报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 杨冬带领的基本面量化团队在产品线布局和超额收益来源方面具备独特性，提供策略多元、低相关性的产品矩阵，超额收益来自团队及平台的综合支撑，契合资管行业发展趋势和相关行动方案要求 [102][103][105] 根据相关目录分别进行总结 1. 广发基金杨冬：主观研究与量化投资相结合，构建策略独特性高、覆盖度广的产品矩阵 - 基金经理杨冬有19年证券从业和16年投资管理经验，在广发基金任职多年，采用“主观多头 + 量化投资”框架，结合宏观研判和复合策略捕捉超额收益 [8] - 管理模式将主观和量化研究结合，主观关注四周期找产业链机会，量化构建风格策略并增强，两者结合使超额来源更多元 [9] - 杨冬在管8只公募基金规模250.65亿元，分主观多头和“主观 + 量化”两类，各产品有不同策略定位和业绩表现 [10][11] - 产品定位分底仓型和风格增强型，8只产品“主观 + 量化”特征持仓比例有别，主动选股产品追求策略差异化，多数产品相关性低 [13][14][17][19] 2. 主观多头类产品：底仓之选，兼顾均衡 + 价值 + 成长风格 - 广发多因子是均衡风格基金，连续8年战胜三大指数，业绩持续性强，2021年7月以来超额收益超60%，具备底仓基金属性，持仓行业均衡轮动，选股能力强 [21][28][32][38] - 广发价值领航具备价值成长属性，2025年弹性强，年内涨幅63.66%，估值适中业绩弹性突出，持仓有PB - ROE策略特征，重视非消费板块，选股贡献超额收益，擅捕港股机遇 [45][49][50][52] - 广发均衡成长均衡配置注重成长，创新高能力强，2025年滚动胜率和创新高天数居前，有低估值高弹性特征，行业配置均衡，选股变动大且贡献超额收益，布局灵活 [60][61][65][68][71][75] 3. “主观 + 量化”类产品：风格增强，差异化Smart Beta + 聚焦板块 - 广发稳健策略是红利风格增强产品，2024年2月以来净值表现好，兼顾收益弹性与回撤控制，选股兼顾高股息与增速，打造差异化红利组合，积极配置港股 [77][81][82][87] - 广发成长智选定位于成长风格增强，与国证1000成长指数对比有超额收益，重视高景气，净利润同比突出，擅长行业轮动，聚焦A股成长机遇 [89] - 广发智选系列采用复合策略追求超额收益，投资范围灵活，制造智选和科技智选净值波动与国证成长指数接近，持仓集中度高，选股量化主导、主动增强 [94][97][100] 4. 总结 - 公募基金为用户提供底仓类和风格鲜明配置型两类解决方案，杨冬团队产品分底仓型和风格增强型契合需求 [102] - 团队在产品线布局和超额收益来源方面有独特性，提供多元低相关产品矩阵，超额收益来自团队及平台支撑，契合行动方案要求 [103][105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究广发基金杨冬及其管理的基金产品，指出其采用“主观+量化”投资框架构建独特产品矩阵 产品分底仓型和风格增强类 各产品策略多元、低相关 超额收益源于团队及平台综合支撑 契合行业发展趋势和相关要求 [2][115][116][118] 根据相关目录分别进行总结 广发基金杨冬：主观研究与量化投资相结合，构建策略独特性高、覆盖度广的产品矩阵 - 基金经理简介：杨冬有19年证券从业、16年投资管理经验 任职广发基金多岗位 采用“主观多头+量化投资”框架 结合主观研究和量化研究 追求景气与估值均衡 [11] - 在管产品情况：杨冬管理8只公募基金 规模250.65亿元 产品分主观多头和“主观+量化”两类 各产品特点不同 如广发多因子均衡且长期业绩好 广发稳健策略兼顾高股息与增速 [13][15] - 定位差异、策略独特的产品线：大众理财有底仓和配置型产品需求 杨冬团队产品分底仓型和风格增强类 多数产品“主观+量化” 但持仓比例有别 主动选股产品追求差异化 多数产品低相关 [17][19][22][24] 主观多头类产品：底仓之选，兼顾均衡+价值+成长风格 - 广发多因子：连续8年战胜三大指数 长期业绩与逆市表现突出 近五年为基民提供高收益 具备底仓基金属性 定位均衡基金 持仓行业风格均衡且适度轮动 重仓股贡献超额收益 选股能力强 [26][30][34][35][39][45] - 广发价值领航：具价值成长属性 2025年以来弹性强 估值适中 业绩弹性在价值型基金中突出 采用PB - ROE策略 重视非消费板块 选股贡献超额收益 重视港股机遇 [53][57][58][60] - 广发均衡成长：成立于2024年4月 权益仓位提升后净值反映持仓特征 年内滚动胜率高 创新高天数居前 具成长基金低估值特征 行业均衡配置且重成长 选股倾向精选个股 重仓股贡献超额收益 经理选股多样 [64][68][71][75][79][83] “主观+量化”类产品：风格增强，差异化Smart Beta+聚焦板块 - 广发稳健策略：红利风格增强 2024年2月以来相对中证红利全收益指数表现好 兼顾收益弹性与回撤控制 选股兼顾高股息与增速 打造差异化红利组合 积极配置港股 港股主观配置 A股偏向量化 [86][89][90][96] - 广发成长智选：定位成长风格增强 相对国证1000成长指数有稳定超额 重视高景气 净利润同比突出 具备行业轮动能力 均衡配置并精选行业 聚焦A股成长 [99][102] - 广发智选系列：包括制造、科技、资源智选 采用复合策略追求超额 投资范围广 制造和科技智选净值波动与国证成长指数接近 持仓集中度高 重仓电子、电力设备等行业 选股量化主导、主动增强 [105][109][112] 总结 - 公募基金为用户提供底仓和风格配置型产品解决方案 杨冬团队产品契合此分类 团队在产品线布局和超额收益来源上有独特性 提供多元低相关产品 超额收益源于团队及平台支撑 符合行业要求 [115][116][118]

文章核心观点 - 11月外部地缘局势复杂化导致A股出现阶段性回调 建议后续基金配置在维持均衡风格前提下适度偏向成长 并关注基金经理选股和风控能力 重视主投科技领域基金 兼顾周期和金融等资产 同时可从大类资产配置角度关注黄金和美股相关ETF [1] 股混基金 - 11月制造业PMI为49.2% 较上月上升0.2个百分点 中美经贸磋商成果共识带动外贸环境改善 外需修复对PMI形成支撑 [2] - 11月倒数第二周中国股市快速走弱出现单日恐慌式抛售 但最后一周迎来修复行情 股市将逐步企稳并展开跨年攻势 上升空间很大 是增持良机 [2] - 看好科技成长主线 关注大金融和消费的低位投资机会 2024年以来价值和成长风格均具备结构性投资机会的市场格局或将延续 [2] - 价值风格关注南方品质优选 成长风格关注易方达环保主题和宏利睿智稳健 均衡灵活品种关注博道惠泰优选和广发多因子 主题型基金关注国泰消费优选等 港股基金关注嘉实港股优势 [2][5] 债券基金 - 本轮超跌后债市可能进入阶段性回调反弹期 但走强幅度难超10月 宏观环境对年内债市定价有支撑 可参与博弈部分券种的超跌反弹 建议保持快进快出策略博弈结构性机会 [3] - 建议关注久期灵活的利率债和重配高流动性信用债的产品 权益市场回暖使固收+基金具备配置价值 [3] - 品种选择上关注中银纯债 富国天利增长债券和中欧丰利 [3][6] QDII和商品型基金 - 全球主权信用分化与美元信用削弱推动全球央行加速储备多元化 黄金相对美元及美债地位提升 全球央行和黄金ETF支撑金价 可适当配置黄金ETF [4] - 在AI产业发展与科技企业资本开支扩张背景下 预期2026年对美股盈利预期有望上修 美联储货币政策或趋于宽松 建议超配但需警惕阶段性预期博弈加剧带来的短期波动风险 美股阶段性具备较高风险回报比与战术性配置价值 [4] - 品种选择上关注易方达黄金ETF 华安易富黄金ETF 广发纳斯达克100ETF和景顺长城纳斯达克科技ETF [4][6]

公募基金投资风格变迁 - 公募基金投资风格正从“全市场选股”向“主题投资”迁移，核心资产被高景气个股取代 [1] - 主题投资策略能更全面布局高增长个股，并在相对排名中保持竞争力，同时资金虹吸效应促使产品提高风格纯度和仓位集中度 [1] - 主题投资对基金管理人投研能力要求更高，需具备产业链调研、技术迭代跟踪、投资节奏感和估值纪律等能力 [1] “全市场选股”策略式微 - 2020年“核心资产”行情中，三一重工、五粮液、格力电器等大市值个股表现突出，易方达蓝筹精选基金当年实现接近翻倍涨幅 [2] - 广发多因子基金投资风格均衡，覆盖非银金融、电力设备、医药、通信等多个行业 [2] - 近年来“全市场选股”策略鲜被提及，年度业绩榜多被主题产品包揽，基金宣发强调特定赛道 [2] 投资环境变化驱动策略转型 - 经济增速换挡、地产链调整、居民收入再平衡导致传统消费和制造龙头盈利弹性下降，估值中枢回落 [3] - 新兴产业和技术方向多元化，传统核心资产覆盖全市场机会的做法难以奏效 [3] - 宽基指数和SmartBeta产品发展迅速，主动权益产品需在风格定位和主动度上差异化 [3] - 注册制全面推行加快市场优胜劣汰，影响全市场选股策略适配性 [3] 主题投资成为市场焦点 - 近年主动权益“冠军基”如崔宸龙管理的前海开源公用事业、黄海管理的万家宏观择时多策略等均在赛道布局上做到极致 [4] - 2025年行情以人工智能板块领涨，创新药、固态电池等紧跟其后，基金多集中布局单一赛道 [4] - 主题基金频繁出现在年度排名前列，因结构性机会集中在少数高景气赛道 [5] 主题投资兴起的原因 - 经济增速放缓背景下，行业间盈利增速和估值分化放大，新兴赛道在订单增长、盈利弹性和长期空间上显著优于传统行业 [5] - 赛道产品波动大但超额收益可能性高，爆款效应和资金虹吸效应促使产品提高风格纯度和仓位集中度 [5] - 集中单一行业在景气和估值驱动下易跑出远超市场的回报，市场关注度偏向行业暴露高度集中的产品 [5] - A股市场结构性行情突出，新兴赛道因技术突破、政策支持和行业变革展现高增长潜力 [5] 主题投资的意义 - 帮助投资者更直观参与长期趋势，如算力与AI、创新药、机器人等主题降低普通投资者理解门槛 [6] - 促进资本向国家重点支持领域集中，服务“专精特新”、科技自立自强和产业升级，形成资本市场与产业创新的良性循环 [6] 主题投资对投研能力的挑战 - 主题投资要求对产业理解具有深度和前瞻性，需回答赛道三到五年后格局、技术路线替代、海外竞争等长周期问题 [7] - 投研团队需具备产业链调研、技术迭代跟踪、政策与监管预期等系统研究框架和信息获取能力 [7] - 赛道投资需把握“预期炒作—业绩兑现—竞争加剧—盈利分化”周期，对节奏感和估值纪律要求更高 [7] - 组合高度集中在单一行业时，个股基本面变化、政策事件或技术路线成败可能对净值造成较大冲击 [8] - 基金管理人需在集中度控制、流动性管理、极端情景压力测试等方面精细化操作 [8] 主题投资与投研体系进化 - 主题投资流行加速投研体系化优胜劣汰，真正有产业理解、节奏控制和风控框架的管理人更易凸显能力 [8] - 行业从“个人驱动”迈向“平台驱动”，基金公司推动“平台式、一体化、多策略”投研体系建设 [8] - 金融科技如大数据、人工智能可高效整合主题相关数据，降低信息收集和处理难度 [8] “全市场选股”策略的长期价值 - “全市场选股”策略具备不可替代优势，可跨市场、跨行业捕捉结构性机会，降低非系统性风险 [10] - A股板块轮动频繁、热点分散的特征为该策略提供长期发挥空间 [10] - 该策略正迭代升级以适配市场新环境，未来可能回归为主动管理人必备的底层功夫 [10] - 市场长期是“称重机”，“全市场选股”策略基本面逻辑仍有机会 [10] 主题投资的风险与平衡 - 主题投资盈亏同源，极致押注赛道可能实现领跑，但也可能因错过热潮或押错板块导致跌幅居前 [11] - 主题产品高波动行为可能影响市场长期稳定，对基金公司品牌声誉和售后维护带来压力 [11] - 投资者应将主题投资视为资产配置中的“高波动进攻型工具”，需在组合层面做好比例和节奏控制 [11]

公募基金投资风格转变 - 投资策略从“全市场选股”向“主题投资”迁移，核心资产被高景气个股取代 [1] - 转变使公募基金能更全面布局高增长个股，并在相对排名竞争中保持优势 [1] - 爆款效应与资金虹吸效应促使部分产品提高风格纯度和仓位集中度 [1] “全市场选股”策略式微 - 2020年三一重工、五粮液、格力电器等大市值个股表现突出，易方达蓝筹精选等基金通过跨行业持仓实现接近翻倍涨幅 [2] - 当前“全市场选股”策略已鲜被提及，主题产品在年度业绩排行和基金宣发中占据主导 [2] - 经济增速换挡、地产链调整等因素导致传统消费和制造龙头盈利弹性下降，估值中枢回落 [3] - 新兴产业和技术方向层出不穷，市场风格多元化，传统核心资产覆盖全市场机会的做法难奏效 [3] - 宽基指数和Smart Beta产品发展迅速，主动权益产品需在风格定位和主动度上做出差异化 [3] 主题投资崛起的原因 - 结构性机会集中在少数高景气赛道，新兴赛道在订单增长、盈利弹性和长期空间上显著优于传统行业 [5] - 赛道产品波动大但取得超额收益可能性大，在收益展示上占优 [5] - 在景气度和估值驱动下，集中于单一行业易跑出远超市场的回报，行业集中度高的产品更容易获得曝光 [5] - 经济转向高质量发展，部分新兴赛道因技术突破、政策支持等展现高增长潜力，成为市场焦点 [5] - 主题投资帮助投资者直观参与长期趋势，降低理解门槛，并促进资本向国家重点支持领域集中 [6] 主题投资对投研能力的挑战 - 主题投资要求对产业理解有深度和前瞻性，需回答3~5年后赛道格局、技术路线替代等长周期问题 [7] - 对节奏感和估值纪律要求更高，需在不同阶段调整仓位比例和持股结构 [7] - 组合风险管理更复杂，个股基本面变化、政策事件等可能对净值造成较大冲击，需精细化管理 [8] - 主题投资加速投研体系化优胜劣汰，有产业理解、节奏控制和风控框架的管理人更易凸显能力 [9] - 基金公司需建设“平台式、一体化、多策略”投研体系，利用金融科技高效整合分析信息 [9] “全市场选股”策略的持续价值 - “全市场选股”策略具备不可替代优势，可跨市场、跨行业捕捉机会，降低非系统性风险 [10] - A股板块轮动频繁、热点分散的特征为该策略提供长期发挥空间，策略本身也在迭代升级 [10] - 跨行业、跨风格的基本面比较与估值判断能力不会消失，未来更可能回归为主动管理人必备的底层功夫 [10] 主题投资的双面性 - 极致押注赛道可能实现领跑，但错过热潮或“押错”板块会导致产品跌幅居前，例如年内表现不佳的消费主题产品 [11] - 主题投资既是抱团行情的建设者也是受益者，高波动行为可能影响市场长期稳定 [11] - 对基金公司而言，主题产品短期带来规模增长，但逆风期回撤对品牌声誉和售后维护压力巨大 [11] - 投资者应将主题投资视为资产配置中的“高波动进攻型工具”，并在组合层面做好比例和节奏控制 [11] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF近五日下跌1.88%，市盈率20.86倍，最新份额109.8亿份，减少5400万份，净申赎-3143.1万元 [13] - 游戏ETF近五日下跌3.98%，市盈率34.63倍，最新份额81.9亿份，减少1.8亿份，净申赎-2.5亿元 [13] - 科创50ETF近五日下跌5.59%，市盈率144.84倍，最新份额515.0亿份，增加5.4亿份，净申赎7.5亿元 [13] - 云计算50ETF近五日下跌2.06%，市盈率91.25倍，最新份额2.9亿份，增加100万份，净申赎154.4万元 [13]

公募基金投资风格转变 - 投资风格从传统绩优白马股转向经济转型背景下的高景气个股 [3] - 投资策略从“全市场选股”逐渐向“主题投资”迁移 [3] - 主题投资能让公募基金更全面布局高增长个股并在激烈排名竞争中保持优势 [3] “全市场选股”策略式微 - 2020年三一重工、五粮液、格力电器等大市值个股表现突出，易方达蓝筹精选当年实现接近翻倍涨幅 [4] - 广发多因子基金通过均衡覆盖中信一级行业，净值一度创下历史高点 [4] - 目前“全市场选股”策略已鲜被提及，仅在个别量化产品中可见 [4] - 经济增速换挡、地产链调整等因素使传统消费和制造龙头盈利弹性下降、估值中枢回落 [5] - 新兴产业和技术方向层出不穷，市场风格多元化，依靠少数传统核心资产覆盖全市场机会的做法难奏效 [5] - 宽基指数和Smart Beta产品发展迅速，传统主动权益产品需在风格定位和主动度上做出差异化 [5] 主题投资崛起的原因 - 结构性机会集中在少数高景气赛道，新兴赛道在订单增长、盈利弹性和长期空间上显著优于传统行业 [7] - 赛道产品波动大但取得超额收益可能性大，爆款效应和资金虹吸效应促使产品提高风格纯度和仓位集中度 [7] - 在景气度和估值驱动下，集中于单一行业易跑出远超市场的回报，高行业集中度产品更容易获得曝光 [8] - A股市场结构性行情突出，新兴赛道因技术突破、政策支持和行业变革展现高增长潜力 [8] - 主题投资帮助投资者更直观参与长期趋势，降低普通投资者的理解门槛 [8] - 主题产品促进资本向国家重点支持领域集中，承担资本市场支持国家战略的通道功能 [8] 主题投资对投研的挑战 - 主题投资要求对产业理解具有深度和前瞻性，需回答3~5年后赛道格局、技术路线替代等长周期问题 [9] - 投研团队需在产业链调研、技术迭代跟踪、政策与监管预期等方面具备更系统研究框架和信息获取能力 [9] - 对节奏感和估值纪律要求更高，需严谨估值体系和风险管理框架避免高估值阶段过度集中或底部被动止损 [10] - 组合风险管理更复杂，个股基本面变化、政策事件等可能对净值造成较大冲击 [10] - 基金管理人需在集中度控制、流动性管理、极端情景压力测试等方面做得更加精细 [10] - 主题投资加速投研体系化优胜劣汰，真正有产业理解、节奏控制、风控框架的管理人更易凸显能力 [10] 投研体系演进 - 行业从“个人驱动”迈向“平台驱动”、从“短期博弈”转向“长期价值创造” [11] - 催生基金公司建设“平台式、一体化、多策略”投研体系的迫切性 [11] - 金融科技发展使基金管理人可利用大数据、人工智能等技术高效整合分析信息，降低信息处理难度 [11] “全市场选股”的未来与主题投资的风险 - “全市场选股”策略具备不可替代优势，可跨市场、跨行业捕捉机会，降低非系统性风险 [12] - A股板块轮动频繁、热点分散的特征长期存在，为“全市场选股”策略提供发挥空间 [12] - 该策略在迭代升级以适配市场新环境，未来更可能回归为主动管理人必须具备的底层功夫 [13] - 主题投资有“一体两面”，布局风口易领先但错过热潮易在跌幅榜“刷屏”，例如年内表现不佳产品集中于白酒等消费主题 [13] - 极致押注赛道可获得极致锐度业绩，在分化加剧行情中只有极致集中才可能实现领跑 [14] - 主题投资可能影响市场长期稳定，主题产品逆风期回撤会给公司品牌声誉及售后维护带来巨大压力 [14] - 投资者应把主题投资视为资产配置中的“高波动进攻型工具”，需在组合层面做好比例和节奏控制 [14]

行业政策与评级意义 - 基金评级是投资者筛选产品的重要工具，也是检验基金公司及基金经理投资能力的镜子 [1] - 2025年5月证监会发布行动方案，推动构建以五年以上长周期业绩为核心的评价体系，提升五星评级稀缺性 [1] - 新方案优化评价指标，提高投资者盈亏和业绩比较基准对比的权重，杜绝以短期业绩排名为导向的评价活动 [1] 公司整体评级表现 - 广发基金旗下101只产品获得五星或AAAAA评级，占公司符合参评条件基金总数的50%，位居行业领先水平 [1] - 五星基金类型分布广泛，覆盖主动权益、被动指数、固定收益及海外投资等多个领域 [2] 主动权益投资 - 多只主动权益基金获得多家评级机构三年期、五年期五星评级，覆盖全市场选股、行业主题及特色策略 [2] - 广发制造业精选混合A为双十基金，自2011年成立以来净值增长率达622.48%，超额收益440.03%，年化回报15.13% [2] 指数投资 - 26只被动指数型基金和4只被动指数型债券基金获得五星评级，体现优秀的指数跟踪能力及综合优势 [3] - 权益指数产品线完备，覆盖宽基、行业主题及策略，多只场内ETF及场外联接基金获得三年期、五年期五星评级 [3] - 债券指数产品如广发中债7-10年国开债指数A等获得晨星三年期、五年期五星认可 [3] 固定收益投资 - 固收产品线覆盖短债、主动纯债、债券指数、一级债基、二级债基、偏债混合等细分领域 [4] - 多只中长期纯债产品、货币基金、短债基金及固收+基金获得五星评级，提供差异化配置工具 [4] 海外投资 - 广发全球精选股票(QDII)A及广发纳指100ETF等主被动产品获得晨星三年期、济安金信五星评级 [5] - 广发全球精选股票(QDII)A自成立以来净值增长率达513.4%，过去三年净值增长率达128.99%，超额收益分别为369.31%和53.99% [5] - 截至三季末，该基金过去三年净值增长率在同类型52只QDII股票型基金（A类）中排名第3 [5]

公募基金整体仓位变动 - 三季度末全部公募基金平均股票仓位为83.28%，较二季度末增加2.13个百分点 [3] - 混合型开放式基金平均仓位为82.15%，较二季度末增加1.24个百分点 [3] - 股票型开放式基金平均仓位为90.14%，较二季度末增加2.26个百分点 [3] - 公募基金持股集中度提高，股票型和混合型开放式基金持股集中度分别提升0.94和2.1个百分点至56.81%和57.72% [3] - 有27家基金公司旗下产品平均股票仓位超90%，其中3家公募股票仓位超过94% [3] 行业配置与风格偏好 - 主动权益基金的市值与成长风格偏好同步抬升，价值风格明显回落 [4] - TMT板块整体获得增配，电力设备及新能源与有色金属行业增持幅度居前 [4] - 减持主要集中于消费、金融地产与制造板块 [4] 高仓位基金产品 - 多只基金股票仓位超过99%，包括华夏磐益一年定开混合、中信建投北交所精选两年定开混合等 [6] - 另有8只产品仓位超过98%，如工银泓裕回报、汇添富价值创造等 [6] - 多只超百亿规模产品仓位超过九成，包括广发多因子、中欧医疗健康混合、易方达蓝筹精选混合等 [6] 积极加仓操作案例 - 万家新机遇价值驱动基金仓位从二季度末的22%大幅提升至三季度末的93% [7] - 该基金8月份单月净值上涨幅度超过四成，9月26日单日净值上涨约8.95% [7] - 广发产业甄选、金信优质成长、国融融信消费严选等基金在三季度内也选择大胆加仓并收获超过20%的涨幅 [8] 减仓锁定收益操作 - 部分主动权益产品在高位选择落袋为安，例如华商润丰基金仓位从二季度末的九成降至三季度末的51% [10] - 华商元亨、富安达新动力、江信瑞福、博时汇兴回报一年持有等多只基金均在三季度内取得一定涨幅后选择大比例降仓 [10]

公募基金整体仓位变动 - 三季度末全部公募基金平均股票仓位为83.28%，较二季度末增加2.13个百分点 [1] - 混合型开放式基金平均仓位为82.15%，较二季度末增加1.24个百分点 [1] - 股票型开放式基金平均仓位为90.14%，较二季度末增加2.26个百分点 [1] - 股票型开放式基金和混合型开放式基金的持股集中度分别提升0.94和2.1个百分点，至56.81%和57.72% [1] 基金公司仓位与风格偏好 - 27家基金公司旗下产品平均股票仓位超过90%，其中安联基金、朱雀基金、富达基金股票仓位占管理总资产比例均超94% [2] - 主动权益基金的市值与成长风格偏好同步抬升，价值风格明显回落，盈利风格相对持平 [2] - 行业配置上，TMT板块整体获得增配，电力设备及新能源与有色金属行业增持幅度居前，减持主要集中于消费、金融地产与制造板块 [2] 高仓位与大幅加仓基金产品 - 多只基金股票仓位超过99%，包括华夏磐益一年定开混合、中信建投北交所精选两年定开混合等 [3] - 工银泓裕回报、汇添富价值创造等8只产品股票仓位超过98% [3] - 部分超百亿元规模产品仓位超过九成，如广发多因子、中欧医疗健康混合、永赢先进制造智选、易方达蓝筹精选混合 [3] - 万家新机遇价值驱动基金股票仓位从二季度末的22%大幅上升至三季度末的93% [3] - 广发产业甄选、金信优质成长、国融融信消费严选、长城稳健成长灵活配置等基金在三季度内大胆加仓并收获超过20%的涨幅 [5] 基金经理操作与观点 - 部分基金经理在三季度初调出红利方向公司，并增加国产科技链上相关公司的仓位配置 [4] - 基金经理认为海外AI算力需求爆发及国内先进制程突破，使北美链和国产链有较好表现 [4] 降仓锁定收益的基金产品 - 部分主动权益产品在行情冲击4000点之际选择降低仓位，落袋为安 [6] - 华商润丰基金股票仓位从二季度末的约九成降至三季度末的51%，该基金三季度涨幅约为48% [6] - 华商元亨、富安达新动力、江信瑞福、博时汇兴回报一年持有等多只基金在取得涨幅后选择大比例降低仓位 [6] - 有基金表达对成长板块估值高企的担忧，选择暂时降低仓位防御，控制组合波动 [6]

公募基金整体仓位变动 - 三季度末全部公募基金平均股票仓位为83.28%，较二季度末增加2.13个百分点 [2] - 混合型开放式基金平均仓位为82.15%，较二季度末增加1.24个百分点 [2] - 股票型开放式基金平均仓位为90.14%，较二季度末增加2.26个百分点 [2] - 公募基金持股集中度提升，股票型和混合型开放式基金持股集中度分别提升0.94和2.1个百分点至56.81%和57.72% [2] - 有27家基金公司旗下产品平均股票仓位超过90%，其中安联基金、朱雀基金、富达基金股票仓位占管理总资产比例均超过94% [2] 行业配置与风格偏好 - 主动权益基金的市值与成长风格偏好同步抬升，价值风格明显回落，盈利风格相对持平 [3] - TMT板块整体获得增配，电力设备及新能源与有色金属行业增持幅度居前 [3] - 减持主要集中于消费、金融地产与制造板块 [3] - 基金经理增配国产科技链公司，原因包括海外AI算力需求爆发及国内先进制程突破 [5] 积极加仓的基金产品 - 多只基金股票仓位超过99%，包括华夏磐益一年定开混合、中信建投北交所精选两年定开混合等 [4] - 工银泓裕回报、汇添富价值创造等8只产品股票仓位超过98% [4] - 部分超百亿元规模产品仓位超过九成，如广发多因子、中欧医疗健康混合、易方达蓝筹精选混合等 [4] - 万家新机遇价值驱动基金股票仓位从二季度末的22%大幅上升至三季度末的93% [4] - 广发产业甄选、金信优质成长等基金在三季度内大胆加仓并收获超过20%的涨幅 [6] 选择降仓的基金产品 - 部分主动权益产品在行情冲击4000点之际选择降低仓位，落袋为安 [7] - 华商润丰基金股票仓位从二季度末的约九成降至三季度末的51%，该基金三季度涨幅约为48% [7] - 华商元亨、富安达新动力、江信瑞福等多只基金在取得涨幅后选择大比例降低仓位 [7] - 降仓原因包括对成长板块估值高企的担忧以及对短期市场过热的判断 [7]