投资评级与目标价格 - 报告对该公司给予"增持"评级 [5][12] - 目标价格设定为40.31元 [5][12] 核心观点与业绩展望 - 2025年上半年电影大盘承压，公司25H1营收3.6亿元同比下滑5%，归母净利润5376万元同比下滑22.2% [12] - 25Q2单季度营收1.14亿元同比下滑33%，归母净亏损1151万元同比下滑150.1% [12] - 公司重点IP项目《浪浪山小妖怪》截至8月27日累计票房达13.16亿元，预计最终票房16.08亿元，相关衍生产品SKU超过800个，有望显著增厚25H2业绩 [2][12] - 公司直营影院在25Q2票房下滑18.8%，表现优于大盘34.7%的跌幅，旗舰店上海影城SHO票房位列上海第一、全国第三 [12] 财务表现与预测 - 2024年营业收入690百万元同比下滑13.2%，2025E预计增长80.2%至1244百万元 [4] - 2024年归母净利润90百万元同比下滑29.1%，2025E预计大幅增长181.8%至254百万元 [4] - 每股收益预测2025E为0.57元，2026E为0.81元，2027E为0.88元 [4][12] - 销售毛利率预计从2024年的23.4%提升至2025E的37.2%，2026E进一步升至41.6% [13] - 净资产收益率(ROE)从2024年的5.5%预计升至2025E的14.3% [4] 估值与市场表现 - 当前股价31.04元，总市值13912百万元，流通股本448百万股 [6][12] - 基于2026年50倍PE估值设定目标价 [12] - 近12个月股价绝对涨幅达90%，相对指数涨幅56% [10] - 当前市净率8.2倍，每股净资产3.78元 [7] 业务发展动态 - IP业务主要通过控股子公司上影元开展，25H1实现收入4006万元同比下滑37.5%，净利润1310万元同比下滑38.1%，主要因资源倾斜至《浪浪山小妖怪》项目 [12] - 公司积极探索IP场景与XR技术在影院的应用，实行"一店一策"运营策略 [12] - 与40余家知名企业达成IP合作，重点拓展商业授权及衍生业务 [12]