报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 杨冬带领的基本面量化团队在产品线布局和超额收益来源方面具备独特性，提供策略多元、低相关性的产品矩阵，超额收益来自团队及平台的综合支撑，契合资管行业发展趋势和相关行动方案要求 [102][103][105] 根据相关目录分别进行总结 1. 广发基金杨冬：主观研究与量化投资相结合，构建策略独特性高、覆盖度广的产品矩阵 - 基金经理杨冬有19年证券从业和16年投资管理经验，在广发基金任职多年，采用“主观多头 + 量化投资”框架，结合宏观研判和复合策略捕捉超额收益 [8] - 管理模式将主观和量化研究结合，主观关注四周期找产业链机会，量化构建风格策略并增强，两者结合使超额来源更多元 [9] - 杨冬在管8只公募基金规模250.65亿元，分主观多头和“主观 + 量化”两类，各产品有不同策略定位和业绩表现 [10][11] - 产品定位分底仓型和风格增强型，8只产品“主观 + 量化”特征持仓比例有别，主动选股产品追求策略差异化，多数产品相关性低 [13][14][17][19] 2. 主观多头类产品：底仓之选，兼顾均衡 + 价值 + 成长风格 - 广发多因子是均衡风格基金，连续8年战胜三大指数，业绩持续性强，2021年7月以来超额收益超60%，具备底仓基金属性，持仓行业均衡轮动，选股能力强 [21][28][32][38] - 广发价值领航具备价值成长属性，2025年弹性强，年内涨幅63.66%，估值适中业绩弹性突出，持仓有PB - ROE策略特征，重视非消费板块，选股贡献超额收益，擅捕港股机遇 [45][49][50][52] - 广发均衡成长均衡配置注重成长，创新高能力强，2025年滚动胜率和创新高天数居前，有低估值高弹性特征，行业配置均衡，选股变动大且贡献超额收益，布局灵活 [60][61][65][68][71][75] 3. “主观 + 量化”类产品：风格增强，差异化Smart Beta + 聚焦板块 - 广发稳健策略是红利风格增强产品，2024年2月以来净值表现好，兼顾收益弹性与回撤控制，选股兼顾高股息与增速，打造差异化红利组合，积极配置港股 [77][81][82][87] - 广发成长智选定位于成长风格增强，与国证1000成长指数对比有超额收益，重视高景气，净利润同比突出，擅长行业轮动，聚焦A股成长机遇 [89] - 广发智选系列采用复合策略追求超额收益，投资范围灵活，制造智选和科技智选净值波动与国证成长指数接近，持仓集中度高，选股量化主导、主动增强 [94][97][100] 4. 总结 - 公募基金为用户提供底仓类和风格鲜明配置型两类解决方案，杨冬团队产品分底仓型和风格增强型契合需求 [102] - 团队在产品线布局和超额收益来源方面有独特性，提供多元低相关产品矩阵，超额收益来自团队及平台支撑，契合行动方案要求 [103][105]

文章核心观点 - 在A股高位震荡、波动性可能加大的市场环境中，业绩优异的均衡风格基金被多位公募人士判断为有望在控制风险的前提下跑赢市场，获取超额收益并带来良好投资体验 [1] - 以广发均衡成长基金为例，其通过持仓分散、风格均衡的策略，实现了优异的回报、显著的超额收益以及良好的回撤控制 [1] - 基金经理杨冬看好A股未来表现，并指出由硬核科技到新消费的产业升级、存款理财向权益资产的“再配置”趋势以及政策的托底与呵护是三大关键趋势 [3] 广发均衡成长基金业绩表现 - 截至8月29日，广发均衡成长A近一年回报为55.03%，相对业绩基准的超额收益率为23.89%，跑赢同期沪深300指数和万得偏股混合型基金指数 [1] - 该基金成立以来最大回撤为12.59%，同期沪深300指数和万得偏股偏股混合型基金指数的最大回撤均超过15% [1] - 基金成立以来至8月29日的夏普比率为2.05，在4180只偏股混合型基金中排名前1%分位 [1] 基金经理投资策略与组合特征 - 基金经理杨冬从业19年，投资超过14年，其管理的多只主动权益基金均取得良好业绩 [2] - 组合管理偏好先自上而下优选行业和风格，再自下而上精选估值相对合理、具有独特竞争壁垒的个股 [2] - 基金配置呈现行业多元分散、风格均衡的特征，前三大行业持仓占股票投资市值的权重大多控制在65%以下 [2] - 行业配置以电子、通信、电力设备、创新药等成长行业为主，同时配置非银金融、银行等低估值稳增长行业以及化工等顺周期行业 [2] 基金持仓结构 - 持仓以千亿市值以下的个股为主，截至二季度末，前十大持仓个股的净值合计占比为41.18% [2] - 上半年组合持仓个股约有50只，前十大之外的个股单一个股权重为1%至2%，持仓较为分散 [2] - 持仓个股覆盖创新药、电商物流、周期股等多个领域，例如科伦药业、阿里巴巴-W、山东黄金等 [2] 行业趋势与市场展望 - 看好以AI、潮玩、电子产品为代表的行业，认为其凭借产品力与产业链体系正处在产业升级趋势中 [3] - 存款理财“再配置”趋势下，资金将从“储蓄—房产—非标”链条迁移至“储蓄—权益—基金”链条，权益资产正成为新的资产配置“蓄水池” [3] - 政策的托底与呵护有望使市场逐步成为低波动、低杠杆、重韧性的市场，为投资者提供更平稳的长期布局环境 [3]

基金业绩表现 - 广发均衡成长A近一年回报55.03% 超额收益率23.89% 跑赢沪深300指数及万得偏股混合型基金指数 [1] - 成立以来最大回撤12.59% 低于同期沪深300指数和万得偏股混合型基金指数超15%的回撤水平 [1] - 夏普比率2.05 在4180只偏股混合型基金中排名前1%分位 [1] 投资策略与配置特征 - 采用自上而下优选行业与自下而上精选个股相结合策略 侧重估值合理且具竞争壁垒的个股 [2] - 行业配置多元分散 覆盖电子、通信、电力设备、创新药等成长行业 以及非银金融、银行等低估值稳增长行业 前三行业持仓占比控制在65%以下 [2] - 持仓以千亿市值以下个股为主 前十大持仓净值合计占比41.18% 二季度末持仓约50只个股 单一个股权重1%-2% [2] 市场趋势展望 - 看好AI、潮玩、电子产品行业 认为硬核科技向新消费升级趋势明确 [3] - 存款理财再配置趋势加速 资金从"储蓄-房产-非标"转向"储蓄-权益-基金"链条 权益资产成为新配置蓄水池 [3] - 政策托底有望使市场呈现低波动、低杠杆特征 提供长期布局机会 [3]