投资评级 - 报告对东方电气维持“强烈推荐”评级 [3][7] 核心观点 - 公司第三季度业绩符合预期，盈利水平环比改善，净利润环比增长显著主要系资产减值减少 [1][7] - 公司是高端能源装备领军企业，多个主业订单具有较强增长动力，随着高质量订单交付，盈利有望持续提升 [7] - 预计公司2025年、2026年实现归母净利润40.34亿元、47.84亿元，当前市值对应市盈率分别为20倍、17倍 [7] 财务业绩表现 - 前三季度实现营业总收入555.2亿元，同比增长16.03%；归母净利润29.66亿元，同比增长13.02%；扣非归母净利润27.26亿元，同比增长10.43% [1] - 第三季度营业总收入173.7亿元，同比增长20.7%，环比下降19.6%；归母净利润10.57亿元，同比增长13.22%，环比增长39.77%；扣非归母净利润9.20亿元，同比增长10.25%，环比增长22.95% [7] - 第三季度毛利率为15.21%，同比下降1.42个百分点，环比上升0.63个百分点 [7] 订单情况与增长动力 - 前三季度新增订单约886亿元，同比增长9%；单第三季度新增订单约231亿元，同比下滑8%，环比下滑22% [7] - 分业务看，单三季度清洁高效发电装备（煤电、核电、气电）订单同比增8%、环比降7%；可再生能源装备（风电、水电）订单同比降15%、环比降36% [7] - 公司在风电、水电、核聚变、气电等领域具备强劲增长动力：大兆瓦海上风机技术领先；抽水蓄能保持增长；成功研制核聚变关键部件并承担研发任务；自主燃机首次进军中亚 [7] 未来业绩预测与估值 - 预测营业总收入2025年至2027年分别为766.65亿元、835.64亿元、902.50亿元，同比增长10%、9%、8% [2] - 预测归母净利润2025年至2027年分别为40.34亿元、47.84亿元、55.95亿元，同比增长38%、19%、17% [2] - 预测每股收益2025年至2027年分别为1.17元、1.38元、1.62元 [2] - 预测市盈率2025年至2027年分别为20.8倍、17.5倍、15.0倍；预测市净率分别为1.8倍、1.7倍、1.5倍 [2] 公司基础数据 - 公司总股本为34.58亿股，总市值839亿元，流通市值549亿元 [3] - 每股净资产为12.9元，净资产收益率为7.3%，资产负债率为71.3% [3] - 主要股东中国东方电气集团有限公司持股比例为51.27% [3]

四川省就业政策要点 - 发展新质生产力以扩大就业容量 [1] - 推动人工智能、医药健康、新型显示、高端能源装备等重点产业建圈强链，创造更多就业岗位 [1] - 简化应届高校毕业生身份认定手续，支持事业单位适当放宽招聘年龄限制，鼓励企业放宽用工年龄限制 [1] 中国就业市场状况 - 今年以来中国经济运行总体平稳，转型升级稳步推进，就业主要指标运行基本平稳，重点群体就业保障有力 [1] - 当前外部不稳定不确定因素较多，就业结构性矛盾较为突出，部分地区、部分行业、部分群体就业仍面临一定压力 [1] - 7月失业率为5.2%，8月失业率上升至5.3%，9月失业率回落至5.2% [4] - 受毕业季及暑期高温多雨部分户外工作岗位减少等因素影响，7、8月失业率环比上升 [4] - 下阶段将积极强化宏观政策调节，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，进一步加大稳就业政策支持力度 [4]

工业规模与质效 - 规上工业增加值年均增长6.6%，工业增加值总量从1.34万亿元增加到1.79万亿元，在全国排位提升至第7位 [3] - 规上工业企业研发投入、研发强度分别增长50%、41% [3] - 绿色低碳优势产业营收占规上工业比重达28.2%，规上工业单位增加值能耗较“十三五”末下降15.4% [3] 产业体系构建 - 电子信息、食品轻纺、能源化工3个产业规模先后迈上万亿级台阶，装备制造、先进材料、医药健康3个产业正加速迈向万亿大关 [3] - 积极打造人工智能、高端能源装备、航空航天等17条重点产业链，布局25条产业新赛道 [3] - 人工智能、生物技术、卫星网络、无人机等重点领域保持两位数以上增长 [3] 创新发展成果 - 培育国家级和省级企业技术中心1819家，数量居西部第一，承接国家科技重大专项、国家重点研发计划近30项 [4] - 孵化一批“四川造”大国重器，包括运-20、C919大飞机机头批量交付，世界首个氮化镓量子光源芯片研制成功等 [4] - 累计实施制造业项目超1.5万个，带动制造业投资超2万亿元，制造业投资、工业投资均保持两位数以上增长 [4] 智能化与绿色转型 - 人工智能产业规模首次突破千亿大关，达1200亿元，同比增长超30% [5] - 规上工业企业数字化转型覆盖率提升20个百分点以上，计划2027年底实现全覆盖 [5] - 累计培育国家级和省级绿色工厂745家、绿色工业园区100家，国家级绿色工厂、工业园区数量均居西部第一 [5] 企业主体培育 - 规模以上工业企业数量达1.99万家，A股上市工业企业134家 [5] - 累计培育国家专精特新“小巨人”企业486家、国家单项冠军企业29家、世界500强企业3户 [5] - 上云企业达43万家 [5]

活动概况与核心成果 - 2025中外知名企业四川行活动于9月22日至24日在成都举行，签约投资合作项目340个，总投资金额达2630.6亿元 [1] - 此次活动主题为“共建产业生态 共赢新质未来”，旨在服务四川“15+N”重点产业的建圈强链和提质升级 [1] - 该活动是四川省级重大投资促进平台，自2014年首次举办以来已成功举办12届，累计吸引6200余家知名企业参会，促成签约项目超7500个 [2] 重点签约项目与产业方向 - 活动集中签约了14个代表性项目，包括具身智能人形机器人制造总部基地（绵阳）项目和AI车载流动医疗西部总部及生产基地（自贡）项目 [2] - 参会企业中，契合四川“15+N”重点产业链发展方向的企业占比超过70% [2] - 人工智能及软件和信息服务类企业参会数量较去年增长约40%，新能源、高端能源装备、新能源汽车及动力电池类企业较去年增长约35% [2] - 今年参会的央企及“三类500强”企业共150家，创下近年新高 [2] 投资促进与政企合作机制 - 活动发布了《投资四川建圈强链“15+N”重点产业机会清单》，包含资源利用、强链补链延链和应用场景“三张清单” [2] - 从线上推出的1500余个合作项目中，精选了100个优质项目汇编成册，为企业提供投资指南 [2] - 活动期间举办了“企地早餐对接会”、“知名企业投资四川恳谈会”等专项活动，并组织了20余场“投资四川·知名企业市(州)行”活动以增强品牌影响力 [3]

活动概况 - 四川省高端装备供需对接活动在德阳文德国际会展中心举行 作为2025世界清洁能源装备大会重要配套活动 主题为"建圈共赢 强链共生" [7] - 活动吸引省内外高端清洁能源装备领域270多家企业参加 包括链主和配套企业进行供需清单发布和路演项目 [7] 产业规模与增长 - 德阳依托东方风电等链主企业 今年引进落地70个重大产业项目 总投资628.5亿元 [8] - 上半年德阳高端能源装备产业链产值同比增长9.1% 新能源产业链产值同比增长18.2% [8] - 南方电网数据显示 "十四五"前4年南方地区新增风电约3300万千瓦 光伏约1亿千瓦 [9] - 预计2025年底南方地区新能源装机达约2.6亿千瓦 [9] 企业参与案例 - 四川天府轻型动力科技展示60千瓦级燃气涡轮混合动力系统 可承载200-1000公斤无人机起飞重量 具有长续航 大载重 快速补能优势 [8] - 成都四威科技作为装备配套企业 重点关注低空经济领域合作机会 [8] - 博海新能源生产新一代高效太阳能电池片 计划明年投产 通过活动探索新合作客户 [9] 行业挑战与建议 - 大型链主企业需对供应商产品进行长周期质量认证 造成供需对接门槛 [10] - 线缆等行业存在低价竞争问题 高品质高价格产品难以进入大型企业采购清单 [10] - 建议相关部门和行业共同筑起供需对接门槛 打破低价竞争市场状态 [10] - 初创企业希望获得更多金融支持 助力成功补链 [10] 未来规划 - 德阳将聚焦水电 风电 核电等细分领域 开展更专业更精准的供需对接活动 [10]

核心观点 - 中国自主建造的新型海上浮式液化天然气生产装置NGUYA FLNG正式启航 标志着全球FLNG领域技术创新与工程管理的新突破 彰显中国企业在高端能源装备领域的建造实力 [1] 装置技术规格 - 装置全长376米 型宽60米 型深35米 液化天然气储量18万立方米 年产能达240万吨 [3] - 浮式液化天然气生产装置能够在远离陆地的海域直接将开采出的天然气液化并储存 [3] 行业地位与价值 - FLNG是船舶海洋工程装备中建造复杂 造价高昂 附加值大的产品之一 被誉为船舶海工行业皇冠上的新明珠 [3]

四川投资基金动态 - 成都锦江交子数智股权投资基金完成备案，规模2亿元，由兴锦产投和金融城资本联合发起，主要投资锦江区"1+3+3"产业体系和交子公园金融商务区河东片区主导产业 [3] - 成都高新愿景电子信息产业股权投资基金完成备案，管理人为成都倍特私募基金，由成都高投集团与倍特基金共同出资 [3] - 眉山市产业发展投资引导基金拟设立1亿元中试成果转化子基金，聚焦锂电、光伏和化工新材料等领域的中试项目 [3] - 四川省成果转化投资引导基金正式启动，总规模50亿元，由四川省产业投资引导基金、成都交子金控股权投资、中信建投资本等共同出资 [3][4] 基金投资布局 - 四川省成果转化投资引导基金已在人工智能、高端能源装备领域投资瑞利声学、基茵达等4个项目，累计投资1.5亿元 [4] - 该基金计划2025年度投资超5亿元，目前已立项永新医疗、星河动力等10个项目拟投3.9亿元，储备清瀚医疗、斯微智感等20余个项目 [4] - 中信建投基金与基茵达生物技术、深圳瑞利声学签署合作协议 [4] 创新医疗器械发展 - 成都科创投集团投资的永新医疗、锦江电子医疗、携光生物技术、纽创医疗入选四川省首批创新医疗器械应用试点名单 [5] - 试点项目包括心脏脉冲电场消融仪、冠脉乳突球囊扩张导管、全自动化学发光测定仪等创新医疗器械 [6] 企业上市动态 - 四川西南交大铁路发展股份有限公司在北交所上市，是四川省科创投旗下院士基金首个IPO项目，也是成都技转智石基金首期基金第二个IPO项目 [7] - 成都科创投集团旗下多只基金及成都鲁信菁蓉基金参与投资交大铁发 [7]

双向揭榜挂帅机制 - 四川创新实施"双向揭榜挂帅"机制，今年已发布两批次140项榜单，促成95个项目成功揭榜，项目总投资2088.8亿元 [1] - 第三批40项"双向揭榜挂帅"榜单发布，其中"成果找市场"20项，分布在软件和信息服务(5项)、高端能源装备(4项)、医药健康(4项)、人工智能(3项)、新能源(2项)、航空航天和农产品精深加工(各1项) [2] - "企业找技术"榜单20项，具有技术紧迫性强、行业带动力高特点，包含6项"卡脖子"技术、11项产业关键共性技术、3项新兴产业补短板技术 [3] 科技成果转化成效 - 前两批"成果找市场"项目42个，总经费14.1亿元，预期带动社会投入超53亿元，转化形成创新产品50个以上 [2] - 西北工业大学先进动力研究院与天府新区企业合作开发航空发动机控制系统 [2] - 盛德高科技揭榜四川大学新材料产业化项目，准备在天府新区落地 [3] 成果转化基金支持 - 四川省启动50亿元成果转化投资引导基金，省产业投资引导基金和省内资金各出资40%，省外资金20% [5] - 基金已设立7只子基金(种子期1只、天使期3只、创投期3只)，规模达40.5亿元 [5] - 基金聚焦"15+N"重点产业链，已在人工智能、高端能源装备等领域投资4个项目1.5亿元，计划2025年投资超5亿元 [5] - 基金重点关注科技通信、新材料、先进制造等七大领域，已立项10个项目拟投3.9亿元，储备20余个项目 [5]

第二届"一带一路"科技交流大会 - 大会将于6月10日至12日在四川成都举办 [1] - 将举办"双向揭榜挂帅"榜单发布活动 [1] - 计划发布40个"双向揭榜挂帅"项目榜单 [1] 重点领域 - 人工智能领域将发布项目榜单 [1] - 医药健康领域将发布项目榜单 [1] - 低空经济领域将发布项目榜单 [1] - 高端能源装备领域将发布项目榜单 [1] 参与方 - 欢迎全球科研机构参与揭榜 [1] - 欢迎全球企业参与揭榜 [1]

重点产业招聘活动 - 第五届成渝地区双城经济圈就业创业活动周落幕 活动包含2025年"智汇天府"四川省重点产业高层次人才招聘引进活动 [4] - 200余家用人单位提供3700余个岗位 涉及半导体与集成电路 人工智能与机器人 高端装备制造 新能源汽车动力电池与低空经济等重点产业领域 [4][5][6] - 岗位学历要求中硕博占比55% 本科占比45% 薪资方面年薪10万元以上占48% 30万元及以上占29% 少数岗位年薪达100万元以上 [6] 重点产业链发展情况 - 四川省"15+N"重点产业链包含人工智能 高端能源装备 航空航天 新型显示 新能源 医药健康等领域 [6] - 成都市2024年重点产业链企业招聘岗位达18万个 同比增长208% 2024年1-4月发布岗位1.8万个 同比增加28.9% [7] - 自贡市重点发展节能环保 新能源 新材料 无人机及通航等"4+3"重点产业 为各类工程师人才提供发展空间 [7] 企业用工需求 - 四川正达凯新材料有限公司招聘24个岗位 全部生产线投产后将提供2000余个岗位 [6] - 四川新川航空仪器有限责任公司急需设计研发人员 提供高薪待遇及地方政府人才引进优惠政策 [6] - 全省1800余家重点企业中有110余个重大科技创新平台提出近200类急需紧缺人才需求 [7] 政策支持 - 四川省出台《加强人力资源支持重点产业链建圈强链的十条措施》 将不少于500户重点产业链企业纳入重点企业用工服务保障 [4][8]