投资评级 - 报告对东方电气维持“强烈推荐”评级 [3][7] 核心观点 - 公司第三季度业绩符合预期，盈利水平环比改善，净利润环比增长显著主要系资产减值减少 [1][7] - 公司是高端能源装备领军企业，多个主业订单具有较强增长动力，随着高质量订单交付，盈利有望持续提升 [7] - 预计公司2025年、2026年实现归母净利润40.34亿元、47.84亿元，当前市值对应市盈率分别为20倍、17倍 [7] 财务业绩表现 - 前三季度实现营业总收入555.2亿元，同比增长16.03%；归母净利润29.66亿元，同比增长13.02%；扣非归母净利润27.26亿元，同比增长10.43% [1] - 第三季度营业总收入173.7亿元，同比增长20.7%，环比下降19.6%；归母净利润10.57亿元，同比增长13.22%，环比增长39.77%；扣非归母净利润9.20亿元，同比增长10.25%，环比增长22.95% [7] - 第三季度毛利率为15.21%，同比下降1.42个百分点，环比上升0.63个百分点 [7] 订单情况与增长动力 - 前三季度新增订单约886亿元，同比增长9%；单第三季度新增订单约231亿元，同比下滑8%，环比下滑22% [7] - 分业务看，单三季度清洁高效发电装备（煤电、核电、气电）订单同比增8%、环比降7%；可再生能源装备（风电、水电）订单同比降15%、环比降36% [7] - 公司在风电、水电、核聚变、气电等领域具备强劲增长动力：大兆瓦海上风机技术领先；抽水蓄能保持增长；成功研制核聚变关键部件并承担研发任务；自主燃机首次进军中亚 [7] 未来业绩预测与估值 - 预测营业总收入2025年至2027年分别为766.65亿元、835.64亿元、902.50亿元，同比增长10%、9%、8% [2] - 预测归母净利润2025年至2027年分别为40.34亿元、47.84亿元、55.95亿元，同比增长38%、19%、17% [2] - 预测每股收益2025年至2027年分别为1.17元、1.38元、1.62元 [2] - 预测市盈率2025年至2027年分别为20.8倍、17.5倍、15.0倍；预测市净率分别为1.8倍、1.7倍、1.5倍 [2] 公司基础数据 - 公司总股本为34.58亿股，总市值839亿元，流通市值549亿元 [3] - 每股净资产为12.9元，净资产收益率为7.3%，资产负债率为71.3% [3] - 主要股东中国东方电气集团有限公司持股比例为51.27% [3]