公司上市申请与业务概况 - 广东导远科技股份有限公司于2026年1月1日向联交所主板提交上市申请，联席保荐人为中金公司和中信建投国际 [1][17] - 公司成立于2014年，专注于高精度定位与姿态传感器产品及解决方案，主要产品包括惯性测量芯片、IMU模组、GNSS模组、组合导航系统及微振镜模组 [2][18] - 公司产品已搭载于30多家主机厂的超过100款车型，应用于汽车、机器人、智慧农业、清洁能源、低空经济等多个行业 [2][18] 财务表现与增长 - 2023年至2024年，公司收入从3.66亿元增至4.10亿元，同比增长12.17% [4][20] - 2025年前三季度，公司实现收入4.74亿元，同比大幅增长97.29%，超过2024年全年收入 [1][4][17][20] - 报告期内（2023年、2024年、2025年前三季度），公司经调整净利润分别为-3.46亿元、-1.82亿元及-0.50亿元，显示持续亏损但亏损额收窄 [4][20] 客户集中度与依赖风险 - 报告期内，公司向前五大客户的销售额占总收入比例分别为84.4%、85.3%和88.8%，客户集中度畸高且逐年上升 [10][26] - 2025年前三季度，公司第一大客户为比亚迪，实现销售收入2.86亿元，占总收入的60.4% [11][27] - 公司对比亚迪的销售额从2024年全年的3548万元激增至2025年前三季度的2.86亿元，增幅高达706.66% [11][27] 产品结构与毛利率变动 - 2023年及2024年，组合导航系统是公司第一大收入来源，收入占比均超过60% [13][30] - 2025年前三季度，模组产品取代组合导航系统成为第一大收入来源，销售收入同比激增669.76%，收入占比高达71.5%，而2024年同期仅为18.3% [13][30] - 2025年前三季度，模组销售的毛利率仅为18.2%，同比暴跌33.8个百分点，进而导致公司整体毛利率下降15.4个百分点 [1][16][17][32] 应收账款与现金流状况 - 报告期各期末，公司应收账款余额分别为2.32亿元、2.86亿元、4.61亿元，占当期收入的比例分别为63.33%、69.77%、97.24% [4][20] - 截至2025年9月底，公司应收账款余额较2024年底增加1.75亿元，增幅达到61.03% [1][4][17][20] - 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-3.39亿元、-0.29亿元及-3.20亿元，其中2025年前三季度经营性现金流出额同比扩大7.7倍 [4][20] 供应链结算与账期压力 - 公司话语权较弱，产品可替代性强，被迫接受比亚迪的“迪链”结算方式 [1][17] - “迪链”是基于比亚迪信用背书的电子债券凭证，变相拉长了供应商收到货款的时间 [11][27] - 公司通常授予客户30天~90天的信贷期，部分客户（含比亚迪）为180天，但各报告期应收账款周转天数均在200天以上，2025年前三季度仍高达216天 [12][28] 融资历史与估值变动 - 公司已完成8轮融资，共募集资金19.82亿元 [7][23] - 公司估值最高达到51.6亿元，较Pre-A轮增长102倍，但最新估值（截至去年12月的D++轮）已缩水至46.8亿元，较巅峰时期下跌9.30% [7][23] - 报告期各期末，公司短期借款余额分别为0.46亿元、0.99亿元、2.31亿元，增幅接近400% [8][23] 资产负债表与潜在负债 - 截至2025年9月底，公司银行及手头现金为7.57亿元，其中现金及现金等价物为4.41亿元，短期偿债风险较小 [8][23] - 公司曾发行大量可转换可赎回优先股，截至2025年9月底，赎回负债为27.84亿元，较2023年底增加约10亿元，增幅达61.07%，占期末总资产的162.77% [8][24] 上市募资用途与战略 - 公司此次IPO拟将部分募集资金用于补充流动资金 [6][21] - 分析认为，公司本次IPO的直接目的可能并非源于迫切的资金压力，而是为解决可转换可赎回优先股等潜在负债问题 [8][24]