公司概况 * 纪要涉及的公司为中国人寿[1] 产品策略 * 2026年一季度坚持多元化产品策略，侧重开发健康险和年金养老类产品，并持续推进浮动收益型产品转型[2][4] * 截至2025年三季度，分红险新单占比约为50%，存量准备金中浮动收益型分红险占比也接近50%，公司计划维持这一比例并根据市场情况调整[2][6] * 公司新单负债保证利息成本约为2.2%，综合打平收益率约为1.5%，处于较低水平，存量负债保证成本已呈现下降趋势[5][16] * 正在研究并计划跟进开发新的分红型健康险产品[8] * 趸交业务占比有所提升但整体可控，未来将在多元化缴费期限上进行调整[7] 渠道发展 * 代理人规模呈小幅波动但总体稳定，公司目标是提质稳量，今年以来代理人质态、产能及收入均有明显提升[9][10] * 报行合一实施对中国人寿影响较小，更多是佣金递延，对整体收入影响有限[11] * 银保渠道坚持价值与规模并进，预计2026年增速仍将保持较高水平，有望超过个险渠道增速[2][13] * 注重与银行端的生态共建和资源互补，与全国性大行（四行两邮）以及商业银行、地方银行都有良好合作基础[14] 财务与价值展望 * 预计2026年新业务价值率会有所提升，主要得益于转向分红险和发展长期健康险产品，同时预定利率下降和费用管控也会产生正面影响[2][14] * 对2026年的新业务价值增速保持乐观，希望能保持稳定增长[15] * 寿险行业中利差是三差中的主要部分，死差贡献率呈现提升态势[18] * 公司偿付能力保持稳定并处于行业领先地位，权益配置比例提升对偿付能力影响较小[31][32] * 当前没有迫切需要进行资本补充[33] * 如果全年能维持较高增速，全年派息金额预计将有所增加，但增幅不会达到利润增幅水平，公司将继续推动中期派息[34] 投资管理 * 当前资产端有效久期缺口约一年多，是行业内较低水平，风险可控，修正后的久期约为4年左右[5][19] * 在债券配置上采取中性久期策略，不在低位过度拉长久期，未来会保持灵活[20] * 股票和基金合计约占总投资资产的16%，以股基为主[21] * 上半年积极加仓股票，三季度主要受益于市场上涨[22] * 四季度将保持股票仓位平稳，在市场下跌时适当逆向投资，权益比例相对稳定[5][23] * 提高权益配置5个百分点并非硬性约束，目前已基本达到目标，未来将根据业务发展和市场表现决定配置力度[24] * 参与了四期鸿鹄基金，总规模约460亿，今年收益超越基准[25] * 约九成股票投资集中在A股，境外投资通过委托顶级资管机构进行专户投资[26] * 未来OCI的规模和比例都有提升空间，但目前尚无具体目标[27] * 高股息资产组合的标准股息率大约是4.5%，存量高股息资产的股息率水平在5%以上[28] * 配置红利资产时主要选择中证A500中符合要求的标的，此前更多关注运营商、三桶油、公用事业和上游资源等行业[29] * 分红险占比提升可能会稀释整体账户中OCI的比例[30] 业务展望与准备 * 公司已启动2026年开门红前期准备，包括产品设计、客户需求摸底、代理人培训和客户资源储备等，对明年一季度业务推动充满信心，预计将实现较2025年一季度更好的增长[3][35] * 在保费增长目标上注重高质量发展，不追求单纯增速[35] * 投资端为开门红做准备，四季度主要关注市场节奏，分红账户权益比例最高，以结构调整为主，市场大幅调整时将积极逆势布局[36]