8月二永债市场发行概况 - 8月二永债发行数量仅12只 发行总额718亿元 环比7月萎缩超1600亿元 净融资额-714.5亿元 为今年以来首个净流出月份 [1] - 国有大行仅中国银行发行1只400亿元永续债 其余发行主体为城商行、农商行及非银金融机构 [1] - 成都银行发行110亿元 日照银行发行30亿元 中小银行成为当月发行主力 [1] 国有大行发行策略转变 - 国有大行发行重心转向TLAC债 下半年合计发行规模达2250亿元但节奏放缓 [1] - TLAC债年内发行规模达8000亿元 对传统二永债形成明显挤压 [1] - 农业银行8月4日单期发行500亿元TLAC债券 全场认购倍数达4倍 [1] 市场环境与利率影响 - 8月市场波动导致发行利率被动抬升 信用债取消发行规模超330亿元 [2] - 高评级主体取消发行占比超九成 以高评级为主的二永债市场承压 [2] - 中长久期二永债品种收益率较年内低点偏离30-35bp 调整幅度超过7月底行情 [3] 中小银行发行态势 - 9家城商行8月完成二永债发行 日照银行、莱商银行、成都银行等积极参与 [2] - 下半年以来城商行二永债合计发行规模达448亿元 [2] - 中小银行因息差收窄、盈利下滑更依赖二永债工具 [2] 机构投资行为分析 - 公募基金等交易盘8月中旬进行止盈抛售 8月19日单日净流出超270亿元 [3] - 银行理财、保险等配置盘逢低增持 [3] - 配置资金9月可能入市 对3-5年期限品种的配置需求可能上升 [3] 赎回周期与流动性压力 - 二永债进入密集赎回期 8月农业银行、中信银行、浦发银行等多国股行进行赎回 [2] - 9月赎回规模陡然增大至3255亿元 其中9月22日到期量达1010亿元 [2] - 跨季资金面扰动叠加赎回压力 短期流动性压力抑制市场情绪 [2]