大厂工作与职业发展 - 大厂工作强度高，工作日平均995模式，双休日也难以完全脱离工作思维 [6] - 大厂经历对新人至关重要，是学习先进生产力和规范化流程的核心途径，大流量业务经验具有长期指导价值 [25] - 大厂并非职业终点，离职后可能开启新阶段，需将大厂技能与方法论迁移至新环境 [25] 独立开发与产品运营 - 独立开发工具站上线后自然流量达1k+ PV/月，验证了轻量级产品的市场潜力 [9][11] - 海外个人链接聚合类产品商业模式成熟，5000+用户中约3000付费，月收入可达$50k，显示小众市场的盈利空间 [11] - 国内同类产品竞争较弱，多数长期未更新，存在市场机会 [12] 职业选择与薪酬策略 - 当前就业市场供大于求，建议大厂求职者优先争取高base薪资，因入职后调薪难度大 [15] - 初创公司需重点考察创始人背景，初期薪酬可能低于预期，但成长性收益更高 [15] - Web3领域存在高薪机会，部分岗位远程办公且薪酬远超传统大厂水平 [15] - 国企工作节奏显著放缓（8:30-17:30），压力低于大厂，但福利缩减，适合追求工作生活平衡者 [16] 副业与内容运营 - 接外包项目可实现快速变现，但存在付款风险，建议签订协议保障权益 [17][19] - 小红书账号运营初期粉丝增长缓慢（三位数），但停更后仍能吸引商务合作，显示长尾流量价值 [21][24]

报告公司投资评级 - 首次评级给予“增持” [4][7][57] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司以字库产品为业务基础，以人工智能技术为生产力，探索科技与文化融合发展模式，成长空间广阔 [4][57] - 预测公司2025 - 2027年营业收入为2.38、2.85、3.26亿元，归母净利润为0.50、0.63、0.72亿元，EPS为0.50、0.63、0.72元/股，对应PE为75.99、60.00、52.78倍 [4][6][57] 根据相关目录分别进行总结 拥有核心知识产权，探索全新商业模式 - 报告研究的具体公司成立于1993年，是有核心自主知识产权的文化创意与高新技术企业，开发上千款字库产品，完成众多品牌字体定制 [11] - 公司跳出传统模式，开创全新用字体验模式，2015年应用Fulltype小字库技术，2017年开发“字由”，获多项国内外知名奖项 [12] 字体应用范围广泛，字库行业前景可期 - 字体是信息沟通等必要载体，在数字化社会应用广泛，人工智能对字库技术提出新挑战 [16] - 2021年中国字库行业市场规模达6.38亿元，预计2026年超15亿元，汉仪字库、方正字库为行业第一梯队，2021年市场占有率达75% [17][20] 营业收入保持稳定，积极布局前沿技术 - 2024年公司营收19071.74万元，同比降12.17%，归母净利润880.84万元，同比降78.74%，总体业务规模基本稳定，互联网平台授权业务收入增14.64% [23] - 公司核心业务包括字库软件授权等多项业务，2024年字库软件授权业务占比68.97%，互联网平台授权业务占比23.88% [26][27] - “字由”客户端活跃度提升，2024年底注册用户达1320万人，日活超37万人次，月活近80万人次，2024年新上线会员字体116款，完成6次版本更新，上线海外版FontApp和FontKit [31][32] - 2024年字库软件授权业务营收1.32亿元，同比降18.09%，毛利率84.75%；互联网平台授权业务营收0.46亿元，同比增14.64%，毛利率79.08% [33][34] - 2022 - 2024年公司销售、管理、研发、财务费用率有一定变化，2024年研发投入0.42亿元，占比22.26% [38][39] - 公司积累多项人工智能应用技术，开发AI造字技术和字库设计开发工具，探索AI技术在设计领域应用 [40] - 2022 - 2024年公司经营性现金流量净额和扣非归母净利润均减少，受下游客户采购及研发投入等因素影响 [44] 战略投资方正控股，协同发展空间广阔 - 2024年12月12日公司购买方正控股1.34亿股股份，占比11.1982%，方正控股在多领域有影响力，在字体等技术方面综合实力强 [46] - 双方合作有望加速中国字库行业发展，提升行业盈利能力 [47] 股权结构较为分散，核心团队经验丰富 - 泰州汉仪天下投资中心为公司第一大股东，实际控制人为谢立群，其有丰富从业经验，现任公司董事长、总经理 [48] 盈利预测与投资建议 - 按字库软件授权等四个维度预测公司未来收入和毛利率，各业务未来三年有望增长，毛利率有望维持一定区间 [51][52] - 选择金山办公等三家公司为可比公司，采用PS估值法，公司估值水平高于可比公司平均，业务增长后估值有望下降 [54][55] - 预测公司2025 - 2027年营业收入为2.38、2.85、3.26亿元，归母净利润为0.50、0.63、0.72亿元，EPS为0.50、0.63、0.72元/股，对应PE为75.99、60.00、52.78倍，对应PS为15.95、13.34、11.67倍，首次评级给予“增持” [57]

公司业务与行业地位 - 公司是字库行业领军企业，以字库软件、字体版权为业务基础，探索多元化文化科技集团发展模式 [1] - 截至2024年底，公司拥有超过1700款B端字体著作权和3600余套字库产品（含字由业务字体） [1] - 2024年为小米、OPPO、华为、荣耀、蔚来等企业提供个性化锁屏字库定制服务 [1] - 2022-2024年营业收入保持稳定，销售毛利率维持在80%左右 [1] 字由业务发展 - 字由采用会员订阅新授权模式，截至2024年末累计注册用户超1320万，日活37万人次，月活近80万人次 [2] - 2024年引入第三方字体品牌合作（如演示字库、百家造字），完善字体内容供给 [2] - 推出海外版FontApp（西文字体管理）和AI字体工具站FontKit（含AI字体识别、匹配等功能） [2] 战略布局与技术创新 - 战略投资方正控股，强化字体设计、字库软件开发及中文信息处理技术协同 [3] - 官网上线基于DeepSeek大模型的用字助手，解决AI生成内容的字体版权与风格问题 [3] - 计划通过投资并购拓展AI应用、IP新消费领域，延伸业务发展曲线 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为2.38亿元、2.85亿元、3.26亿元 [4] - 同期归母净利润预测为0.50亿元、0.63亿元、0.72亿元，对应EPS为0.50元/股、0.63元/股、0.72元/股 [4] - 2025-2027年PE估值分别为75.99倍、60.00倍、52.78倍 [4] - 中信证券预测2025年净利润6163万元，东方财富证券2023年预测2025年净利润1.10亿元 [6]

公司概况 - 证券代码 301270，证券简称汉仪股份，2025 年 4 月 28 日 15:00 - 17:00 以网络远程方式在深圳证券交易所“互动易平台”举行 2024 年度业绩说明会 [1][2][3][18] 投资者回报 - 2024 年分红加上回购金额共计 6465.53 万元，2022 - 2024 年累计分红加回购超亿元 [3] 行业前景 - 应用场景拓展，新型智能设备涌现或产生新交互场景；版权环境优化，用户版权意识增强；中国企业出海，全球化语种字体开发需求增加；行业走向资源和业务整合 [4] 增长机遇 - 国内字库授权业务稳健增长；寻求产业整合带来资源优化；为出海企业提供更多字体产品和服务；基于 AI 技术为大模型等提供技术解决方案和版权作品；围绕 IP 打造商业产品和应用 [5] 核心投资亮点 - 传统版权业务稳健增长，有望通过产业整合提升竞争力；C 端个性化装扮业务持续增长；探索字体在大模型中的版权应用业务落地和增长；IP 业务有望新增长 [6][15] IP 合作布局 - 布局传统文化 IP 如博物汉字并衍生产品或业务模式；布局热门游戏、影视等 IP 打造个性化装扮产品 [7] 战略合作 - 公司是方正控股 11.2%的股东，正积极沟通促进整合，利于协同和应对国外字体公司渗透 [7] 商誉情况 - 截至 2024 年 12 月 31 日，商誉账面价值 15,783.14 万元，占总资产比例 13.00%；已对上海驿创和阿几网络计提减值准备，阿几网络已全额计提；未来若相关公司经营未达预期，有商誉减值风险 [8][9] AI 提升举措 - 官网上线基于 DeepSeek 大模型驱动的用字助手；解决多模态大模型内容生成中的文字问题；完善 ARKIE 等设计工具，提供一站式整合服务 [10] 字由业务 - 推出“AI 识字”服务，利于版权识别和检测；字由海外版 FontApp 和海外版 AI 字体工具站 FontKit 上线；截至 2024 年末，字由累计注册用户超 1320 万，日活超 37 万人次 [11] AI 对字库行业影响 - 带来机会，提高生产效率、满足使用需求；带来挑战，影响设计生产、商业模式和版权保护；中文字库有商业机会，需解决大模型文字生成问题 [12][13] C 端业务 - 增长良好，有望打通线上线下联动，成为第二增长引擎 [14] 净利润下降原因 - 主营业务收入不及预期；研发费用增长；办公用房产生增量折旧费用及税金；计提商誉减值准备；计提股份支付费用；理财产品收益和银行存款利息收入减少 [15] 出海业务成果 - 定制业务优势强，为 OPPO、韶音等定制字体，推出“QiHei Global”；建立全球文种设计团队和开发流程；字由海外版 FontApp 和海外版 AI 字体工具站 FontKit 上线 [16][17] 盈利水平 - 2024 年营业收入 19,071.74 万元，同比下降 12.17%；综合毛利率 80.86%；归母净利润 880.84 万元，较前一年度下降 78.74%；互联网平台授权业务收入增长 14.64%，毛利率增长 0.41%，C 端个性化装扮成新增长点 [18]

公司战略与业务发展 - 公司将继续积极进行全球多语种字体的扩展和覆盖，以更全面的产品服务国内大中型客户，满足客户出海业务对字体产品的需求 [1] - 公司为字体工具和服务出海拓展海外字体市场打下坚实基础 [1] - 公司在定制业务上继续保持较强优势，客户的出海战略使得全球多语种字库需求持续增加 [2] 产品与服务升级 - 2024年公司将OPPO Sans字库整体焕新升级为OPPO Sans 4.0，并增加阿拉伯字库 [2] - 公司为知名消费电子品牌韶音定制品牌西文字体"Shokz Sans"，助力其在欧美市场实现品牌视觉升级与市场渗透 [2] - 公司推出"QiHei Global"，覆盖拉丁、西里尔、阿拉伯、日文、韩文等全球主流语系，为企业全球化布局提供全场景字体解决方案 [2] 技术能力与团队建设 - 公司已建立能覆盖全球文种设计的专业团队和开发流程，可以提供全球多语种的字体设计服务 [2] - 字由海外版FontApp已发布上线，面向欧美市场提供西文字体管理服务 [2] - 海外版AI字体工具站FontKit上线，提供AI字体识别、AI图片文字擦除、AI字体匹配等工具服务 [2] 客户案例与市场表现 - 2023年完成小米定制字体"MiSans"全球多语种项目 [2] - 2024年为OPPO和韶音等知名品牌提供定制字体服务 [2]