.50美元，跌幅0.22% [2] - 三个月期锌收于每吨3,098.00美元，上涨7.50美元，涨幅0.24%，盘中曾触及每吨3,125美元的近一年新高 [2][3] - 三个月期铅收于每吨2,002.50美元，下跌11.50美元，跌幅0.57% [2] - 三个月期镍收于每吨14,940.00美元，上涨43.00美元，涨幅0.29% [2] - 三个月期锡收于每吨40,068.00美元，下跌310.00美元，跌幅0.77% [2] - LME现货锌较三个月期锌的升水收窄，但仍维持在每吨145美元附近的高位 [3]

白银市场持仓与价格 - iShares Silver Trust白银ETF持仓量在11月28日增加28.21吨至15610.54吨 [1] - 11月28日现货白银价格收于56.71美元/盎司，单日上涨6.12% [1] - 当日白银价格最高触及56.78美元/盎司，最低触及53.30美元/盎司 [1] 宏观政策环境 - 美联储自9月起开启宽松周期，连续两次降息各25个基点，联邦基金利率降至3.75%-4% [3] - 市场普遍预期美联储可能在12月会议上进一步降息 [3] - 10年期美债收益率已下降至约4%，实际利率明显下行 [3] 白银供需基本面 - 白银市场预计在2025年将出现约9500万盎司的供应缺口，为连续第五年供不应求 [3] - 2021年至2025年期间，白银市场累计供应缺口预计接近8.2亿盎司 [3] 投资逻辑驱动因素 - 美联储降息周期及量化宽松政策促使白银作为抗通胀资产受到追捧 [3] - 利率中枢下移降低了持有无息贵金属的机会成本 [3] - 关于债务可持续性及政策不确定性的讨论使金银成为对冲长期风险的工具 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维度央行购金和投资需求增长将助推贵金属价格重心上抬；美政府停摆有望结束、劳动力市场指标走弱预期使市场认为12月降息概率增加，美元指数走弱提振铜价；铝受资金影响大，氧化铝过剩，铸造铝合金下方支撑强；11月锌价底部支撑足有向上驱动；镍产业链受淡季需求和宏观因素压制，各环节表现不一；锡供需双弱，沪锡高位震荡，警惕价格回落；碳酸锂易涨难跌，维持震荡偏强；工业硅和多晶硅产业链基本面偏弱，以宽幅震荡看待 [3][12][32][56][72][87][103][114] 各行业总结 贵金属 - 中长期维度央行购金以及投资需求增长（货币宽松前景与阶段性避险交易、及配置需求等）助推贵金属价格重心上抬 [3] 铜 - 美政府停摆有望结束，叠加劳动力市场指标走弱预期，市场认为12月份降息概率增加，美元指数走弱，铜价受此提振，国内现货市场均价走高，升水幅度放缓 [12] - 沪铜主力最新价86840元/吨，日涨跌210元，日涨跌幅0.24%；伦铜3M最新价10840美元/吨，日涨跌 -34.5美元，日涨跌幅 -0.32% [13] - 上海有色1铜最新价86795元/吨，日涨跌30元，日涨跌幅0.03%；上海物贸最新价86875元/吨，日涨跌60元，日涨跌幅0.07%等 [17] - 铜进口盈亏最新价 -585.37元/吨，日涨跌 -89.55元，日涨跌幅18.06%；铜精矿TC最新价 -42美元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0% [23] - 目前精废价差（含税）最新价3393.51元/吨，日涨跌405.85元，日涨跌幅13.58%等 [27] - 沪铜仓单总计最新价44088吨，日涨跌1124吨，日涨跌幅2.62%；国际铜仓单总计最新价10710吨，日涨跌575吨，日涨跌幅5.67%等 [28][30] 铝 - 资金是近期影响铝价的核心因素，前期资金从贵金属流向铜，后流向铝，资金做多支撑为电解铝海外供应端扰动频发、明年供应缺口扩大，但国内供应稳定、需求偏弱，沪铝维持上涨需资金不断流入；氧化铝因环保限产周一出现涨价订单，部分空头离场致盘面大涨，但仍走在过剩逻辑道路上；铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，下方支撑较强 [32][33] - 沪铝主力最新价21880元/吨，日涨跌215元，日涨跌幅0.99%；伦铝（3M）最新价2879.5美元/吨，日涨跌 -1美元，日涨跌幅 -0.03%；氧化铝主力最新价2821元/吨，日涨跌5元，日涨跌幅0.18%等 [34] - 沪铝连续 - 连一最新价 -30元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；伦铝（3 - 15）最新价 -37.57美元/吨，日涨跌 -3.57美元，日涨跌幅10.5%等 [36][38] - 华东铝价最新价21620元/吨，日涨跌 -5元，日涨跌幅6.67%；佛山铝价最新价21490元/吨，日涨跌 -5元，日涨跌幅0.1111%等 [42] - 沪铝仓单总计最新价63818吨，日涨跌 -324吨，日涨跌幅 -0.51%；伦铝库存总计最新价545225吨，日涨跌 -2000吨，日涨跌幅 -0.37%；氧化铝仓单仓库总计最新价253654吨，日涨跌0吨，日涨跌幅0%等 [50] 锌 - 冶炼端抢矿现象严重，海外矿价格无优势且国内矿增量较少，11月TC再次大幅下降，冶炼端11月减停产意愿上升，假设需求维稳，叠加出口和减产，库存有去库可能，目前国内库存震荡，LME库存逼近极值，受新规影响可能短期内出现逼仓现象，11月锌价底部支撑较足，有向上驱动 [56] - 沪锌主力最新价22680元/吨，日涨跌5元，日涨跌幅0.02%；LME锌收盘价最新价3066.5美元/吨，日涨跌 -14.5美元，日涨跌幅 -0.47% [57] - SMM 0锌均价最新价22660元/吨，日涨跌90元，日涨跌幅0.4%；LME 0 - 3m最新价117.04美元/吨，日涨跌 -59.51美元，日涨跌幅 -33.71%等 [65] - 沪锌仓单总计最新价70890吨，日增减372吨，日增减幅0.53%；伦锌库存总计最新价34900吨，日增减0吨，日增减幅0% [69] 镍产业链 - 当前淡季需求薄弱压制上行空间，基本面以及现货层面压力较为突出，宏观层面12月降息预期存疑，中美关税进展反复调整风险偏好；镍矿菲律宾四季度逐步进入雨季，部分矿区受台风影响产量发运有波动，短期矿价或偏强运行；新能源库存较前期稍有上涨，实际成交趋于平缓，报价无进一步上行驱动；镍铁受下游需求疲软影响连续下调，上游有惜售情绪，成交较差；不锈钢方面消息面扰动多，韩国浦项复产预计近期实现，部分下游出口份额货或被国内消化，现货出货压力大，下游接货意愿低迷，向上力度有限 [72] - 沪镍主连最新值118710元/吨，环比差值 -670元，环比 -1%；LME镍3M最新值15025美元/吨，环比差值 -75美元，环比0.22%等 [73] 锡 - 基本面上云南有一定复产，但受制于佤邦复产不及预期，精矿进口锐减，供给较需求更弱，短期内供给端原料问题解决难度较大，沪锡维持高位震荡，预测支撑在27.6万元附近，整体格局上供需双弱，短期冶炼端复产有可能发生累库，警惕价格回落风险 [87] - 沪锡主力最新价292440元/吨，日涨跌4260元，日涨跌幅1.48%；伦锡3M最新价36695美元/吨，日涨跌515美元，日涨跌幅1.42% [88] - 上海有色锡锭最新价291000元/吨，日涨跌3300元，日涨跌幅1.15%；40%锡精矿最新价279000元/吨，日涨跌3300元，日涨跌幅1.2%等 [93] - 仓单数量：锡：合计最新价5446吨，日涨跌 -136吨，日涨跌幅 -2.44%；LME锡库存：合计最新价3015吨，日涨跌 -20吨，日涨跌幅 -0.66% [98] 碳酸锂 - 本周需警惕锂矿库存累库、去库放缓的影响，技术面看下方第一支撑位7.8万/吨目前较稳，关注上方9万关口，综合来看碳酸锂当前易涨难跌，维持震荡偏强，但需警惕回调风险 [103] - 碳酸锂期货主力最新价86580元/吨，日变动40元，周变动4300元；碳酸锂期货连续最新价84620元/吨，日变动120元，周变动5320元等 [104] - SMM电池级碳酸锂均价最新价82300元/吨，日涨跌1550元，日涨跌幅1.92%；SMM工业级碳酸锂均价最新价80100元/吨，日涨跌1550元，日涨跌幅1.97%等 [108] - 广期所仓单库存最新数量28287，日增减188，日增减幅度0.67%；碳酸锂周度社会总库存最新数量123953，日增减 -3405，日增减幅度 -2.67%等 [112] 硅产业链 - 近期工业硅年会和光伏年会较多，建议关注市场情绪和相关政策，从工业硅基本面来看，市场供需格局整体偏弱，以宽幅震荡看待；多晶硅产业链整体减产累库，基本面偏弱，关注年底政策出台，以宽幅震荡看待 [114] - 华东553最新价9500元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；黄埔港553最新价9500元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%等 [115] - 工业硅主力最新价9195元/吨，日涨跌15元，日涨跌幅0.16%；工业硅连续最新价8865元/吨，日涨跌 -35元，日涨跌幅 -0.39% [116]

公司股价表现 - 美国铝业公司(AA.US)因盈利超预期及铜铝期货价格大幅飙升，收盘上涨12.59% [1] - 麦克莫兰铜金(FCX.US)股价上涨1.10% [1] - 凯撒铝业(KALU.US)股价飙升19.55% [1] - 世纪铝业(CENX.US)股价上涨3.38% [1] - Hudbay Minerals(HBM.US)股价上涨2.25% [1] - 泰克资源有限公司(TECK.US)股价录得0.74%涨幅 [1] 期货市场价格变动 - Comex铜期货合约交易价格上涨2.1%至每磅5.10美元，接近7月以来的区间高位 [1] - 铝期货合约价格同步上涨1.8%至每吨2,860美元 [1] 行业供需与价格预期 - 高盛研报指出，交易商普遍维持看涨预期，多数业内人士预计未来数月铜价将冲击历史高位 [1] - 部分投资者计划在铜价突破10,900美元/吨时追加持仓 [1] - 高盛分析师强调短期COMEX与LME间的正套利机制可能对美国以外实物市场形成紧缩效应 [2] - 高盛对LME铜价的预测区间为10,000-11,000美元/吨，并指出存在暂时上行风险 [2] - TD Cowen将2026年Comex铜价目标从4.40美元/磅上调至5.25美元/磅 [2] - TD Cowen预测铜供应缺口达222,000公吨，主因包括多个主要矿山的生产问题 [2] 主要生产商动态 - 智利安托法加斯塔释放保守产量指引，预计本年产量将处于目标区间低端，且明年产量目标低于市场一致预期 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜市场供应约束与贸易阴霾博弈，市场表现谨慎，强弱分析为中性，价格区间在83000 - 88000元/吨，VIX指数回升表明市场不确定性增加 [3] - 伦铜围绕10500美元/吨震荡，市场担忧美国加征关税和地区性银行暴雷风险，但供应紧张支撑价格 [4] - 宏观风险影响投资者情绪但近期缓和，基本面原料供应紧张或引发供应缺口，库存本周增加，交易策略上宏观风险缓和与供应紧张为多头提供机会，建议关注贸易摩擦走向，内外反套头寸可继续持有 [7] 各目录总结 交易端 - 波动率：LME铜、COMEX铜波动率回升，COMEX铜价波动率处27%附近，沪铜波动率约25% [13] - 期限价差：沪铜期限结构走平，11 - 12 价差10月17日为平水；LME铜现货贴水收窄，10月17日LME0 - 3贴水16.83美元/吨；COMEX铜近端结构转变，10月17日10和11合约价差为 - 32美元/吨 [19] - 持仓：沪铜、国际铜持仓减少，沪铜持仓减少4.77万手至53.06万手，COMEX铜持仓增加 [20] - 资金和产业持仓：LME商业空头净持仓从10月3日的7.75万手降至10月17日的7.67万手；CFTC非商业多头净持仓从9月16日3.03万手降至9月23日3.02万手 [26] - 现货升贴水：国内铜现货升贴水走强，10月17日升水55元/吨；洋山港铜溢价回落至37美元/吨；美国铜溢价高位，鹿特丹铜溢价145美元/吨，东南亚铜溢价130美元/吨 [31] - 库存：全球总库存从10月9日的69.57万吨升至10月16日的71.88万吨，国内社会库存、保税区库存、COMEX库存增加，LME铜库存减少 [34] - 持仓库存比：沪铜11合约持仓库存比回落，LME铜持仓库存比回升 [35] 供应端 - 铜精矿：进口同比增加，9月进口258.7万吨，港口库存从10月10日的50.90万吨降至10月17日的46.80万吨，加工费弱势，冶炼亏损扩大 [38] - 再生铜：进口量和国产产量同比增加，8月进口17.94万吨，国产产量9.43万吨；精废价差缩窄且高于平衡点，进口亏损缩窄 [39][44] - 粗铜：进口减少，8月进口6.17万吨，9月加工费偏低，南方700元/吨，进口85美元/吨 [48] - 精铜：产量同比增加，9月产量112.1万吨，进口量增加，8月进口26.43万吨，进口亏损缩窄，10月17日亏损684.89元/吨 [52] 需求端 - 开工率：9月铜管和铜板带箔开工率回升但处历史同期低位，10月17日当周电线电缆开工率边际回升 [56] - 利润：铜杆加工费回升但处历史同期低位，10月17日华东地区为520元/吨；铜管加工费回升，10月17日R410A专用紫铜管10日移动平均值为5165元/吨；铜板带和锂电铜箔加工费回升但处低位 [60] - 原料库存：9月铜杆企业原料库存中性，铜管原料库存低位，电线电缆周度原料库存持续低位 [61] - 成品库存：9月铜杆成品库存中性偏高，铜管成品库存低位，电线电缆周度成品库存减少 [64] 消费端 - 消费：国内铜实际消费良好，1 - 8月累计消费1061.72万吨，电网投资等行业是重要支撑，1 - 8月电网累计投资3796亿元 [71] - 空调和新能源：8月国内空调产量1288.01万台，9月新能源汽车产量161.7万辆 [72]

文章核心观点 - 当前市场处于"乱世黄金"与"产业革命"的交织期，黄金是核心避险选择，白银具备高弹性，铜受益于全球能源转型大趋势 [2][13] 黄金分析 - 伦敦金价创历史新高，收于3827.37美元/盎司，年初至今涨幅超42% [3][5] - 金价飙升三大原因：市场避险需求激增（特朗普贸易政策引发全球关税战，加速"去美元化"，2024年全球央行购金量连续第三年超过1000吨）、美联储降息预期（美元指数跌至98.2，年内跌幅9.1%）、地缘政治影响（中东冲突、欧洲军备竞赛推升避险情绪，VIX恐慌指数一度单月暴涨200%） [5] - 金价牛市支撑逻辑：去美元化趋势不可逆（62%央行计划削减美元储备，69%央行拟增持黄金）、美国衰退风险叠加美联储降息周期利好金价、地缘风险常态化 [6] - 花旗认为2025年第四季度金价可能涨至3800美元/盎司，甚至突破4000美元/盎司，若美国经济平稳、地缘冲突缓和，金价可能回调至3400美元/盎司 [6] 白银分析 - 伦敦银价报46.72美元/盎司，创14年新高，年内涨幅超40% [3][8] - 白银上涨三大原因：补涨逻辑（金银比从历史高位100:1修复至91:1）、工业与金融双属性（光伏占需求17%，新能源领域需求增长叠加美联储降息预期）、市场情绪推动（白银ETF期权交易量激增） [8] - 白银在波动中上行，工业需求是关键推手，光伏装机量刚性增长、新能源应用扩张导致供需缺口持续存在 [9] - 白银市场规模仅为黄金的1/10，价格易受投机资金冲击 [10] 铜分析 - LME铜价突破10000美元/吨，年内涨幅近20% [12] - 铜价强势三大原因：供应缺口扩大（2025年供需缺口预计达5.3万吨，2026年扩至8.7万吨）、新兴需求爆发（AI数据中心、能源转型拉动用铜量）、美元走弱 [12] - 铜结构性牛市已启动，驱动因素包括绿色经济与AI革命催生长期需求、供应增长乏力（2025年增速仅1.3%）、库存处于历史低位 [12] - 瑞银预计2026年铜价将升至11000美元/吨，花旗更乐观，认为2026年能涨至14000美元/吨 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周原油自低位回升，国际油价录得逾三个月来最大单周涨幅，布伦特原油一度突破70美元关键心理关口，主要受地缘政治压力加剧、特朗普施压、美国通胀数据和美元走弱等因素影响 [5] - 欧佩克+实际产量比目标水平日均低近50万桶，供应缺口逆转市场对供应过剩的预期，为油价提供支撑，内盘原油临近国庆假期，存在美国政府可能关停的利空风险 [7] - 操作上短线485 - 505区间操作，长线多单逢高离场 [8] 根据相关目录分别进行总结 回顾 - 上周纽约商品交易所主力轻质原油期货价格收于每桶65.19美元，周涨4.54%；伦敦布伦特原油主力期货价格收于每桶68.82美元，周涨4.19%；中国上海原油期货收于每桶495元，周涨1.64% [5] - 周初因匈牙利反对提前停止进口俄化石燃料、伊拉克原油出口增加预期，油价承压下跌；后因乌克兰袭击俄港口石油设施、俄延长能源品出口禁令、北约警告等，地缘担忧风险激增，油价大幅走高 [5] - 9月23日当周布伦特原油期货投机性净多头头寸减少11592张合约至220579张合约，WTI原油净多头头寸增加4249张合约至102958张合约 [5] - 当地时间9月25日，伊拉克达成“历史性协议”，中央政府石油部将接收库区油田原油并出口；同日，乌克兰袭击俄黑海沿岸两座港口石油设施，致合计约200万桶/日出口能力的设施瘫痪 [5][6] - 印度官员要求美方允许其从伊委购油，否则难削减俄油进口，切断三国供应或致全球油价飙升 [6] 相关资讯 - 特朗普施压土耳其总统停止购俄油，俄副总理延长汽油出口禁令至年底并增加禁止非生产商出口柴油禁令 [5] - 联合国将因伊朗核计划僵局对其重新实施制裁，或收紧全球原油供应 [5] 展望 未提及 基本面数据 - 现货周度价格方面，英国布伦特Dtd涨0.65美元（1.02%），WTI跌0.69美元（-0.98%），阿曼原油涨0.17美元（0.26%），中国胜利原油跌0.78美元（-1.11%），迪拜原油跌0.52美元（-0.74%），OPEC一揽子原油价格涨0.91美元（1.31%） [11] - 库欣库存方面，9月19日为2373.8万桶，较前值增加17.7万桶 [13] - EIA库存方面，9月19日为41475.4万桶，较前值减少60.7万桶 [14] 持仓数据 - CFTC基金净多持仓方面，9月23日WTI原油净多头持仓量为102958张合约，较前值增加4249张合约 [20] - ICE基金净多持仓方面，9月23日ICE原油净多持仓为220579张合约，较前值减少11592张合约 [21]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |豆一| ☆☆☆ | |豆粕| ★☆☆ | |豆油| ★★★ | |棕榈油| ☆☆☆ | |菜粕| ★☆☆ | |菜油| ★☆☆ | |玉米| ★☆☆ | |生猪| ★☆☆ | |鸡蛋| ★☆☆ | [1] 报告的核心观点 - 今年大豆新作供应预期向好，明年一季度中国大豆供应缺口大概率消失，美豆价格或测试阶段性低点 [2][4] - 阿根廷进口豆粕或冲击成本体系，行情短期利空，长期谨慎看多连粕 [3] - 国内大豆明年一季度供应紧张局面大概率缓解，国内油脂强于粕，棕榈油强于豆油，美豆油短期弱于马棕油 [4] - 菜系短期走势或偏弱 [6] - 十一前后大连玉米期货或继续底部偏弱运行 [7] - 生猪期价偏空看待 [8] - 可考虑择机布局鸡蛋远月多单，关注近月合约空头资金离场问题 [9] 各品种总结 豆一 - 短期关注国产大豆收购量和价格指引，新作供应预期向好，国内外大豆价差反弹，阿根廷豆类出口增量或使明年一季度中国大豆供应缺口消失，美豆价格或测试阶段性低点 [2] 大豆&豆粕 - 9月22日至10月31日或出口总额达70亿美元，阿根廷暂时取消大豆及其衍生品出口税，之前出口税分别为26%和24.5%，关注进口量级，行情短期利空，长期谨慎看多连粕 [3] 豆油&棕榈油 - 阿根廷豆类出口增量使明年一季度中国大豆供应缺口大概率消失，关注10月阿根廷大豆销售和出口情况，预计国内大豆供应紧张局面缓解，国内油脂强于粕，棕榈油强于豆油，美豆油短期弱于马棕油 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系下跌，阿根廷免关税利空仍存，菜油降库，10月沿海油厂或停机，较其他油脂偏强，豆菜粕单位蛋白价差低抑制菜粕需求，水产饲料需求季节性回落，加籽出口弱势，菜系短期走势或偏弱 [6] 玉米 - 今年国内玉米主产区天气好，对新季产量乐观，但随着东北新玉米上市量加大，开秤价下跌未止跌，十一前后大连玉米期货或底部偏弱运行 [7] 生猪 - 生猪期货各合约下跌创新低，现货价格疲软，政府收储量级有限，关注持续性，下半年供应压力大，基本面偏弱，未见能繁母猪拐点，期价偏空看待 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货偏弱调整，资金减仓，现货价格稳中偏弱，9月旺季反弹后上涨动力不足，国庆后需求回弱，行业高存栏需深度去产能，年底新开产压力减小，可择机布局远月多单，关注近月合约空头资金离场问题 [9]