（原标题：柏诚股份换手率36.23%，沪股通龙虎榜上净买入2064.89万元） 柏诚股份(601133)今日上涨5.69%，全天换手率36.23%，成交额7.11亿元，振幅10.17%。龙虎榜数据显示，沪股通净买入2064.89万元，营业部席位 合计净买入1820.11万元。 上交所公开信息显示，当日该股因日换手率达36.23%上榜，沪股通净买入2064.89万元。 证券时报•数据宝统计显示，上榜的前五大买卖营业部合计成交1.05亿元，其中，买入成交额为7211.02万元，卖出成交额为3326.02万元，合计净 买入3885.00万元。 具体来看，今日上榜的营业部中，沪股通为第一大买入营业部，买入金额为2064.89万元，合计净买入2064.89万元。 近半年该股累计上榜龙虎榜5次，上榜次日股价平均跌0.08%，上榜后5日平均跌3.41%。 资金流向方面，今日该股主力资金净流入1.98亿元，其中，特大单净流入2.10亿元，大单资金净流出1211.64万元。近5日主力资金净流入1.96亿 元。 4月29日公司发布的一季报数据显示，一季度公司共实现营业收入10.37亿元，同比下降9.41%，实现净利润4419.7 ...

行业投资评级 - 报告对建筑装饰行业给予"看好"评级，认为政策稳定性与连贯性将推动行业高质量发展 [3] 核心观点 - 政治局会议强调落实积极财政政策和适度宽松货币政策，高质量推动"两重"建设（重大战略、重大工程），激发民间投资活力 [3][12] - 2025年上半年交通固定资产投资达1.6万亿元，细分领域铁路（3559亿元）、公路（1.1万亿元）、水路（1093亿元）、民航（531亿元）投资分化明显 [4][12] - 行业呈现结构性机会：设计咨询（年涨幅+23.58%）、生态园林（+24.20%）、专业工程（+18.37%）子行业领涨，个股如深水规院（+118.94%）、大千生态（+88.06%）表现突出 [4][7] 市场表现 板块表现 - SW建筑装饰指数周跌幅-2.41%，跑输沪深300指数（-0.94%）1.47个百分点 [4][5] - 周度子行业表现：设计咨询（+1.75%）、生态园林（+0.46%）逆势上涨，专业工程（-0.60%）相对抗跌 [4][7] 个股表现 - 周涨幅前五：设研院（+25.58%）、*ST天沃（+20.32%）、启迪设计（+18.76%）[4][10] - 年涨幅前三：深水规院（+118.94%）、大千生态（+88.06%）、*ST天沃（+87.64%）[7][10] 重点公司动态 - 维业股份：中标5.22亿元装修工程，占2024年营收4.44% [4][14] - 江河集团：2025H1新签合同136.94亿元，同比增长6.29% [4][14] - 中国电建：H1新签合同6866.99亿元，同比+5.83% [15] - 中国中冶：H1新签合同额同比下降19.1%，但Q2降幅收窄至12% [15] 投资建议 - 推荐低估值央企：中国化学（PE 7.8x）、中国中铁（PE 5.0x）、中国铁建（PE 5.0x）[4][21] - 关注高弹性区域国企：四川路桥（净利润增速预测2025E +11%）、新疆交建（2025E净利润+54%）[21] - 民营标的推荐：志特新材（2025E净利润+138%）、鸿路钢构（PE 13.3x）[4][21]

行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为"强于大市"（维持）[5] 核心观点 - 反内卷政策推动行业提质升级，重点关注专业工程投资机会，包括水泥工程、冶金工程、钢结构制造加工和化工工程等领域[1][2] - 中央经济工作会议强调运用数字技术和绿色技术改造传统产业，目标侧重于创新驱动和绿色转型[2][13] - 水泥、钢铁等行业节能减碳行动将带动改造支出边际回暖，利好专业工程公司[2][14][15] 行业动态与政策 - 2024年12月中央经济工作会议提出综合整治"内卷式"竞争，规范地方政府和企业行为[2][13] - 2025年政府工作报告强调加快破除地方保护和市场分割，综合整治"内卷式"竞争[14] - 水泥、钢铁等行业节能降碳专项行动计划明确能效提升目标，到2025年底能效标杆水平以上产能占比达到30%[16] 重点公司推荐 - 水泥工程：中材国际（预计2025年股息率超过5%，2026年接近6%）[2][19] - 冶金工程：中钢国际（预计2025年股息率5.5%，2026年6.4%）、中国中冶[2][19] - 钢结构制造加工：鸿路钢构、精工钢构[2][19] - 化工工程：中国化学、三维化学、东华科技[2][19] 行业数据与趋势 - 本周（0728-0801）建筑指数下跌2.5%，跑输沪深300指数1.3个百分点[4][26] - 石油沥青开工率环比回升4.3个百分点至33.1%，水泥出货率环比下降13个百分点至30%[3][20] - 建筑设计及服务子板块表现较好，设研院（+25.6%）、启迪设计（+18.8%）涨幅靠前[4][26] 投资建议 - 基建预期边际回暖，重点关注水利、铁路和航空等重大交通领域建设[32] - 反内卷投资主线关注价格弹性、供需格局优化、转型升级和下游资本开支[33] - 核电、算力、洁净室等新兴方向景气度提升，推荐利柏特、中国核建、柏诚股份等[34] - 主题性机会关注重大水电工程、深海经济、低空经济等领域[35][36]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2025H1业绩符合预期Q2业绩大幅提速扣非业绩增速亮眼 全年订单增长可期 后续有望受益新疆煤化工投资加速 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025H1实现营收47.8亿元同增9% 归母净利润2.4亿元同增15% 扣非归母净利润2.3亿元同增31% [1] - Q1/Q2单季营收分别为20.7/27.1亿元同增13%/6% 归母净利润分别为1.2/1.2亿元同比 -1%/+36% 扣非归母净利润分别为1.1/1.2亿元同增27%/36% [1] 订单情况 - 2025Q2单季新签订单59亿元同比高增42% 其中设计/工程总承包分别新签1.8/57.2亿元同增165%/40% [2] - 2025H1累计新签订单77.8亿元同增24% 完成全年220亿新签订单目标的35% 预计陕煤集团项目年内可为公司贡献近40亿元新签订单额 [2] - 截至2025Q2末 在手未完合同额513.3亿元 为2024年营收的5.8倍 [2] 行业情况 - 国内能源需求上行叠加海外能源不确定性提升 新疆煤化工投资加速趋势明确 拟在建项目投资总额超8000亿元 [3] - 7月多个项目环评获批或受理公示 部分项目进行招标和调度 后续EPC订单有望密集释放 [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.8/5.5/6.4亿元 同增16%/16%/16% EPS分别为0.67/0.78/0.91元/股 当前股价对应PE分别为15/13/11倍 [4] 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 7,558 | 8,862 | 10,468 | 12,349 | 14,293 | | 增长率yoy（%） | 21.2 | 17.3 | 18.1 | 18.0 | 15.7 | | 归母净利润（百万元） | 344 | 410 | 475 | 551 | 641 | | 增长率yoy（%） | 19.2 | 19.3 | 15.8 | 16.0 | 16.3 | | EPS最新摊薄（元/股） | 0.49 | 0.58 | 0.67 | 0.78 | 0.91 | | 净资产收益率（%） | 8.6 | 9.4 | 10.1 | 10.8 | 11.5 | | P/E（倍） | 21.0 | 17.6 | 15.2 | 13.1 | 11.3 | | P/B（倍） | 1.8 | 1.7 | 1.5 | 1.4 | 1.3 | [5] 股票信息 - 行业为专业工程 前次评级为买入 7月30日收盘价10.20元 总市值7,221.74百万元 总股本708.01百万股 自由流通股占比76.76% 30日日均成交量7.83百万股 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本期信用债发行规模环比增长，净融资额环比增加，成交金额环比增长，收益率全部上行，信用利差多数走阔但7年期品种仍以收窄为主，调整后各等级基本仍处于历史低位 [1][58] - 信用债趋势反转条件不充分，供给不足和配置需求旺盛支撑信用债，资金面边际转松推动修复行情，未来收益率下行可能性大，可逢调整增配，配置和交易思路适度乐观，关注利率债和个券票息价值 [1][58] - 鉴于评级利差处于历史低位，现阶段信用下沉效果不佳，短期高等级品种补涨潜力大，可关注相关主体名下超跌债券，做好配置与交易策略配合转换，关注稳增长政策等对市场的影响 [1][58] - 中央和地方优化房地产政策推动市场止跌回稳，地产债销售复苏影响估值，风险偏好高的资金可提前布局，注重风险收益平衡，配置央企、国企和优质民企债券，博弈超跌房企债券估值修复机会 [2][60] - 城投债违约可能性低，可作为信用债重点配置品种，大势由化债与发展合力决定，短期信用风险无虞，策略可积极 [2][60] 根据相关目录分别进行总结 一级市场情况 发行与到期规模 - 本期企业债、公司债等共发行371只，发行3526.39亿元，环比增长25.49%，净融资额575.25亿元，环比增加126.23亿元 [12] - 各品种发行金额均增加，中期票据、短期融资券净融资额增加，企业债、公司债、定向工具净融资额减少，企业债、短期融资、定向工具券净融资额为负，公司债、中期票据净融资额为正 [12] 发行利率 - 交易商协会公布的发行指导利率多数下行，整体变化幅度为 -5 BP至2 BP，不同期限和等级品种利率变化幅度有差异 [14] 二级市场情况 市场成交量 - 本期信用债合计成交8972.86亿元，成交金额环比增长3.78%，各品种成交金额均增加 [17] 信用利差 - 中短期票据各品种信用利差分化，1年期、3年期AA级及以上、5年期AAA级和AA+级走阔，其余品种利差收窄，7年期收窄 [20] - 企业债多数品种信用利差走阔，1年期、3年期、5年期走阔，7年期收窄 [27] - 城投债多数品种信用利差走阔，1年期、3年期走阔，5年期中AAA级和AA+级走阔，其余品种利差收窄，7年期中AA - 级利差走阔，其余品种利差收窄 [34] 期限利差与评级利差 - 期限利差方面，AA+中短期票据、企业债、城投债不同期限利差有走阔或收窄情况，且均处于历史低分位 [43][48][52] - 评级利差方面，3年期中短期票据、企业债、城投债不同评级利差有走阔或收窄情况，且均处于历史低位 [43][48][52] 信用评级调整及违约债券统计 信用评级调整统计 - 本期共有3家公司评级（含展望）调整，其中下调1家，上调2家 [55] 违约及展期债券统计 - 本期暂无信用债违约 [57] - 本期深圳市龙光控股有限公司、奥元集团有限公司名下公司债展期，展期债券余额合计108.92亿元 [57] 投资观点 - 同报告核心观点内容 [1][2][58][60]

公司公告汇总 百利科技为全资子公司常州百利锂电智慧工厂有限公司提供了8500万元的担保，此前实际提供的担保余 额为24500万元。此担保无反担保且无对外担保逾期。为确保全资子公司常州百利锂电智慧工厂有限公 司的融资事项顺利进行，百利科技与江苏银行股份有限公司常州分行签订了《最高额连带责任保证 书》，为常州锂电在江苏银行办理的银行授信业务提供连带责任保证。担保的最高债权本金为人民币 8500万元。截至2025年6月30日，常州锂电总资产1219616378.97元，总负债984975240.91元，净资产 234641138.06元，2025年上半年实现营业收入145748660.61元，净利润-12034440.69元。保证期间自合 同生效之日起至主合同项下债务履行期限届满之日后满三年之日止。公司及控股子公司对外担保余额为 人民币21180.37万元，占公司最近一期经审计净资产的134.11%。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 本周关注点 公司公告汇总: 百利科技为全资子公司常州百利锂电智慧工厂有限公司提供8500万 ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][23] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司业绩短期承压但后续增长动能明确，联电新加坡项目收入确认完毕，VSMC 项目有序衔接，盈利能力持续优化但受汇兑损失短期扰动，预收款保障未来收入确定性且拟派发中期分红，市场低估其海外业务持续性，未来估值修复空间可观 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025H1 实现营业收入 16.8 亿元，同比 -41%，归母净利润 1.61 亿元，同比 -32%；Q2 营收 8.5 亿元，同比 -52%，净利润 0.79 亿元，同比 -34%，收入与利润短期承压因上年同期联电新加坡项目集中施工，本期新项目处准备阶段 [1][8] - 2025H1 新加坡市场收入 9.87 亿元，同比 -18.1%，占比 58%，联电项目剩余收入上半年确认完毕，VSMC 项目开始贡献收入；国内市场收入 6.56 亿元，同比 -60.4%，受国内市场需求疲软影响 [1][10] 盈利能力 - 2025H1 毛利率提升至 16.9%，同比提升 5.9pct，净利率 9.56%，同比提升 1.2pct；2025H1 财务费用 0.21 亿元，较去年同期增加 0.48 亿元，源于新加坡分公司美元定期存款汇兑损失增加 [2][12] 现金流与分红 - 2025H1 经营性现金流净流入 8.8 亿元，收现比 145%，在手合同负债余额 11.0 亿元，高于 2023 年联电新加坡项目启动初期水平，预收款保障后续收入加速兑现确定性 [2][18] - 拟派发中期分红，分红总额 2.13 亿元，股利支付率 133%，当前年化股息率约 5.5%，充沛现金流与低资本开支支撑高分红持续性 [2][22] 投资建议 - 维持盈利预测，维持“优于大市”评级，预测 2025 - 2027 年归属于母公司净利润 4.77/8.16/7.13 亿元，每股收益 2.24/3.83/3.34 元，同比 -25.0%/+71.1%/-12.7% [3][23] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,201|5,381|4,570|6,369|5,871| |(+/-%)|5.3%|68.1%|-15.1%|39.4%|-7.8%| |归母净利润(百万元)|287|636|477|816|713| |(+/-%)|90.6%|121.7%|-25.0%|71.1%|-12.7%| |每股收益（元）|1.34|2.98|2.24|3.83|3.34| |EBIT Margin|10.1%|10.9%|11.1%|13.7%|12.8%| |净资产收益率（ROE）|20.1%|34.8%|24.8%|35.0%|28.0%| |市盈率（PE）|26.3|11.9|15.8|9.2|10.6| |EV/EBITDA|29.2|16.4|19.1|12.2|14.0| |市净率（PB）|5.29|4.13|3.92|3.24|2.96| [4]

报告公司投资评级 - 行业为建筑装饰/专业工程，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 亚翔集成中报业绩短暂承压，但在手订单充足，看好公司业绩释放潜力；大订单持续落地，新加坡市场需求景气，后续业绩仍有较大释放潜力；毛利率明显提升，现金流仍保持较好水平；现金分红慷慨，有望受益于东南亚地区半导体产业链转移，上调公司盈利预期，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 相关目录总结 业绩情况 - 25H1公司实现收入16.83亿，同比-41%，归母净利润为1.61亿，同比-32%；25Q2实现收入8.48亿，同比-52%，归母净利润为0.79亿，同比-34.5%，主要系去年同期基数较高 [1] 订单情况 - 今年以来公司公告两个大订单，4月获世界先进半导体新加坡工程订单31.63亿，7月获台湾亚翔发包的15.82亿订单；截至25年上半年未完工合同金额61亿，在手订单充足；台湾亚翔2025年前5月新签订单达957亿台币，折合200+亿人民币 [2] 财务指标 - 25H1公司毛利率为16.9%，同比+5.89pct，销售、管理、研发、财务费用率为0.08%、2.57%、1.15%、1.27%，同比+0.04、+1.1、+0.35、+2.21pct，净利率为9.63%，同比+1.34pct，Q2单季净利率为9.34%，同比+2.5pct；25H1经营性现金净流入8.77亿，同比少流入2.82亿，收付现比分别为145%、97%，同比变动+13.7pct、+2.2pct [3] 分红与盈利预期 - 2025年半年度拟派发现金分红2.13亿，25年年内拟派发累计分红4.3亿；预计公司25 - 27年归母净利润为5.3、8.0、8.4亿（前值为4.78、6.34、7.12亿），对应PE为15、10、9.6倍 [4] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,201.09|5,380.65|4,852.74|7,217.81|7,580.89| |增长率(%)|5.33|68.09|-9.81|48.74|5.03| |EBITDA(百万元)|376.54|574.92|521.28|774.80|822.42| |归属母公司净利润(百万元)|286.88|635.91|528.34|797.92|844.20| |增长率(%)|90.58|121.66|-16.92|51.02|5.80| |EPS(元/股)|1.34|2.98|2.48|3.74|3.96| |市盈率(P/E)|28.31|12.77|15.37|10.18|9.62| |市净率(P/B)|5.70|4.44|3.97|3.43|2.77| |市销率(P/S)|2.54|1.51|1.67|1.13|1.07| |EV/EBITDA|10.32|5.69|9.94|5.76|5.06| [6] 基本数据 - A股总股本213.36百万股，流通A股股本213.36百万股，A股总市值8,120.48百万元，流通A股市值8,120.48百万元，每股净资产8.51元，资产负债率61.08%，一年内最高/最低38.98/19.98元 [8]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][87] 报告的核心观点 - 新加坡是全球半导体产能迁移浪潮中的避险首选，未来发展空间广阔，亚翔集成技术工艺领先，连续在新加坡斩获重大半导体工程订单，有望持续获取订单，且其估值显著低于同业，海外业务有望迎来重估 [1][2] - 上调盈利预测，预测公司 2025 - 2027 年归属于母公司净利润 4.77/8.16/7.13 亿元，每股收益 2.24/3.83/3.34 元，综合绝对估值法与相对估值法，得到公司合理估值区间为 42.08 - 48.14 元，对应公司总市值 90 - 103 亿元，较当前股价有 20% - 37%的空间 [3][87] 根据相关目录分别进行总结 亚翔集成：半导体洁净室工程专业服务商 - 亚翔集成成立于 2002 年，2016 年 12 月于上海证券交易所挂牌上市，为高科技产业提供洁净室系统集成工程解决方案及实施服务，在高端洁净室工程领域具备较强竞争力 [11] - 股权集中，大股东为台资背景，亚翔工程持有亚翔集成 53.99%的股权，姚祖骧、赵玉华夫妇合计间接控制公司 54.74%的股权，为实际控制人 [12] - 母公司长期服务于全球晶圆代工龙头，具备 2nm 晶圆厂建设经验，亚翔集成与母公司共享客户资源和工艺技术能力，借力母公司资源，协同开发海外市场 [15][17] 估值显著低于同业，海外业务有望迎来重估 - 亚翔集成估值水平显著低于同业可比公司，近年来业绩增长并未带动估值提升，市场对公司海外大订单的连续性持谨慎态度 [19][26] - 公司海外业务具有连续性，未来的估值空间将主要来源于海外业务的估值重塑，原因包括新加坡建设需求持续向上、亚翔集成在新加坡市场占据较高份额、海外新订单不依赖老客户 [29] - 公司在手大订单进展顺利，且均有后续扩建计划，联电新加坡项目接近尾声，VSMC 新加坡项目预计 2027Q1 正式量产，首座晶圆厂成功量产后可能考量建造第二座晶圆厂 [30][31] 新加坡市场需求持续向好，发展空间广阔 - 半导体是新加坡的重要支柱产业，政策持续大力支持，政府投入资金支持研发、基建与企业运营，推出“可退还投资抵免”计划和“金融业激励计划” [33][34] - 新加坡基础设施体系健全，高科技产业配套资源丰富，高等教育体系完善，可为半导体产业持续输送优质人才，产业生态系统覆盖整个半导体价值链 [37][40] - 新加坡是全球半导体产能迁移浪潮中的避险首选，全球芯片供应链“短链化”，东南亚产能建设进行时，新加坡政治中立凸显避险价值，对美长期贸易逆差，受美贸易政策影响相对较小，全球半导体企业持续加码新加坡产能布局 [46][51][55] 在手订单充足保障未来增长，海外收入提升驱动盈利能力增强 - 国内新订单短期存在压力，未来有望逐步修复，海外新订单有望持续释放，预计 2025 年收入在高基数下小幅回落，2026 年再次恢复增长 [58][64] - 海外占比提升将持续拉动整体毛利率上升，收入快速增长有效摊薄各类费用，净利率显著上升，分红规模保持高位，充足的现金储备支撑未来持续分红 [67][68][71] - 在中性假设下，预测 2025 - 2027 年公司收入 45.7/63.7/58.7 亿元，同比 - 15.1%/+39.4%/-7.8%，毛利率为 14.3%/16.1%/15.6%，归母净利润为 4.77/8.16/7.13 亿元，同比 - 25.0%/+71.1%/-12.7% [72] 估值与投资建议 - 采用绝对估值和相对估值两种方法估算公司的合理价值区间，绝对估值对应股价 38.03 - 48.14 元，相对估值对应股价 42.08 - 57.39 元 [77][78][82] - 综合绝对估值法与相对估值法，得到公司合理估值区间为 42.08 - 48.14 元，对应公司总市值 90 - 103 亿元，较当前股价有 20% - 37%的空间，上调盈利预测，维持“优于大市”评级 [83][87]

股价表现 - 截至2025年7月11日收盘，公司股价报收于9.05元，较上周的8.65元上涨4.62% [1] - 本周盘中最高价报9.11元，最低价报8.61元 [1] - 公司当前总市值238.92亿元，在专业工程板块市值排名4/39，两市A股市值排名681/5149 [1] 经营数据 - 2025年第二季度新签合同金额合计1328368.82万元，同比减少16% [2][5] - 工程技术服务683158.10万元，同比减少29% [2] - 高端装备制造202853.31万元，同比增长27% [2] - 生产运营服务388561.83万元，同比减少11% [2] - 按地区划分： - 境内新签合同金额630545.40万元，同比减少6% [2] - 境外新签合同金额697823.42万元，同比减少24% [2] - 2025年1-6月新签合同金额合计4116420.98万元，同比增长11% [2] - 截至报告期末，公司未完合同额为6203703.16万元，较上一报告期末增长5.94% [2][4][5] 股本变动 - 公司拟回购注销253名激励对象已获授但未达解除限售条件的限制性股票18,138,506股 [3][5] - 回购完成后公司总股本将由2,639,958,030股减少至2,621,819,524股 [3] - 首次授予和预留授予回购价格均为4.59元/股 [3] - 回购总金额83,255,742.54元，资金来源为公司自有资金 [3] 重大项目 - 已签订尚未执行的重大项目：赞比亚中非水泥有限公司日产5000吨熟料生产线及配套工程项目，合同金额4.8亿美元 [4] - 该项目目前融资工作仍在推进，尚未进入执行阶段 [4]