梁辉，毕业于清华大学，分别获得工学学士和管理学硕士学位。2002年进入基金行业，曾任原泰达宏利 基金投资总监。2015年与团队共同创建相聚资本。 在资产管理行业策略多元化发展的浪潮下，主动管理与量化结合的策略逐渐成为新潮流。近期，以主观 闻名的私募机构相聚资本宣布推出量化策略产品，其并未跟随市场热门方向布局指数增强策略，而是另 辟蹊径锚定绝对回报目标，力争实现长期正收益。 近日，相聚资本总经理梁辉在接受中国证券报记者专访时表示，此前在深耕主观投资的同时，相聚资本 就已陆续实践各类量化子策略，试图将量化打造为第二张公司名片。公司金融工程业务负责人具有十余 年的绝对收益产品管理经验，不仅熟悉基本面研究，同时擅长量化模型开发。未来，相聚资本致力 于"主观 + 量化"双轮驱动，将量化投资策略与积淀多年的主观投资方法相融合，形成"主观+量化"双业 务产品线布局，在保持主观投资竞争力的同时，为大量稳健理财资金提供低波配置选择。 前几年，A股市场宽幅震荡而债市表现亮眼，黄金以及海外股市也十分强劲。在此背景下，以桥水基金 为代表的全天候策略盛行，这一策略基于多资产风险平价理念，将股票、债券、黄金按一定比例配置， 利用资产间的 ...

公司战略转型 - 主动管理与量化结合策略成为新潮流 公司宣布推出量化策略产品 锚定绝对回报目标 力争实现长期正收益 [1] - 公司致力于主观加量化双轮驱动 将量化投资策略与主观投资方法相融合 形成主观加量化双业务产品线布局 [1] - 公司成立十年以来较早开启量化领域探索 金融工程业务负责人拥有十余年绝对收益产品管理经验 持续研究各类量化子策略 包括选股策略 商品期货 多资产配置等领域 [1] 量化策略特点 - 公司未追随市场主流的指数增强方向 选择用量化实现绝对收益的差异化道路 回测该策略自2008年以来每年度收益均实现稳健回报 最大回撤控制在较低水平 最大回撤恢复时间最长不超过6个月 [2] - 策略多资产配置中对股市暴露程度较低 在股市走强背景下无法获得同步高收益 但稳健低波绝对回报产品市场容量足够大 策略将保持强劲生命力 [2] - 策略定位适合有明确资金使用计划 不愿承担股市高波动风险 但不满足于存款或理财收益的投资者 持有时间越长绝对回报特征越明显 [3] 策略架构创新 - 公司创新性将全天候策略与私募中性策略相结合 形成量化多资产多策略融合模式 不依赖杠杆避免放大风险 核心目标是降低波动率 [4] - 策略利用资产和策略之间的弱相关性或负相关性对冲风险 通过配置足够多资产类别和策略类型降低组合波动率 例如持有十只相关性较低股票可降低个股风险60% [5] - 策略追求因子长期有效性而非短期爆发力 更注重长线指标与基础研究积累 配置长期向上资产确保获得正收益 [4][5] 投资策略演进 - 公司构建开放策略架构 不断纳入符合绝对回报特征的新策略 对现有策略持续迭代优化使其适应市场变化 [6] - 公司主动投资方法从相对单一成长风格策略拓展至非成长方向 增加红利策略和大宗商品股票策略 优化策略组合配置比重 [6] - 个股选择标准从注重股价弹性和业绩趋势转变为同时高度重视股价安全性 更倾向选择潜在收益高 下行风险较低 具有非对称收益特征的个股 [7] 市场展望与投资方向 - 当前市场估值处于中枢水平 流动性持续宽松等外部有利条件将推动市场估值提升 为市场上涨提供支撑 但短期上行斜率或放缓 [7] - 公司看好四大投资方向：AI算力基础设施 直接受益于股市上涨的证券板块 消费领域中竞争力突出的互联网企业 全球范围内具备较强竞争力的公司 [8]

公司战略转型 - 公司从主动管理为主、量化为辅转向主观和量化深度融合的多策略对冲基金 实现独立量化策略落地 进入主观+量化双轮驱动发展阶段 [1] - 公司打造基于资产配置理念的多资产绝对回报策略 对标固收+ 依托各类量化子策略 通过多资产、多策略实现持续稳健低波的绝对回报目标 [1][3] - 公司拥有20多年主动投资经验 为量化策略开发提供逻辑支撑 量化投资通过数据挖掘、风险模型等工具提升主观投资决策效率 量化产品线完善推动公司向综合资产管理平台迈进 [6] 投资策略特点 - 策略配置长期向上资产包括股票、债券以及商品 利用资产和策略间弱相关性或负相关性对冲风险 通过多策略实现多收益源 控制各种市场阶段风险暴露 力争中低风险前提下中高收益 [5] - 策略通过大类资产配置获取绝对回报 底层逻辑包括多资产类别和多策略类型降低波动率 以及配置长期向上资产构建风险溢价 [5] - 策略实现事前、事中、事后全流程风控 通过有效组合长期有效、逻辑坚实收益源 保证产品长期获得均匀绝对收益 根源上控制回撤 [5] - 公司增加红利策略、大宗商品股票等策略 结合成系统性持仓 避免单一方向配置不足 个股选择更注重安全性 倾向潜在收益较高、下行风险较低标的 [7] 市场环境与产品表现 - 权益市场上涨是中国经济长期向好反映 股市有望走出慢牛行情 行情可能行至中途 [7] - 固收+产品表现突出 部分产品净值涨幅超过30% 收益中位数远超纯债产品 全市场固收+基金规模达1.9万亿元 较年初增长约2500亿元 增幅逾15% [2] - 低利率环境下投资者追求收益绝对回报但保持低风险偏好 基金管理人从供给侧进行理财产品创新 [2] 未来投资方向 - 重点关注AI算力板块 选择基本面及短期盈利情况较好标的 [8] - 关注消费领域竞争力突出公司 主要是消费相关互联网龙头公司 [8] - 关注与资本市场相关性较高板块 例如非银等 [8] - 关注具备高度全球竞争力个股 如细分行业龙头 [8]

公司战略转型 - 公司从主动管理为主、量化为辅转型为主观与量化深度融合的多策略对冲基金 [2] - 独立量化策略落地标志着公司进入"主观+量化"双轮驱动发展阶段 [2] - 公司打造基于资产配置理念的多资产绝对回报策略 对标"固收+"产品 [2][5] 投资策略特点 - 策略依托各类量化子策略 通过多资产多策略实现持续稳健低波绝对回报目标 [5][6] - 策略追求回报尽可能均匀 以最小代价获取最大收益 [6][8] - 配置长期向上资产（股票、债券、商品）利用资产间弱相关性对冲风险 [8] - 采用多收益源组合 控制对不同经济阶段的风险暴露 [8] - 实现事前事中事后全流程风控 通过低相关性收益源组合控制回撤 [9] 量化策略发展 - 量化团队研究覆盖股票、商品期货、债券到多资产配置 [8] - 策略深度持续拓展 包含选股策略、趋势跟踪、风险评价等子策略 [8] - 2022年起开始混合策略开发 注重长线指标而非短期爆发力 [8] - 主观投资经验为量化策略提供逻辑支撑 量化工具提升主观决策效率 [10] 市场观点 - 权益市场上涨40%表明已进入牛市阶段 有望走出慢牛行情 [12] - 市场流动性持续宽松 企业盈利改善 估值有望继续抬升 [12] - 重点关注AI算力板块、消费领域互联网龙头、非银板块及全球竞争力个股 [13] 固收+市场现状 - 全市场"固收+"基金规模达1.9万亿元 较年初增长2500亿元（增幅15%） [4] - 部分"固收+"产品净值涨幅超30% 收益中位数远超纯债产品 [4] - 低利率环境下投资者追求绝对回报但保持低风险偏好 [4]

全球资源品价值重估 - 美联储降息预期与债务压力推动大宗商品价格上行 国际金价站稳3200美元 伦敦铜在9000-10000美元关口酝酿突破 中国稀土价格指数持续攀升 [1][4] - 美国债务规模占GDP比例达124% 服务业价格高企存在70年代式通胀复燃风险 降息将导致美元走弱并提振黄金、铜、原油等商品价格 [3][4] - 全球政经格局裂变下资源品种迎来系统性重估 绿色转型与地缘博弈加剧资源板块资金流入 [2] 战略资源供需格局 - 铜、黄金、稀土面临供需紧平衡与结构性短缺 中国稀土在高端制造、新能源等领域具有不可替代性 贸易摩擦下成为大国博弈核心标的 [5] - 稀土供需错配与战略溢价持续显现 中国作为稀土优势资源国在逆全球化背景下占据重要地位 [5] 市场周期与政策驱动 - 美联储降息将启动全球库存周期 补库需求利好顺周期资源资产 国内产能周期处于历史底部 政策推动行业集中度提升形成优质产能溢价 [6] - 国内资源板块在新一轮产能周期中具备先发优势 估值有望上扬 建议通过资源主题基金参与而非直接交易商品期货 [6] 广发资源智选基金 - 采用"主观+量化"多策略组合 拟任基金经理杨冬从业近20年 其管理的广发多因子连续7年跑赢三大指数 [7][8] - 杨冬团队管理的广发稳健策略2024年收益率25.93% 超额收益7.17% 2025年1-7月回报16.7% 超额14个百分点 [10][11] - 广发东财大数据精选A任职回报28.46% 超额16.34% 广发制造智选和科技智选累计净值分别达1.1659元和1.1452元 [11][13] 投资管理方法论 - 主观负责风格轮动与个股挖掘 量化负责策略验证与股票筛选 两者结合形成多元超额收益来源 [15][16] - 广发稳健策略中主观聚焦港股红利机会 量化精选A股红利股票 并运用机器学习因子筛选低估品种 [17][18]