报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 业绩稳定性是检验老将能力的核心指标，“大胜小输”是多数长期绩优老将的制胜关键，这类老将受机构投资者欢迎 [3] - 25M8 后权益市场波动率显著放大，老将在波动放大环境下投资价值凸显 [23] - 平安、万家、易方达、工银瑞信、博时、南方等基金公司老将管理规模 200 亿以上，平均业绩回报和年度胜率靠前 [38] 各部分总结 穿越牛熊的常青树：权益老将投资价值几何 - 2025 年众多老将受市场关注，投资者认可绩优老将配置价值 [8] - 业绩稳定性是检验老将能力的核心指标，长期表现突出的老将大多年度表现胜率高，达成 100% 胜率较罕见，“大胜小输”是制胜关键 [11] - 符合“大胜小输”特征的老将受机构投资者欢迎，源于投资需求和产品稀缺性 [20] - 2025 年以来主动权益超额收益回归，25M8 后市场波动率显著放大，老将在波动放大环境下表现更稳定，“大胜小输”老将业绩延续稳定性 [23] 基金公司维度：哪些基金公司旗下老将长期表现出色 易方达基金 - 旗下绩优老将数量多、风格各异，业绩走势区分度明显 [41] - 老将深耕自身风格赛道，鲜有漂移，形成全面权益产品线，在赛道内持续创造超额收益 [55] 平安基金 - 旗下多位老将长期表现出色，2025 年以来部分老将业绩领先，投资风格多元 [56] - 老将构建灵活主动的行业配置投资框架，公司老将数量多、投资方向各异，公司给予基金经理改进投资框架的空间 [73] 工银瑞信基金 - 旗下老将储备数量多，任用和培养时间长，多数老将由公司长期培养 [74] - 半数以上老将 2020 年以来年化业绩超 12%，非赛道型老将长期业绩稳定领先，部分老将除行业轮动外还会进行仓位择时 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 业绩稳定性是检验老将能力的核心指标，“大胜小输”是多数长期绩优老将的制胜关键，这类老将受机构投资者欢迎 [5][16] - 2025 年以来主动权益超额收益回归，但 25M8 后权益市场波动率显著放大，老将在波动放大环境下表现更稳定，投资价值凸显 [29][38] - 平安、万家、易方达、工银瑞信、博时、南方等基金公司老将管理规模 200 亿以上，平均业绩回报和年度胜率靠前，对旗下三家基金公司分析其老将产品特点和业绩表现 [46] 根据相关目录分别进行总结 穿越牛熊的常青树：权益老将投资价值几何？ - 2025 年众多老将受市场关注，部分老将产品有显著份额净申购，体现投资者对其配置价值的认可 [12][13] - 老将投资经历丰富易获投资者信任，业绩稳定性是核心检验指标，长期表现突出的老将年度表现胜率高，达成 100%胜率较罕见，“大胜小输”是制胜关键 [14][16][20] - 符合“大胜小输”特征的老将受机构投资者欢迎，源于机构投资需求和产品稀缺性 [25][27] - 2025 年以来主动权益超额收益回归，但 25M8 后市场波动率显著放大，新锐基金经理业绩优势或源于高锐度，老将在波动放大环境下表现更稳定，“大胜小输”老将业绩延续良好稳定性 [29][32][38] 基金公司维度：哪些基金公司旗下老将长期表现出色？ 易方达基金 - 旗下绩优老将数量多，配置方向和投资框架各异，业绩走势区分度明显 [49] - 老将深耕自身风格赛道，鲜有漂移，形成可靠产品标签，多位风格不同的基金经理构成全面权益产品线 [53][63] - 老将在赛道内持续创造超额收益，提供显著长期回报，依靠长期耕耘经验超越赛道指数 [60][63] 平安基金 - 旗下多位 2020 年前任职的老将长期表现出色，部分老将 2025 年以来业绩领先，投资风格多元 [65][66] - 老将构建灵活主动的行业配置投资框架，适应不同市场环境，打造长期稳定占优产品 [69][85] - 团队老将数量多，投资方向各异，互相交流拓宽投资视野，公司给予基金经理改进投资框架的空间 [85] 工银瑞信基金 - 旗下任职时间长的老将基金经理多，多数由公司长期培养任用，半数以上老将 2020 年以来年化业绩超 12%，非赛道型老将业绩稳定领先 [86][90] - 公司储备老将数量多，任用培养时间长，产品线全面，投研资源充分 [99] - 旗下绩优老将除行业轮动外，部分会进行仓位择时，提高收益弹性，降低回撤，提升长期收益稳定性 [93][99]