文章核心观点 - A股市场降温过程中，ETF资金正经历从宽基产品向行业主题产品的显著切换，这一结构性迁徙可能推动市场从估值修复阶段进入基本面驱动阶段，并强化ETF市场的工具属性 [1][4][7][8] 宽基ETF资金流出情况 - 2026年1月19日至1月23日当周，股票ETF合计净流出3331.17亿元，单周净流出幅度历史罕见 [1] - 同期，沪深300ETF净流出2372.79亿元，中证1000ETF净流出716.86亿元，上证50ETF净流出361.49亿元 [2] - 2026年开年至1月23日，沪深300ETF、中证1000ETF、上证50ETF分别净流出约3369亿元、780亿元、562亿元 [1][2] - 同期，科创50ETF、创业板指ETF、中证500ETF分别净流出450.61亿元、400亿元、198亿元，而中证2000ETF则净流入19亿元 [2] - 截至2025年四季度末，重要机构投资者持有ETF规模超1.5万亿元，其中沪深300ETF占比最高，经历近期净流出后，重要机构投资者持有ETF规模仍有约1万亿元 [3] 行业主题ETF资金流入情况 - 2026年1月5日至1月23日，50只股票ETF合计净流入1585.1亿元，其中仅有3只为宽基ETF，其余均为行业主题类ETF [4][5] - 同期，净流入规模超过100亿元的ETF包括：南方有色金属ETF（126.24亿元）、华夏电网设备ETF（119.2亿元）、鹏华化工ETF（102.7亿元） [5] - 净流入规模在76亿元至88亿元区间的ETF包括：嘉实软件ETF、华夏有色金属ETF、广发传媒ETF、国泰半导体设备ETF、永赢卫星ETF [5] - 分板块看，开年以来有色金属ETF和稀有金属ETF共计净流入277.78亿元，化工ETF净流入174.63亿元 [5] ETF市场格局变化 - 截至2026年1月23日，宽基ETF总规模为20574亿元，行业/主题ETF总规模合计15115亿元，占比达到42% [6] - 行业/主题ETF中，科技类规模4372亿元，周期类2181亿元，制造类2388亿元，红利类1993亿元，消费类844亿元，医药类1140亿元，非银类1620亿元 [6] - 若扣除汇金持有的宽基ETF，宽基ETF在存量中占比仅有41.6%，ETF市场“配置功能弱化、工具功能强化”的特征更为显著 [6] 资金切换的动因与市场影响 - 资金从宽基ETF流出，可能是在市场承接力强、做多情绪高的阶段兑现收益 [3] - 在结构性行情下，资金正从泛指数化配置转向景气度更高、具备政策支持与业绩确定性的细分赛道 [3] - 资金切换表明A股正从估值修复阶段进入基本面驱动阶段，投资者应更关注产业趋势明确、业绩有支撑的细分领域，适应市场从β向α的切换 [8] - 结合海内外流动性宽松及产业主题催化，市场动力依然被看好 [8] - 应对策略上，建议淡化指数波动，继续配置高业绩增速板块，如顺周期中的涨价资源品、科技领域的半导体，以及服务业消费和港股科技 [8]

市场表现与资金流向 - 2026年1月26日早盘，有色金属板块涨幅居前，中证工业有色金属主题指数强势上涨5.14% [1] - 成分股中，钒钛股份、兴业银锡涨停，白银有色上涨9.93%，西部矿业、中金黄金等个股跟涨 [1] - 跟踪该指数的工业有色ETF万家上涨5.11% [1] - 截至2026年1月23日，工业有色ETF万家规模达143.78亿元，份额达75.82亿份，均创成立以来新高 [1] - 该ETF最新资金净流入6010.82万元，近5个交易日内有4日净流入，合计流入6.43亿元 [1] 核心驱动因素 - 白银价格强势突破100美元/盎司，创历史新高 [1] - 直接驱动因素包括：特朗普对八国加征关税引发全球避险情绪升温、多国央行加速增持黄金储备、印度等新兴市场持续减持美债 [1] - 贵金属金融属性强化正重塑资金配置逻辑，对工业金属形成系统性估值支撑 [1] 行业基本面与前景 - 铜矿资本开支长期不足叠加供给扰动频发，铜矿供需格局正由紧平衡转向实质性短缺 [2] - 2026年美联储降息周期开启、冶炼环节“反内卷”推动利润周期见底，宏观与产业逻辑共振 [2] - 在上述双重逻辑下，铜价有望突破前期高点，工业金属整体定价中枢上移趋势明确 [2] 指数与产品构成 - 中证工业有色金属主题指数前十大权重股包括洛阳钼业、北方稀土、中国铝业、云铝股份、江西铜业、兴业银锡、铜陵有色、西部矿业、厦门钨业、天山铝业 [2] - 前十大权重股合计占比56.18% [2] - 工业有色ETF万家紧密跟踪该指数，覆盖铜、铝、稀土等战略资源龙头 [2]

市场表现 - 有色金属概念股普遍大幅上涨，其中中金黄金涨幅超过9%，洛阳钼业和山东黄金涨幅超过7%，紫金矿业涨幅超过6% [1] - 受股票盘面影响，有色金属及矿业相关的交易型开放式指数基金（ETF）普遍上涨约5% [1] - 具体ETF表现方面，有色矿业ETF招商上涨5.80%至2.500元，矿业ETF上涨5.29%至2.449元，工业有色ETF万家上涨5.11%至1.995元，有色ETF鹏华上涨5.05%至2.433元，其他多只有色金属ETF涨幅在4.27%至4.84%之间 [2] 行业观点 - 有券商观点认为，有色金属行业正迎来“超级周期”，近期黄金、白银等贵金属以及铜、铝等工业金属和钴、锂等能源金属价格均显著上涨，多个金属品种价格创下历史新高或阶段性新高 [2] - 驱动此轮超级周期的核心原因有三点：一是美联储进入降息周期导致美元走弱，从而推高了以美元计价的有色金属价格 [2] - 二是供需关系存在缺口支撑，供给端面临主要矿山品位下降、边际成本上升以及前期矿业资本开支不足带来的压力，而需求端则受到人工智能、新能源、数据中心等基础设施建设的拉动 [2] - 三是国内“反内卷”政策开始发力，旨在优化过剩产能，这有助于促进有色金属行业的供需平衡 [2]