报告投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为31.68元 [5] 报告核心观点 - 公司业绩强劲复苏，2025年实现营业收入10.5亿元，同比增长29.8%，归母净利润2.7亿元，同比增长118.1% [11] - 境外业务增速领跑，成为驱动业绩第一引擎，2025年境外收入4.9亿元，同比增长38.2%，占营收46.7% [11] - 公司加速进入欧美高端市场，髋、膝、脊柱产品通过CE审核，膝关节假体获美国FDA批准 [11] - “关节+机器人”深度协同，自主研发的手持式骨科手术机器人在土耳其完成海外首例手术，进入数字化、智能化时代 [11] - 产品线持续拓展，已布局运动医学、口腔种植、PRP及多孔钽新材料等领域 [11] 财务表现与预测 - 2025年营业收入为10.46亿元，同比增长29.8%，归母净利润为2.73亿元，同比增长118.1% [7] - 预测2026-2028年营业收入分别为12.85亿元、15.51亿元、18.73亿元，同比增长率分别为22.8%、20.7%、20.7% [7] - 预测2026-2028年归母净利润分别为3.39亿元、4.06亿元、4.91亿元，同比增长率分别为24.4%、19.8%、20.7% [7] - 预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.88元、1.06元、1.28元 [5][7] - 公司毛利率保持稳定，2025年为66.0%，预计2026-2028年维持在66.1%-66.2% [7] - 净利率显著提升，从2024年的15.5%提升至2025年的26.1%，预计未来维持在26.2%以上 [7] - 净资产收益率（ROE）持续改善，从2024年的4.4%提升至2025年的9.4%，预计2028年达到13.1% [7] 估值与市场表现 - 基于PE估值法及可比公司估值，给予公司2026年36倍市盈率，对应目标价31.68元 [5] - 报告发布日（2026年4月9日）股价为20.18元，总市值77.4亿元 [8] - 过去52周股价最高为29.42元，最低为12.88元 [8] - 过去12个月绝对表现上涨55.46%，相对沪深300指数表现强31.61个百分点 [8]