公司概况与战略转型 * 公司为岩土工程领域龙头 正从地产向核电 港口 水利水电等领域战略转型 地产订单占比已降至17%以下[2][4] * 公司制定期权激励计划 行权价格11.25元 业绩考核指标为2024年净利润增速不低于300% 2025年不低于500%[2][4] * 公司积极拓展海外市场 特别是在一带一路沿线国家 2025年海外订单预计突破亿元[16][24] 核心技术优势与研发实力 * 公司在复杂应力环境下软弱土基坑工程安全控制与绿色高效技术方面取得突破 荣获国家技术发明二等奖[2][7] * 公司拥有DMC高速高压脚喷复合桩技术 SGOT智能感知超级旋喷技术及DDM信息化动态检测技术等代表性核心技术[2][4] * 公司软土固化剂技术可提升低pH值 高有机质土壤强度接近两倍 在舟山港应用可替代15%~20%的水泥市场份额 每年减排量达1.79亿吨[17] * 公司实现了2/1,000精度检测孔作业技术突破[11] * 公司拥有12位注册岩土工程师 硕士学历员工比例高 管理团队科班出身 具备材料 装备与工程一体化闭环能力[7] 核电领域进展与市场空间 * 从2022年至2025年 共有41台三代核电机组获批 公司确保每年至少10台机组的核准[3][8] * 公司依托中核集团 在金七门核电项目等领域斩获颇丰 每台机组涉及约20亿元市场空间 公司保守估计可占据一半份额[5][6] * 软土地基加固市场空间可观 每年理论上限在100至150亿元之间 美国约50% 法国60%的核电厂址位于软土地基上[3][9] 港口与水利水电领域发展 * 港口建设政策松动 以舟山港为代表的大型项目启动 公司已获得8,000万元订单[3][10] * 我国水电装机容量约4.4亿千瓦 理论开发容量上限6.9亿千瓦 目前开发比例约65% 低于美国82% 日本84%及德国73%[11] * 公司参与平陆运河 张靖皋大桥及雅鲁藏布江墨脱项目(总投资额1.2万亿元) 每个T级单体规模预计超过50亿元 年底前可能确定大额订单[11][14] * 公司参与三峡水运新通道项目(总投资超700亿元) 今年6月启动招标[15] 行业前景与国际对比 * 2023年我国岩土工程行业市场空间约1.3万亿元(勘察设计3,942亿元 工程施工7,800亿元 监理1,200亿元) 是日本的7至10倍[18][25] * 行业集中度较低 但未来将提升 中国具备孕育龙头企业的规模效应 复杂地质条件及持续研发投入优势[18] * 借鉴日本经验 公司正从建设者升级为重大问题系统解决者 参考日本龙头瑞特公司股价2008至2025年7月涨幅达25倍[5][21][25] * 2025年1至4月 中国对外工程承包营业额达3,384亿元(同比增8%) 新签合同额5,500亿元(同比增23.8%) 一带一路基建发展需求指数达134[24] 财务预测与项目进展 * 预计公司2025至2027年净利润分别为1.5亿 2.8亿和4.3亿 对应EPS分别为0.85元 1.56元和2.41元[26] * 公司2024年上半年毛利率达24.89% 盈利能力提升 2025年有望拿下毛利率近40%的过亿元订单[8][26] * 公司参与的张靖皋大桥拥有六项世界之最 包括最大跨境桥梁和最高索塔[12]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][6] 报告的核心观点 - 中岩大地与晶泰科技达成战略合作，AI赋能有望驱动岩土工程效率革命，加强公司在岩土工程领域的龙头优势，打开地基处理业务潜在市场空间；政策推动重大工程项目开工建设，公司在国家重大工程领域取得进展，相关重大订单有望加速落地；公司聚焦“核心技术 + 核心材料”服务国家重大战略工程，未来收入和业绩有望较快增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 2025年3月31日，中岩大地与晶泰科技签署战略合作协议，双方将聚焦岩土固化剂及软基固化领域，融合中岩大地行业经验与晶泰科技人工智能技术，打造新一代智能岩土材料体系 [2] 国信建筑观点 - 公司与晶泰科技合作，AI赋能可将工艺数据与AI解决方案结合，筛选优质固化剂配方，缩短研发周期、降低成本，实现研发模式跃迁，加强公司龙头优势并打开市场空间 [3] - 雅下水电、广东核电写入政策文件，政策推动重大项目开工，公司在核电领域与中广核合作、与中核二二战略合作，在水利水电领域与葛洲坝市政战略合作，相关重大订单有望加速落地 [3] 投资建议 - 维持盈利预测，预测公司2024 - 2026年收入分别为9.19/13.42/20.50亿元，归属母公司净利润0.71/1.47/2.99亿元，归母净利增速分别为 + 123%/+106%/+103%，每股收益分别为0.56/1.15/2.35元，维持“优于大市”评级 [4][23] 评论 - 岩土工程材料研发与试验影响工程成本与质量，传统岩土试验面临成本高、周期长、数据精准性不足和极端地质适应性差等挑战，行业亟需技术创新提升试验效率 [5] - “AI + 建筑材料”有望重构岩土工程业务流程，晶泰科技核心技术可预测材料性质、筛选材料，结合中岩大地工艺数据，可缩短研发周期、降低成本，实现研发模式跃迁 [9] - 合作成果应用于国家重大基础设施建设项目，可降低碳排放强度15% - 20%，中岩大地参编多部国家规范及行业标准，在AI技术赋能下，将加快工程标准和技术体系“走出去”，海外发展空间广阔 [11] 核电水电领域进展 - 2025年3月政策推动重大项目开工建设，相关订单有望加速落地 [16] - 2025年3月公司中标中广核某核电陆域场地咨询项目，突破核电领域又一重大客户，3月13日与中核二二签署战略合作协议，有望共同开发核电建设增量市场 [17] - 2025年3月25日公司与葛洲坝市政签署战略合作协议，有望加快开拓水利水电市场，相关订单有望加速落地 [18] 财务预测与估值 - 展示了公司2022 - 2026E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括现金及现金等价物、应收款项、营业收入、营业成本等项目 [26] - 给出了关键财务与估值指标，如每股收益、每股红利、ROIC、ROE、毛利率等数据及变化情况 [26]