投资评级与核心观点 - 报告对慧智微给予**买入**评级，并维持该评级 [1][7][8] - 报告核心观点：公司聚焦射频前端芯片主业，产品结构持续优化并在头部客户高端机型实现量产出货，推动营收高速增长，同时通过降本增效、政府补助增加及研发费用减少等多重因素驱动净亏损显著收窄，整体经营业绩同比显著改善 [3] 公司业绩与财务预测 - **2025年业绩预告**：预计实现营业收入**8.00亿元至8.60亿元**，归母净利润为**-2.35亿元至-1.68亿元**，亏损规模同比收窄 [3] - **盈利预测**：预计公司2025/2026/2027年分别实现收入**8.2亿元/11.6亿元/14.9亿元**，归母净利润**-2.0亿元/-1.1亿元/0.1亿元**，预计在2027年实现扭亏为盈 [8] - **收入增长预测**：预计2025年至2027年营业收入增长率分别为**57.11%**、**40.80%** 和 **28.67%** [10] - **盈利能力改善**：预计毛利率将从2024年的**1.9%** 持续提升至2027年的**17.3%**；净利率预计从2024年的**-83.7%** 改善至2027年的**0.6%** [13] - **关键财务指标**：预计2025年每股收益（EPS）为**-0.42元**，2027年转正至**0.02元**；市销率（P/S）预计从2025年的**7.05倍**下降至2027年的**3.89倍** [10][13] 产品与技术布局 - **产品线覆盖全面**：产品系列覆盖**2G、3G、4G、3GHz以下的5G重耕频段、3GHz~6GHz 5G UHB**等蜂窝通信频段及**Wi-Fi通信领域**，可提供射频前端发射模组、接收模组等产品 [4] - **5G产品实现量产与领先**：已成功量产**5G重耕频段 L-PAMiD**、**5G UHB频段高集成 n77/n79 双频 L-PAMiF 和 L-FEM**、**支持5G全频段低压PC2的L-PAMiF和MMMB PA**等产品，在功耗、性能及性价比方面具备领先优势 [4] - **高端产品突破**：基于**Phase8L方案的全集成L-PAMiD模组**已在头部客户高端旗舰机型规模量产，进一步拓宽目标市场 [4] - **研发前瞻布局**：积极布局**5G重耕频段接收模组、物联网新形态**等领域产品研发，以满足市场多元化通信需求 [4] 客户与市场进展 - **智能手机客户优质**：射频前端模组产品已在**三星、vivo、小米、OPPO、荣耀**等国内外头部智能手机机型实现大规模量产，并成功导入**华勤通讯、龙旗科技**等一线移动终端ODM厂商 [5] - **与三星合作深化**：截至2025年上半年，公司**新一代小尺寸、高功率MMMB PA模组**于三星多款自研畅销机型实现商用；**5G UHB频段 L-PAMiF模组**在三星自研体系出货，后续将在三星畅销机型规模商用 [5] - **物联网领域拓展**：5G全频段产品已在**移远通信、广和通、日海智能**等头部无线通信模块厂商规模量产，未来将持续在**5G RedCap、NTN、车载**等领域与头部模块厂商深化合作，联合打造定制化解决方案 [5] 公司基本情况 - **股票信息**：公司为慧智微，股票代码**688512** [3] - **股价与市值**：最新收盘价**12.43元**，总市值**58亿元**，流通市值**40亿元**；52周内最高/最低价为**13.98元 / 7.75元** [2] - **股本结构**：总股本**4.67亿股**，流通股本**3.25亿股** [2] - **财务健康度**：资产负债率为**18.3%** [2]